BZ.US 2076.HK
Kanzhun stock tanks after earnings

这家领先的数字招聘公司,二季度的收入在早前的指引下限,创始人请求投资者对其保持“信心”

重点

  • BOSS直聘公布季度业绩,尽管利润和收入增长强劲,但业绩差点没达到早先给出的指引,在纽约挂牌交易的股票下跌逾20%
  • 随着求职者涌入市场,公司核心业务的客户为招聘服务付费的意愿降低

谭英

看上去就像投资者不喜欢好消息一样。至少在就业服务提供商看准科技有限公司(BZ.US, 2076.HK)上周公布二季度业绩时情况如此,按大部分标准来看,该公司似乎都是赢家。

这家中国最大的数字招聘平台公布二季度收入为19亿元,较上年同期增长28.8%。净利润4.17亿元,增幅也达到了可观的34.8%,平均月活跃用户(包括雇主和求职者)增长25.2%,达到5,460万。

尽管这些数字颇为乐观,但在公告发布后,BOSS直聘在香港和纽约两地的股票均暴跌,其中纽约下跌了21%。投资者为何蜂拥外逃?

原因之一可能是BOSS直聘的收入处于早前公布的19.1亿元至19.6 亿元指引区间的下限。二季度的增长速度也低于一季度33.4%的增长,当时公司收入达到了17亿元。

但处于指引区间下限,只是投资者持怀疑态度的部分原因。于2021年6月和2022年12月在美国和香港上市以来,公司的股价经历了多轮起伏。在美国上市后不久,该股就上涨了一倍多,但此后一直在稳步下跌。后来因被中国网络安全监管机构审查而停止新用户注册半年,加上担心可能会在美国退市,公司于是又在香港上市。

部分投资者很可能是被BOSS直聘创始人赵鹏(英文名Jonathan)在最新业绩中的谨慎论调吓到。

“艰难时期,信心对每个人来说都至关重要,不管是共同投资者、共同员工,还是潜在投资者、潜在人才,”赵鹏在公司财报电话会议上说。“困难时期,信心比增长更宝贵。确保全年盈利有助于维持对公司的信心,这可以通过进一步完善我们的管理来实现。”

投资者可能还担心赵鹏的一个观察,即由于市场上求职者人数增加,二季度后半段招聘需求减弱。“市场上的企业用户相对减少,求职者增加,”他说。“大部分企业用户发现,招聘一个项目团队变容易了,过去要三个月才能招满所有岗位,现在只需要两个月。这降低了企业用户的花钱意愿。”

赵鹏还承诺扩大BOSS直聘3月份宣布的2亿美元股票回购计划。第二天,公司就兑现承诺,宣布了一项新的1.5亿美元股票回购计划,帮助公司股价收复了早先的部分失地。

强劲的增长目标

BOSS直聘的首席财务官张宇在财报电话会议上表示,公司目标是实现全年非公认会计准则下23亿元的营业利润,同比增长40%,这将通过提高规模经济和成本管理来实现。公司还计划在今年新增4,000万至4,500万用户——在上半年新增2,800万用户后,这个目标看起来很有可能实现。

与许多中国公司一样,BOSS直聘在2021年和2022年的疫情期间经历了巨额亏损,当时招聘行业几乎崩溃,服务行业及应届毕业生的就业流动性几乎完全停滞。2022年夏季,后者的失业率上升至19.9%,此后雇主一直占据上风。

BOSS直聘在其核心业务——向企业销售就业服务方面,居于中国市场领导者地位。据数据平台Statista的统计,在2022年的招聘市场,选择BOSS直聘平台的雇主占53.7%,求职者占46.3%。截至2024年4月底,BOSS直聘累计服务1.9亿注册用户,其中包括1,400万家企业。

企业客户的在线招聘服务在公司二季度的收入中占18.9亿元,几乎是其全部收入,其余部分则来自向求职者收取的费用。在截至6月30日的12个月中,其付费企业客户数同比增长31%,达到590万。

张宇表示,他将专注于新的增长动力,以实现公司业务的多元化,包括加强蓝领招聘和海外业务。

随着中国面临熟练制造和物流工人严重短缺,向更多蓝领招聘的转变显得尤为重要。人力资源和社会保障部预计到2025年,制造业将出现近3,000万个工作岗位空缺。据相关信息,寻找和雇用这类工人的成本超过了每名工人1万元。

尽管试图打入该市场,但BOSS直聘的蓝领战略开局不顺。2024年3月,该公司收购了WD Technology Investment Group77%的股份,赵鹏此前称其为“中国领先的制造业人才交付项目”。在一季度,BOSS直聘新增蓝领用户的数量和增长速度都超过了白领用户。

但到了二季度,赵鹏表示情况复杂,称“工厂、工人、平台和中介之间关系复杂,导致线上平台难以服务蓝领”雇主和求职者。

问题部分出在不法中介身上,他们会伪造信息,BOSS直聘已经通过引入一套识别“可信任”中介的系统解决了这一问题。季节性问题也会影响业务,每年春节期间是招聘高峰,之后逐步回落。

尽管如此,赵鹏表示,工厂招聘和物流的表现优于所有其他行业。“我们相信,这是线上招聘平台进入蓝领制造业并赚到真金白银的第一个真正的机会,”他补充道。

BOSS直聘的往绩市盈率为28倍,并不低,高于规模较小的同行同道猎聘(6100.HK)的24倍。Adecco (ADIA.F) 和 Kelly Services (KELYA.US)等全球巨头的市盈率要低一些,分别为17倍和16倍,显示这些中国公司的估值仍明显高于规模比它们大的全球同行。但如果随着中国经济放缓,中国企业控制招聘支出,这种溢价差距可能会缩小。

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新闻

简讯:宜明昂科折让13%配股筹3.5亿港元

创新药企业宜明昂科(1541.HK)周四宣布,拟配售2,420万股新H股,约占扩大后股本约5.61%,集资3.51亿港元(4,500万美元),每股配售价14.5港元,较前一日收市价格16.66港元折让约12.97%。 公司表示,所得款项净额估计达约3.45亿元,将用于为在中国进行IMM2510及IMM27M的单一疗法及联合疗法的研发提供资金以治疗实体瘤;为IMM01(替达派西普)的研发提供资金,以及为IMM0306的研发提供资金,补充营运资金与一般企业用途。 宜明昂科日前已向国家药品监督管理局药品审评中心,提交IMM2510用于治疗经免疫治疗耐药性非小细胞肺癌(NSCLC)的三期临床试验的申请。 公司股价周四低开,至中午休市报14.46港元,跌13.21%。不过今年以来公司股价仍升180%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:微创机器人销售强劲 今年股价爆升2.5倍

上海微创医疗机器人(集团)股份有限公司(2252.HK)周三公布,截至公告日止,集团旗下的腔镜、骨科、血管介入等核心产品的订单量,累计超过170台。 当中集团的核心产品“图迈”腔镜手术机器人的订单已超过百台,全球装机近80台,居国产品牌首位。公司强调,产品的商业化进程已进入全面加速阶段。 图迈是首个进入海外市场的国产腔镜手术机器人,海外订单突破60台,装机覆盖亚洲、欧洲、非洲、大洋洲、南美洲共40个国家及地区。 周四微创机器人开盘跌近1%报32.86港元,年初至今公司股价升近两倍半。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
pre-made food

上菜太快也有错? 预制菜的中国式矛盾

预制菜让餐饮变快,也让信任变薄。从太二到西贝,工业化的餐桌革命能否被以美食自豪的中国食客吞下?    李世达 如今在中国吃饭,一道菜上桌太快,总会有人怀疑它是“预制菜”。 不少知名餐饮集团正面对预制菜的批评。西北菜餐厅西贝莜面村近日被揭发使用中央厨房制作的半成品,引发全网围攻。餐饮行业的标准化神话顿时变成信任危机。中国人对预制菜的反感几乎是条件反射,标准化、工业化的集体制造,是对中国美食文化的侮辱。 但有趣的是,官方风向却完全相反。自2023年“中央一号文件”首次提出“培育发展预制菜产业”以来,预制菜被定义为推动农业现代化、带动冷链物流与乡村振兴的“新质生产力”。广东更在2025年1月起实施《粤菜预制菜包装标识通用要求》,要求产品标示制作方式与加热说明,并规划多个产业园。对政府而言,这是供应链升级的缩影——从田间到餐桌,预制菜能缩短流程、稳定品质、减少浪费,还能创造新的就业与出口机会。 只是,政策的推广似乎不对民众的胃口。 当效率尝起来像背叛 同样引起争议的还有红极一时的太二酸菜鱼,有消费者质疑,太二七分钟能上三道菜,认为是使用预制的鱼片与汤底,而非“活鱼现杀”。 太二的母公司九毛九(9922.HK),今年上半年营收下滑10%,净利减少16%,翻台率降至2.2次/天。其中太二直营店同店销售额同比下降19%。公司股价自年初以来已跌去40%。九毛九与西贝都否认使用“预制菜”——太二强调鱼每日配送、店内腌制;西贝则辩称中央厨房只是“前置加工”。 这正是行业的微妙灰色地带:在官方定义里,经过工业化烹调、包装、加热即食的才是“预制菜”;但在消费者眼中,只要不是“厨师现炒”,就是预制菜。这种认知落差,使标准化变成冒犯。 根据Wind数据与新浪报导,A股市场上31家公司被归类为预制菜概念股,其中约60%的公司在过去一年中出现业绩下滑。2024年,有22家公司的归母净利同比为降。而被称作“预制菜第一股”味知香(605089.SH),其股价已从高点回落约73%。 那么为何中国仍坚持推动这项争议性产业,原因其实并不复杂。随着餐饮人力成本上升、城镇化推进与食安要求日趋严格,预制菜能提升效率、强化追溯、稳定供应。 对政策制定者而言,这是“现代食品工业”的一部分——像新能源车或智慧制造一样,是生产力的升级。但问题在于:中国餐饮文化的核心是“现炒现卖”的烟火气。当国家层面公开宣传“预制菜上桌”,对普通食客而言,就像在告诉他:你吃的那碗面,可能是中央厨房加热出来的。这种“去现场化”的推广,反而刺激了心理防线。 中国消费者并非一概排斥预制菜。许多人对麦当劳、肯德基等速食连锁店的操作欣然接受,因为那种工业化效率本就是品牌的一部分,甚至被视为值得称道的特点。但若是一家自诩为“中国美食传承”的餐厅,便会被视为对文化的背离。 这正是预制菜最微妙的矛盾,它是中国餐饮现代化的趋势,却也是中国消费文化最难跨越的情感边界。如果有一天,企业能让消费者在品尝时忘记“预制”两个字,那一天,预制菜或许才真正被“吃进”中国人的心里。 李世达,咏竹坊编辑。他的联络方式:shihtalee@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Obesity drug maker Sciwind IPO

腾讯美团押注减肥药明星企业 先为达生物冲刺港股

核心产品埃诺格鲁肽注射液预计将于2026年正式获批上市,公司已处于商业化前夕 重点: 临床数据显示,埃诺格鲁肽在疗效上优于司美格鲁肽等非偏向型GLP-1受体激动剂 先为达生物已达成两项海外授权,其中一项潜在交易总额超24亿美元    莫莉 以司美格鲁肽为代表的“减肥神药”席卷全球市场,在2025年上半年GLP-1类药物在全球生物药市场占据近三成份额,其巨大的商业潜力正强力推动中国创新药企的资本化进程。近期,凭借一款与司美格鲁肽对标的减重候选产品,杭州先为达生物科技股份有限公司正式首次向港交所递交申请文件,加入当下创新药企竞逐资本风口的行列。 尽管先为达生物目前尚无产品进入商业化阶段,但其核心产品埃诺格鲁肽注射液(XW003)针对超重/肥胖症及2型糖尿病的上市申请(BLA)已获中国国家药品监督管理局受理,预计将于2026年正式获批上市,标志着公司已处于商业化前夕。 利拉鲁肽和司美格鲁肽等传统GLP-1激动剂是非偏向型的激动剂,这类产品在产生治疗效果的同时,也会不可避免地募集β-arrestin,继而导致细胞对药物的敏感性逐渐下降。埃诺格鲁肽作为一款偏向型的GLP-1受体激动剂,可以显著减少β-arrestin的招募,有望实现​​更持久、更稳定的治疗效果​​,并可能减轻相关副作用。 埃诺格鲁肽的临床数据令人印象深刻,根据《柳叶刀·糖尿病与内分泌学》发表的三期临床数据,埃诺格鲁肽注射液在疗效上优于司美格鲁肽等非偏向型GLP-1受体激动剂,并且能以更低剂量达到替尔泊肽等GLP-1/GIP双靶点受体激动剂的疗效。这一数据使其在全球GLP-1药物竞争中具备显著优势。若上市顺利,埃诺格鲁肽注射液有望成为​​全球首款获批的cAMP偏向型GLP-1受体激动剂。 自2017年成立以来,先为达生物始终专注于针对肥胖症及相关疾病的创新体重管理疗法的研发,8大候选管线不仅针对超重及超重╱肥胖症、2型糖尿病,也同样涵盖了中重度肥胖症、青少年超重或肥胖症、代谢功能障碍相关脂肪性肝炎、阻塞性睡眠呼吸暂停及其他肥胖相关并发症。全球体重管理药物市场正在快速增长,据招股书引述的研究报告,体重管理及肥胖症相关并发症属于全球增长最快的迫切医疗需求,预计全球体重管理药物市场规模将从2024年的1,128亿美元增长到2029年的1,659亿美元。 但是,体重管理药物市场的竞争也相当激烈。目前,全球已有三款GLP-1药物获批准用于超重/肥胖症适应症,另有七款候选药物处于Ⅲ期临床阶段。在中国,多款创新GLP-1药物获批用于治疗超重/肥胖症适应症,包括仁会生物的贝纳鲁肽、诺和诺德的司美格鲁肽、礼来的替尔泊肽和信达的玛仕度肽,更有众多药企在减重领域积极布局,今年以来在港股上市的银诺医药(2591.HK)、派格生物(2565.HK)等药企均瞄准GLP-1赛道。 背靠明星股东 面对激烈的竞争,先为达生物凭借其偏向型GLP-的技术寻求差异化优势,同时开发了疗效更好、患者依从性更强的口服制剂XW004,该药物在I期临床试验中已展现出显著的差异化优势。 在国际化战略布局上,先为达生物亦先行一步。2024年4月,公司将诺格鲁肽注射液在韩国的开发和销售权益授权给了韩国头部消费医疗公司科玛集团旗下的Inno.N。2025年1月,先为达生物与英国Verdiva达成协议,向后者授权XW004等管线组合在大中华区及韩国以外地区的开发及商业化权益,先为达生物将获得近7000万美元的首付款,最高达24亿美元的潜在开发、注册和商业化里程碑付款,以及产品商业化后的销售额提成。 由于暂无商业化产品,先为达生物处于持续亏损状态。2023年、2024年和2025年上半年,公司​​净亏损分别为6.2亿元、4.86亿元及1.08亿元​​,累计亏损超12亿元,同期的研发开支分别为4.56亿元、2.84亿元和6500万元。2025年上半年,先为达生物首次实现9,107万元收入,主要来自合作伙伴的首付款。截至2025年6月30日,公司现金及现金等价物为7.8亿元。 先为达生物的股东名单堪称豪华,腾讯投资、IDG资本、美团、正心谷资本、君联资本等知名机构均占据重要股东位置,其中腾讯和美团分别持股12.83%和9.6%。公司在IPO前已完成七轮融资,​​累计融资额达22亿元。2024年D轮融资后,先为达生物的估值约48.68亿元,近期登陆港股的银诺医药市值高达190亿港元(174亿元),显示前者仍有较大溢价空间。先为达生物核心产品上市在即,正站在向商业化阶段转型的关键节点上,公司能否凭借其偏向型GLP-1技术在减重药物这一千亿盛宴中分得一杯羹,投资者可以拭目以待。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里