第四季度,公司的京东到家电商配送服务的增速,是侧重普通快递服务达达快送的两倍

记者 阳歌

对于投资者来说,电商巨头京东(纳斯达克:JD)手头总有更多的业务拿来上市。除了在纽约和香港上市的主营业务,公司旗下的京东健康(港交所:6618)在香港挂牌,京东物流(JD Logistics)也在港交所提交了上市申请。它的科技金融业务京东数字科技(JD Digits)也向上海证券交易所科创板提交了上市申请,但是经过了去年蚂蚁金服上市在即却被高声喊停,京东暂时搁置了这项计划。

达达集团(Dada Group,纳斯达克:DADA)算是京东家族较为低调的一个成员,它在去年6月纳斯达克上市后刚刚发布了最新的季度财报

这种更为低调的姿态可能源于这家公司与京东关系的本质,它更像是一个领养的孩子,而非直系血亲。相比较而言,京东其他的所有业务都是自己培育的,因而和公司魅力十足也充满争议的创始人刘强东(Richard Liu)有着更为亲密的联系。

但这并不意味着达达集团就没有自己的故事,虽然比较京东和其他的兄弟公司,它的70亿美元市值要小得多。达达的这份最新财报也显示,经过2016年京东自有的京东到家和外来的达达快送合并后成立的达达集团还在经历某种身份危机,努力厘清它的战略重点。

在合并以前,达达快送提供同城快递,为本地各类商业提供城际运输服务。京东到家是京东自有的同城快运服务,连接本地电商和它们的客户。在公司现在的财报中,合并后的达达快送被称为DADA,京东到家为JDDJ。

近来,京东到家在中国在线购物最新一轮的热潮——食品杂货零售商快运业务——中找到了自己的位置。从中能看到我前面提到的身份危机。简而言之,达达集团看起来正在将重心逐渐转向京东到家那一部分业务,这部分业务对业绩有非常正向的影响。

在分别分析达达和京东到家的业务之前,我们先来看看达达集团的总体表现。这家公司第四季度的营收大约是20亿元人民币(3.07亿美元),同比增长70%,这个数字相当不错。它的净利润无疑还是负数,净亏达5.34亿元人民币。

虽然还在赔钱,但值得注意是,公司的净亏损和运营亏损都较一年前略微收窄。这意味着,公司在做一些正确的事,因为它能够在减少亏损的同时还保持强劲的两位数营收增长。这一变化可以从公司的营运利润率从上2019年第四季度的-47.1%降低到2020年的-27.3%的显著改善上看出来。

食品杂货电商

了解了公司的总体情况,我们现在来看一下两个核心业务的表现。达达快送的营收增长了54%,达到了13亿元。相比较之下,京东到家的营收增长了一倍多,达到了7.29亿元人民币。这一增长也可以从京东到家的平台总交易额(merchandise value,GMV)上看出来。平台总交易额是该平台所有售出商品的总值,去年翻了一番达到了253亿元。

换个角度来看,达达对集团总营收的贡献从2019年第四季度的70%降低到了2020年第四季度的64%左右。这也就意味着京东到家在这块大饼上的贡献从上一年同期的30%,增长到了现在的36%。

从所有这些数据中,我们可以得出怎样的一个结论呢?

华尔街的投资者似乎做好了最坏的打算。在财报出炉之前的盘中交易时间,公司的股价跌了将近10%。即便是财报出来以后,投资者似乎也不为所动,盘后交易时间股价也基本没什么变化。

在这种情况下,我们确实需要考虑该公司IPO九个月以来整体的股价表现。该公司的股票发行价为每ADS(American depositary shares,ADS)16美元,然后在去年11月,股价曾经短暂地高出发行价格两倍。随着最初的兴奋情绪逐渐消退,股价略有回落。但即使以它最新的收盘价29.44美元来算,那些以发行价购入股票的投资者仍然获得了可观的收益。

与此同时,中国的零售商超市场蓬勃发展,电商巨头阿里巴巴(纽交所:BABA;港交所:9988)和拼多多(纳斯达克:PDD)在过去一年里大举进军该领域。

达达集团似乎受益于相对较早地进入了在线零售商超领域,以及它在该领域的稳固地位,这有助于它继续扩大这部分业务,甚至有可能在明年实现盈利。但从长期来看,随着阿里巴巴和拼多多向这个领域注入大量资源——在未来的几年里,它似乎将成为中国电子商务版图一个重要的组成部分——达达集团的前景有可能会变更不明朗。

两个重点:

1)达达集团正在大力发展零售商超配送业务,试图搭上中国最近电商潮的顺风车

2) 明年,该公司应该受益于较早涉足在线零售商超配送业务,但从长期来看,它可能会面临来自阿里巴巴和拼多多的挑战

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新闻

简讯:佰泽医疗香港首挂股价飙升

肿瘤医疗服务运营商佰泽医疗集团(2609.HK)股票周一在香港交易所首日上市即飙升,此次IPO募资5.62亿港元(7,200万美元),但市场之前反应不温不火。 佰泽医疗最终定价每股4.22港元,属定价下限。香港公开发售获25倍超额认购,国际配售认购倍数不足。该股首日开盘即大涨24%至5.25港元,下午交易时段维持于5.3港元,总市值达约70亿港元。 佰泽医疗目前在中国运营六家自营肿瘤诊疗专科医院,公司年报显示,去年实现营收11.9亿元,较2023年的10.7亿元增长11%;2024年净亏损收窄至1,350万元,上年同期亏损为2,460万元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:原奶价格下跌 现代牧业料上半年亏损至多10亿元

大型原奶供应商中国现代牧业控股有限公司(1117.HK)周日公布,预期截至2025年6月30日止六个月将录得8亿元(1.11亿美元)至10亿元净亏损,远高于2024年同期亏损2.07亿元。期内现金EBITDA将与去年同期的15.15亿元持平。 公司表示,期内内地原料奶市场供过于求情况持续,售价持续处于低位,导致原料奶售价出现明显下滑。不过,集团透过优化饲料配方、精准喂饲及大宗商品采购等策略,有效控制营运成本,单公斤奶的销售成本预期将较去年同期下降0.22元以上。 同时,原料奶销售量预期按年增长约10%,有助缓冲价格下滑带来的冲击。现代牧业强调,已实施多项降本增效措施并见成效,随着乳品需求逐步回暖,原奶价格有望回升,将推动集团盈利能力改善,实现可持续增长。 周一公司股价低开,至中午收市报1.04港元,跌0.95%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:蓝思科技通过香港上市审批

手机玻璃供应商蓝思科技股份有限公司(300433.SZ)周日公布,已获香港上市委员会批准上市申请,市场预计公司将很快进行公开招股。 蓝思科技由湖南女商人周群飞于1993年创立,主要为智能移动终端提供玻璃盖板,当中包括苹果iPhone。公司去年营收同比增长28%至7,000万元,净利润增长20%至362万元。 此次上市募资,将用于丰富与扩展产品及服务组合、扩大全球业务布局、提升产能,以及加强垂直整合智能及智造能力。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Allystar Technology files for Hong Kong listing but fragmented shareholding structure may weight on long-term performance

华大北斗申港上市 股权过散左右长线表现

主打设计卫星定位芯片的华大北斗曾计划A股挂牌,现计划转战香港上市 重点: 华大北斗业绩续见红,但料营运改善将有望转赚 已与美团、比亚迪及中兴等签署战略合作   白芯蕊 自从地图在智能手机上出现,透过定位芯片让大众获得实时信息,随着物联网(IoE)及智慧城市盛行,意味定位需求将大增,主打设计定位芯片的深圳华大北斗科技股份有限公司,最近也趁新股热潮,向港交所递交上市申请。 初步招股文件指,曾计划A股上市的华大北斗,其导航芯片技术来自中国电子旗下的华大科技(00085.HK),并于2016年由七名创始股东共同成立华大北斗,其后在2017年向华大科技收购导航芯片及研发团队,2019年开始量产双频北斗高精度导航定位SoC芯片,2021年改制为股份有限公司。 目前华大北斗大股东为中国电子旗下中电光谷(00798.HK),持有华大北斗9.2%的股权,其他股东还包括中信银行及招商银行,分别持有华大北斗7.2%和7.1%的股权。此外,比亚迪亦早已入股,持有4.1%的股权,对手上海汽车也透过合营持有1.8%的股权,还有德国汽车零部件商博世旗下博世创投,持有2.95%的股权。 第六大导航卫星芯企 全球导航卫星系统(简称GNSS)透过卫星及芯片,向客户提供定位、导航和授时技术等服务,目前全球有四大GNSS正在运作,包括中国北斗卫星导航系统(BDS)、美国GPS、俄罗斯GLONASS,及欧盟Galileo。 华大北斗主要运用GNSS技术,透过SoC芯片设计、超低功耗技术与AI集成定位算法等,将芯片设计完成后交予代工厂代工,再将产品销售给客户。目前华大北斗设计的芯片已支持北斗、GPS等多个卫星系统。按GNSS芯片及模块出货量计,华大北斗为全球第六大GNSS企业,市场份额为4.8%,在内地则是行业第二大GNSS芯片企业。 随着移动互联网及物联网技术发展,全球GNSS空间定位服务市场不断发展,单是2023年全球市场规模已达20,953亿元,在人工智能技术不断进步,消费电子将进入新一轮更新换代浪潮,同时汽车智能化、低空经济等产业持续高速增长,估计到2028年市场规模将升至32,450亿元,意味复合年增长率为9.1%。 销售及研发拖累业绩 华大北斗收入主要来自两大业务,包括GNSS芯片、模块及相关解决方案业务,和高精度芯片及模块业务组成,去年两者收入占比分别为28.3%和71.7%,达到2.38亿元和6.02亿元,带动总收入按年升30.2%至8.4亿元。 值得留意的是,虽然高精度芯片及模块业务收入大,但毛利率相当低,去年只有2.8%,相反GNSS芯片、模块及相关解决方案收入低,但毛利率为27.3%,带动该业务毛利达6,493万元,远比综合芯片及模块业务获得的1,704万元毛利多,亦推动集团总毛利按年升20.7%至8,197万元。 尽管收入与毛利上升,但销售及研发成本等巨大,令华大北斗去年业绩仍要见红,亏损达1.41亿元,但已较2023年收窄51%。 不过,华大北斗对业绩亏转盈信心十足,明确表示计划在不久将来透过毛利率改善、提升营运效率,及优化营运资金管理而达至盈利。公司特别提到短期毛利率将显著改善,因GNSS产品和解决方案升级,包括推出高精度芯片及应用于车载前装行业的芯片,配合业务规模扩大,将有利经济效益。 股权极度分散 其实单看华大北斗客户群,阵容确实相当强劲,当中包括与美团签署战略合作协议,还牵手共享单车营运商哈罗及滴滴青桔开展深度合作。智能汽车领域则与比亚迪及中兴通讯签署战略合作,也与上汽集团展开深度合作,移动通讯则与中移动及联通在智能城市研究开展深度合作。 整体来讲,目前香港上市的芯片设计公司例如地平线(09660.HK)与黑芝麻(02533.HK),去年收入分别为23.8亿元和4.7亿元,目前市销率(P/S)分别为12倍和9倍,按照华大北斗去年总收入8.4亿元计算,若以市销率7至8倍上市,相信股份将会受市场追捧。 但要留意华大北斗上市前股权极度分散,大股东持股不足10%,持股少于3%的股东多达42个,少于1%持股也有21个,因此过了禁售期后,股东会否减持将左右股价往后发展。