1918.HK
Sunac China

由于销售业绩不如预期,近年积极偿债的融创中国再度遭遇危机

重点:

  • 公司不排除对境外债进行二次重组
  • 2024年累计合同销售金额471.4亿元,同比下降44%

  

李世达

新年伊始,融创中国控股有限公司(1918.HK)再度遭遇清盘危机,提醒了人们房地产市场的寒冬还远未过去。

融创中国近日发布公告,收到中国信达(1359.HK)向香港高等法院提出的清盘呈请,涉及未偿还贷款本金总额3,000万美元及应计利息,将于3月19日举行聆讯。消息公布后,融创中国股价大泻25.7%,自2024年10月以来累跌超65%。

这已是融创第二次面临清盘危机。2022年5月,融创公开承认无法按期支付四笔美元债的利息,成为公司陷入债务违约泥潭的开端。持有本金2,200万美元及应计利息的优先票据债权人陈淮军提出清盘呈请,但双方后来达成协议,该呈请于2023年6月被撤销。

对于最新的清盘呈请,融创表示将采取法律措施坚决反对,并强调这一事件不会对公司营运造成实质性影响,同时正在积极与呈请人沟通,争取尽快达成解决方案。

根据债券受托管理人国泰君安最新公布的报告,2024年11月,融创房地产新增到期未偿付借款本金32.36亿元,截至2024年11月30日,到期未偿付借款本金为1,155亿元。其中,银行贷款逾期234.15亿元,非银行金融机构贷款逾期741.09亿元,其他有息债务逾期178.60亿元。

境外债方面,目前存续境外债务共有24笔,余额为74.5亿美元,其中,2025年9月30日到期的债券共有3笔,余额为15.7亿美元。

相较整体庞大的债务,信达追讨的款项只算小数目,但对已为还债疲于奔命的融创中国来说,这或许是压垮骆驼的稻草。

境内债二次重组过关

过去一段时间,融创一边保交楼一边和境内境外的债权人协商。融创已算是最早一批达成重组协议的房企,但由于销售业绩与经营恢复不及预期,境内境外债都面临二次重组。

去年11月,融创提交了境内债务二次重组方案,涉及10笔债券,总面值154亿元,化债比例超过50%。近日,10笔境内债重组已全部获得持有人同意,境内债部分可说是成功拆弹。

但境外债方面就不是那么乐观。据媒体报道,融创已通知部分债权人,可能无法按期兑付2025年9月到期的美元债。融创“急内不急外”,相信是让信达决定入禀法院的原因。

融创坦言,此次清盘呈请可能会引发连锁反应,导致其他债权人要求加速偿还债务或采取强制措施,预计公司将无法在履行其他境外付款义务,不排除进一步寻求更全面的境外债务综合解决方案。据媒体报道,公司计划最快在今年3月初公布新的重组计划。

想尽办法回血

一段时间以来,中国政府已经为救助楼市推出包括降息等多项举措,然而经济复苏缓慢,消费者信心疲软,房企也很难直接受惠于目前的支持性政策。

根据融创2024年12月发布的未经审核营运数据,2024年累计合同销售金额仅为471.4亿元,同比下降44%,显然低于预期。不过也不是全然没有好消息,融创与中信及新湖集团合作发展的上海黄浦区项目“上海壹号院”近日进行次轮销售,当日销售额达到66亿元,第三批单位预期会于今年春季开展销售。

此外,公司也积极出售资产。过去一年,融创出售了武汉甘露山文创城35%股权、无锡融创茂配套酒店、石家庄中央商务区项目80%股权,并在去年12月出售大热的哈尔滨冰雪大世界46.67%股权,进帐约1.73亿元。去年10月融创中国还折让两成价格配售最多4.89亿股股份,筹资12亿港元用于还债。

此外,融创中国又于去年12月在中国国际经济贸易仲裁委员会对万达集团发起仲裁,索要95亿元的战略投资回购款。不过万达认为有关要求并无合约依据,对通过仲裁有信心。

融创显然已考虑了所有能够“回血”的可能,但问题的关键在于,中国房地产市场究竟何时才能复苏。

去年上半年,融创房屋交付量按年下滑了51%。资金短缺势必影响保交楼的成效,债务的纷扰也会让消费者缺乏信心,形成恶性循环。彭博分析师直言,若中国楼市销售没有根本性复苏,融创的债务方案可能是“徒劳”的。

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新闻

简讯:对冲中美关系风险 传奇生物拟第二上市

彭博社周五援引知情人士消息报道,抗癌疗法研发企业传奇生物科技股份有限公司(LEGN.US)正考虑二次上市,潜在地点包括香港、新加坡及伦敦。 传奇生物将成为赴港二次上市中概股的最新成员,多数企业选择香港上市,以对冲中美关系风险。传奇生物由金斯瑞生物科技(1548.HK)创建,后者至今仍持有其48%股权,总部位于美国新泽西州,业务遍及中国。 传奇生物认为二次上市或可提升估值,尤其在香港市场,恒生生物科技指数年内累计上涨逾一倍。该公司美国上市股票周五收涨3.1%至36.08美元,年内累计涨幅约10%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
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汇通达入股金通灵 双赢方案各取所需

这家阿里巴巴支持的电子商务公司,将斥资9.94亿元收购工业设备制造商金通灵25%股权,后者正经历法院主导的重整 重点: 汇通达将以9.94亿元收购经营困难的金通灵25%股权,较这家深圳上市公司近期股价有大幅折让 汇通达认为金通灵在法院主导的快速重整后将迅速恢复盈利,并可能成为电子商务业务的重要供应商   阳歌 当持有一大笔来自电商业务的现金(该业务规模庞大但利润率不高)时,该如何应对?若是汇通达网络股份有限公司 (9878.HK),便会动用部分资金,以大幅折价入股一家陷于困境但重整后有望快速恢复的供应商。 交易对汇通达颇为有利,这家公司上周五宣布以9.94亿元(1.39亿美元)收购深交所上市的金通灵(300091.SZ)25%股权。交易财务条款对汇通达极具吸引力,因按每股1.3996元的价格,认购7.11亿股金通灵股份,较该股过去120个交易日均价有50%折让。 该投资对汇通达亦具战略意义,公司主要是批量采购工业产品,再通过电商平台销售至“下沉市场”,即中国的小城市和乡镇。金通灵作为规模较大的工业风机、压缩机、汽轮机及工业锅炉制造商,产品应高度契合汇通达客户需求。 不过,双方投资者均未看好这笔交易。汇通达投资者最感不满,公司股价在交易公告后本周一早盘一度急跌12.4%,午间休市收跌10.1%。金通灵投资者最初虽寄予厚望,致股价开盘上涨,随后却反转态度,午盘交易时段股价下跌约2.2%。 交易对汇通达相对稳健,因可为其平台增添更多产品,很可能获金通灵提供优惠折扣。主要风险在于金通灵能否在重整后,重拾早年的强劲增长与高盈利态势。然而,在当前中国经济环境下,需求疲软致众多企业步履维艰,此事知易行难。 从金通灵视角来看,这笔交易也算合理,即便有投资者或不满汇通达股权的巨额折让。但经营困难的公司很难挑三拣四,新投资不但为其带来逾1亿美元急需资金,更可能开辟重要销售渠道。 汇通达在公告中称:“(金通灵)属于高端制造业,其核心业务属于国内第一梯队,具有较强的行业地位和竞争力,由于历史原因导致暂时经营困难,拟通过本次破产重整使企业摆脱困境、重获经营能力。”公司续指出: “预计重整完成后将迅速实现扭亏为盈,并在资金和资产的双重注入下进入快速发展通道。” 业务稳健但利润率低 汇通达或需金通灵这样的投资作为业务催化剂,汇通达虽有稳定基本面,但因电商中介身份致利润率极低。获电商巨头阿里巴巴支持的汇通达,2022年以每股43港元上市,寄望借深耕中国下沉市场的故事吸引投资者。此后,股价累计跌约三分之二至15港元左右。 即便如此,汇通达保持盈利,并获投资界及分析师群体强力支持。尽管过去三年股价下跌,股份仍以20倍的预期市盈率交易,近乎为深耕中国下沉市场的拼多多 (PDD.US)11倍市盈率的一倍。更远超另一折扣电商唯品会 (VIPS.US)6倍市盈率的两倍。雅虎财经调查的五位分析师,均给予汇通达“买入”或“强烈买入”评级。 如此高市盈率及获分析师力挺略显意外,因汇通达近期财务表现未显亮色。公司至2023年仍快速增长,彼时收入增24%,但去年收入下滑29%。今年年上半年形势续恶化,收入同比再降26%至243亿元,上年同期为329亿元。 汇通达称业绩下滑部分因淘汰低效业务及创建自有品牌,此或可解释为何收入下滑,而今年上半年利润反增11%至1.39亿元,上年同期为1.25亿元。上半年毛利率也自上年同期的3.5%升至4.6%。受中介模式所限,二者数值均低,但改善表明公司正竭力维稳盈利。 截至今年6月末,汇通达持有67.4亿元现金及等价物,显示可轻松自筹资金收购金通灵股权。 金通灵现状略添变数,公司自4月因债权人申请正处重整。南通市法院已受理其预重整申请,显示案件推进较快。金通灵财务目前不佳,今年上半年收入同比大降48%至3.7亿元,亏损由上年7,600万元翻倍至2.02亿元。 法院快速解套金通灵案,似显其困局尚可控,这或为汇通达对新合作方迅速恢复盈利的信心来源。若就此落地,此次收购可为汇通达未来发展提供范本,公司可凭雄厚现金及稳健盈利,获取潜在供应商伙伴的战略股权。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:小马智行将在卡塔尔部署自驾出租车

自动驾驶出租车营运商小马智行(PONY.US) 周五宣布,与卡塔尔最大交通服务商Mowasalat达成合作,双方将在卡塔尔道路上共同部署自动驾驶车辆。这是小马智行继迪拜后,进一步扩大中东版图。 目前,小马智行的无人驾驶出租车已在多哈公共道路展开测试,首阶段由安全员随车,重点在于针对当地气候、道路基础设施及交通情况调整技术。小马智行董事长兼CEO彭军表示,卡塔尔为自驾车落地提供了独特环境,与Mowasalat合作将加速打造具韧性与可扩展性的解决方案,推进区域可持续出行。 目前小马智行在中国、中东、欧洲、中亚等16个城市,至今年底车队规模将达1,000辆。今年第二季,公司收入按年升75.9%至2,145.5万美元,其中自动驾驶出租车收入同比增长157.8%至150万美元,但净亏损也扩大72.8%至5.309.8万美元。 消息公布后,小马智行股价周五微升0.66%至13.71美元,今年以来股价已跌逾10%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:百度拟发人民币计价票据

互联网搜索平台百度集团股份有限公司(9888.HK, BIDU.US)周一公布,将于美国境外发行人民币计价的优先无担保票据。集资所得净额,将用于偿还若干债务、支付利息,以及一般公司用途。 公司表示,受市场条件及其他因素所规限,票据的本金、利率、到期日及其他条款等,将在票据发行定价时确定。 百度上月公布的第二季度业绩,收入按年下跌4%至327亿元,但录得盈利73.2亿元,按年升33%。 公司周一开市升2.8%报99.7港元,自今年以来股价升逾两成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里