2400.HK
Raking in 940 million yuan as it finally turned a profit last year, can XD sustain its growth momentum

凭借新游戏的成功,心动公司去年一举扭亏为盈,但新游戏数量减少,也为持续增长带来隐忧

重点:

  • 公司预计去年扭亏为盈,净利润在8.6亿元至9.4亿元之间
  • 去年获得审批的游戏版号仅4款,为2023年的一半

 

李世达

去年发布的首款国产3A游戏《黑神话:悟空》,带动游戏业掀起一波热潮,随着游戏行业监管环境趋稳,加上消费市场回暖,中国游戏业或正进入新一轮复苏周期,不少游戏公司均公布正面业绩。

从网页游戏起家、陆续开发出《香肠派对》、《心动小镇》、《出发吧麦芬》等多款手机游戏的心动有限公司(2400.HK),近期便发出盈喜,宣布成功转亏为盈。

盈利预告,公司去年收入约49.6亿元(6.8亿美元)至50.4亿元,较2023年的33.89亿元同比增加约46.3%至48.7%。此外,预计净利润将在8.6亿元至9.4亿元之间,而2023年净亏损为6,500万元,实现扭亏为盈。盈喜发布后,心动公司股价应声大涨,翌日公司股价飙升15.37%,市值逼近180亿港元。

游戏行业是个前期投入高,但回报不确定性也高的行业,投入大量时间经费开发的新游戏,推出后不受欢迎草草收场的情况在业内并不少见。要做出爆款的国民级游戏,往往像是刮彩票般可遇不可求。对心动公司来说情况也是如此。

新游戏带动业绩增长

2021年至2023年,因将大量资源投入研发及老游戏收入衰退,公司的股东应占亏损分别为8.6亿元、5.5亿元及8,303万元。业绩的好转在去年上半年初见端倪,期内收入22.21亿元,同比增长26.7%;毛利14.97亿元年增44.3%;股东应占溢利更是同比大幅增长127.4%至2.05亿元,实现收入利润双升。

公司将业绩大幅提升归因于新发行的自研游戏《出发吧麦芬》、《铃兰之剑》及《心动小镇》表现良好,因此提高了公司的收入与毛利率。去年上半年数据,游戏业务做出了核心贡献,收入14.9亿元,同比增长近30%。

公司的收入主要来自游戏运营业务,包括销售游戏内的虚拟物品,以及销售付费游戏。截至去年上半年,游戏相关收入约占公司总收入66.9%,而另外的33.1%,则来自公司旗下的游戏平台TapTap,通过在线推广服务产生收费。

TapTap平台是一个玩家互动小区,也是游戏推荐平台,类似美国Valve公司的Steam平台,玩家可以通过平台从官方渠道下载游戏,亦可评价、讨论游戏,在小区中与其他玩家交流。

受到新游戏上线与独家营销活动带动,去年上半年,TapTap中国版App的平均月活跃用户(MAU)为4,324.2万人,同比增长27.3%。

心动公司去年推出的两款游戏都收到不错回响,其中,《出发吧麦芬》于2024年年初在港澳台市场上线,上线后多次登顶三地苹果商店的游戏畅销榜;7月内地上线的《心动小镇》,首月下载量即超过2,500万,亦多次登顶苹果商店的游戏下载榜。TapTap平台数据显示,目前该游戏下载量已超过3,900万次。

新人总是胜旧人

不过,当新的游戏吸走目光,不免就有老游戏被遗忘。2018年上线的《香肠派对》,就遭遇收入滑坡的窘境。2023年以来,《香肠派对》的月付费用户及月活跃用户数都有所下降。一代新人胜旧人,是游戏行业的规律,能否持续盈利,就要看新游戏创造的收入能否弥补损失。

根据去年底发布的《2024中国游戏产业报告》,2024年中国游戏市场实际销售收入同比增长7.53%至3,257.83亿元,国内游戏用户6.74亿人,同比增长0.94%。

虽然两项数据均为历史新高,但实际上去年通过审批的游戏数量比2023年多了32%,但销售收入增速却不及2023年的13.9%,显示市场增速正在放缓,意味着业内竞争也会更加激烈。

为了新游戏上线,去年上半年心动公司的营销开支高达7亿元,同比增加110.4%,已经超出同期研发开支的4.2亿元,而研发开支同比下降了两成,意味着游戏储备量减少。据国家新闻出版署资料,心动公司去年获得审批的游戏版号仅4款,只有2023年的一半。考虑到新游戏已经开始兑现潜在收入,在游戏储备量减少的情况下,持续高速增长恐会缺乏动力。

从市盈率看,由于盈利基数较低及近期一波大涨,心动公司市盈率高达606倍,如果以2024年预期盈利9亿元估算,市盈率将降至约18倍,低于腾讯(0700.HK)的28倍但高于网易(NTES.US; 9999.HK)的16倍,考虑到网易的规模远比心动大,因此心动的股价并不算便宜。

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新闻

简讯:宁德时代通过港交所上市聆讯

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简讯:博雷顿首日上市股价急升5成

内地电机制造商博雷顿科技股份有限公司(1333.HK)于周三在港挂牌,开市报29港元,较招股定价每股18港元高61%,中午收市报26.85港元,升49%。 博雷顿发行1,300万股,一成于香港公开发售,九成国际配售,集资总额2.34亿港元。公开发售录得超额198倍,国际配售则未能足额。 是次集资所得,约40%用于投资技术及开发新产品与服务,40%用于建立工厂及采购机器,10%用于扩大销售服务网络,余下作一般营运开支。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:优步联手多家中国公司 加速全球自驾布局

网约车平台优步(UBER.US)近日积极扩大其在自驾出租车领域的布局,继宣布与中国自动驾驶技术公司梦腾智驾(Momenta)合作,将于欧洲推出自动驾驶出租车服务后,又陆续宣布与另外两家中国自驾技术公司小马智行(PONY.US)及文远知行(WRD.US)分别展开类似合作。 优步公布,将于今年稍后在中东主要市场与小马智行合作部署自驾出租车,并逐步拓展至更多国际市场。首阶段车辆将配备安全操作员,未来将过渡至完全自主商业运行。 与此同时,优步也宣布扩大与文远知行的合作。双方计划于未来五年内,在全球15个国家和地区扩展自驾出租车服务。双方早前已于阿布扎比展开合作,并将进一步进军欧洲、中东等市场。 上周,优步亦宣布与自驾技术公司May Mobility、汽车制造商大众(VOW.DE)签署协议,分别在美国德州阿灵顿与洛杉矶推出自驾出租车服务。而去年,优步也扩大了与 Alphabet(GOOG.US)旗下Waymo的合作。 这些行动显示Uber正加快整合自驾技术资源,积极抢攻与Lyft(LYFT.US)及特斯拉(TSLA.US)等竞争对手在新兴自驾市场的主导地位。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Instant Retail trigger second takeout war

即时零售如何引发“第二次外卖大战”?

中国外卖大战第二回合开打,这次争夺的不只是你的午餐,而是整个即时零售市场    李世达 当“买菜5分钟、送货30分钟”成为现实,中国电商已不再是那个只靠比价与打折吸客的世界——从美团(3690.HK)、京东(JD.US; 9618.HK)的补贴大战,到阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)推出的“闪购”服务,人们发现,这不只是另一场外卖大战,而是一个新兴零售市场——即时零售(Instant Retail)的争夺战。 即时零售泛指在一小时至数小时内完成下单、配送、收货的零售模式,结合传统电商比价和商品选择的优势,以及线下零售的即时可得性,对接“急需”与“便利”的需求。 简单来说,就像是电商平台物流与外卖配送网络的结合,是一种即时配送体系的新业态。消费者可以像点一碗炸酱面一样,在网上下单买一只iPhone,半小时后送到家门口。如果买什么都能这么方便,谁还会选择等个几天? 事实上,即时零售的概念早已存在,但一直到最近几年才真正引起广泛关注。美团在2018年推出“闪购”;京东更早于2015年就推出“京东到家”;至于阿里巴巴旗下的淘宝,则于2022年推出“淘宝小时达”。 2023年,美团开始积极推动“万物到家”战略,在生鲜、药品、日用品等品类上深耕本地零售,并以强补贴、大量接入商超便利店建立“前置仓”网络,迅速扩张即时零售规模,今年4月推出“美团闪购”品牌,正式迎战即时零售大战。 京东则以其仓储与供应链优势切入,将“京东到家”、“京东小时达”整合成“京东秒送”,在家电、3C、日用品上推即时履约服务。今年初大手笔推出补贴战,明确与美团竞争“30分钟送达”体验,更推出超时20分钟免单的杀手锏。 至于阿里巴巴,也被迫在4月底将“淘宝小时”达升级为“淘宝闪购”,整合了旗下饿了么、高鑫零售、盒马等内部资源,加入即时零售战场。 美团本地商业板块CEO王莆中指出,近几年即时零售发展如火如荼,美团每日非餐订单已突破1,800万单,“让某些公司如芒在背”。他称,“即时零售的发展大势挡不住,将把那些大而无当的仓配体系扫进历史垃圾堆”。 据中国商务部发布的报告,2023年即时零售市场规模达6,500亿元(893.5亿美元),预计2030年将突破两万亿元,年均增速高达28%,远超同期网络零售的11%。 即时零售意味着消费习惯的改变。市场调查公司尼尔森IQ报告则指出,72%的即时零售用户在35岁以下,即时消费成为“95后”的日常。这意味着这些用户更重视“时效”与“体验”,而非价格,节省时间、即时可得,开始成为消费决策的关键因素。 即时零售也意味着更深刻的物流变革。即时零售更依赖前置仓与就近商户供应,大幅提升履约效率,打破过去“中心仓—干线—末端”传统电商模式;同时,更多本地小店也将再度融入平台经济,如社区便利店、生鲜商超、各式零售店,都将受益。对平台来说,长期比拼的是仓储布局、商家整合、数据调度能力。 即时零售不只是配送速度的提升,更是整个电商模式由中心化向去中心化、本地化转型的表现,背后依赖的是高度密集的城市布局、完善的本地物流基础设施,以及用户对App购物的高度依赖。它改变了消费者的期待,也倒逼平台从“卖场逻辑”走向“需求场景逻辑”,重塑供应链与履约能力。这场从外卖延伸出的零售革命,正在重新定义中国电商的未来版图。 李世达,咏竹坊编辑。他的联络方式:shihtalee@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里