再见华米，你好Zepp：可穿戴设备制造商华米脱离小米单飞

记者 阳歌

创立六年后，中国智能穿戴设备制造商华米科技（纳斯达克: HMI）似乎有意脱离其多年的庇护者——小米集团（港交所: 1810）。

上周，华米在最新的公告中释放出非常清晰的信号。在公告里，华米宣布将英文名改为Zepp Health Corp，从而宣告脱离远超其规模的智能手机巨头小米。 它还同时宣布，将弃用旧的股票交易代码，以ZEPP取而代之。

有意进一步了解Zepp，可以去查看华米2018年在不披露具体交易条件的情况下收购Zepp的声明。Zepp位于硅谷核心区的圣何塞，创立于2010年，生产用于可穿戴运动设备的传感器。华米指出，Zepp丰富的经验，以及与Head网球(HEAD Tennis)、尤尼克斯羽毛球(Yonex Badminton)等知名运动品牌的合作关系，是促使公司做出收购决定的主要原因。

在那份声明中同样值得注意的一点是，华米还顺带提到，它正在收购Physical Enterprises Inc.的核心资产，这家企业生产可穿戴健身科技设备，此前由德国运动品牌巨头阿迪达斯控股。从过去一年来一系列类似的收购、合作和投资公告来看，更大的信息似乎清晰起来：华米正在寻找新的身份，试图脱离小米单飞。

2018年在纳斯达克上市时，华米与小米的合作关系广为人知，这也是华米的一大卖点，它的自有的品牌叫Amafit。小米是华米最早的投资人之一，华米最新年报显示，小米目前持有华米14.5%的股份。小米在与之合作的设备和其他产品生产企业有许多类似的投资，这些产品构成了以小米智能手机为核心的互联生态系统的一部分。

会员身份的好处

华米一开始就知道，加入这样一个生态系一定是有好处的。这种合作关系——它也体现在华米名字中的“米”字上——意味着，小米会积极主动地推广华米的产品和服务，在它的线上、线下门店销售华米的产品。

但这样的依赖关系也会造成负担，特别是在一家新公司逐渐成熟后。这种负担在华米的毛利率中体现地尤为明显。华米2020年第三季度的毛利率较前一年同期的25.2%下滑近5个百分点，跌至20.6%。华米科技表示，“毛利率下滑主要是因为小米产品的利润率较上年同期有所下降”，从中可以看出，它或许感受到了小米把价格压到最低水平的压力。

撇开毛利不谈，华米去年三季度最新财报的其他部分也并无出彩之处，较可观的是收益录得22亿元（3.4亿美元），同比增长20%。这个数字尚可，不能说十分出色。小米实际上预计的是，它第四季度的营收将与2019年持平，甚至略低，这不是一个好兆头。

华米的利润更是令人失望，由于运营和营销支出的增长速度明显快过收益增长，它的利润降低了一半以上，仅为8200万元。公司的确提出有意控制这类开支，所以我们应该会在今年的某个时刻看到它在毛利率和收益上有所回升，特别是随着全球疫情缓解，生活恢复正常，人们再度开始锻炼。

华米于2018年上市，发行价为每股ADS（美国存托股份）11美元。除了2019年初出现过短暂上涨之外，此前表现平平无奇，直到最近。从去年12月初以来，它的涨幅已将近50%，可能是市场预期它计划控制支出，并进行一些以脱离小米为目的、有针对性的收购。

公司目前市盈率约为25倍。同类公司佳明(Garmin Ltd)的市盈率和它差不多，而其他大多数公司要么没有上市，要么还在亏钱。谷歌正在收购其中名气最大的Fitbit，这应该算是一个积极的信号，说明至少还有人对这些亏损企业的未来有信心。

虽然华米正在采取行动脱离小米，但显然它还不愿冒太大的险。它与这家智能手机巨头的“最优合作伙伴地位”协议于去年10月到期，华米当时宣布协议续签三年。华米当时还称，小米产品占其出货总量的四分之一左右。

两个重点：

1. 华米改名Zepp，显示其有意脱离与小米的核心合作关系。

2. 华米在全球范围内收购小型企业、投资、合作的策略，可能会帮助它实现自己的目标，但在进行这类合作时如果目标不明确、没有经过详尽的调研，也会存在风险

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