The provider of digital payment services for businesses is burning through its funds as market competition heats up.

这家与支付宝同样起源于杭州的第三方支付平台,急需上市筹集资金

重点︰

  • 连连数科连续亏损多年,现金及现金等物只剩下1.42亿元
  • 该公司最后一轮融资后估值高达150亿元,但要以高估值在港股上市,在目前疲软的市况并不容易

 

欧美美

这个年代,如果没有支付宝或微信支付,可说是难以在中国生活。蚂蚁集团旗下的支付宝,以及腾讯(0700.HK)的微信支付,几乎雄霸整个第三方支付市场,但这里说的仅是个人支付市场。事实上,有一家与支付宝同样起家于杭州的第三方支付企业,打的是企业客户主意,也在跨境支付市场闯出一片天。

这里说的,是“连连支付”的母公司──连连数字科技股份有限公司,公司继去年在港交所(0388.HK)申请上市未果后,最近更新招股文件,第二次冲击港股市场。

2009年由章征宇成立的连连数科,乘上了中国互联网支付的东风,仅两年便获得中国人民银行颁发的《支付业务许可证》,正式进入第三方支付行业。它2015年再获得“跨境支付牌照”,成为中国最早一批开始跨境支付的企业,也正因如此,章征宇将目光由内地个人支付转移至企业跨境支付,专注服务企业客户的支付需求,避开与财力雄厚的支付宝和微信支付直接竞争。

众所周知,做支付,最值钱是牌照。截至去年底,连连数科拥有64项支付牌照,服务范围覆盖超过100个国家及地区,支持130种货币交易。更重要的是,连连数科获得了全球最大的独立信用卡公司美国运通(AXP.US)支持,于2017年与对方合资成立“连通”,并在2020年6月取得银行卡清算业务许可证,成为全球支付业务的主力。

初步招股文件显示,截至去年9月底,连连数科的活跃客户中,中国跨境商户达到110.3万户,比2022年底增长30.5%。随着公司逐渐壮大,数字支付服务总支付额(TPV)自2020年起持续增长,2020年为8,494亿元,2021年增长约14.3%至9,712亿元,去年底再升18.7%,达到1.15万亿元。

因此,其收入也稳步上升,去年营收7.43亿元,比2021年增长15.4%,今年前9个月再提升38.5%至7.37亿元。

拥有过百万活跃客户,收入连年增长,而且支付平台连接电商企业,再从每家公司的交易中抽取费用,连连数科2020年至2022年的毛利率分别达64.3%、68.2%及62.7%。从表面看,这绝对是一门好生意,但其盈利表现却不如理想。

过去3年9个月,连连数科未曾赚钱,2020年亏损3.69亿元、2021年亏损增加超过1倍至7.47亿元,到2022年再增至9.17亿元,去年前9个月进一步亏损6.07亿元,这段期间的累积亏损高达26.4亿元。

行业竞争激烈

亏损最大原因在于竞争。在跨境电商支付(收款)业务中,最少有25家正在竞争,近年连网易(9999.HK)和腾讯也加入战团,而亚马逊(AMZN.US)更推出了自家收款工具亚马逊全球收款。强手环伺下,连连数科不得不“烧钱”应战。

招股文件显示,该公司的销售及营销费用连年上升,2022年同比大增54.6%至1.4亿元,去年前9个月已花了1.32亿元;同时,为了提升服务绑住用户,其研发费用也相当沉重,从2020年的1.24亿元,增至2022年的2.1亿元,去年前9个月也用了1.89亿元。

投资者可能会关注,公司开支不菲,到底钱从哪来?

原来在连连科技2018年进军英国、爱尔兰及巴西市场之时,曾获得光大投资等“资本大佬”以每股成本约5.3元入股,作价23.77亿元,令其估值升至40亿元;半年后,公司再获得红杉资本和博裕资本等入股,融资3亿元,估值涨到70亿元;到2019年6月,公司获得第三轮融资,由中金等“大腕”入股,获得3.5亿元,估值再升至120亿元。到2020年10月,更迎来第四轮融资,由泰康保险等入股,注资10.9亿元,估值进一步升至150亿元。

长期亏损的连连数科,早在2020年已准备在上海科创板上市,但无功而回,去年首度申请在港上市。参考其财务表现,即使前期投资者不急于套现,公司的现金流也开始告急。

事实上,其经营现金流表现相当飘忽,2020年为负5,919万元,翌年录得1.06亿元正现金流,但2022年又再“转负”3,334万元,而去年前9个月虽再度“转正”4,574万元:但参考截至去年9月底,其现金及现金等价物只剩下1.42亿元,同比大减逾72%,可能有急切集资需要。

然而,要成功登陆港股也不容易,在官方严厉监管支付企业,加上中美关系紧张下,连连数科的业务因涉及不少敏感消费数据,投资者可能担忧其经营环境;另一方面,港股近月每日平均成交长期不到1,000亿元,加上大盘走势疲软,不少新股认购反应欠佳,而且上市后股价“破发”,因此连连数科要取得高估值上市集资,并非一项简单任务。

以美国上市的PayPal(PYPL.US)为例,目前市销率只有2.35倍,连连数科去年前9个月收入7.37亿元,引申至全年约9.83亿元,如果以相同市销率上市,其市值只有约23亿元,恐怕将远低于最后一轮高达150亿元的估值。

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新闻

Is 361 Degrees’ kid power losing momentum?

361度暧昧的描述 童装增长进入瓶颈?

集团公布二季度营运情况,近年力攻的儿童运动服装增长似有放缓之势 重点: 集团没具体披露361度童装的零售增长百分比 主品牌的零售额同比增长10%   刘智恒 作为中国内地四大国产运动品牌的361度,虽然规模远远不及老大哥安踏(2020.HK)、李宁(2331.HK),亦落后于同乡特步 (1368.HK),但近年业绩表现亮丽,增长理想,其中原因是策略运用得宜,一方面大力拓展三线城市,另外就集中火力攻儿童运动服装市场。 不过,作为主力攻坚的儿童业务,在新近公布的二季度营运概要中,增幅似出现放缓之势。在公告中,361度的主品牌的零售额按年增长一成,电子商务平台更增长30%至35%,唯独是童装这一业务,没有披露具体幅长幅度,只是说:「较2023年同期比较录得约中双位数的正增长。」 中双位数是甚么 何谓中双位数,究竟可以怎去理解,为何公司不具体表达,而要说得那样瞹眛模糊?若有长期跟踪这家公司发布数据的手法,不难发现,当该季度某业务似出现较大的下跌或增幅放缓,通常就不会列出具体增幅的百分比。 从这方向推测,童装业务第二季度的增幅应较之前要低。过去两年的多个季度,平均按年增速在25%至30%水平,以此参考,相信所谓中雙位數,或许是在15%水平。 从2009年开始,集团已布局童装市场,打造361度儿童品牌,聚焦儿童及青少年各类运动装备需求。经过努力,这几年361度儿童的收入增长确是教人眼前一亮,2020年才是9.3亿元,2022年度已增至14.4亿元,去年更升至19.6亿元,短短三年的升幅超过一倍。去年底童装的销售网点共有2,545个,按年增加257个。 但近两个季度的按年增幅,确实有放缓之势,首先今年第一季增长为20至25%,较去年第四季按年增长40%的速率要低,而刚公布的第二季度若如我们估计的15%,较首季的增速又要下跌。 不过,只看两个季度,暂难盖棺定论,毕竟业务的短期起跌亦时会发生,过往361度亦曾出现个别业务单季增幅较慢,但下一季度升幅又有所增长,因此我们要多观察一段时间,才可作出较确实的判断。 童装市场仍在增长 从大环境分析,内地童装市场发展空间仍然十分大,特别是社会富裕加上三孩政策的推行,而内地家长的心态是「再苦也不能苦孩子」,纵使近一两年消费降级,对小孩还是愿意花钱。 Euromonitor数据显示,国内童装市场规模在2021年达到2,563.6亿元,同比增长15.6%,预计至2027年规模将增至4,597 亿元,仍是一条成长中的赛道。 即使361度的童装业务有所放缓,但看其它业务的数据依然相当理想,集团过去三年业绩持续增长,2021至2023年收入为59.3亿元、69.6亿元及84.2亿元,股东应占溢利为6亿元、7.5亿元及9.6亿元。 成功找到一片蓝海 361度能有理想成绩,全因在策略部署上的成功。2003年由丁建通创立的361度,经过十年发展后,眼见市场竞争愈趋激烈,外有爱迪达斯及耐克,内有李宁、安踏、特步、匹克及贵人鸟,要在杀戳战场中生存,就要找到新的方向,几经思量,他们决定主力布局三线城市。 2013年的年报中,集团首次透露要重点巩固及发展三线城市,以及更小型城市的中低档市场。至2023年,他们位于三线或以下城市的门店,占全部的比例达76%,反之一线城市门店占比低至5.1%。 配合门店部署,361度的营销宣传上,也以基层为对像,如集团的「触地即燃」活动,就正在努力在下沉城市营造草根篮球文化。 及早开拓三线城市,全力投放资源巩固战线,这一着确实让他们找到一片蓝海,为集团近年带来可观的收入及盈利。 2024年巴黎奥运在本月26日开幕,距离日子渐近,相关的体育股有机起动,股价料会有所拉升。与其它三大运动品牌相比,安踏市盈率在19倍、李宁12倍,361度只有7.8倍,虽然在规模及知名度上,难与两大巨头相比,但同级的特步也有12倍市盈率,若361度近年的盈利增长态势得以延续,有理由相信市盈率可进一步拉近与特步的距离。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Founded in Beijing in 2010 as a trendy grocery store, Pop Mart gradually transformed into a “blind box” collectible toy seller in 2015 after acting as an agent for Japanese character doll Sonny Angel.

快讯:泡泡玛特预告收入盈利大升

最新:“盲盒”玩具销售商泡泡玛特国际集团有限公司(9992.HK)周四发表正面盈利预告,预计今年上半年收入可能按年增长不低于55%,净利润则上升不少于90%。 利好:由于港澳台及海外收入高速增长,加上持续优化产品成本、加强费用管控以提升盈利能力,引领盈利大幅增加。 值得关注:该公司预计的净利润金额,并无计入未完成统计的金融工具的公允价值变动损益,因此中期业绩公布的最终盈利表现,可能会有所不同。 深度:泡泡玛特于2010年在北京成立,本来是一家潮流杂货店,2015年代理日本角色玩偶Sonny Angel后,逐渐转变为“盲盒”潮流玩具公司。该公司2020年11月到港交所上市,成功集资约50亿港元。由于近年于中国市场的增长开始放缓,该公司近年开始于海外扩张,例如收购英国合作伙伴Mogic Ltd.,为未来收入提供新的动力。 市场反应:泡泡玛特的股价周五大涨,中午收盘升11.3%至41.9港元,创52周新高。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
The industrial metal used in electric car batteries has dropped 85% from its price peak to around $90,000 per ton, hit by a supply glut and slowing vehicle sales.

碳酸锂价格大挫 “锂矿双雄”齐转亏

2022年,碳酸锂价格一度高达每吨60万美元,但最近已暴跌至约9万美元,跌幅达85% 重点︰ 受碳酸锂价格暴跌拖累,两大锂矿龙头天齐锂业和赣锋锂业上半年由盈转亏 市场预计在需求减少、库存严重的大前提下,碳酸锂价格难大幅反弹   裴梓龙 这几年来,全球掀起新能源车热潮,令车用电池发展一日千里,其核心原材料碳酸锂成为各国必争之物。各国眼见锂价直线上升,纷纷开始增产,同时新能源车销售增速减慢,以前是锂矿供不应求,碳酸锂价格在2022年一度高见每吨60万美元;现在供应提上来了,但需求少了,令碳酸锂暴跌至最近的约每吨9万美元,高位累跌85%,单计过去一年的价格,就已经蒸发了约70%。 锂业正在步光伏业的后尘,陷入产能过剩,多家行业巨头都录得巨额亏损,两大龙头天齐锂业股份有限公司(9696.HK; 002466.SZ)和江西赣锋锂业集团股份有限公司(1772.HK; 002460.SZ)发出盈利警告,同告转盈为亏,前者预计上半年亏损达48.8亿元至55.3亿元,后者则亏损7.6亿元至12.5亿元。 对比去年同期,虽然碳酸锂价格已经由高位下跌,但两大锂矿龙头仍录得巨额盈利,天齐锂业去年上半年大赚64.5亿元,而赣锋锂业的盈利也高达58.5亿元,可想而知,碳酸锂价格下挫,对行业龙头带来多大挫折。 “作为电池产业链中的中上游企业,天齐和赣锋对碳酸锂的价格最敏感。这一年新能源车销售增长放缓,部分欧美车厂的车款更延迟推出,可见其销售增速大不如前;相反锂矿开采速度增加,去年整体产量就多了20%,尤其像阿根延这些南美国家近年非常积极开采锂矿,加上之前碳酸锂炒过头,现在价格回跌,就直接冲击天齐和赣锋的业绩。”凯基亚洲投资策略部主管温杰说。 不过,两家巨头发出盈警后,其港股股价不跌反升,天齐在三个交易日内反弹7.6%,赣锋更涨了13.8%。原来单计二季度,天齐和赣锋的情况已好转,其中赣锋更扭亏为盈,经常性净利润介乎5,400万至1.54亿元;至于天齐二季度的表现比赣锋逊色,仍亏损9.8亿至16.3亿元,但是比一季度亏损近39亿元大幅减少,这就解释了为何投资者在盈警后开始抄底。 除了因为碳酸锂价格下跌外,另一大亏损原因就是天齐和赣锋均投资失利。赣锋在公告中提到,公司持有的金融资产Pilbara Minerals Limited(PLS)价格下跌,导致公允值产生重大损失;天齐则受到其联营公司智利化工矿业公司(SQM)上半年业绩将大幅下降拖累,上半年投资收益将会大跌。 PLS是赣锋在澳洲投资的矿商,拥有全球最大锂辉石矿山之一的Pilgangoora锂矿,而赣锋持有PLS公司约5.74%股权。事实上,今年一季度,赣锋的金融资产公允值变动已由盈转亏,亏损2.7亿元,PLS的股价在二季度持续下跌,累跌约20%至一年新低,直接拖累赣锋业绩。 投资失利拖累业绩 天齐的联营公司SQM虽然未公布二季度业绩,但智利圣地亚哥法院于2024年4月对其2017年和2018年税务年度的税务诉讼进行了裁决,撤销了税务和海关法庭在2022年11月7日对于该案件的裁决结论,导致其确认了约11亿美元的所得税费用,并相应减少净利润约11亿美元。根据彭博社预测的数据,SQM上半年业绩几乎肯定会同比大幅下降,将直接反映在天齐的投资收益上。 除两大锂业龙头外,其他同行也不好过。盐湖股份(000792.SZ)预计上半年盈利大减66.7%至54.9%、融捷股份(002192.SZ)的盈利也同比减少38.8%至49.7%、中矿资源(002738.SZ)盈利则下降60.1%至69.4%、雅化集团(002497.SZ)盈利更跌87.4%至91.6%,唯独西藏矿业(000762.SZ)盈利上升了260%至410%倍,但却是因为其他金属价格走强带动。 无论如何,对于锂业股投资者来说,最关心的肯定是碳酸锂价格何时见底,但市场认为在目前“产能过剩”、“去库存”的大前提下,下半年并不乐观。建信期货的报告指出,国内碳酸锂库存已增至11.1万吨,电池需求也在减少,加上下半年库存压力高,估计价格将跌至每吨8万美元左右;华泰期货早前的报告中也提到,下半年碳酸锂的供需不会有显著变化,预计价格仍维持震荡探底。 温杰预计,在目前新能源车需求增长减慢的大前提下,碳酸锂价格很难大幅回升,“我们很难去预判何时见底,但中短期来说这些中上游企业生意难做,因此我对锂业股看法只维持中性。” 投行大和的报告称,在天齐和赣锋两者中,更看好赣锋的前景,因其锂化合物业务能保持“薄利多销”,如果电池业务不再有重大亏损,估计下半年可跑赢同业;瑞银也认为,赣锋大致上已消化其高价锂辉精矿库存,上半年锂化学品销量同比量长,维持“买入”评级,目标价46.96港元。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Meituan entered a new cash-burning phase with the launch of its community group-buying and grocery businesses in 2020.

快讯:美团一个月回购8,385万股

最新:美团(3690.HK)周三公布,公司刚于7月17日回购421.23万股,每股作价116.2至120港元,涉及总额约5亿港元。 利好:自从6月14日回购股份授权决议案通过后,该公司已回购合共8,385.79万股,占股本约1.34%。 值得关注:由于动用内部资金回购股份,可能间接令公司日常经营和未来投资资金减少。 深度:过去专注于餐饮外卖业务的美团,自从2020年开拓团购与新鲜食品等新业务后,公司处于“烧钱”状态,把餐饮外卖与到店、酒店及旅游业务的盈利全部抵销,于2021年及2022年累亏近300亿元。不过自2023年起,新业务表现好转,去年经营亏损减少近三成至202亿元;今年首季收入持续上升18.5%至187亿元,经营亏损也大幅收窄45.2%至28亿元。 市场反应:美团周四股价先跌后升,中午收盘涨0.3%至119.5港元,处于过去52周的中间水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里