Fuiou provides payment services

富友支付寻求上市之际,有望凭借中国提振消费的政策乘势而上

重点:

  • 中国为降低对海外的依赖,不断扩大内需,让计划在港上市的富友支付得以受惠
  • 这家支付服务提供商过去两年营收年均增速近20%,且保持盈利状态

 

梁武仁

随着特朗普关税战,令中国等出口导向型经济体更易受外部需求波动冲击,扩大内需已成中国政府当前的政策重心。从理论上来讲,这或为深耕国内零售市场的中国企业创造重大商机。

上海富友支付服务股份有限公司可能成为潜在受益者,这家数字支付平台运营商,正推进赴港上市计划,其业务定位刚好能承接政策红利——中国政府正着力激发民众消费意愿。

上周五,富友支付第三次递交港股上市申请,自诩为综合数字支付服务先行者,声称坐拥 “公认的品牌优势与领先的市场地位”。这家成立于2011年的公司援引第三方研究称,其是国内最早为电商企业提供多通道数字支付软件及增值服务的机构之一。

尽管出口在压力下仍保持增长,但外商直接投资这一重要经济引擎已现萎缩迹象。在传统出口导向模式易受不断升温的全球保护主义冲击,中国政府自去年起推出一揽子刺激内需政策。

从家电及手机的以旧换新补贴,到《提振消费专项行动方案》,政策组合拳频出。在此背景下,花旗分析师本周将中国整体消费板块评级调升至“增持”,并称科技是能享受政策红利的领域之一。

作为与消费直接挂钩的科技服务商,富友支付在中国当前疲弱的经济中占据黄金赛道。

在中国竞争激烈的支付服务行业,富友支付近年财务表现可圈可点。过去两年,公司营收以近20%的年均增速扩张,2024年达到16亿元(2.21亿美元)。盈利虽不算太高但稳定,去年净利润8,400万元,净利润率约5%。

上市申请文件援引第三方数据显示,富友支付超八成营收来自收单业务,该业务帮助线上线下商户完成资金归集。自成立以来,公司累计处理逾540亿笔交易,支付交易总额(TPV)达15.1万亿元,居中国独立综合数字支付服务商之首。

业务利润高企

除核心交易处理业务外,“数字化商业解决方案”正成为该公司收入的新增长来源,涵盖SaaS、数字营销、账户运营及商户开票等服务。该业务营收占比从2023年的5.3%升至去年的7%,且利润较高。对此,富友支付计划重点拓展以提升盈利水平。

此外,公司的成本管控成效显著,运营费用占营收比重从2022年的22%,压缩至去年的19%。

尽管富友支付整体叙事亮眼,但隐忧犹存。虽然近年20%的年均增速可观,但细查可见,去年增速骤降,2023年营收一度劲增近三分之一,但2024年增幅仅约8.5%。

2023年高增长或主要源于防疫政策松绑后的报复性消费,随着疫后短暂反弹结束,2024年温和增速更能反映新常态——中国经济在疫后短暂复苏后重新步入放缓轨道。

中国去年末才加大刺激消费力度,叠加房地产持续低迷与全球贸易摩擦,政策见效尚需时日。今年前两月社会消费品零售总额同比微增4%,略快于2024年3.5%的增幅。国家统计局发布3月数据时表示,经济持续回升向好的基础尚不牢固。

3月零售增速虽升至6%,但可持续性存疑。荣鼎咨询去年7月的报告指出,居民收入水平偏低及财富分配不均,从根本上制约中国消费,若无重大财政政策调整,居民消费未来五到十年实际增速或维持3%至4%的水平。

富友支付所处行业竞争白热化,支付宝、微信支付等巨头占据主导地位。富友支付去年支付规模市占率仅为0.8%,为扩大份额,可能不得不牺牲利润空间。

同业公司连连数字(2598.HK)自去年港股上市以来股价累跌约35%,目前依然亏损。不过,该股目前4.5倍的市销率仍具参考价值;按此估值,富友支付2024年营收对应市值约72亿元(约合10亿美元)。

与连连数字不同,富友支付具备盈利能力,投资者或更青睐其叙事逻辑,视其为布局中国消费升级的新机遇。但在缺乏确凿证据表明刺激政策见效前,市场或持审慎态度。

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新闻

简讯:白酒消费减弱 珍酒李渡预告上半年少赚24%

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简讯:子不语中期盈利增逾三成

跨境电商企业子不语集团有限公司(2420.HK)周二称,受惠于品牌影响力扩大及运营效率提升,今年上半年公司营收增长逾30%。 公司预计今年上半年实现营收19亿元至20.5亿元,较上年同期的14.6亿元增长30%至40%。预计期内净利润达1亿元至1.1亿元,较去年同期的9,140万元上升10%至20%。 公司将强劲营收增长归因于“深耕品牌和渠道建设”,并称运营效率的持续优化也推动了利润提升。 子不语集团股价周三平开报3.51港元,股价年内累计跌幅约30%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:博雅盈警料中期盈利最多跌3成半

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iDreamSky's last-ditch: Betting on “Strinova” hoping for turning losses around

押注《卡拉彼丘》扭亏 创梦天地的背水一战

创梦天地一年三度配股押注《卡拉彼丘》,最新盈喜预告公司走完亏损之路 重点: 公司近一年内三次配股,押注自研游戏《卡拉彼丘》 公司预期上半年净利介乎2,000万至5,000万元,为三年来首次录得正面盈利   李世达 当多数游戏公司选择减少开发投入,创梦天地科技股份有限公司(1119.HK)却连年亏损下仍孤注一掷押注新作,展现某种理想主义的坚持。 创梦天地近日宣布,以每股1.024港元向爱尔兰游戏公司PLR Worldwide Sales Ltd.发行3,808.59万股新股,用以抵扣深圳创梦500万美元(约3,589万元)特许权费,认购价较前收市价折让约3.4%,占扩大后股本约2.11%。 这是继去年7月24日、今年5月16日之后,创梦天地约一年内第三次配股,前两次分别募资2.57亿港元与7,000万港元,用于《卡拉彼丘》及其他产品的研发推广;此次则将股份用作抵扣合作方特许权费,并将其纳入股东,展现长期合作意图。此外,公司董事指出,此举能够保留集团的现金流以应对未来业务发展,并强化财务状况。 事实上,创梦天地原本并非一家技术型的游戏公司,它的前身以海外精品游戏代理闻名,曾成功将《梦幻花园》、《地铁跑酷》、《神庙逃亡》等游戏引入中国。这种策略在用户红利时代确是一门好生意,但随着渠道红利消退、精品游戏内卷加剧,仅靠发行分成的收入模式不再保险,公司也意识到,要走得更远,必须掌握产品的主导权。 因此,尽管业绩连年亏损、财务吃紧,创梦天地仍选择将押注在重点产品《卡拉彼丘》上。 《卡拉彼丘》是创梦天地的自研IP,游戏号称将二次元美术风格与中重度射击玩法结合,PC版本于2023年6月上线,虽然初期下载量与直播讨论热度迅速冲高,但随后呈现高开低走的趋势。公司坦言,海外市场推广存在策略误判。不过,其实验价值不容忽视,因为这款游戏展示了创梦天地在AI生成技术、射击体验模块与人物互动设计上的初步成果。 蜕变的关键 虽然PC端表现不尽如人意,却并未动摇创梦天地的决心。对比米哈游的《崩坏:星穹铁道》、腾讯的《王者荣耀》与《穿越火线》等著名作品,从休闲游戏发家以来,创梦天地始终未建立明确的品牌记忆点或旗舰产品,而《卡拉彼丘》就是公司实现蜕变的关键。 《卡拉彼丘》的手机端版本预计于2025年年内正式推出,届时将瞄准国内主流手游市场,试图弥补PC端推广失利的缺口。公司在财报中表示,未来数个季度将以此游戏为研发主线,加大营销、社群、技术与内容迭代投资,并以AI导入进一步降低开发周期与人力成本。 从业绩看,公司2023年、2024年分别亏损5.56亿元及5.28亿元,收入则从19.2亿元缩水至15.1亿元。另外,截至去年底公司手头现金按年略增3.4%至约1.96亿元,但总借款增至10.7亿元,财务压力不小。 此次发行配股虽未直接获得资金,仍反映公司在流动性与研发投入上的策略选择:与其以现金支付研发成本,不如透过股权稀释来降低资金压力,将资源集中于关键产品在线。 值得注意的是,公司最新发布的2025年上半年盈利预告显示,在《卡拉彼丘》持续运营与新产品推进下,预计期内净利润将达2,000至5,000万元,2024年同期亏损为1.09亿元,料成功扭亏为盈。此外,经营现金流预计流入3,000万至6,000万元。这一成绩若能实现,市场信心有望获得提振。 从股价走势看,今年以来公司股价已跌去56.5%,始终在1港元上下徘徊,然而此次配股后,股价罕见反弹7.55%至1.14港元,似乎反映市场对公司策略的肯定。创梦天地市销率约为1倍,高于中手游(0302.HK)的0.75 倍与IGG(0799.HK)的0.85倍,但低于心动公司(2400.HK)的4.5倍,反映市场的观望态度。 当然,要以单一产品翻身,从来不是一条轻松的路。《卡拉彼丘》面对的竞争对手来自腾讯、网易、米哈游等重兵布防的企业,每款射击类或二次元游戏都携庞大资源与用户池而来。创梦天地能否以有限资源撬动一条可复制的自研路线,仍有待观察。更重要的是,公司在未来是否能持续维持内容产出与运营能力,将决定其能否真正脱离“发一款算一款”的模式困境。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里