1911.HK
China Renaissance names new chairman

谢屹璟将接任这家深陷困境的投资银行的掌舵人,失联的原董事会主席兼首席执行官包凡,由于健康原因及希望将更多时间用于处理家庭事务而考虑辞职

重点:

  • 华兴资本任命新董事会主席接替已失联一年的联合创始人包凡,其股票最早可能在三月复牌
  • 复牌后公司股价可能下跌50%或更多,这不仅反映对包凡离开的担忧,也反映了对中国投行业务大幅下滑的担忧

     

阳歌

陷入不确定性近一年后,中国本土投资银行华兴资本控股有限公司(1911.HK)终任命了新任董事会主席和首席执行官,这个悬而未决的故事似要开启新的篇章。这意味着该股在停牌近一年后,可能终要复牌,不过复牌后股价可能要经历大幅下调。

根据上周五向香港联交所提交的公告,公司的新动态是联合创始人谢屹璟接任董事会主席兼首席执行官。自华兴资本著名的联合创始人、董事会主席兼首席执行官包凡去年似因协助反腐败调查而失联后,谢屹璟一直担任公司的代理首席执行官。

在很多方面,华兴资本都代表了中国不受约束的本土投资银行和私募股权行业的故事,它们曾经与中国经济同步繁荣,现在随着经济放缓正在经历痛苦的调整。公司还受到了中国国家主席习近平发起的反腐行动的影响,这场行动已持续十年,最近的重点是金融领域。

早在2022年,华兴资本就开始陷入挣扎,当时中国经济在经历了数十年的爆炸性增长后开始急剧放缓。这极大地抑制了对该公司的投资银行服务的需求。

2022年香港新股上市数量同比下降23%,仅为84宗,而这些上市筹集的资金规模也骤降一半以上,仅为1,000亿港元,经济放缓可见一斑。去年这些数字继续下滑,截至12月中旬,2023年新上市公司数量降至64家,募集资金规模降至410亿港元。

随着业务枯竭,华兴资本的投行业务收入在去年前六个月同比下降一半以上,而它上年同期的业绩本就颇为低迷。值得注意的是,去年上半年业绩和该公司2022年度业绩尚未经过审计。没有审计报告是阻碍该公司股票复牌的主要障碍,但随着任命谢屹璟为新任董事会主席兼首席执行官,情况似乎也将在不久的将来发生改变。

​​我们稍后再回来分析复牌的可能。但首先我们来仔细看看包凡的失联,这是导致该股停牌的主要原因。

包凡于去年2月首次被发现“失联”,后来华兴资本证实包凡正在协助调查。作为中国反腐行动的一部分,这种失联比较常见,像包凡这样的金融从业人员被留置,协助调查更重要的人物(通常是涉嫌收受贿赂的高级政府官员)的情况频繁发生。

目前尚不清楚包凡是否因自身违规行为而受到调查。对此,多个消息来源向财经媒体财新给出了相互矛盾的表述。一些人表示,辞去董事会主席兼首席执行官的职务表明他可能会面临逮捕,而另一些人则表示他已“获释”。

华兴资本的最新公告似乎表明后者的可能性更大,因为公告称包凡辞职是“由于健康原因及希望将更多时间用于处理家庭事务的考虑”。虽然这种解释相对来说是客套话,但如果包凡长时间在狱中服刑,他肯定没有太多时间陪伴家人。

有意思的是,公告还表明包凡将继续通过孙千红在该公司拥有发言权。最新公告显示,孙千红是“包凡先生的亲属”,年仅33岁的她将出任该公司非执行董事。

复牌之路

说了这么多,我们将在本文的后半部分探讨华兴资本的复牌之路,以及复牌后股价可能的走势。

在华兴资本正式向证券交易所提交经过审计的2022年年报和2023年中期报告之前,是无法复牌的。这需要两个在以前很难甚至完全不可能完成的关键步骤,即由外部审计机构和公司董事会主席包凡在报告上签字。

董事会主席换人,消除了复牌的重大障碍。华兴资本当时披露,审计问题要复杂一些,因为德勤在去年12月正式辞去公司审计机构一职,由中汇安达会计师事务所接任。

像德勤这样的大公司请辞几乎可以肯定地表明,审计机构和公司在这两个时期的会计问题上存在分歧。这意味着新的审计机构中汇安达将面临很大的压力,要仔细审查最近两期的财务数据,因此我们可能会看到,公司之前通过证券交易所发布的未经审计的业绩重,与最终经过审计的业绩之间存在一些变化。

假设中汇安达在12月13日被任命为公司新的外部会计机构后立即开始工作,可能需要至少三到四个月的时间,才能与公司达成共识并完成最终审计。与此同时,华兴资本可能还需要在下月底之前提交未经审计的2023年初步全年业绩。

所有这些都意味着,它最早要到3月才有复牌的可能,4月或5月的可能性更大。去年2月包凡失联的消息传出后,华兴资本的股价一度暴跌,停牌时从距其最近的高点下跌了约30%。此后,香港股市表现相当糟糕,恒生指数较华兴资本停牌时下跌了约20%。

在去年4月停牌之前,华兴资本的股价自该公司2018年上市后已经下跌了近80%。中金公司(3908.HK;501061.SH)是一个很好的对比,这是中国另一家大型投行,自华兴资本股票停牌以来,该公司股价下跌幅度更大,为42%。这似乎表明,华兴资本复牌后股价几乎肯定会大幅下跌,跌幅很可能超过 50%。

咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

新闻

简讯:药师帮料中期盈利按年增逾两倍

医药电商平台药师帮股份有限公司(9885.HK)周四公布,预计截至2025年6月30日止半年净利润不少于7,000万元(975.2万美元),较去年同期的2,180万元增长2.2倍。 公司表示,盈利大幅增长主要因收入持续保持稳健增长;自有品牌产品的下游需求持续保持旺盛,该高毛利率的业务规模持续增长,不断提升公司毛利率水平;及通过数字化能力的不断提升,带动核心的平台和自营业务的运营效率提升。 药师帮股价周五高开,至中午休市报10.04港元,跌2.34%。今年以来,公司股价已升67.9%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:规模效应扭亏为盈 正力新能最多赚2.4亿

锂电池制造商江苏正力新能电池技术股份有限公司(3677.HK)周四宣布,预计上半年成功扭亏,净利润1.98亿至2.43亿元,去年同期净亏损1.3亿元。 公司将盈利能力归因于销量攀升,其电池产品在电动车领域的应用持续扩大。公司特别指出,生产效率提升带动毛利率向上。随着规模效应显现,期间费用率同比亦大幅下降。 周五早盘交易中,正力新能高开,早盘报价10.66港元,涨幅0.76%。该股目前较4月上市定价8.27港元累计上涨29%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:提升效率扩张门店 绿茶中期料赚2.3亿

经营餐饮的绿茶集团有限公司(6831.HK)周四发盈喜,预计截至今年6月底止,将录得盈利介乎2.3亿元至2.37亿元,同比上升32%至36%。 盈利上升主要是受惠于门店网络持续扩张,同时提升经营效率。不过,部份利润被上半年的上市开支所抵销,该部份的开支约1,500元至2,000万元。若扣除此,以及减去权益结算的股份开支,公司的经调整净利润介乎2.47亿元至2.54亿元,同比升38%至42%。 绿茶周五开盘升8.8%报8港元,公司自今年上市至今升11%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Autohome is an auto trading platform

价格战叠加广告大减 汽车之家季度收入四连跌

这家汽车交易服务商二季度毛利率骤降逾10个百分点,营收连续四个季度下滑 重点: 在惨烈的价格战下,中国汽车制造商及经销商大幅削减广告预算,汽车之家二季度营收下滑约6% 公司6月上线核心交易平台海外版,旨在借力中国全球汽车出口榜首的发展势头   阳歌 面对去年下半年开始失速的业绩,中国最大汽车交易平台汽车之家(ATHM.US; 2518.HK)正将目光转向海外寻求突破。在披露截至6月的季度营收连续四季萎缩的同时,公司宣布已于6月上线网站海外版。 汽车之家核心客户群——汽车制造商与经销商,在持续逾年的惨烈价格战中大幅削减营销预算,致其广告服务收入遭受重创,当季同比大跌36%。公司高管指出,政府今年已出台措施缓和价格战,乐观预测下半年形势可能好转。 在线营销及其他收入,成为三大主营业务板块中,当季唯一实现增长的亮点。结合线索服务收入11%的跌幅,前者本季反超后者,跃升为公司最大收入来源。 实事求是地说,汽车之家当下仍是中国低迷车市中少数具备潜力的公司。主要源于其坚守轻资产商业模式,意味公司完全不承担库存风险,有效规避中国车市剧烈波动的影响。 公司收益主要源于交易及广告衍生的服务费用。从交易维度看,汽车之家应具有相对优势,据中国汽车工业协会数据,今年上半年,中国汽车产销量约1,560万辆,同比增幅超10%。 尽管中汽协未公布汽车均价数据,但价格战导致上半年车价下行已是不争事实。国家统计局数据显示,前五月汽车制造业利润同比下滑12%。价格下行或通过拉低单辆车交易佣金冲击汽车之家的收益,正如公司所指,利润大跌也导致众多车企大幅削减广告开支。 投资者对财报反应相对积极,周四汽车之家的美股收涨0.26%。公司股价年内3.5%的涨幅看似平淡,却显著优于通用、大众的合资伙伴上汽集团(600104.SH)17%的跌幅,以及丰田、本田的合资伙伴广汽集团 (2238.HK; 601238.SH) 在港股的7.3%跌幅。 虽处境不稳,汽车之家15倍的远期市盈率仍显坚挺,与美股同行CarGurus(CARG.US)16倍水平相当。这或许可以解释为何分析师群体对汽车之家持相对谨慎态度。在接受雅虎财经调查的13位分析师中,有9位给予该公司“持有”评级。 出海新举措 下文将聚焦汽车之家业务底层逻辑,首先看似乎未获投资者热捧的出海新举措。公司CEO杨嵩透露,平台新版海外网站已覆盖52个中国出海汽车品牌的1,900余款车型数据,为中国汽车产业全球化发展构建数字化基础设施。 汽车之家正试图搭乘中国车企海外销售提速的东风,这股推动中国超越日本登全球最大汽车出口国的浪潮,部分源于二十年产能扩张积累的严重过剩。 “当前业务覆盖六个国家和地区,包括中国内地及香港、泰国、沙特阿拉伯、英国、澳大利亚和巴西,” 杨嵩在财报电话会上表示,“我认为此类海外布局将成为我们业务新的增长曲线。” 在本土市场,汽车之家持续承压,二季度营收同比下跌5.9%至17.6亿元(约合2.45亿美元),上年同期为18.7亿元。其中,媒体服务收入骤降逾三分之一至2.79亿元,仅占总营收的16%;线索服务收入下滑11%至7.33亿元;在线营销及其他收入增长21%至7.46亿元。 值得注意的是,二季度毛利率同比大跌逾10个百分点至71.4%,去年同期为81.5%。公司管理层将之归因于“在下沉市场推广创新业务引发交易成本攀升”,但未详述细节。未来几个季度该指标能否企稳,势必成为投资者关注重点。 14%的运营开支降幅,部分对冲了毛利率下滑。雇员规模缩减或是重要因素,汽车之家公布的数据显示,截至今年6月底员工总数4,360人,较上年同期的5,078人减少14%。但最终净利润仍同比萎缩22%至3.99亿元,上年同期则为5.10亿元。 展望后市,汽车之家预期下半年价格战趋缓,有助提振广告及线索服务业务。然而,当前价格战本质是中国经济疲软抑制消费信心。尽管低价能刺激部分消费,唯有经济企稳与消费主导型增长动能回归,方能推动国内车市重归健康发展轨道。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里