再见小米，Zepp借新品活出真我

该公司以自有的Amazfit品牌发布新品，旨在从长期合作伙伴兼大股东小米的阴影中走出来

重点：

• Zepp Health为Amazfit智能手表推出新的节能操作系统，可减少65%的能耗
• 在试图摆脱小米影响的同时，该公司自有品牌的出货量在第二季度增加了一倍多

林美心

中国的智能可穿戴设备制造商Zepp Health（ZEPP.US）最近推出了自有品牌Amazfit的全新系列超节能智能手表，向着摆脱智能手机合作伙伴小米（1810.HK）的目标顺利进发。

这家成立八年的公司，一直在努力打造更强大的自有品牌阵容，以提高利润率，并证明它可以独立于中国智能手机巨头、其主要投资者之一的小米，来创造收入。上周，Zepp在这个方向上迈出了重要一步，它为自己的智能手表推出了全新的操作系统（OS）。

新系统将能源消耗减少了多达65%，该公司声称它的手表可以持续运行12至21天，甚至在省电模式下续航更久。这远远优于竞争对手的最新产品。

Strategy Analytics的数据显示，苹果公司在全球智能手表市场的份额最大，为52%，它说本周上市的第七代手表的目标是在充一夜电后运行18小时。Fitbit的最新型号Fitbit Sense的寿命更长，达到6天以上。

Zepp于2018年在纽约证券交易所上市，它还出售包括耳机、秤、家用健身设备在内的其他“智能”产品。自从10月4日发布公告以来，它的股价已经上涨了将近12%，略低于每股9美元。

今年以来，该公司的股价与其他中国科技企业的走势基本一致，在2月份创下超过20美元的峰值，随后因中国本土市场的一系列监管收紧而大幅下降。该公司希望通过最新产品在国际市场上收获更多销售，来摆脱对中国的依赖，以及这种依赖有时带来的波动。

科技产品玩家们都很乐观，一个安卓网站甚至称Amazfit的电池续航时间是“疯狂的”。Amazfit GTR Pro以更实惠但仍然兼顾时尚外观而著称，售价229.99美元，而其其他新型号的售价为179.99美元。苹果7系列手表的起价399美元，Fitbit的最新型号售价299.95美元。

Zepp并不是最近唯一股价上涨的股票。今年早些时候，中国各家监管机构因为数据安全和垄断行为等一系列问题而大秀肌肉，导致许多中概股呈颓势，之后许多国际投资机构又开始小心尝试重回中概股。

除了利用该公司在中国的强大影响力外，投资者可能将Zepp视为一个机会，进入红火的全球可穿戴设备领域而获利，根据市场研究公司IDC的预测，该领域在未来几年将以两位数的速度增长。

的确如此。Strategy Analytics在8月的一份报告中说，全球智能手表的出货量在第二季度飙升了47%，这是2018年以来的最快增速。

“火爆”

“智能手表市场现在很火爆，”Strategy Analytics的执行董事尼尔·莫斯顿（Neil Mawston）在报告中说。“今年剩余时间和第四季度节日期间，智能手表的前景非常乐观。”

根据纳斯达克的数据，与上述乐观预期不谋而合的是，富国银行（Wells Fargo）、高盛（Goldman Sachs）、道富银行（State Street Corp.）和贝莱德（Blackrock）在截至6月30日的三个月内都增持了Zepp的股票。

Zepp第二季度营收达18亿元（2.842亿美元），同比增长61.4%。但或许更重要的是，其自有品牌产品的出货量在第二季度同比激增114%，表明它越来越独立于小米。该公司在财报中没有说明其收入中有多大比例来自小米品牌的产品，有多少来自自有品牌。

第二季度，Zepp自有品牌产品的收入增长了81%，相比之下，为小米设计和制造的产品收入增长了53%，小米称Zepp为“最优合作伙伴”。不过，在最新的季度财报中，Zepp承认其“业务主要在中国开展”。

Zepp Health在今年初之前，一直用的是听起来更像中文的名字 “华米”。它一直试图将自己重新定位为一家在硅谷拥有更大影响力的国际企业，尽管它在过去三年中大约70%的收入来自国内市场。

这家小市值中国企业市值仅有5.6亿美元，与同行有很大差距。该股的市盈率(PE)不到15倍，而竞争对佳明（GRMN.US）的市盈率为25倍。

Zepp的股价现在不到2月份20.25美元峰值的一半，这主要是因为对中国科技行业存在普遍的担忧。这比香港恒生指数的跌幅要大得多，后者在同一时期下跌了约21%。与科技股为主的纳斯达克综合指数同期约7%的涨幅相比，这要糟糕得多。

该公司可能需要改善的一个地方是利润率，随着它减少对利润较低的小米业务的依赖，并建立利润率更高的自有品牌业务，利润率应该会攀升。该公司第二季度毛利率为22%，略低于上年同期的22.3%。这比2020年20.7%的数字有所改善，但低于2019年的25.3%。

随着其自有品牌出货量在最近一季度增加了一倍多，投资者将希望看到利润率有更大的改善。

然而，不可否认的是，在这个需要与硅谷大公司竞争的市场上，Zepp Health是一个重要的参与者。今年上半年，它的所有产品拥有4200万活跃用户。据Statista的数据，Fitbit于2019年被谷歌以21亿美元收购，其产品在2020年拥有约3100万用户。Counterpoint Research的数据显示，苹果手表目前有1亿活跃用户。

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