这家数据中心运营商将通过发行可转换债券筹集5.8亿美元资金,成为最新一家借助积极市场情绪融资的海外上市中国公司

重点:

  • 万国数据将通过发行7年期可转换债券筹集5.8亿美元,转换价格仅比其最近的交易价高出16.7%
  • 这家数据中心运营商将把这笔资金用于在国内和东南亚的大举扩张

阳歌

万国数据控股有限公司(GDS.US; 9698.HK)成为最新一家加入海外上市中国企业融资潮的公司,抓住股价反弹的良好时机。这家数据中心运营商周三称,将通过发行期限相对较长的7年期可转换债券,筹集5.8亿美元的资金。

这次和万国数据近一年前的发债颇为类似,当时它也是通过发行7年期的可转债筹集了6.2亿美元。但也有一些重大的不同,最明显的在于现在和一年前的宏观环境。

尤其是,在美联储为了抑制通胀而进行了一系列激进加息后,现在的利率远高于一年前。公告显示,该公司最新这批债券的年利率为4.5%。相比之下,它一年前发行的可转债利率仅为0.25%。

另一个重要的不同,是对海外上市中概股情绪的巨变。去年这个时候,这些股票还是投资者的弃儿,受困于投资者对国内监管打击和中美证券监管机构争端的担忧。但现在,这两个问题现在基本都已经解决了,引发这批此前备受打击的股票从10月底开始上演大反弹行情。

过去两周,这批股票重获投资者青睐,在急于利用不断改善的市场情绪的海外上市中国企业中引发了一波融资潮。

本周早些时候,我们写过其中两笔最新交易,包括电商软件开发商微盟(2013.HK)通过配售新股筹资16亿港元(14.4亿元),华住集团(HTHT.US; 1179.HK)则配股筹资2.6亿美元。其他加入这股融资潮的公司,还有在香港上市的锦欣生殖(1951.HK),它宣布拟筹资12亿港元。

在这个越来越长的新融资企业名单中,万国数据是唯一一家发行债券,而并非新股的公司。不难理解为什么其他所有企业都选择了发行新股,因为当前的高利率会让债券发行方承担相当高的成本。万国数据选择发行可转债,可能是因为它更像一家增长相对较低的公用事业公司,其股票对投资者的吸引力不及其他同样在融资的公司。

该公司去年三季度营收仅增长14.9%至24亿元,并预计去年全年营收增长约19%。虽然这些数字也还不错,尤其是考虑到去年因为频繁的疫情暴发导致国内环境不佳,但想到万国数据正在国内和东南亚大举扩张,意图成为一家大型区域性数据中心运营商,这些数字看上去就不是太令人兴奋了。

万国数据的最新季报显示,截至去年三季度末,其拥有510,511平方米数据中心空间,同比增加12.4%。目前在建的还有182,355平方米,这将让其总面积增加超过三分之一。

持续亏损

归根结底,万国数据三季度的净亏损从前一年的3.01亿元扩大到3.4亿元,分析机构预计今年亏损将大致保持不变,因为它在扩张上投入了大量资金。

在该公司最新一轮的融资中,新债券的转换价格为24.5美元。这与该公司美国存托股票(ADS)在公告发布前最后20个交易日的价格相比,仅有16.7%的小幅溢价。这基本上意味着,该股在未来7年内只需要上涨16.7%,购买这些最新债券的投资者就能获利。

即便如此,一年前发行的7年期债券转换价格为50美元,与当时的股价相比也有16%的溢价。但以该股23.51美元的最新收盘价计算,该股需要上涨一倍以上,才能超过去年债券的转换价格。由此可见,万国数据的股价在过去一年中下跌多么严重,尽管它的股价已从10月底的低位上涨了近两倍。

投资者对最新一轮融资并没有表现出太大兴趣,万国数据在纽约上市的ADS周三在该计划宣布后下跌7.6%。不过,周四的反弹已经收复了大部分损失。

老实说,在过去的几个月里,与两个主要竞争对手秦淮数据(CD.US)和世纪互联(VNET.US)相比,它似乎正在赢得投资者的青睐。它们是中国最大的三家民营数据中心运营商,数据中心既用于数据存储,也用于托管云服务。由于中国政府专注于建设数字经济,这类高科技基础设施在中国有着良好的发展前景。

由于增长较快,包括去年三季度收入猛增62%,秦淮数据一直在该群体当中最受投资者青睐。它也是三家公司中唯一盈利的一家,由美国私募股权巨头贝恩控制的秦淮数据目前的市销率为5.1倍,而万国数据的市销率为3.4倍,不被人看好的世纪互联的市销率仅有0.94倍。

但在过去一年里,秦淮数据与万国数据之间的差距已大幅缩小,因为在最近的反弹中,后者的股价上涨速度远远快于前者。这可能表明投资者终于对万国数据及其积极的扩张战略产生了兴趣,尽管这意味着该公司可能会继续亏损,在可预见的未来,它需要通过新的融资为增长提供资金。

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新闻

简讯:中国罕王出售澳洲金矿业务交易告吹

从事铁精矿业务的中国罕王控股有限公司(3788.HK)周三公布,原计划向内蒙古汇能煤电集团出售旗下澳洲全资附属公司Primary Gold的交易正式告吹。Primary Gold主要资产包括位于澳洲北领地的Mount Bundy金矿项目。 根据双方于2024年初签署的股份出售协议,交易对价为3亿澳元(1.97億美元),並以若干先决条件为完成前提,包括买方须于2025年7月1日下午5时前,获得澳洲外国投资审查委员会(FIRB)出具的无异议通知。然而,中国罕王表示,买方未能如期取得该批准,故公司当日正式向买方及其担保人发出终止通知,立即终止股份出售协议。 交易告吹意味公司须重新评估澳洲资产的发展方向。中国罕王指出,集团目前正全面检视金矿业务发展路线,未来将专注优化资源配置,并计划于短期内对外公布新规划,以提升资产价值与股东回报。 中国罕王股价周三高开,一度升逾4%,其后转跌,至中午收市报2.28港元,跌0.44%。年初至今仍累升近200%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

行业简讯:6月澳门赌收大升近两成 半年收入1,188亿澳门元

澳门博监局周二公布,6月的博彩毛收入为210.64亿澳门元(下同)(186.6亿人民币),按年升19%。不过,按月则微跌0.6%。今年上半年,澳门赌收已达1,187.7亿元,同比上升4.4%。 今年初澳门赌收有放缓趋势,1月赌收更按年下跌5.6%,之后几个月的赌收增速也是个位数字。直至在5月及6月有回勇态势,两个月均录得超过2,000亿元收入。 澳门2024年赌收达2,280亿元,今年初政府估计全年赌收是2,400亿元,但5月时修订为2,280亿元,现时上半年赌收已达修订目标的52%,相信今年要达标并没困难。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
China plays catch-up to U.S. in stablecoin rivalry

中美稳定币竞逐浮上水面

在美国正为链上金融制定规则之际,焦虑的中国正透过香港试图在虚拟货币世界中寻求突围    李世达 近年来,稳定币凭借其链上支付与清算能力,在虚拟资产市场中扮演越来越关键的角色。美国在特朗普总统上任后积极推进稳定币立法寻求规则主导,中国则透过香港制度改革与中资券商的布局,试图在这场数字货币清算权争夺战中打开缺口,令全球货币清算的战场正式延伸至虚拟货币世界。 今年4月,美国《STABLE Act》在众议院金融服务委员会获得通过,要求稳定币发行商须持有银行牌照并接受联邦监管,而另一部更为严格的《GENIUS Act》近日也在参议院通过。美国的战略意图明确——将USDC、USDT等美元挂钩稳定币纳入官方体系,巩固其在链上金融中的主导地位。受此推动,Circle(CRCL.US)作为USDC的发行商,其股票在6月初上市至今已涨了3.8倍,进一步强化了市场对美元链上清算优势的预期。 所谓稳定币(Stablecoin),是一种与特定法定货币挂钩的加密资产,常见如与美元1:1挂钩的USDT、USDC。其价值稳定性使其成为DeFi、跨境支付、代币化资产(Tokenized Assets)等场景中的首选清算工具。与比特币、以太坊等波动性极高的虚拟货币不同,稳定币强调的是可预期、可兑换、可用于支付结算的货币功能。 美国稳定币立法的意义,不仅在于对消费者的保障与反洗钱的监管,更在于将稳定币纳入官方金融清算体系,使其具备跨境支付与资产清算的合规身份。这一步一旦完成,就意味着美元(或其他货币)透过稳定币“驻扎”在全球各个区块链与虚拟资产生态中,无需经由传统SWIFT或商业银行网络。 九成稳定币挂钩美元 根据数据提供商CoinMetrics,截至2024年底,全球流通中的稳定币市值超过1,400亿美元,其中逾九成挂钩美元。这一事实意味着,即使在去中心化的Web3与虚拟资产生态中,美元依然透过稳定币维持其主导地位。 这对急欲提升人民币国际影响力的中国而言,显然是一场不容忽视的挑战。 由于中国明令禁止加密货币交易与挖矿活动,虽然积极发展数字人民币(e-CNY),但主要由央行主导,其封闭式设计难以在全球自由流通。在此背景下,中国对美元稳定币渗透亚洲、非洲等区域市场感到警惕。今年以来,中国官媒多次点名批评美国推进稳定币立法,称其本质是构建“数字美元霸权”。 不只是嘴上说说,中国也在展开具体行动。同样是6月,香港正式通过稳定币发牌制度立法,并于8月1日起实施,中国透过香港正式迈出参与数字资产国际清算体系的第一步。 与此同时,中资券商国泰君安国际(1788.HK)获准成为首家可于香港提供虚拟资产交易与托管服务的内地背景金融机构,象征着中国资本开始谨慎试水区块链金融。虽尚未直接涉及稳定币发行,但结合金管局提供的制度框架与监管路径,未来推动锚定人民币的稳定币并非不可能。 除国泰君安外,包括中信建投、海通国际等其他大型中资券商亦被传出正在积极研究入局可能性,甚至着手建立虚拟资产平台与风控模型。这种制度与商业的双向积极,显示香港可能成为人民币推动链上国际清算的试验场。 尽管与美国立法方式不同,香港采用的是行政指引与牌照制度,但其针对资产储备比例、资讯披露、清算透明度的规范已具备完整体系。更重要的是,它容许挂钩港币与人民币的稳定币发行,为未来更多中资金融机构参与创造制度空间。 目前来看,中国内地放宽虚拟货币管制的可能性仍然很低。由于缺乏较为开放的虚拟资产生态与参与空间,中国要追赶美元稳定币势必面对不少困难,但在香港或透过特定跨境用途上进一步的放松是可能的。透过香港作为特殊金融枢纽,以“受控实验场”方式发展人民币稳定币或其他清算方案,终究不会让中国在新一波货币竞争中缺席。 李世达,咏竹坊编辑。他的联络方式:shihtalee@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Vitasoy’s lofty P/E ratio: more than just a takeover

市盈率高企的维他奶 点止收购概念咁简单

香港老派饮料维他奶刚派出一份理想的成绩表,原来公司除了赋予被收购概念外,自身业务增长也足够支撑股价表现 重点: 维他奶去年盈利增长逾倍 黄氏家族的狙击似暂时偃旗息鼓   刘智恒 “点止汽水咁简单”是维他奶国际集团有限公司(0345.HK)多年前一句家喻户晓的广告口号。确实,经过数十年发展,维他奶的饮品组合并不简单,维他柠檬茶更一度风行神洲大地,当年内地网上一句:“维他柠檬茶,爽过吸大麻”,让维他产品爆红,至今维柠檬茶仍具相当知名度,难怪信和置业的黄氏家族对维他奶起了觊觎之心。 去年黄家不断在市场收购维他奶股份,将原本的维他奶股价不断推升,由9月底约4.5港元,不足两个月急升猛涨至12.88港元,爆升1.7倍,市盈率高达100倍。其后股价回软,即使近一个月股价在9港元至9.3港元间上落,市盈率也高达八十多倍。 盈利大升逾倍 当人人觉得股价贵得没道理之际,近日公司公布2024及25年度业绩,收入62.74亿元,按年微升1%;但盈利却能大幅上升102%至2.35亿港元。按此盈利推算,市盈率马上腰斩至40倍,估值慢慢又趋向合理水平。换言之,公司并不是光靠收购推升股价,而实际是有底气支撑。 维他奶能在经济疲弱下突围而出,全赖内地与香港市场业务转好。内地业务方面,收入只是微升,但因为透过提高营运效率、原材料价格下降,以及严控成本,加上创新产品如草莓味及香蕉味豆奶,及无糖柠檬茶等带来额外收入,令公司经营溢利大幅上升41%。 香港方面,虽然零售环境恶劣,但在广泛市场覆盖及产品创新下,销售量增加;配合生产效率改善及原材料成本下降,带动经营溢利增长24%。 另外,澳洲及新西兰受惠生产回稳及物流优化,业务有所好转,因而减低了经营亏损4%。 财务方面,维他奶亦相当健全,截至今年3月底止,现金高达12.68亿港元,按年上升37.4%。公司的银行借贷仅为2.65亿港元,扣除债务总额中的租赁负债,净负债比率仅为10%。 收购催化股价爆升 业务与财务基本面稳健外,黄氏家族的收购,有机会再次成为股价上涨的催化剂。目前黄氏家族中,杨协成的黄志达及旗下机构已持有12.26%股权,加上信置主席,即黄志达兄长黄志祥持有的5.10%,黄家持股已超18.1%。 维他奶大股东罗友礼加上创办人罗桂祥成立的基金,以及罗家后人持股,已超25%。不过,三菱日联金融集团及加拿大基金Global Alpha Capital Management是两大家族后持股量最高的股东,其中三菱日联一度超过10%,经过连番减持,现持股量低于5%,因而不用对外披露;市场就推测,三菱日联的股份,是转售予黄氏家族。 至于Global Alpha Capital Management,仍持有维他奶5.05%股权。基金的投资讲回报,若有利可图,难保两大基金会向黄家售股,让后者有机会夺下维他奶控股权。 卧榻之下岂容他人酣睡,面对股权可能旁落,不排除罗家会增持股份以捍卫大股东的地位,双方争逐下,随时可进一步推升股价。 黄家进可攻退可守 事实上,维他奶在过去的年度,不断进行股份回购,涉及423.2万股。回购后注销,换言之公司的流通股份减少,意味现有的大股东持股比例有望提升。市场也推测,此举不失为变相增加持股比例的手法。而持续注销回购股份,也可将每股盈利提升,对股东也是百利而无一害。 上周维他奶业绩发布会上,有关黄氏家族的意图,执行主席罗友礼指出,黄家仅回应买维他奶是长远的投资。罗友礼则再强调:“这个真的要问他们才知”。 其实说穿了很简单,不外乎两个原因,一是相中你的业务,希望通过收购可进一步壮大杨协成的发展;另外就是看中维他奶的盈利能力,长远具投资价值。 确实,罗家的持股量加起来不足三成,控股权并非牢不可破,即使黄家最终铩羽而归,光是从他们密密收购开始,维他奶股价至今大升逾倍,黄家持有近两成股权,至今已大赚一笔。…