这家二手车销售商计划在东部省份建立一个耗资3.88亿美元的翻新中心,尽管其现金水平仍然很低

重点:

  • 优信在安徽3.88亿美元的新投资是它从中间商转型为直接二手车销售商的总体计划的一部分
  • 该公司未来的最大挑战之一,可能是缺乏现金来执行其成本高昂的转型计划

莫业林

去年6月,在线二手车销售平台优信集团(Uxin Ltd.,UXIN.US)采取了一项大胆举措来重塑自己——从过去作为二手车买卖双方的中间商转变为直接购买、然后翻新和销售二手车。

那么转变一年多以后,事情进展如何呢?

简短的回答是:​​结果是成就和挑战并存。从好的方面来看,优信的努力在财务表现方面产生了一些积极的结果,这在该公司9月24日发布的最新季度财报中得以体现。但是长期的问题仍然存在,比如缺乏现金,这可能会减缓其进一步的发展。

与最新季度业绩同时发布的一项重要公告显示,它需要大量现金来支撑这样的转型。该公告称,优信同意与安徽省会合肥市长丰县政府共同投资25亿元(3.88亿美元),建设一个二手车检测和翻新中心。

优信表示,新中心过几年全面投入使用后,每年将能翻新6万至10万辆汽车。它说:“它的生产能力预计将在未来为优信提供稳定和大量的高质量二手车。”

这样的一份公告可能会很容易被视为不过是地方政府和中国私营企业之间一长串合作中的又一桩。但这笔交易对安徽来说非同小可。安徽在过去几年中投入巨资,希望成为中国汽车工业的一个主要中心。中国一些最成功的汽车公司现在的总部都设在该省,包括在美国上市的电动汽车初创公司和投资优信的蔚来(NIO.US)。

因此,与安徽政府的合作不仅将为优信提供政府资金,还将使其进入该省新兴的汽车产业生态系统,有可能为与其他产业伙伴的进一步合作铺平道路。

安徽的新工厂将对公司在西安一个类似的检测和翻新中心构成补充,后者于3月开始投入运转。

不断增长的汽车销售

优信在发布新中心消息的同时,还发布了最新的收益公告,加上之前两个季度的财报,让我们得以一窥该公司正式开始转型一年来的进展。

自去年9月以来,优信开始销售自有二手车,而此前,它只是充当买卖双方的中间人。因此,看看它自去年9月以来的季度销售额走势,是很有必要的。

最新报告显示,优信在截至6月的三个月内售出3011辆车,数字不算大,但仍比此前季度的1719辆增长了75%,由于中国新年假期的缘故,一季度通常是一个销售淡季。与去年最后三个月的2307辆相比,最新的数字实现了稳健增长。

随着汽车销量的增加,优信的收入也在上升,尽管增速较慢,这表明该公司每卖出一辆车所产生的利润在减少——我们在后文将探讨这一趋势。在最近的一个财报季度,该公司的收入为2.778亿元(4310万美元),较上一季度的1.96亿元增长42%。

另一个积极迹象是,优信的持续经营亏损较前几个季度大幅下降。在此基础上,它在最近的财报季度录得5070万元的亏损,几乎是此前一个季度9740完全的一半,而去年最后三个月的亏损是1.62亿元。

优信的毛利率现在也处于正值,尽管最新读数为4%,低于今年前三个月的4.6%。但是,这两个读数仍然比去年第二季度旧商业模式下的负28%有了强劲提升。

虽然最新的业绩和它在安徽的计划显示出优信的改革正在取得进展,但投资者对此并没有表现出多的兴奋之情。9月26日两项公告发布后,该公司股价下跌了2.36%。自那以后,尽管股价仍是年初水平的两倍多(这与大多数在美上市的中概股形成鲜明对比,后者最近因为一系列监管打击而大幅下跌 ),但仍在继续下跌。

虽然优信的财务表现总体上乐观,但现在就宣布其转型成功还为时过早。深入研究其财务状况,就会发现一些缺陷。

其一是该公司越来越依赖向其他经销商而非消费者销售汽车,这样做通常价格更低,利润也更低。这至少在一定程度上解释了与汽车销量相比,最近一个季度营收增长放缓的原因。在最近一个季度售出的3011辆汽车中,约四分之三卖给了批发商。

另一个可能阻碍该公司转型的潜在因素是,上半年出现的现金短缺,截至6月底,该公司的现金和现金等价物只有1.24亿元。创始人戴琨在最新的财报电话会议上告诉分析师,现金短缺意味着优信无法“大规模地”购车。

7月,公司的现金压力得到了部分缓解,当时它宣布从其两个投资者——蔚来和愉悦资本(Joy Capital)——那里获得了1亿美元,这仅是它们总额达3.15亿美元更大投资计划的一部分。

但仍很难说这笔钱是否足够。戴琨说他的公司将在未来几个月里进一步扩大产能、增加库存,特别是,将在更多地区投资检测和翻新中心。这些举动将需要大量新的现金投资,这一点从安徽新中心的巨大投资额可以看出来。

优信当然不是唯一面临这种逆风的公司,它的许多中国同行在激烈的竞争中正经历着类似的挑战,这种竞争使得许多公司陷入亏损,并迫使它们考虑对其商业模式进行类似的改革,以便更加专注。

在这方面,优信与它的一些主要同行相比实际上是相当不错的。其中易鑫(Yixin,2858.HK)和正在经历转型灿谷(Cango Inc.,CANG.US)目前的市净率(P/B)分别为0.6和0.5。相比之下,优信的市净率要高得多,为6.4。

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新闻

Restaurant operator Jiumaojiu announced Thursday that it expects to report its net profit rose more than 800% to 450 million yuan or higher last year.

快讯:九毛九预告盈利大增8倍

最新:连锁餐厅集团九毛九国际控股有限公司(9922.HK)周四宣布,预计去年纯利同比增加最少813%,至不少于4.5亿元。 利好:该公司去年的盈利急升,主要受惠于餐厅网络扩张、同店销售增长,以及营运效率提高。 值得关注:该公司去年收入上升49.4%至59.9亿元,其中下半年收入增长47.6%至31.1亿元,比上半年的51.6%增幅有所减慢。 深度:九毛九成立于2005年,2010年从一家传统的餐饮企业转型为连锁餐厅,以“九毛九”同名品牌经营门店,并在2015年成立了针对年轻食客群的“太二”品牌,主打时尚酸菜鱼产品,并从副品牌晋身为公司的主要收入来源。为推动更大增长,该公司本月初宣布,将于交通枢纽和新疆及西藏地区,尝试开放旗下“太二”的加盟业务,并计划在未来利用此模式进军海外市场。 市场反应:九毛九周五早盘曾大涨6.7%,但中午收盘升幅收窄至0.4%,报5.11港元,贴近过去52周的低点。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Lanvin revenue grows 1% in 2023

市场要闻:Lanvin业务于2023年停滞不前

这家中国企业复星集团旗下的子公司报告称,由于全球奢侈品市场陷入停滞,去年其收入仅增长了1%   余特莉 奢侈时尚品牌运营商复朗集团(LANV.US)周三公布的初步业绩显示,公司去年收入仅增长1%至4.26亿欧元(4.62 亿美元),反映销售和盈利能力产生隐忧。 这家复星集团奢侈品旗舰的业绩,落后于全球时尚巨头LVMH(MC.PA),后者去年的收入增长了 13%,但其表现优于开云集团(KER.PA)的4%收入倒退,后者的核心古驰品牌表现不济。 全球奢侈品市场放缓,为各个品牌运营商带来了压力,消费者的支出和销售并没有恢复到疫情前的水平,他们正努力应对这个疲弱的局面。 Lanvin最初于1889年在巴黎创立,2018年并入复星集团,并将总部迁至上海。目前,公司旗下运营复星通过一系列收购回来的多个时尚品牌,包括Lanvin、Wilford、Sergio Rossi、St. John和Caruso等。 该公司上市不到一年,其创始董事长兼首席执行官程云去年12月辞职,以寻求新的业务发展,暗示公司可能会进行重组。 新任首席执行官陈健豪在初步业绩发布的电话会上表示,2023 年是充满宏观经济逆风和全球挑战的一年。他补充说,整个时尚奢侈品行业在去年下半年经历了许久未见的放缓。 首席财务官 David Chan 在电话业绩会议上,对最新的市场趋势和挑战进一步说明,他表示:“我们确实看到上半年到下半年的收入有所下降,这与宏观经济的普遍疲弱的情况是一致的。” 去年,欧洲、中东和非洲(EMEA)占公司销售额的最大部分,达47%,而北美和亚太地区分别占35%和18%。亚太地区相对是个亮点,全年增长 8%,而EMEA市场略有下降,北美仅小幅增长。 门店网络方面,公司年内减少门店数量12家,直营渠道销售额与2022年持平。 其旗舰品牌 Lanvin 的收入降幅最大,从 2022 年的 1.2 亿欧元下降到去年的 1.12亿欧元,下降了 7%。由于零售市场疲软,该品牌的批发收入也比去年下降了…
The biotech, which obtained rights to novel drugs for use in the Chinese market, has announced a plan to wind up its business and delist from the Nasdaq just four years after being founded.

研发及商业化能力不足 联拓生物将从美股退市

这家专注药物授权引进模式的药企,成立四年来仍没有一款走向市场的产品,最近更宣布在今年底之前退市 重点: 联拓生物将出售剩余的管线资产,逐步停止在进行的临床试验,并从纳斯达克退市,同时发放每股4.8美元的特别股息 成立四年来,联拓生物至今没有一款走向市场的产品,或反映研发能力不足   莫莉 作为曾经的授权引进(License-in)模式明星企业,2020年诞生的创新医药公司联拓生物(LIAN.US)曾多次经历高光时刻,在成立仅仅两个月后,就曾获得3.1亿美元的巨额融资;2021年,联拓生物在美国纳斯达克上市,再融资3.25亿美元。然而,短暂的辉煌过去,联拓生物如流星划过夜空般快速陨落,在上周二的农历新年期间,公司宣布将逐步结束其业务,在2024年底之前完成退市,以及大部分关闭工作。 联拓生物在公告中表示,董事会已经完成战略审查,决定开始逐步缩减业务,包括出售剩余的管线资产、从纳斯达克退市,逐步停止在进行的临床试验,同时决定发放每股4.8美元的特别股息,总计金额约5.28亿美元。联拓生物表示,剩余的管线资产一旦出售完成,公司获得的利润将分配给股东。与此同时,联拓生物计划在一季度裁员超过50人,约占雇员总数的50%,为了避免仓促裁员导致资产低价贱卖,公司也将保留必要核心员工,预计彻底解散将于 2027 年上半年完成。 联拓生物称,将会在3月8日左右,向美国证券交易委员会(SEC)提交退市申请,预计在纳斯达克的最后交易日,将会在3月18日。不过,仍有部分投资者赶在最后交易日前入场,联拓生物的退市、关闭消息公布后,低迷多日的股价在当天大涨18.8%,以4.8美元收盘,与公司拟发放的特别股息价值持平。 然而,对于联拓生物的IPO投资者来说,这项投资的亏损比例达到70%。2021年11月,联拓生物在美国纳斯达克上市时的发行价为16美元,但挂牌首日即下跌14.4%,之后股价跌跌不休,2022年5月之后,已长期在3美元左右徘徊,2023年10月甚至跌至1.33美元的低价,市值仅1.4亿美元。 联拓生物公布的2023年第三季度财报显示,截至三季度末,公司年内净亏损为6,970万美元,2022年同期为净亏损9,200万美元,持有的现金储备为2.52亿美元。去年12月初,联拓生物因其较低的市值加上良好的现金流,也吸引了“秃鹰资本家”TANG-Capital觊觎,后者提出的收购要约,以每股4.3美元的对价加上一项或有价值权利(CRV),来获得联拓生物任何项目净收益的80%,并要求在交割时,联拓生物保证账上有不少于5.15亿美元现金及现金等价物。最终,联拓生物董事会以公司价值被低估为由,拒绝了该收购要约。 商业化进展缓慢 相比于TANG-Capital当时每股4.3美元的收购要约,联拓生物此次退市发放的每股4.8美元特别股息,可算是体面退场。这与联拓生物的创立机构及领航人──美国私募股权基金Perceptive Advisors不无关系,Perceptive Advisors专注生命科学领域投资,成立联拓生物是希望将海外已经得到临床验证的优质创新药管线引入中国,满足世界第二大医药市场的需求。 2021年,联拓生物在纳斯达克上市之际,已经通过授权引进获得9款产品,覆盖心血管肾脏、肿瘤、眼科、炎症、呼吸系统等15个适应症,而且产品大多数已经处于临床后期阶段,公司只需完成在中国内地的补充临床试验并推进商业化,而云顶新耀(1952.HK)、再鼎医药(ZLAB.US; 9688.HK)也是采用同样的模式。 可是,成立四年来,联拓生物至今没有一款走向市场的产品,或反映研发能力不足。9个管线中进展最快的药物,是2020年从MyoKardia引入的Mavacamten,该药物引进之前已经完成全球的临床二期试验。2022年4月,Mavacamten在美国获批准上市。相比于难度更高的全球临床试验,联拓生物在中国的研发进度相当缓慢,直到去年8月才完成第三期临床试验。 考虑到药物获批上市后,还需投入更多资金自建商业化团队,联拓生物在去年10月将Mavacamten中国区的权益返授权给了百时美施贵宝(BMY.US),获得3.5亿美元收入,减去当初引进药物的首付款4,000万美元,联拓生物赚取差价约3.1亿美元。除此之外,联拓生物在2021年以1,400万美金首付引进的RSV药物Sisunatovi,也在2022年以2,000万美金首付以及1.35亿美元的里程碑付款卖给辉瑞(PFE.US) 。 虽然几番交易都让联拓生物赚取不菲差价,证明当初引入产品时高超的预见性,但也同样暴露出公司的商业化短板。在同类模式的企业中,由生物医药投资基金康桥资本孵化的云顶新耀,已经走在商业化稳步回报的道路上,拥有创新型强效抗菌药物依拉环素、全球首个IgA肾病靶向药物耐赋康等多个已经推向市场的重磅药物。 从联拓生物的短暂生命周期可以看出,授权引进模式并非失败源头,但对于这类企业来说,优秀的选品眼光、产品研发及商业化能力均缺一不可。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Fanhua details plans for $500 million White Group investment

市场要闻:泛华计划走向全球  进军高科技医疗保健领域

这家中国保险经纪公司表示,将利用新加坡投资者的 5 亿美元,通过两项医疗相关收购,走出本土市场    余特莉 泛华控股集团 (FANH.US)周二表示,该公司将利用新加坡华德集团高达5亿美元的新投资进行收购,以增强其远程医疗和医疗机器人能力,以实现其核心中国保险经纪业务以外的多元化发展。 本月初,泛华与华德集团签署了高达5亿美元投资的框架协议。华德集团还承诺向泛华控股的资产管理公司普益财富(PUYI.US)投资最多5亿美元。这项投资将对两家公司产生重大推动作用,皆因两家公司的市值均低于 4 亿美元。 最新公告发布后,泛华股价周二上涨近 15%,但第二天大部分涨幅就回落了。最新的公告没有包含普益财富 5 亿美元投资的细节,普益的股价基本没有变动。 最新公告称,华德集团将注资推动泛华在人工智能领域的发展,并在新加坡、越南、欧洲、美国和中国香港设立据点。该公司补充称,双方还将探索两项资产的潜在投资。 其中之一是一家总部位于亚洲的远程医疗解决方案提供商,在亚洲拥有由2,000名医生、600 家诊所和超过100万用户组成的网络,使其成为该地区最大的提供商之一。另一家是医疗级人工智能人形机器人制造商,用于医学研究以及家庭和老年护理,公司并在多个国家设有开发设施。 该公告没有说明华德集团将获得什么投资回报。但公告称,由于华德集团创始人兼执行主席白振华将立即成为泛华董事长,因此应该可以理解为该公司可能会获得泛华的大量股权。 泛华联合创始人胡义南和首席战略官林创斌将辞去联席董事长职务。胡义南将担任副董事长兼首席执行官,而林创斌将继续担任董事和目前的执行职务。 华德集团是一家精品投资公司,于2005 年成立,主要专注于不同国家的人工智能相关投资。公司创始人白振华曾担任新加坡国会议员13年。 白振华的表态和投资计划表明,华德集团希望帮助泛华拓展至中国本土市场以外的市场,该市场的增长在过去两年大幅放缓,金融服务提供商持续受到政府的严格审查。 他表示:“我们完全相信泛华能够通过其开拓性的创新合作伙伴关系,转型为全球领导者。” 泛华在过去一年中进行了几项收购,试图重振增长,但尚未取得巨大成功。因此,其新的联盟看起来像是一次从目前专注于国内的保险经纪业务实现多元化的游戏,并成为华德集团计划下的人工智能驱动的科技旗舰。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里