1810.HK

记者 阳歌

创立六年后,中国智能穿戴设备制造商华米科技(纳斯达克: HMI)似乎有意脱离其多年的庇护者——小米集团(港交所: 1810)。

上周,华米在最新的公告中释放出非常清晰的信号。在公告里,华米宣布将英文名改为Zepp Health Corp,从而宣告脱离远超其规模的智能手机巨头小米。 它还同时宣布,将弃用旧的股票交易代码,以ZEPP取而代之。

有意进一步了解Zepp,可以去查看华米2018年在不披露具体交易条件的情况下收购Zepp的声明。Zepp位于硅谷核心区的圣何塞,创立于2010年,生产用于可穿戴运动设备的传感器。华米指出,Zepp丰富的经验,以及与Head网球(HEAD Tennis)、尤尼克斯羽毛球(Yonex Badminton)等知名运动品牌的合作关系,是促使公司做出收购决定的主要原因。

在那份声明中同样值得注意的一点是,华米还顺带提到,它正在收购Physical Enterprises Inc.的核心资产,这家企业生产可穿戴健身科技设备,此前由德国运动品牌巨头阿迪达斯控股。从过去一年来一系列类似的收购、合作和投资公告来看,更大的信息似乎清晰起来:华米正在寻找新的身份,试图脱离小米单飞。

2018年在纳斯达克上市时,华米与小米的合作关系广为人知,这也是华米的一大卖点,它的自有的品牌叫Amafit。小米是华米最早的投资人之一,华米最新年报显示,小米目前持有华米14.5%的股份。小米在与之合作的设备和其他产品生产企业有许多类似的投资,这些产品构成了以小米智能手机为核心的互联生态系统的一部分。

会员身份的好处

华米一开始就知道,加入这样一个生态系一定是有好处的。这种合作关系——它也体现在华米名字中的“米”字上——意味着,小米会积极主动地推广华米的产品和服务,在它的线上、线下门店销售华米的产品。

但这样的依赖关系也会造成负担,特别是在一家新公司逐渐成熟后。这种负担在华米的毛利率中体现地尤为明显。华米2020年第三季度的毛利率较前一年同期的25.2%下滑近5个百分点,跌至20.6%。华米科技表示,“毛利率下滑主要是因为小米产品的利润率较上年同期有所下降”,从中可以看出,它或许感受到了小米把价格压到最低水平的压力。

撇开毛利不谈,华米去年三季度最新财报的其他部分也并无出彩之处,较可观的是收益录得22亿元(3.4亿美元),同比增长20%。这个数字尚可,不能说十分出色。小米实际上预计的是,它第四季度的营收将与2019年持平,甚至略低,这不是一个好兆头。

华米的利润更是令人失望,由于运营和营销支出的增长速度明显快过收益增长,它的利润降低了一半以上,仅为8200万元。公司的确提出有意控制这类开支,所以我们应该会在今年的某个时刻看到它在毛利率和收益上有所回升,特别是随着全球疫情缓解,生活恢复正常,人们再度开始锻炼。

华米于2018年上市,发行价为每股ADS(美国存托股份)11美元。除了2019年初出现过短暂上涨之外,此前表现平平无奇,直到最近。从去年12月初以来,它的涨幅已将近50%,可能是市场预期它计划控制支出,并进行一些以脱离小米为目的、有针对性的收购。

公司目前市盈率约为25倍。同类公司佳明(Garmin Ltd)的市盈率和它差不多,而其他大多数公司要么没有上市,要么还在亏钱。谷歌正在收购其中名气最大的Fitbit,这应该算是一个积极的信号,说明至少还有人对这些亏损企业的未来有信心。

虽然华米正在采取行动脱离小米,但显然它还不愿冒太大的险。它与这家智能手机巨头的“最优合作伙伴地位”协议于去年10月到期,华米当时宣布协议续签三年。华米当时还称,小米产品占其出货总量的四分之一左右。

两个重点:

1. 华米改名Zepp,显示其有意脱离与小米的核心合作关系。

2. 华米在全球范围内收购小型企业、投资、合作的策略,可能会帮助它实现自己的目标,但在进行这类合作时如果目标不明确、没有经过详尽的调研,也会存在风险

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新闻

Baidu does infrastructure

简讯:订单量突破1,400万 萝卜快跑领跑无人驾驶出租车市场并加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其萝卜快跑(Apollo Go)无人驾驶出租车服务累计已完成1,400万单。这巩固了其行业领导地位,未来基金(Future Fund LLC)董事总经理Gary Black近期亦称该公司为“全球无人驾驶出租车领导者”。 财报显示,仅第二季度萝卜快跑完全无人驾驶订单超220万单,同比增长148%。百度表示,其车队迄今累计实现超2亿公里无人驾驶里程,且保持优异的安全记录。与此同时,谷歌Waymo截至今年五月累计付费订单量达1,000万单,并宣布其无人驾驶里程达1亿英里(约1.6亿公里)。 截至六月,萝卜快跑业务版图已覆盖全球16个城市,并逐步扩大公开道路测试范围。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定区域启动中东路测。香港是萝卜快跑首个右舵车市场,近期测试已拓展至东涌和南区,推进商业区与住宅区更复杂路况的测试。 百度联合创始人兼CEO李彦宏在上周财报电话会议中表示:“我们在那里(香港)的经验为进军其他右舵车市场提供了宝贵的行业洞察,增强了我们在全球扩展萝卜快跑业务的信心。” 七月,百度与Uber达成多年期合作,计划在亚洲和中东等多个市场部署数千辆无人驾驶车辆。八月又宣布与Lyft在欧洲达成合作,首站覆盖德、英两国,加快推进无人驾驶出行服务的全球布局。 阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
China East Education

受惠职教需求日增 中国东方教育盈收双升

这家职业教育龙头企业上半年营收增长10%,净利润飙升近50% 重点: • 中国东方教育今年上半年营收增长10%,较过去两年的增长率翻倍有余 • 公司受益于中国年轻人对职业培训日益上升的偏好,且后者也得到政府的大力支持   阳歌 职业教育不仅助力中国青年应对严峻就业市场,更为中国东方教育控股有限公司(0667.HK)注入强劲动力。本周发布的最新财报显示,公司几乎所有核心指标均稳步增长,其中净利润增幅近50%。 对投资者更具意义的是,这家公司崛起成为中国职业教育领军者,促使此前低迷的股价强势反弹,52周内累计涨幅逾200%,触及近四年高位。不过,投资者跟风追涨前需注意,职教板块已显现分化格局,龙头股表现强劲,中小同业则持续承压,详细分析见下文。 过往数年间,职教机构在中国庞大教育体系中一度遇冷,因资本竞相追逐K-12学段服务,以及顶尖高校考生的高增长私营企业。2021年监管风波叫停多数K-12学科培训服务,使前者几乎清零;随着中国越来越多大学毕业生找不到工作,后者近期也明显承压。 此消彼长之下,专注烹饪、汽修、计算机维修等实用技能培训的职教机构,反成民办教育领域表现最佳的板块。与触碰监管红线的K-12教培机构不同,职业教育正持续获得政策强力支持。 政策红利直接体现于财报:中国东方教育上半年政府补助金倍增至2,150万元(折合300万美元),上年同期为1,170万元。金额绝对值有限,但显著印证政策支持力度加大,此类无须偿还的资金既可冲减运营成本,更能直接增厚利润空间。 近期关键政策突破在于,职教机构首获颁发学士学位授权,这是原属传统高校的特权。除象征高等教育类型平等化外,更具实质意义的是,职校毕业生由此获得报考公务员及攻读研究生的资格。 中国东方教育在财报中指出,为应对市场变局,其三年制长期课程的报名占比持续攀升。为使日益趋近传统高校模式的长期培养获得更佳环境,公司正打造多个“职业教育产业园”。此概念实则暗合高校校园的职教版本。 新园区将与遍布全国的234个教学中心(主要是小型教学点)形成互补。目前,四川、山东、贵州、河南四省职教产业园一期已投入运营,江苏、江西两省同类项目也在规划中。 公司强调:“本集团相信职教产业园,将成为增加学生对本集团教育服务需求的主动力,并可在未来达致成本协同效益。” 美容领域的大生意 财报深层数据进一步揭示,中国东方教育整体招生规模加速扩张,但当前疲弱就业环境下,各专业冷热不均。时尚美业板块表现亮眼之际,信息技术(IT)领域竟意外遇冷。 公司上半年营收同比增长10.2%至21.9亿元(上年同期为19.8亿元),相较过去两年3%至4%的年增速显著提升。期内新生注册量同比增长7.1%至83,521人,学员月均总数增长5.5%至152,817人。 时尚美业作为五大业务板块中的业绩明星,营收几近翻番,学员月均人数增长76%。但该板块营收占比仍较小,最新财报期仅贡献总营收的4%。 烹饪技术作为核心创收板块,贡献近半数营收,该部门营收同比增长11%,学员月均人数增长8.3%。规模较小的西点西餐部门表现更优,营收增长14%,学员月均人数增长18.5%。 信息技术及互联网技术板块成为业绩洼地,期内营收同比下降3%,占公司总营收17%。该板块学员月均人数同比下滑6.8%。 招生规模扩容的同时,营业成本基本持平,表明其实现了师资零扩张下的增量承接。由此推动毛利率从上年同期的53%升至57.3%,最终驱动净利润同比增长48.4%至4.03亿元,上年同期则为2.72亿元。 伴随盈利提升,公司将去年的末期股息从2023年的0.2港元提高至0.22港元,该举措也是投资者青睐度攀升的潜在动因。 需要重申的是,并非所有职教股均享行业需求红利。中教控股(0839.HK)作为另一业内主要参与者,当前市盈率27倍,与中国东方教育30倍估值相近,但后者市值约为前者一倍。规模更小的新高教集团(2001.HK)估值仅2.4倍,民生教育(1569.HK)则几近亏损边缘。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:脑动极光中期收入近翻倍 亏损仍扩大

脑动极光医疗科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六个月,收入按年大增92.8%至1亿元(美元)。不过,公司亏损进一步扩大,期内录得亏损1.27亿元,按年扩大11%,经调整净亏损为8,802万元。 公司指,收入上升主要来自购买系统的医院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次数亦由约180万次增至259万次,院外使用人数增至12,915人。同时,医疗AI大模型解决方案贡献逾2.4亿元收入,成为新业务增长点。然而,销售成本、行政及研发费用大幅增加,拖累整体亏损扩大。 脑动极光是一家专注于认知障碍数字疗法解决方案创新企业。今年6月,公司集团执行董事兼首席执行官及首席研发官王晓怡因抑郁症辞职。 脑动极光股价周五平开,至中午休市报5.36,跌1.83%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

保险公司富卫集团有限公司(1828.HK)周五公布上市后首份中期业绩,新增业务销售额以按年化新保费计算,同比上升38%至12.46亿美元。采用国际财务报告准则第17号,净利润达4,700万美元。 税后营运利润增长9%至2.51亿美元,当中中国香港与澳门、泰国和柬埔寨、日本及新兴市场等地区持续为集团带来正面贡献。 集团行政总裁兼执行董事黄清风表示:“将公开招股所得,用于进一步提升资本实力及财务灵活性,包括减少整体债务,以支持业务增长及拓展客户及渠道覆盖渗透的机会。” 富卫周五接近平开报42.7港元,公司本周股价急升逾一成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里