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受中国股市牛市行情的推动,这家投资教育机构的产品需求强劲,去年尽管上半年亏损巨大,但全年净利润大幅增长

重点:

  • 九方智投控股预计,尽管上半年亏损巨大,但2024年全年净利润将增长36%至47%
  • 出现这一令人印象深刻的反转,主要是一系列刺激中国经济的政策推动,让中国股市上涨,带动人们的交投意欲

 

梁武仁

这次反转,堪称了不得。

股票交易教育机构九方智投控股有限公司(9636.HK)在去年下半年强势回归,因在中国股市大涨的背景下,市场对其产品的需求飙升。这是该公司上周一发布的正面盈利预告的主要内容。但从某种程度上来说,这种强劲反弹只是凸显了九方智投的致命弱点,这种弱点源于它严重依赖中国股市的涨跌,而其创收模式更是让情况雪上加霜。

这种依赖以及由此导致的公司业绩波动,在与股票交易相关的整个行业中都很常见。市场反弹时,投资者对股票交易的兴趣通常会急剧增加,从而为券商、信息提供商,和九方智投这样的教育机构带来丰厚的收入和利润。市场疲软时,情况则相反,过去四年来,市场疲软困扰着该行业的大部分领域。

九方智投在提交的文件中表示,预计去年的净利润将在2.6亿元(3,600万美元)至2.8亿元间,较2023年的1.91亿元增长36%至47%。这样的盈利增长已经足够好了,但更让人印象深刻的是,九方智投在2024年上半年巨亏1.74亿元,比上年同期的亏损增长了四倍多。

用这些数据进行的简单计算显示,九方智投去年下半年的净利润高达4.54亿元,几乎是上年同期取得的2.28亿元盈利的一倍。

九方智投控股将其命运的急剧逆转部分归因于“2024年9月底,伴随国内一系列政策的出台和落地,证券市场交易活跃度稳步攀升,投资者信心持续增强”。

公司运营着一个为投资者提供金融知识和股票交易培训材料的平台,因此对其服务的需求,会随着市场环境的变化而起伏不定。正如九方智投所说,由于担心中国经济放缓,投资者长期以来对中国股市一直避之不及,但自去年9月以来,中国股市一直处于牛市行情。

在香港上市的中国股票为成分股的恒生中国企业指数,过去六个月内上涨了约36%,而追踪内地上市公司表现的上证综合指数则上涨了18%。这些涨幅标志着投资者对中国股市的情绪发生了明显转变,在此之前,中国股市已经低迷了三年多。

九方智投的股价牛市行情更为惊人,在过去六个月内上涨了三倍多,其中自盈利预告发布以来上涨了33%。尚不清楚在最新的盈利预告发布之前,是什么推动了其股价的飙升,不过投资者可能是出于上面给出的原因而押注了这种改善。

任何进行此类押注的投资者肯定都是对的,公司去年全年的总收入为35亿元,较2023年增长近50%。根据中期报告,公司去年上半年的总收入仅为9.3亿元,较上年同期下降26%。这意味着九方智投下半年的收入占2024年总收入的70%以上,其中大部分可能来自9月股价反弹的最后四个月。

艰难时期

去年下半年之前,九方智投面临困境,因其财务状况随着中国股市的长期疲软而恶化。2023年,其收入增长速度从上一年的27%放缓至令人失望的6%,盈利能力更是每况愈下。因此,2023年的净利润下降了一半以上。公司在下半年实现了盈利,弥补了前六个月的亏损,从而保持了全年的盈利。但到了去年上半年,公司再次陷入大幅亏损。

除了容易受到整体股市低迷的影响外,公司的商业模式也让一些投资者心存疑虑。九方智投的主要收入来源是投资教育产品“九方智投旗舰版”,和更实惠的金融信息软件产品“九方智投擒龙版”。

这些产品提供不同级别的服务,从基本的股票性能工具包和在线教程,到直播课程和量身定制的咨询服务。客户必须提前支付软件或服务费用,但他们有权请求退还合同期内未使用服务的费用。

九方智投最初仅在订阅期间根据用户使用的服务将预付款项计为收入,而将其余部分作为合同负债。然后,它会随着时间的推移,逐渐将未结账单计为收入——前提是订阅者继续使用服务。如果订阅者决定不再继续,公司将退还未使用服务的费用,并失去原本会成为收入的部分。

也就是说,并非所有产品销售都会转化为收入。当投资者因市场疲软而陷入困境时,九方智投可能会面临退款请求增加。去年上半年,“九方智投旗舰版”的退款率比2023年上半年增加了一倍多,达到30%,由此可见一斑。

公司试图通过推出新产品来增加收入,包括一款名为“易知股道”股票学习机的设备,这本质上是一款配备该公司软件的平板电脑,旨在让用户更方便地使用其服务。但这种增量式的产品,是否能带来显著的收入增长值得怀疑。

因此,九方智投的命运仍将不可避免地与围绕中国股市的情绪联系在一起。在当前这样的时刻,这可能是件好事,尤其是围绕中国人工智能初创企业的炒作,进一步提振了整个市场情绪。

经历了最近的反弹后,九方智投当前股价是它2023年上市定价的一倍多,按照公司最新的利润预测计算,其市盈率(P/E)相对较高,为57倍,市销率(P/S)为7倍。相比之下,富途控股(FUTU.US)市盈率则低不少,为27倍,不过这家在线券商的市销率更高,为10倍。

但当所有这些欣喜情绪消退时,这在所有的股市反弹中都是不可避免的,九方智投可能会受到与其反弹同样剧烈的打击,最终或会使其股价回调。

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行业简讯:泰国对中国游客吸引力下降

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Hong Kong Robotics’ stock soars on robotics pivot, but does it have legs?

华丽转身股价狂飈 港仔机器人价高势危?

一家三四线香港上市公司,突然变身机器人公司,股价即如脱彊野马,一路狂奔 重点: 公司去年度业绩蚀1.4亿港元,已连续亏损五年 年初与达闼组成合资企业,摇身一变成为机器人公司 刘智恒 赶潮流,追风口,从来是股票市场的本质;要数今年的热门行业,肯定是机器人,地平线机器人(9660.HK)、越疆(2432.HK)及优必选(9880.HK)等,年初以来均升幅由五成至逾倍,但要说在港股上的真正赢家,港仔机器人集团控股有限公司(0370.HK)的升幅才是王者,年初至今上升超过5倍。 公司近日公布一份不堪入目的年度业绩,收入大跌45.6%至1.16港亿元,亏损则续扩大5.3%至1.38亿元。应收贷款及利息减值亏损1,132万港元、商誉减值亏损2,182万港元、物业厂房减值及设备减值3,937万港元。 一遇达闼便化龙                              为何业绩表现乏善可陈,股价又能忽然爆升?原来一切缘于年初的一项合作协议!时间回到今年情人节,当时港仔机器人的名称仍叫国华控股(今年五月才易名),与内地的达闼机器人签订框架协议,成立合资公司,国华占股51%,达闼占股49%,目标是开拓人形机器人操作系统的民用产品。 国华在两年内协助合资公司募集足够资金,达闼则将其拥有的知识产权,授予合资公司在中国境内的全资附属。 过去香港市场的一些三四线公司最擅长的伎俩,就是转型资本市场最热炒行业,通常透过收购或合并而进入风口市场,当股价被不断推升,往往会作出连串集资行动。港仔机器人的情况似乎有点类同,他们最终能否成功,暂时仍是未知数。 小米2023底发布首部电动车SUV7时,我们曾发表 “雷军造车,一往无前”一文,从小米的往绩,主事人的能力,及公司财力去分析,结论是雷军成功机会相当高。我们不妨按此框架,分析港仔机器人的成功机会。 国华业务强差人意 首先,不妨看看港仔机器人过往业务,当你翻开资料,大抵会吓一跳,竟然有多项主业,包括商品买卖、证劵及期货经纪、物业经纪、地热能供暖制冷、楼宇建筑承包、特制技术支援、项目管理、集中供热及融资租赁。 要知道,今年初国华控股市值还不到6亿港元,业务之分散,在香港上市公司中可谓佼佼者,公司重点在哪儿?如何去营运及发展各业务?资源又怎样分配? 观乎去年业绩,除个别业务外,其余全部见红。部分业务更是问题多多,其中在运城的供热业务,因未能符合牌照要求,被勒令终止,结果公司要将该业务出售。 融资租赁方面,因未能履行监管要求,被政府部门禁止有关经营,最后要终止业务并出售。另外,今年亦公布将金融控股公司出售。 楼宇建筑承包业务,旗下的陕西江威涉及多宗诉讼,涉资达4,556万元,以致部分资产被冻结。至于公司的中介业务,旗下上海轩美房地产经公司涉及多宗诉讼,涉及金额106万元。从过往的业务看,公司的发展方针及经营管理似大有关题,现在转搞机器人公司,成功概率确实令人存疑。 达闼连年亏损 我们再看达闼机器人,说不定其有能力让港仔机器人迈向美好前景。事实上,达闼并非吴下阿蒙,反之曾是中国内地首屈一指的机器人企业,软银及富士康均是主要投资者,估值一度冠绝同行。 公司2015年由曾任职贝尔实验室及中移动通信研究院首任院长的黄晓庆成立,专注云端智慧机器人技术,2023年完成C轮10亿融资后,估值达到223亿元。 然而,人型机器人在商业市场仍属起步阶段,公司不断烧钱,2019年准备赴美上市,不幸被美国商务部列入管制黑名单,集资不成,苦苦支撑,近年屡传资金链陷断裂之危。今年4月在社交平台及媒体消息,公司在上海、北京及深圳等地,有数百员工被欠薪,位于广州的公司,更被断水断电。 达闼往绩也是乏善可陈,亏钱不是最大问题,最大问题似是看不到明天,以致原有投资者不愿再注资,公司已陷于危急存亡之秋,它又能为港仔机器人带来多少业务,何时才可扭亏为盈? 一场烧钱的竞赛 投资机器人行业,大部分企业在烧钱阶段,因此企业要有充裕的资本才能继续前行。金沙江创投合伙人朱啸虎早前表示,人形机器人面临技术成本高企,远超出顾客愿付费用。其次是许多企业所谓的应用场景,实际是想象出来,并非实际需要。 港仔机器人长期亏损,截至今年3月底,手头资金只有5,000万港元,凭什么去支撑这场烧钱的游戏?虽然港仔机器人上月宣布签定四份合作框架协议,但靠一个香港市场,能为公司带来多少生意?相信投资者也别抱太大期望。 然而,在机器人热潮下,港仔机器人的概念相信会受到一定追捧,股价或再创新高,但何时能盈利就别太乐观。再者,股价经过一轮急升猛涨后,投资者现阶段追入,风险高值博率低。别忘记,股价大升后,未来公司很大机会在资本市场进行融资,股价将会十分波动,投资者只适宜投机性买卖。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里