高瓴资本正将重心转向全球市场 公司被调查后需再增持隆基股份

这家私募股权公司在没有披露下出售了隆基的股份，应中国证券监管机构要求，高瓴资本需要回购这些股份。

重点:

• 高瓴因信息披露违规被证监会调查后，已将隆基绿能股份的持股比例恢复至5%
• 尽管高瓴力图转型全球并刻意摆脱与中国的关联，但它向中国监管机构承诺，将继续在中国投资并增加在当地的资产配置

余特莉 阳歌

在中国庞大的私募股权界这个复杂的行业中，即使是最熟练的操盘手也偶尔百密一疏。高瓴资本就是这种情况。高瓴是一家中国私募股权公司，目前正将自己重新定位为一家更加全球化的基金，但公司近期因违规减持太阳能公司隆基而受到监管部门的严厉批评。

根据隆基上周五提交给上海证券交易所的文件，高瓴最近回购了隆基绿能科技股份有限公司 (601012.SH) 的股份，将其持股比例从之前的 4.85% 提高至 5%。高瓴此举是回应中国证监会去年 11 月对其“间接减持”隆基股份但未进行适当披露的立案调查。

像高瓴这样经验丰富的投资者，犯下这样的错误并不常见，或许可以解释监管机构为何展开调查。尤其是在当前中国股市疲软的情况下，任何此类可疑的操作都可能被视为对一家公司缺乏信心的表现。

一家植根中国的基金在当前环境下向全球转型

高瓴由张磊于2005年创立，因投资了一批消费、医疗保健和科技领域的中国公司而知名，例如已成为中国顶级游戏公司的腾讯控股 (0700.HK) 和与阿里巴巴 (BABA.US; 9988.HK) 竞争的中国电子商务公司拼多多 (PDD.US)。已申请在香港上市的百丽时尚以及抗癌药物制造商百济神州 (BGNE.US; 6160.HK; 688235.SH) 也在其投资组合中。

高瓴的失误引起了市场的关注，尤其是该基金正谋求从中国本土转向成为立足亚洲区域的基金管理公司，并向全球其它市场扩张，以此对冲地缘政治紧张局势带来的不确定性。这种转型对高瓴而言尤其重要，特别是其拥有庞大的美国LP基础，其中大部分是养老基金、捐赠基金和其他机构投资者，他们对中国投资环境的担忧正日益增加。

高瓴的网站目前几乎没有提及其在中国的成功投资案例，而只是强调其在美国、新加坡、韩国、加拿大、日本和欧洲等地已有布局。

在违规减持隆基股份的调查进行5个月后，高瓴向中国监管机构表示，除了重新增持隆基股份外，高瓴还承诺将增加对中国 A 股市场的配置比例，加大投资中国 A 股市场。高瓴将如何兼顾其经营重心转移至海外，和对中国监管机构的最新承诺这两个相互矛盾的要求，还有待观察。

无论如何，高瓴已经面临整个对冲基金行业的挑战。据路透社最近的一份报道，由于业绩不佳，高瓴的几位美国投资者已经决定“用脚投票”，而且其对冲基金资产价值去年下降了三分之一，跌至 275 亿美元。

被逮个正着

那么，到底发生了什么，最终引起证监会的关注？

高瓴是隆基股份的第三大股东，通过其位于新加坡的实体 HHLR Management Pte. Ltd. 持有隆基5.85% 的股份。

2023年3月，HHLR 借出了隆基1%的股份，借期最长为182天，使其持股量低于5%的水平——这是一个重要的门槛，超过这个门槛，股东必须披露其持股情况，但低于这个门槛则没有这样的要求。在这种交易中，股东通常将其在上市公司的持股借给借货人，后者必须在商定的期限前归还借来的股票，并支付预先商定的费用。

然而，9月底借贷股份到期归还后，HHLR持有的隆基股份仅回升至4.98%，这意味着高瓴在此期间减持了0.87%的股份，即5,461万股，但这一减持行动并未作出披露，从而引发了争议。

根据隆基股份最新的文件，自去年11月被中国证监会立案调查以来，HHLR一直积极配合调查，并通过购买130万股隆基股份，将其持股比例提高至5%。HHLR通过股票回购获得的任何利润都将归隆基所有。

高瓴将隆基股份增持至5%，表明已遵守监管机构的要求，并可能不打算将其持股量进一步提高到之前的水平(5.85%)。考虑到隆基股价的动荡局势，这并不足为奇。

隆基曾被誉为全球最有价值的太阳能公司，并被视为太阳能电池组件生产领域的顶级企业，但由于整个光伏行业受到产能过剩的困扰，其市值较2021年的峰值下跌了70%以上。价格下跌挤压了利润率，损害了整个行业的盈利能力。上月隆基透露，将在全球裁员5%，以削减成本，理由是“经营环境日益复杂和竞争激烈”。

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