腾讯首季业绩令市场失望,但官方有意放宽监管互联网企业,有助减低投资者对公司的忧虑

重点︰

  • 腾讯首季盈利大跌22.9%,但伴随中国官方重新审批游戏版号,市场认为最坏时间已过
  • 中国政府对互联网企业的态度由去年的 “强监管” 转为 “支持平台经济”,但实际政策仍待落实,对腾讯业绩的利好效应或会滞后

裴梓龙

最近,中国网络上疯传一篇名为《除胡锡进没人关心经济》的文章,讲述中国官媒《环球时报》前总编辑胡锡进在中国疫情下力挺中国民企,强调“它们是中国经济绝不能掉下去的底线”。

直到上星期,网络上再传出一张截图,显示一向沉默寡言的腾讯控股有限公司(0700.HK)主席马化腾也转发了这篇文章,还引述了部分内容,“部分网民关心经济的方式是︰企业可以破产,但不可以裁员;企业可以破产,但不可以加班。至于什么叫中国经济?他们不懂,也不关心,他们唯一关心的中国经济就是芯片和所谓的硬核科技。”

这篇文章和马化腾的转发,引起了市场激烈讨论,因为中国最有价值科技公司的投资者,也看来正在寻找腾讯的未来。他的言论反映了中国科网企业目前面临的困境,因为它们被告知要管控其经营活动,却同时要肩负其作为雇主的社会责任。但到目前为止,该公司的股价尚算稳定,即使多次出现裁员消息、以及上周公布了令人不快的财务数据。

过去被视为高增长股的腾讯,今年第一季收入仅比去年同期增长0.12%至1,355亿元,增幅是上市18年来最低,至于非国际财务报告准则(non-IFRS)经调整纯利更大挫22.9%至255.5亿元,连续三个季度倒退,而且差过市场预期。业绩公布后,腾讯股价翌日大挫6.5%至340.2港元,反映投资者的失望情绪。

游戏收入零增长

经过一整年的互联网监管风波,腾讯核心业务网络游戏在第一季增长 “清零”,是2019年以来最差,公司承认去年官方限制未成年人打游戏的政策,对活跃用户及付费用户的数量构成直接及间接影响。不过,随着官方最近明言 “支持平台经济”,加上复批游戏版号,公司终于看到曙光。

“虽然最新获批的游戏版号名单中没有腾讯,但我可以肯定将来会有,因为官方已经向市场释出了重要信号:要监管游戏行业,但不会像课后补习那样完全不让做。”金利丰证券研究部执行董事黄德几分析说。

根据市场研究机构Sensor Tower的数据,腾讯旗下的手游《王者荣耀》在4月份吸金高达2.74亿美元(18.3亿元),同比增长6.2%,全球排名第一,紧随其后的也是腾讯的游戏《PUBG Mobile》,收入为2.18亿美元。黄德几认为,从收入仍然录得增长,可见腾讯旗下游戏仍深受欢迎,估计防止未成年人沉迷的政策虽然会持续,但整体上会扶持行业发展。

过去一年多对中国互联网企业绝对风声鹤唳,一系列反垄断政策出台,令互联网巨头疲于改变策略,腾讯自然也逃不开,例如旗下的腾讯音乐(TME.US)也成为反垄断目标。

然而,对马化腾来说,最庆幸肯定是反垄断法仍未盯上公司的核心通讯应用程序──微信。作为串连腾讯旗下所有产品的“微信”,今年第一季活跃用户仍增长3.8%至12.88亿户,小程序日活跃用户突破5亿,庞大用户数量令市场忧虑公司落入垄断指控。但黄德几相信,随着官方已接连发话,连总理李克强都再三强调支持平台经济,估计官方对互联网企业的监管暂时已告一段落,投资者的担忧可以暂且放下。

不过,腾讯总裁刘炽平上周在业绩分析员会议中表示,官方最近对行业的积极言论要转化成实际行动,仍需要一段时间,现在还要等待行业完成整改,因此对公司的利好会滞后。

面对官方的监管,马化腾或许暂时可以喘口气,但真正要面对的是激烈竞争,以及疲弱的经济背景。腾讯第一季网络广告收入大跌17.6%至180亿元,主要受到快速消费品、电子商务及旅游等行业大幅缩减广告开支影响,相信与新冠疫情及经济放缓有很大关系。

大行下调目标价

除了宏观因素外,腾讯正面对抖音这个强大对手的威胁,在短视频盛行的时代,抖音抢夺了大量广告,而且在欧美等地同样快速增长,连Facebook创办人扎克伯格都承认被抢去不少用户,加上抖音的用家生产内容模式成本效益更高,对腾讯的业务将构成压力。

腾讯公布季绩后,投资银行大多下调其目标价。花旗认为腾讯国内游戏收入有改善,加上中央恢复游戏审批,虽然上海在次季封城的措施影响支付及广告收入,仍维持“买入”评级,目标价由522港元下调至512港元;摩根大通同样维持“增持”评级,认为疫情对腾讯的影响在6月可以消退,并相信第二季业绩将触底回升,但目标价由470港元降至440港元。

曾经“东并西购”的股王腾讯,现在却要努力节流,裁员消息接踵而至。例如腾讯体育5月中裁员三分之一、云与智慧产业事业群3月裁减约15%人手,旗下两大游戏直播平台虎牙(HUYA.US)和斗鱼(DOYU.US)据报4月时也经历人员调整,反映公司藉缩减成本,但求平稳渡过阵痛期。

中国互联网企业增长放缓已是不争事实,一向慎言的马化腾也转发争议性文章,难免令市场担忧公司前景,但至少已等到官方的态度由“监管”变“支持”,且看未来会否有真正利好行业的政策出台,以说服投资者重回股王怀抱。

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新闻

简讯:天域半导体赴港上市获中国证监会放行

碳化硅晶圆供应商广东天域半导体股份有限公司,上周五获得中国证监会发出境外发行上市备案通知书,这是中国企业赴境外上市的必要步骤。公司拟发行不超过4,640.8万股普通股并在港交所上市。 同时,拟将所持合计约28,919,926股境内未上市股份转为境外上市股份,并在香港联合交易所上市流通,亦已获得备案。股份转换共涉及17名股东。 成立于2009年的天域半导体,总部位于广东东莞,是首批实现4英寸及6英寸碳化硅晶圆量产的公司之一,投资方包括华为、比亚迪(1211.HK; 002594.SZ)及上汽集团(600104.SH)等大型企业。2023年,天域半导体销售了超过13.2万片碳化硅外延片,总收入11.71亿元(1.63亿美元)。 公司于去年底向港交所提出上市申请,如今已超过六个月有效期。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:恒瑞执董减持近50万股A股

医药股江苏恒瑞医药股份有限公司(1276.HK)周日公布,公司执董及高级副总裁孙杰平因个人原因,将于公告披露的15个交易日后三个月内,通过集中竞价交易方式,减持公司A股不超过476,700股。 孙杰平现持有恒瑞约190.7万股,占公司总股本约0.029%,主要通过股权激励计划取得。是次的减持量,约占公司总股本0.007%。 恒瑞于上月底才于香港上市,当时获超额认购约454倍,国际配售超额16倍﹐定价44.05港元,集资近一百亿港元,首天上市上升25%。 周一恒瑞开市跌0.5%报57.5港元,现价较上市价高约30%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
A comeback listing three years after exiting the Hong Kong stock market, what is it about?

退市三年又上市 锦江葫芦卖什么药?

中国三大酒店集团之一的上海锦江酒店,近日在上交所公布,有计划在香港上市 重点: 持有锦江酒店的锦江资本,三年前才从香港退市 今年首季度公司的盈利按年跌逾八成   刘智恒 中国四大名著《三国演义》第一回开首就说:“话说天下大势,分久必合,合久必分。” 原来在资本市场亦如是,三年前才从港股退市的锦江资本(前称上海锦江酒店国际集团),近日其持有45%在内地上市的上海锦江国际酒店股份有限公司(600754.SH)(下称锦江酒店),在上交所发公告,委任毕马威会计师事务所担任公司H股上市的审计机构。 锦江酒店是中国最具历史的酒店集团,旗下的锦江饭店、和平饭店及国际饭店,均是上海繁华的一大印记。1972年美国总统尼克松访华,代表团就下榻在锦江饭店。 酒店于1994年在上海证交所上市,2006年时锦江酒店控股股东锦江资本在港上市,到2022年才私有化退市。近日卷土重来,市场有疑问,退市才三年,又迫不及待重走老路,究竟葫芦里卖什么药?股民是否值得投资? 时间返回2021年,我们先来看看锦江资本退市的原因。翻阅当时资料,私有化大致上基于两点,其一是公司认为H股价格表现长期低于同业,加上流动性低,失去上市的价值。其二是为降低管理成本,提升营运效益,实现整体业务发展战略布局。 酒店股交投量低 若然当年以流通性低的理据退出香港股市,难道今天重新上市,问题就不存在? 香港上市的酒店股,规模最大的首推华住集团(1179.HK),现时每日平均成交量也不过100到200万股,成交金额平均不超过5,000万港元;又如香格里拉(0069.HK),日均成交也不过数十万股,金额只有数百万港元,大酒店(0045.HK)更是少得可怜,每天成交不足十万股,金额只是区区数十万港元。 香港市场对于酒店板块,基本不大注意,相关公司的股票交投量甚低,锦江资本退市前的一年,日均成交额约180万股,这次重临香江,是否有什么鸿图大计,可重新吸引投资者目光,能盘活股份交投量? 锦江资本曾在2006年上市,至2022年退市,经历16年时间,期间股市也有亮丽高光时刻,当时也未能受资本市场垂青,今天全球股市受关税战影响,气氛不济,近几年恒生指数载浮载沉,表现乏善可陈,长期在万多两万点水平上落;最近新股市场虽有所起色,但市场成交金额也不过千多二千亿港元水平,相较锦江当年上市时,市况似乎更加不利。 战略布局再转变 锦江资本私有化另一目的是要节省成本,实现业务发展战略布局,那又让人费煞思量,再度上市岂不又要花大笔开支?而且每年又要支付相当的上市开支。再讲,当年公司强调为整体布局而私有化,但在短短三年间为何又有改变,要劳师动众再度在港上市? 或许公司确实有一套新的战略,正如锦江酒店对外披露,是为了深入推进公司全球化战略,加强与境外资本市场对接。 这个所谓海外拓展,锦江酒店早在十多年前已不断在海外开疆拓土,2009年购入洲际集团(现已出售),2014年更斥资12亿欧元收购法国罗浮酒店集团。当其时锦江资本已在港上市,海外拓展战略一直存在,何解那时又不利用锦江资本这个平台去推进国际战略,反倒在退市三年后,又说要为海外业务发展注入新动力,让市场有点摸不着头脑。 境外业务持续亏损 既然说到海外,我们看看境外业务的表现,过去五年境外酒店业务持续亏损,2020至2023年累计蚀逾2亿欧元,去年亏损虽收窄,但仍蚀5,689欧元。换言之,收购罗浮集团近十年,始终未能将其带上盈利轨道,若以海外业务为上市卖点,投资者是否又买账? 事实上,锦江酒店在疫后表现复苏,盈利一度大幅上升,但经过一轮报复式旅游消费后,也开始放缓下来。去年锦江的收入140.6亿元,按年下跌4%,盈利更下跌9%至9.1亿元。今年首季度收入跌8.3%至29亿元,盈利大幅下跌81%至3,601万元,似乎盈利表现也不甚吸引。 锦江酒店这次重来,在市场气氛炽烈下短炒无妨,但长期持有则要慎重考虑,不妨观察公司表现一段时间再作出决定。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:佰泽医疗招股集资最多9亿港元

癌症医院运营商佰泽医疗集团 (2609.HK)周五在香港公开招股,拟募资最多9亿港元。根据其刊发的上市公告显示,公司计划以每股4.22至6.75港元的价格发行1.33亿股;6月19日定价,6月23日挂牌。 财报显示,佰泽医疗在中国运营六家自营癌症诊疗医院,去年营收11.9亿元,较2023年的10.7亿元增长11%;2024年度净亏损收窄至1,350万元,较上年度的2,460万元亏损有所改善。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里