这家折扣电子商务公司三季度依靠成本控制,利润实现强劲增长,但收入下降了13%

重点:

  • 唯品会的non-GAAP利润三季度增长逾50%,但营业收入下滑13%
  • 该公司强调,将坚持目前的成本控制策略,继续专注于盈利能力

西一羊

“在中国竞争激烈的电子商务市场获利并不容易,尤其是在当前环境下。但我们不仅能做到这一点,而且比竞争对手做得更好。”

这就是唯品会控股有限公司(VIPS.US)在上周发布最新季报后,于投资者电话会议上传递的信息。这家折扣电商专家以2013年以来每个季度都盈利而闻名,它的最新报告显示,三季度净利润增长了55%,保持了先前的势头。

投资者对此表示满意,在发布季报后的三个交易日,该公司股价上涨了8%,包括上周二季报发布当天3.6%的涨幅。

这让该公司股价今年迄今上涨了15%,而这是如今多数中国互联网公司望尘莫及的数字。相比之下,更加主流的电商竞争对手阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)和京东(JD.US; 9618.HK)本年迄今下跌了逾25%,不过竞争对手折扣商拼多多(PDD.US)涨幅与唯品会相当。

这似乎表明,折扣商现在风头正劲,这并不令人意外,因为在当前低迷的经济形势下,随着消费者控制支出,寻找更多便宜商品,它们有望取得较佳的业绩。

虽然业绩相对强劲,唯品会目前的远期市盈率仅为6倍,相比之下,阿里巴巴同样低迷,但更高一些,为9.8倍。国际同行亚马逊(AMZN.US)的远期市盈率要高得多,为46倍,而这曾经是此类高增长公司的普遍水平。但还是那句话,中国的电商公司现在看起来都谈不上高增长,多数收入增幅都在10%或者更低,甚至出现下降。

唯品会就是其中之一,最新季度收入下滑13%。尽管如此,通过积极的成本控制措施,该公司实现了强劲的利润增长。虽然这是一种应对长期宏观不利因素的有效策略,但它可能也意味着该公司早期的强劲增长得暂时告一段落了。

我们稍后将仔细研究唯品会的最新季度财报,它总结起来就是强劲利润增长和收入缩水的结合,我们还将关注该公司刺激增长的最新举措

但在此之前,我们先回顾一下这家公司的历史,包括其以价值为导向的主张,这帮助它在中国竞争超级激烈的电子商务领域开辟出一片天地。

唯品会自从2008年成立以来,一直专注于折扣市场,它购买大品牌的多余库存,然后进行折价销售,类似于传统的“大卖场”商业模式。以该模式迅速获得成功后,该公司成立仅四年就在美国上市。大批模仿者如雨后春笋般涌现,包括聚尚网、聚美优品、蘑菇街和卷皮。但多数模仿者要么销声匿迹,要么在苦苦挣扎。

成本控制模式

在了解了背景情况后,我们在接下来的篇幅里更深入地研究唯品会的最新收益情况。首先,来看看它的非通用会计准则(non-GAAP)净利润,增幅达55%,在三季度达到了16亿元,这是一个让人眼前一亮的数字。强劲的业绩表现,可能是公告发布后该股上涨的主要推动力。

但净利润的强劲增长来自成本的大幅削减,而非收入的增长,这顺应了该公司至少从去年底开始实施的激进战略。值得注意的是,营销费用同比下降54%至5.72亿元,占总收入2.6%,而去年同期为5%。

由于营销开支的削减,唯品会三季度的收入下跌13%至216亿元。它预计四季度的收入将继续下降,不过它也表示,下降幅度会收窄至5%至10%之间。管理层没有对公司在“双十一”期间的业绩发表评论,大多数的电商今年都没有公开销售数据。这让许多人怀疑,恐怕大多数公司的销售都与去年持平,甚至有可能出现自从“双十一”举办以来的首次下滑。

在电话会议上,唯品会的管理层将销售的低迷归咎于“大环境的挑战,随着疫情反弹,消费者对非必需品的需求疲软”。营销开支的缩减,也导致公司平台出现了用户净流出的情况,活跃客户数量同比下降6.6%,环比下降1.7%至4,100万名。

在一些长期关注唯品会的分析机构看来,用户数量的下降是一个令人担忧的迹象。“对唯品会来说,增加营销开支,从而扩大用户群,以促进营收增长,是很重要的事情,”华兴资本在一份研究报告中说。

管理层表示,他们预计明年上半年,用户下降的速度将会收窄。不过他们强调,盈利能力将是他们持续关注的焦点,并排除了短期内改变目前成本控制方式的可能性。

唯品户将继续采用把现有客户变成超级VIP用户的战略,从他们身上获取更多的钱,而不是斥巨资获得更多用户。超级VIP用户缴纳年费后,享有包括免费退货在内的各种福利。唯品会表示,超级VIP用户往往在它的平台上花费更多。唯品会的董事长兼CEO沈亚表示,三季度超级VIP用户增长21%,贡献了公司成交总额的40%。

作为其较为温和的增长战略一部分,该公司也在寻求产品种类的多样化,目前它主要集中在服装和相关产品。它有意涉猎的其他品类包括化妆品、电子产品和儿童用品,不过在最新的财报中,并未提供相关品类的具体数据。

三季度的业绩表明,该公司能够实现盈利,但投资者可能还想知道,该公司是否能透过业务的增长,而不是大举削减成本来实现盈利。

至于投资者需要等待多久,唯品会才能重回收入增长,将取决于它最近推出的许多新举措是否取得成效。但更重要的是得看疫情在中国的发展情况,频繁的静默以及其他封控举措,已经对物流造成了很大的干扰,而且抑制了消费者需求。

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新闻

行业简讯:长安与东风合并重组告吹

传闻近四个月的长安汽车与东风集团重组计划宣告落空。长安汽车股份有限公司(000625.SZ)周四公告称,其母公司兵装集团的汽车业务将分拆为一家独立中央企业,由国资委继续履行实控人角色。同日,东风汽车集团股份有限公司(0489.HK)亦公告暂不参与资产和业务重组。意味着由国资委主导的汽车央企整合计划大幅“缩水”。 据财新报道,原重组构想为兵装集团军品并入兵工集团,汽车业务与东风合组一家新的汽车央企,拟定名“中国南方汽车集团”,公司总部位于长安汽车所在地重庆。但双方在话语权、人事安排及总部选址等问题上分歧明显,加上地方政府介入,重组最终未果。 报道引述知情人士透露,重组原以长安汽车为主导,冀激活东风体系,但重组过程中内部阻力与博弈升温。分析指出,汽车央企难以靠合并突围,国资委放弃主导两家汽车央企重组,令其继续保持独立发展,意味着汽车行业兼并重组将主要由市场竞争决定。 消息公布后,周四长安汽车收升3.34%至12.98元,东风集团大跌14.45%至3.61港元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:绿城五月销售金额按年按月双升

房地产开发商绿城中国控股有限公司(3900.HK)周四公布五月营运数据,上月销售金额 186亿元,较去年同期升14%,较今年4月更大升60%。 五月涉及的销售面积约42万平方米,按年跌14%,每平方米均价44,102元,较去年同期的32,766元上升34%。 今年首五个月,累计的合同销售金额约654亿元,归属于集团的金额约444亿元,按年下跌7%。 周五绿城开盘微升0.1%报9.3港元,公司过去一年股价相对高位下跌逾30%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Yeahka secures bridgehead in U.S. payments market

MTL牌照到手 移卡北美布局落地

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简讯:名创优品拟拆TOP TOY 委摩通瑞银任承销商

据媒体周三引述彭博报道,零售商名创优品集团有限公司(MNSO.US; 9896.HK)计划分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港独立上市,并已委任摩根大通及瑞银担任承销商。 报道指出,这家主打日式风格、贩售从化妆品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行协助,并希望在上市前引入主权财富基金等新投资者。 TOP TOY是名创优品五年前创立的子品牌,专注于潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增长超过50%,远高于同期名创优品整体22.7%的增幅。 这次分拆计划是近期中国玩具企业赴港上市潮的一部分,继今年布鲁可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申请后,TOP TOY成为又一筹备上市的企业。这些公司均希望借助“盲盒”热潮获利,这类藏品玩具毛利率高,深受年轻消费者喜爱。今年凭借Labubu系列公仔爆红的泡泡玛特(9992.HK),即为其中代表。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里