一句“艰难时期” 看准科技股价急挫

2024年09月05日

BZ.US 2076.HK

这家领先的数字招聘公司，二季度的收入在早前的指引下限，创始人请求投资者对其保持“信心”

重点：

BOSS直聘公布季度业绩，尽管利润和收入增长强劲，但业绩差点没达到早先给出的指引，在纽约挂牌交易的股票下跌逾20%
随着求职者涌入市场，公司核心业务的客户为招聘服务付费的意愿降低

谭英

看上去就像投资者不喜欢好消息一样。至少在就业服务提供商看准科技有限公司(BZ.US, 2076.HK)上周公布二季度业绩时情况如此，按大部分标准来看，该公司似乎都是赢家。

这家中国最大的数字招聘平台公布二季度收入为19亿元，较上年同期增长28.8%。净利润4.17亿元，增幅也达到了可观的34.8%，平均月活跃用户（包括雇主和求职者）增长25.2%，达到5,460万。

尽管这些数字颇为乐观，但在公告发布后，BOSS直聘在香港和纽约两地的股票均暴跌，其中纽约下跌了21%。投资者为何蜂拥外逃？

原因之一可能是BOSS直聘的收入处于早前公布的19.1亿元至19.6 亿元指引区间的下限。二季度的增长速度也低于一季度33.4%的增长，当时公司收入达到了17亿元。

但处于指引区间下限，只是投资者持怀疑态度的部分原因。于2021年6月和2022年12月在美国和香港上市以来，公司的股价经历了多轮起伏。在美国上市后不久，该股就上涨了一倍多，但此后一直在稳步下跌。后来因被中国网络安全监管机构审查而停止新用户注册半年，加上担心可能会在美国退市，公司于是又在香港上市。

部分投资者很可能是被BOSS直聘创始人赵鹏（英文名Jonathan）在最新业绩中的谨慎论调吓到。

“艰难时期，信心对每个人来说都至关重要，不管是共同投资者、共同员工，还是潜在投资者、潜在人才，”赵鹏在公司财报电话会议上说。“困难时期，信心比增长更宝贵。确保全年盈利有助于维持对公司的信心，这可以通过进一步完善我们的管理来实现。”

投资者可能还担心赵鹏的一个观察，即由于市场上求职者人数增加，二季度后半段招聘需求减弱。“市场上的企业用户相对减少，求职者增加，”他说。“大部分企业用户发现，招聘一个项目团队变容易了，过去要三个月才能招满所有岗位，现在只需要两个月。这降低了企业用户的花钱意愿。”

赵鹏还承诺扩大BOSS直聘3月份宣布的2亿美元股票回购计划。第二天，公司就兑现承诺，宣布了一项新的1.5亿美元股票回购计划，帮助公司股价收复了早先的部分失地。

强劲的增长目标

BOSS直聘的首席财务官张宇在财报电话会议上表示，公司目标是实现全年非公认会计准则下23亿元的营业利润，同比增长40%，这将通过提高规模经济和成本管理来实现。公司还计划在今年新增4,000万至4,500万用户——在上半年新增2,800万用户后，这个目标看起来很有可能实现。

与许多中国公司一样，BOSS直聘在2021年和2022年的疫情期间经历了巨额亏损，当时招聘行业几乎崩溃，服务行业及应届毕业生的就业流动性几乎完全停滞。2022年夏季，后者的失业率上升至19.9%，此后雇主一直占据上风。

BOSS直聘在其核心业务——向企业销售就业服务方面，居于中国市场领导者地位。据数据平台Statista的统计，在2022年的招聘市场，选择BOSS直聘平台的雇主占53.7%，求职者占46.3%。截至2024年4月底，BOSS直聘累计服务1.9亿注册用户，其中包括1,400万家企业。

企业客户的在线招聘服务在公司二季度的收入中占18.9亿元，几乎是其全部收入，其余部分则来自向求职者收取的费用。在截至6月30日的12个月中，其付费企业客户数同比增长31%，达到590万。

张宇表示，他将专注于新的增长动力，以实现公司业务的多元化，包括加强蓝领招聘和海外业务。

随着中国面临熟练制造和物流工人严重短缺，向更多蓝领招聘的转变显得尤为重要。人力资源和社会保障部预计到2025年，制造业将出现近3,000万个工作岗位空缺。据相关信息，寻找和雇用这类工人的成本超过了每名工人1万元。

尽管试图打入该市场，但BOSS直聘的蓝领战略开局不顺。2024年3月，该公司收购了WD Technology Investment Group77%的股份，赵鹏此前称其为“中国领先的制造业人才交付项目”。在一季度，BOSS直聘新增蓝领用户的数量和增长速度都超过了白领用户。

但到了二季度，赵鹏表示情况复杂，称“工厂、工人、平台和中介之间关系复杂，导致线上平台难以服务蓝领”雇主和求职者。

问题部分出在不法中介身上，他们会伪造信息，BOSS直聘已经通过引入一套识别“可信任”中介的系统解决了这一问题。季节性问题也会影响业务，每年春节期间是招聘高峰，之后逐步回落。

尽管如此，赵鹏表示，工厂招聘和物流的表现优于所有其他行业。“我们相信，这是线上招聘平台进入蓝领制造业并赚到真金白银的第一个真正的机会，”他补充道。

BOSS直聘的往绩市盈率为28倍，并不低，高于规模较小的同行同道猎聘(6100.HK)的24倍。Adecco (ADIA.F) 和 Kelly Services (KELYA.US)等全球巨头的市盈率要低一些，分别为17倍和16倍，显示这些中国公司的估值仍明显高于规模比它们大的全球同行。但如果随着中国经济放缓，中国企业控制招聘支出，这种溢价差距可能会缩小。

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2025年08月05日

2517.HK

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