这家智能学习设备生产商在港交所上市不足一个月,已发盈警宣布转盈为亏

重点:

  • 今年7月12日才上市的读书郎发盈警,表示受新冠疫情和股票公允值变动影响,上半年将转盈为亏,亏损额为4,000至4,500万元
  • 读书郎积极拓展线下分销网络,但表现未如理想,在疫情封控下,销售额更受到严重影响

裴梓龙

新冠疫情反复,学校不时停课,你有为家里的孩子购买智能学习机和点读笔,让他们“停课不停学”吗?

这些都是已经有23年历史、主要销售教育硬件的读书郎教育控股有限公司(2385.HK)的核心产品。在新冠疫情下,不少学童需留家抗疫,理论上,家长们会多买一些学习产品,让无法上学的孩子们继续充实知识,但读书郎却并没有好好把握这个机遇。

7月12日登陆港交所的读书郎,在公布上市后首份业绩前,却先来一份盈利警告。该公司8月10日公布,预计上半年将录得4,000至4,500万元亏损,表现远差于去年同期录得2,910万元净利润。

虽然与不少有拥有前期投资者的公司一样,读书郎上市后,都需要向首次公开发售前的投资者发行股份,并需从按公允价值,计入损益表的金融负债公允价值变动,令读书郎上半年录得约4,780万公允值变动亏损,但这属于非经营项目,并未反映公司核心业务。

收入减少27%

然而,读书郎上半年的销售表现,才是令市场失望的主因。因为公司的收入竟同比减少9,540万元或26.9%,反映其学习产品不但没有因疫情受惠,甚至因为官方的防疫管控措施,影响了该公司的生产计划及线下分销业务,导致学生个人平板及可穿戴产品的销售减少;相反,期内销售及分销开支却同比增加了910万元或29.4%,主要因为有新产品推出,以及拓展社交媒体等营销渠道,令广告开支上升。

盈警公布后,虽然读书郎的股价翌日仅小幅下跌0.3%,但从该股上周五的收盘价7港元计算,已比一个月前的IPO价7.6港元低8.6%,而且公司挂牌首天已经破发,上市以来也只有短短两个交易日的股价比IPO价高,反映投资者不太看好公司前景。

去年4月,读书郎首次向港交所递交上市申请,最终失败而回,到11月再接再厉,但仍然无法通过,再三努力下,今年7月终于成功上市。可是当时的招股反应不太理想,公开发售仅录得0.7倍超额申购,令该股最终以招股价范围的低端定价,但挂牌当日仍大幅低开29%,其后从谷底略为反弹,估计是承销人出手稳定股价。

在中国“教育双减”的政策冲击下,K-12课外培训赛道全军覆没,不少教育机构转型经营智能教育硬件,读书郎作为行业元老,面对一群后起之秀,在策略上却仍然依靠赖以成功的“广告加线下经销”模式,大撒金钱拓展线下经销商网络,然而在网络时代,此举看来已经过时。

根据读书郎上市时的招股文件显示,过去三年,公司的线下销售点分别净增长40个、480个和916个,截至去年底共与132名线下经销商签约,在中国344个城市一共拥有4,523个销售点;因此在这三年间,来自线下经销商的营业额分别占总收入91.7%、85%及85.5%,反映公司严重依赖线下销售,导致业绩在疫情封控下受到严重影响。

虽然读书郎也有开拓其他收入来源,包括为学校设计智能课堂解决方案,以搭载智能课堂管理功能的智能教育设备,为教师及学生提供相互联系及互动的学习环境。但是,该业务过去三年的收入分别仅为820万元、2,230万元及2,360万元,占公司总收入只得1.2%、3.1%及2.9%,对减低收入单一风险没有太大帮助。

后起之秀挑战

读书郎销售未如理想,除了因为受疫情影响,估计与市场竞争持续增加有关,因为除了很多K-12教育企业转型外,还有科技巨企加入教育赛道,例如百度(BIDU.US; 9888.HK)推出了小度智能学习平板产品和小度智能词典笔,直接挑战读书郎的人工智能学习机和人工智能词典笔;掌门教育(ZME.US)也有内置10科的同步教辅资源智能学习机;另外,科大讯飞(002230.SZ)推出了可以批改作业和试卷功能的学习机,而有道(DAO.US)也推出多款智能型学习机和人工智能词典笔,可见读书郎正面对四方八面的竞争,不易维持市场份额。

估值方面,作为港交所新丁的读书郎不算便宜。以去年业绩计算,其市盈率约24.6倍,然而今年上半年转亏,虽然经调整净利润介乎1,500至2,000万元,估计公司下半年将同样面对疫情和激烈的市场竞争,就算全年能赚钱,相信净利润也会同比大幅下滑,意味预测市盈率有机会升至三位数水平。如果计算市销率来说,同业有道只有0.99倍、科大讯飞为4.8倍,读书郎的2.6倍则位处行业中间水平。

另一方面,读书郎上市时引入了8名基石投资者,一共申购该公司2,819.6万股,占已发行股本8.01%,设有6个月禁售期,意味将于明年1月12日届满。由于最近有不少上市公司在“松绑日”股价跳水,投资者宜密切该股会否在禁售期完结时,被前期投资者大举抛售获利。

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新闻

简讯:手回料中期扭亏为盈 最多赚6.8亿元

保险中介服务提供商手回集团有限公司(2621.HK)周四公布,预计截至2025年6月30日止六个月录得净利润介乎6.6亿(9,200万美元)至6.8亿元,去年同期为净亏损7,500万元,实现转亏为盈。 公司表示,业绩转正主要受惠于向投资者发行的金融工具账面值变动收益,该项收益较去年同期的变动亏损增加约7.95亿至8.15亿元。 然而,期内经调整股东应占净利润预计为5,600万至7,600万元,按年减少约5,000万至7,000万元,主要因宏观经济不确定性加大、金融消费需求放缓,以及保险业在“报行合一”政策下调整中介经纪费率所致。 上半年收入料介乎5.45亿至5.65亿元,按年减少约1.4亿至1.6亿元;成本及费用则减少约7,500万至9,500万元,跌幅低于收入降幅。 手回股价周五高开,至中午休市报4.93港元,升5.79%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:丘钛7月销售续向好 摄像头模组同比升16%

摄像头生产商丘钛科技(集团)有限公司(1478.HK)周五公布7月的销售数据,上月手机摄像头模组售出3,783.6万件,按年及按月均上升15.9%;指纹识别模组售出1,440.2万件,按年及按月升2.6%及3.6%。 今年首七个月,手机摄像头模组共售出2.2亿件,按年跌10.8%,指纹识别模组累计售出1.087亿件,按年大升48%。 丘钛周五开盘升0.2%报12.7港元,股价自年初以来接近倍翻。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Yeahka targets Japan

拿下日本收单牌照后 移卡能否输出“中国模式”?

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Techtronic makes power tools

关税战下盈利续增长 创科未来真能独善其身?

尽管这家电动工具制造商高度依赖美国市场和中国的生产力,其今年上半年销售额仍同比增长7.5%,利润同比增长14% 重点: 创科实业称上半年取得稳健的营收与利润增长,并表示处于非常有利位置,能够应对下半年“不断变化的全球贸易政策”带来的挑战 截至目前,这家公司得以规避美国关税冲击,部分得益于其在美国、越南和墨西哥设立的新工厂,对中国原有生产基地形成补充 阳歌 关税冲击?哪里来的冲击? 这正是电动工具制造商创科实业有限公司(0669.HK)最新财报传递的核心信息。这家一度被视为中美贸易战中最脆弱的企业,主要收入源自Milwaukee及Ryobi品牌电动工具,相当比例的产品在中国制造后销往美国。 然而,创科实业今年上半年最新财报未见贸易战影响痕迹。此前,美国总统特朗普对中国等国家商品施加了多级关税。彼得森国际经济研究所数据显示,自特朗普1月就任以来,美国对华进口关税波动剧烈,最近平均水平维持在55%左右。 因主要生产基地设于中国,且约四分之三销售额依赖美国市场,创科实业原本极易受关税冲击。意识到市场担忧,公司今年2月曾发布特别公告称,当时美国关税对其年度业绩影响“微不足道”。 最新财报显示此言非虚。本周二发布的财报表明,公司上半年业务表现亮眼,营收增长7%,利润增幅达14%。在财报中,公司确实提到了“关税”一词,但仅有两次,且都是在指其为降低这一威胁所采取的措施。 值得关注的是,创科实业部分减损策略具短期性特征,主要涉及在关税较低国家建立库存。因此,若中美年内未能达成长期贸易协议,创科实业或将在2026年承受持续高关税压力。 目前,公司尚处顺境,其另一主业是以Hoover品牌吸尘器为代表的清洁产品。相较处境相似的诸多中国企业,创科实业因总部位于中国香港,且高管团队呈现国际化特征而独具特色。 公司正筹备重大人事交接,年迈的联合创始人兼主席霍斯特·帕德威尔(Horst Julius Pudwill)拟退位,由其子等新一代领导者接棒。我们虽不谙悉其内部运作机制,但创科实业最终将总部迁至新加坡,甚至美国以规避地缘风险的可能性,并非天方夜谭,毕竟中美博弈短期内难见缓和。 营收持续增长 当前,创科实业的业务底盘依然稳固。公司销售额同比增长7.5%至78.3亿美元,上年同期为73.1亿美元,较去年全年6.5%的增速略有提升。电动工具贡献95%的销售额,同比增幅达8.3%。 地板护理及清洁业务成半年报短板,该板块收入下降4.8%至4.08亿美元。公司将下滑归因于为提高盈利能力,而对该业务板块进行的优化调整,但并未单独披露该板块的利润率。 区域表现方面,北美地区(主要为美国)销售额同比增长8.1%,增速超过去年全年的5.5%。增长提速至少部分源于关税新政前的抢购潮,消费者赶在特朗普实施关税前提货,以避免未来支付更高价格。 创科实业早先主要依托毗邻香港的东莞生产基地,近年已将制造版图扩展至美国、墨西哥和越南。虽未披露中国产能占比,多份报告预估数据在40%至80%之间。 创科实业正将中国以外全部产能用于供应美国市场,但这显然不足以满足其美国主销区的需求。为此,公司采用特朗普实施关税前在美囤积的零组件进行周转。截至今年6月末,其库存规模从上年同期的40.3亿美元增至42.9亿美元。库存周转天数同比减少一天至103天,正印证其利用战略囤货规避关税的策略。 上半年运营开支增长6.5%,略低于营收增速。这推动期间利润同比增长14.2%至6.28亿美元,上年同期则为5.5亿美元。为彰显前景信心,公司中期股息同比上调15.7%。 公司在财报中表示:“展望2025年下半年,我们处于非常有利的位置,能够应对当前宏观经济和地缘政治环境,以及不断变化的全球贸易政策所带来的挑战”。 公告后两个交易日,公司股价几无波动,显示投资者对业绩既无惊喜也无忧虑。该股当前18倍市盈率处于舒适区间,低于史丹利百得(SWK.US)的22倍,但高于日本同行牧田(6586.T)的16倍。 虽难料中美贸易关系走向,创科实业正竭力传递其置身事外的信号。此说目前或可成立,且公司至今妥善应对了贸易摩擦。但若贸易战持续甚至升级,创科最终仍难独善其身。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里