这家凭借“粉丝经济学”销售健康产品的企业,已经第三次申请到港股上市

重点︰

  • 亚洲流行音乐天王周杰伦母亲作为主要股东、主要收入来自销售减肥咖啡的巨星传奇,一年半内第三次向港交所申请挂牌
  • 该公司依赖周杰伦的知识产权进行引流,向粉丝和大众销售健康产品,但收入和盈利有欠稳定

叶天娜

近年中国流行一款咖啡界“减肥神器”,这种名为“魔胴咖啡”的产品在2020年开始热卖,主因在亚洲流行音乐天王周杰伦的节目《周游记》中不断出现,引起粉丝们高度关注。

咖啡与周杰伦,如果你认为两者风马牛不相及,这个判断就错了,因为这是巨星传奇集团有限公司的核心赚钱策略,由提供节目到销售咖啡,目的都是赚粉丝们的钱。这种“粉丝经济学”,说穿了就是依靠偶像知识产权(IP)引流,以粉丝团体作为核心营销手段,再借助销售产品获取经济利益。

巨星传奇就是这种一边为周杰伦营运IP和制作节目,再授权予电视台赚取版权收入,同时透过其明星效应引流,向粉丝和大众销售魔胴咖啡、魔胴汽水,以至魔胴魔芋螺蛳粉等健康产品,来获取每年数以亿元的收入。

红遍全亚洲的周杰伦,在娱乐圈有很强叫座力,但与他有密切关系的巨星传奇集团,在金融市场却屡遭挫折。该公司去年9月首次向港交所递交上市申请,6个月后招股书失效无功而回;今年3月底再次递表,再一次未竟全功,终于在10月5日再接再厉,三扣港交所大门,并继续以民银资本作为独家承销商。

依赖单一产品

翻开巨星传奇的业绩,会发现公司收入来自两大板块,首先是与周杰伦相关的节目,第二是魔胴咖啡的销售。据初步招股文件显示,公司核心收入来源之一的新零售业务,过去三年营收分别为8,080万元、3.65亿元和3.01亿元,占公司整体收入八到九成;今年上半年,受到新冠变异病毒疫情相关的限制措施影响,该部分收入同比减少34%至9,202万元。

收入如此飘忽,主要因为单一核心产品魔胴咖啡的收入,过去三年占新零售业务营业额高达62%至83%。受2020年播出的节目《周游记》带动,魔胴咖啡的销售额同比大增3.6倍至3.33亿元;但热潮减退后,其销售额去年减少32%至2.28亿元,今年上半年更跌到7,099万元。

因此,公司盈利表现也受到该款产品牵制,其净利润在2020年达到7,806万元新高,但翌年大减44%至4,365万元,今年上半年虽然同比回升逾五成到1,451万元,但主要是因为期内获得476万元政府补助,以及从促销活动中获得508万元收入,实际上仍录得倒退。

更关键的是,该公司本来期望凭借靠周杰伦的节目引流,可以节省推广开支,但事实却恰好相反。为了促进新零售业务,巨星传奇去年的销售及营销开支高达9,381万元,在短短两年间飙升550%,占总收入比例达25.7%。公司更明言会继续加大在线线下的营销力度,以增加现有及新产品曝光率,恐怕相关开支仍会继续蚕食公司利润。

产品拨备增加

值得留意的是,由于产品销售不如预期,该公司近年库存增加,过去两年更为存货进行303万元及619万元减值拨备;今年上半年,相关拨备已高达462万元,截至6月底的存货周转天数更增至211天,创近年新高。如果中国新冠疫情持续,其销售继续受到负面影响,相关数字将持续恶化。

至于公司的另一核心业务──IP创造及营运的收入也不太稳定,随着节目《周游记》带动的平台许可费及广告收入,该部分业务在2020年录得9,177万元收入,但翌年减少30%至6,395万元,与魔胴咖啡的销售表现相近,反映两项业务微妙的关联之处。

作为天王巨星的周杰伦,何以为这家公司如此卖力?看看公司的股东结构,投资者就能一探究竟。他虽然没有以个人名义持有任何股份,但作为创始人的周杰伦母亲叶惠,与他的经理人杨峻荣通过Legend Key持有该公司27.6%的股份,而周杰伦多年商业合作伙伴马心婷也持股27.6%,至于他的好友陈中也拥有9.2%股权。因此,四个与周杰伦相关的单位已合共持有公司64.4%股权,相信投资者不用担心周杰伦会突然离开公司。

虽然如此,由于周杰伦已年届43岁,总会有老去的一天,新生代乐迷可能不再熟悉这位亚洲天王,所以巨星传奇要维持明星引流的商业模式,必须要寻找更多巨星合作,同时扩大符合年轻人口味的产品组合。

巨星传奇这次上市筹资,除了用于多元化产品组合,最重要的便是想与更多网红合作,以及加强明星IP及相关内容。据招股文件显示,《周游记2》目前正在制作阶段,该公司同时在筹备其他内容,例如以台湾著名唱作歌手庾澄庆为中心,拍摄每周一小时的音乐脱口秀节目,预计明年上半年播出,以减低对周杰伦的依赖。

可惜的是,最近港股表现疲软,新股市场更是血流成河,上市后“破发”的公司比比皆是,加上无论是文化板块或新零售行业,相关股票走势都差强人意,就算巨星传奇最终获批上市,单靠周杰伦的号召力,估计也难以扭转投资者的保守态度。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

新闻

行业简讯:长安与东风合并重组告吹

传闻近四个月的长安汽车与东风集团重组计划宣告落空。长安汽车股份有限公司(000625.SZ)周四公告称,其母公司兵装集团的汽车业务将分拆为一家独立中央企业,由国资委继续履行实控人角色。同日,东风汽车集团股份有限公司(0489.HK)亦公告暂不参与资产和业务重组。意味着由国资委主导的汽车央企整合计划大幅“缩水”。 据财新报道,原重组构想为兵装集团军品并入兵工集团,汽车业务与东风合组一家新的汽车央企,拟定名“中国南方汽车集团”,公司总部位于长安汽车所在地重庆。但双方在话语权、人事安排及总部选址等问题上分歧明显,加上地方政府介入,重组最终未果。 报道引述知情人士透露,重组原以长安汽车为主导,冀激活东风体系,但重组过程中内部阻力与博弈升温。分析指出,汽车央企难以靠合并突围,国资委放弃主导两家汽车央企重组,令其继续保持独立发展,意味着汽车行业兼并重组将主要由市场竞争决定。 消息公布后,周四长安汽车收升3.34%至12.98元,东风集团大跌14.45%至3.61港元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Qudian abandons last mile delivery

趣店的最后出路:私有化?

公司表示,由于激烈竞争导致一季度营收骤降,正考虑终止最后一公里配送服务 重点: 趣店一季度营收下滑逾半,公司因激烈竞争考虑关停最后一公里物流业务 过去三年,公司流通股数量缩减约三分一,其庞大现金储备可用于回购股票,实现私有化 阳歌 消费信贷、教育、预制食品,最后一公里配送服务,有什么共同点? 以上都是趣店集团(QD.US)过去十年涉足但最终放弃的业务,公司近年尝试最后一公里配送服务,试图利用其在华资源,协助物流企业完成中国至澳大利亚和新西兰客户的包裹递送。 趣店最新披露,最后一公里配送业务遭遇激烈竞争,导致2025年一季度营收缩水近半。基于此,公司在一周前发布的一季报中表示,正考虑放弃此次最新业务尝试。 我们虽不是最后一公里配送领域的专家,无法就趣店境遇作过于具体的点评,但中国配送业确实已竞争白热化,约六家公司占据主导地位,这些公司正加速构建全球网络,帮助中国企业每日递送数百万包裹。 趣店曾助力部分企业,完成澳大利亚和新西兰客户的配送。然而,公司无疑面临运营历史更悠久、基础设施更完善的本地对手竞争。更关键的是,中国物流企业也在海外自建当地基础设施,与趣店服务迎面角逐。在多重不利因素,再叠加自身缺乏历史积淀的背景下,趣店折戟实属意料之中。 趣店有别于其他陷入困境的中国公司的地方,在于其庞大的现金储备。即便经历多次业务挫败,该资金池仍在膨胀。这凸显出公司创始人、董事长罗敏的投资智慧。在持续寻求可行业务注入资金及资源的同时,他正通过稳步回购公司股票,推进私有化进程。 趣店在最新公告中称:“2025年第一季度,公司最后一公里配送业务持续面临激烈竞争。评估当前市场环境后,公司正考虑终止该业务。未来,趣店将继续坚定推进业务转型,同时维持审慎现金管理,保障资产负债表稳健。” 投资者对此次业务挫败反应平淡,最新公告发布当日,趣店股价持平,随后四个交易日亦几无波动,显示市场对局面并不担忧。 雅虎财经的数据显示,作为尚无商业模式的企业而言,趣店仍坐拥瑞银(持股3.45%)、摩根士丹利(1.36%)、花旗(0.57%)及摩根大通(0.36%)等知名机构股东。我们推测,这些巨头对趣店长期前景兴趣有限,他们可能更期待罗敏能推进私有化,从而套现获利。 营收大跌 2014年,罗敏创立金融科技公司时,被视为行业远见者,其通过向学生提供智能手机、电脑消费贷款,迅速获利。但2017年前后,中国开始整顿此类民营金融科技企业,同年趣店登陆纽交所。 整顿期间,大批金融科技贷款机构倒闭,幸存者多放弃直接放贷业务,转型为银行与借款人的撮合方。但凭借IPO募资及数年强劲业绩积累充沛现金的趣店,选择彻底脱离金融科技本源。此后,公司在2021至2023年试水教育及预制食品领域,终因竞争激烈,在一两年内先后放弃。 2022年末推出Fast Horse最后一公里配送业务时,趣店以为找到突破口,并于2023年中扩大该业务规模。2024年,业务短暂爆发,录得2.16亿元(3,000万美元)营收,较2023年增长71%,但同年第四季度开始收缩,今年一季度营收从2024年同期的5,580万元骤降逾半至2,580万元。 最后一公里业务亏损不足为奇,不过趣店凭借庞大现金储备,录得1.65亿元利息收入,成功实现一季度1.5亿元盈利。 截至今年3月末,公司现金及受限现金达56亿元,较2022年末的35亿元大幅增加。似乎印证,罗敏长于投资,不擅经营。此外,趣店持续回购股票,截至3月底,公司美国存托股票(ADS)总流通量1.72亿股,较2022年末的2.65亿股缩减约三分之一。 趣店最新年报显示,2024年末罗敏持股约35%。其他投资者持有约1.12亿份ADS,按最新收盘价每股3美元计,价值约3.35亿美元。公司庞大的现金储备足以溢价回购全部流通股,无需维持上市公司地位,且仍有充足“弹药”供罗敏探索新商业模式, 事实上,趣店2024年3月启动的3亿美元股票回购计划中,仍有2.5亿美元额度。这使公司可加速回购股票以持续缩减流通股数量,最终发出私有化要约。此举将再次印证罗敏的精明财技,尽管他在教育、预制食品及最后一公里配送领域,表现平平。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:绿城五月销售金额按年按月双升

房地产开发商绿城中国控股有限公司(3900.HK)周四公布五月营运数据,上月销售金额 186亿元,较去年同期升14%,较今年4月更大升60%。 五月涉及的销售面积约42万平方米,按年跌14%,每平方米均价44,102元,较去年同期的32,766元上升34%。 今年首五个月,累计的合同销售金额约654亿元,归属于集团的金额约444亿元,按年下跌7%。 周五绿城开盘微升0.1%报9.3港元,公司过去一年股价相对高位下跌逾30%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Yeahka secures bridgehead in U.S. payments market

MTL牌照到手 移卡北美布局落地

取得美国亚利桑那州MTL牌照后,移卡的出海之路迈进一大步 重点: 公司成功取得亚利桑那州金融监管部门颁发MTL牌照 去年公司海外交易规模增长近五倍    李世达 在全球支付市场竞争日益激烈的背景下,依托中国境内小微支付业务增长的移卡有限公司(9923.HK),正慢慢实践其国际化战略发展目标,逐步从中国本土的第三方支付服务商,转型为具备国际合规能力的全球化金融科技平台。 移卡上周五宣布,已获得由美国亚利桑那州金融监管部门颁发的Money Transmitter License(MTL)牌照,这是继去年获得Money Services Business(MSB)牌照后,移卡获得的另一重要支付牌照。 在美国,MSB和MTL是两种关键的支付业务牌照。MSB由联邦层级的金融犯罪执法局(FinCEN)颁发,允许企业从事货币服务业务,涵盖汇款、货币兑换、加密货币服务等广义金融服务,几乎所有涉及资金转移的业务,都需要注册MSB牌照。 而MTL则由各州政府颁发,授权企业在特定州内合法进行资金转移和相关金融服务,如P2P支付、电子钱包、跨州/跨境汇款等,真正赋予公司在州内合法经营资金转移业务的资格。 总部位于深圳的移卡,创立于2011年,由前腾讯(0700.HK)高级产品经理刘颖麒创办。他曾在腾讯任职多年,深谙产品运营与支付业务的发展逻辑。而移卡的发展,也紧扣微信支付的成长节奏。2013年前后,微信支付刚刚起步,移卡便成为最早一批为微信支付拓展线下商户的合作方之一,负责将微信支付技术整合至中小商户的收银系统、POS机及移动支付终端中。 转型金融科技平台 微信支付虽然由腾讯直接运营,但其线下拓展高度依赖服务商(俗称“ISV”),而移卡正是这些服务商中重要的一员。2015年之后,移卡开始从单一的支付服务提供商,转向打造以支付为入口的综合数字商业服务平台,逐步拓展至商户营销、数据智能分析、会员经营、贷款撮合等增值业务,期望转型为金融科技平台。 不过,随着中国移动支付基础设施高度成熟,微信支付与支付宝早已深度渗透至各类场景。作为收单服务商的移卡,其本地市场规模虽大,但增长速度正在放缓,尤其在一线城市已趋近饱和。同时,自2018年起,中国金融监管明显加强,第三方支付牌照审核趋严、资金清算要求提高,加上数据安全、个人隐私与跨境合规风险上升,使得业者的拓展空间受限。 加上移卡所处的聚合支付、ISV服务商领域,竞争者众多,如拉卡拉(300773.SZ)、银盛(3773.HK)、乐刷、海科融通等。价格战激烈,商户黏性下降,服务费率不断被压缩,寻找毛利率更高的新市场迫在眉睫。 于是,移卡自2021年起开始探索海外市场,进入2023年以来,移卡开始积极布局跨境支付与海外市场,推出独立子品牌“YeahPay”,锁定东南亚、北美与其他新兴市场商户,目前已获得包括香港的Money Service Operator(MSO)、新加坡的Major Payment Institution(MPI)与美国的MSB、MTL等牌照。这些举措为其全球化战略奠定了坚实的基础。 海外收入快速增长 根据移卡财报,受到国内消费单笔金额普遍下降影响,公司2024年收入同比下跌21.9%至30.86亿元(4.29亿美元)。“海外业务”是去年主要亮点,期内公司来自海外的交易规模突破11亿元,同比增长近5倍,显示其全球化布局已初见成效。而在收入减少的情况下,公司依靠人工智能减省成本,各项开支全面下降,令公司取得7,300万元盈利,按年增长超六倍。 海外业务的扩张也直接反映在资本市场的回馈上。自上周公司宣布取得MTL牌照后,移卡三个交易日股价上涨了65%,过去6个月则升23.8%。投资者看好移卡取得MTL牌照后,有望增强盈利能力。相较于国内低价高频交易,海外市场用户对金融服务付费意愿更高,尤其在B2B商户支付、金融科技工具订阅制等场景中,移卡有机会创造更多稳定且可持续的收入来源。 目前移卡的市盈率约为51倍,低于拉卡拉的78.6倍,但远高于国际支付巨头PayPal(PYPL.US)的15.9倍,估值明显偏高。不过,比起纯支付收单业务,移卡也正布局会员经营、广告数据等工具型SaaS业务,具备更高溢价的潜力,若其海外支付业务能顺利商业化并持续放量,当前的市盈率可视为对未来三年的折现预估。但若短期内海外营收增速不达预期,或国内支付市场进一步内卷压缩利润,其高估值则会迅速被市场修正,投资人需要审慎评估。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里