中国第二大新闻聚合器的最新财报显示战略调整——从烧钱促增长到成本控制,投资者见势纷纷抛售

记者 阳歌

新闻聚合器应用趣头条(Qutoutiao Inc.,纳斯达克:QTT)发布最新财务数据,虽然一些金融领域的专业人士可能会表示满意,但大多数人恐怕不大高兴。这是趣头条周四发布的最新一季财报给市场留下的大体上印象,它引发了大规模抛售,导致其市值下跌了四分之一。

我们稍后会分析这些数据,来了解这家号称中国第二大新闻聚合器的公司实际情况究竟如何(位列行业第一的是字节跳动旗下的巨型公司今日头条)。但大略看一下报告,就能知道是什么让投资者产生恐慌而匆忙抛售,导致趣头条的市值一夜之间蒸发了2亿美元。

简而言之,这家一直在亏钱的公司正在转变策略,寻找盈利方式,而不是像过去那样不惜代价追求增长。虽然从一个精明资本家的角度来看,这是值得称颂的,但对于现阶段的投资者来说,他们更乐于见到中国科技初创企业两位数甚至是三位数的营收增长,这显然不能让他们兴奋。

即便如此,要说现在就放弃这家公司,也为时过早。趣头条作为独立企业的时间不会太久,同时由于它在移动新闻领域的地位相当稳固,对于一些盈利的互联网公司来说,它不失为一个好的收购选择。

就像中国很多科技初创企业经常出现的情况一样,一切都取决于该公司的创始人谭思亮(他的英文名叫Eric Tan)。关于这个部分,我们会在文章的最后谈及,首先让我们来探讨一下趣头条引发市场慌乱的最新财务数据。

最重要的无疑是趣头条的总营收,报告显示,这个数字缩水21.5%,降至13亿元(2亿美元)。其他的数据都契合这个趋势。

公司第四季度的日均用户数(daily average users,DAU)为3230万,同比下降将近三分之一。第四季度日均用户数环比下降了19%,可见这个数字的下降是最近才出现的。它的月活用户(monthly active users,MAU)数字也不理想,同比下降了9.6%,降至1.247亿人。

削减成本

从更积极的一面来看,公司在上一季大幅缩减了研发和营销支出,降幅分别为30.6%和50.3%,至2亿元和6.8亿元。这使得它的净亏损额大大降低,从上一年同期的5.628亿元降到了7870万元,这个数字就不算太糟。

在2018年挂牌上市之后,趣头条的烧钱策略对它的股价并没有太大的帮助,虽然更大的问题可能是:尽管位居行业第二,但人气远不及今日头条。2018年9月,它以每ADS(American Depositary Share,美国存托凭证)7美元的价格在纳斯达克上市,几个月后,由于市场对该公司寄予厚望,股价曾经短暂的翻了一番。

自那以后,它的股价一路下滑。去年的大部分时间里,股价都徘徊在2~4美元之间,因为投资人越来越清楚,它永远也不会赶上行业老大字节跳动。字节跳动以令人欲罢不能的算法而闻名,它不仅用于今日头条,还用于其广受欢迎的短视频应用抖音和TikTok。

由于以上种种不利因素,趣头条最后决定将重点放在保住损益表底线,而不是奋力追赶遥遥领先的对手上,也就不足为奇了。这甚至可以说是一个高明的策略,如果公司最后能以高价卖出,会让股东受益。

应该有不少感兴趣也盈利的买家能买得起它,例如门户网站新浪、网易,甚至像中国移动这样的电信运营商,趣头条这样的新闻应用可以完善它们现有的服务。这一切都取决于谭思亮,他在五年前创立了这家公司,根据最新的年报,谭思亮现在持有公司36%的股份和高达75%的投票权,

在中国的科技初创企业中,这种安排太普遍了。如果是像阿里巴巴的马云、腾讯的马化腾这样有远见的人掌舵,这可能是一个加分的事情。 但更常见的可能是这回成为一个根本性的障碍,因为谭思亮这样的创业者,经常将他们的公司视作自己的私人领地,宁愿让它们缓慢而痛苦地死去,也不愿将控制权交给别人。

虽然这么说,谭思亮决定追求盈利而不是增长,可能是一个积极的信号,或许意味着他举起白旗,承认他永远也斗不过字节跳动,并因此改变策略。

如果真是这样,那么他的终极目标可能就是出售公司。如果他最终能证明趣头条有盈利能力,那么出售可能会在明年发生。但许多中国科技初创企业最终都毁于创始人的傲慢,例如之前的电商巨头当当和门户网站搜狐,所以趣头条走上同一条路,也不是没有这个可能。

两个重点

1)趣头条已将公司重心从不惜代价追求增长转变为控制成本实现盈利。

2)该公司拥有中国第二大新闻聚合应用,对于像新浪、网易甚至中国移动那样规模更大、盈利更多的买家来说,它都是一个不错的收购对象。

欲订阅咏竹坊每周通讯,请点击这里

新闻

简讯:丘钛科技料上半年盈利增长150%

手机镜头制造商丘钛科技集团有限公司(1478.HK)周四公布,预期于截至6月底止上半年综合溢利,较2024年同期的1.15亿元(1,600万美元)增长约150%至180%。 该公司称,预期综合溢利明显增长,主要由于期内应用于智能手机的摄像头模组之规格继续提升,令集团中高端产品的销售比重继续提升,并进一步改善毛利率。此外,集团指纹识别模组产品的销售数量较同期增长约59.7%,销售数量和产品结构的双重改善令得指纹识别模组产品的销售收入明显增长,毛利率有所改善;以及一家联营公司新钜科技股份有限公司的经营业绩有所改善。 今年6月,丘钛科技摄像头模组销量达3,434.8万套,按年增长4.1%,指纹识别模组销量1,390万套,按年增长7.3%。 公司股价周五高开4.22%,至中午休市报10.68港元,升2.5%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:代币化点石成金 德林股价一度狂飚

从事金融服务的德林控股集团有限公司(1709.HK)周四公布集团资产代币化的进展,预计今年第三季度可完成合作框架与资产评估,并将向监管机构递交申请,到明年第二季度起,平台可正式上线并开始长期监控。 集团上月公布,把持有的资产进行代币化,涉及金额最高5亿港元,首批的资产包括位于中环的德林大厦若干权益,以及三项由集团管理的基金资产。 德林表示,将资产代币化后,将以分派方式赠予合资格股东、德林证券(香港)的合规用户,以及“突触科技”平台的认证用户。透过实物分派,让参与者能够直接持有链上资产,享有更高的透明度与流动性,并参与新一代的数字金融生态。 德林股价开市升4.2%报4.18港元,过去一个月公司股价上升42%。 刘智恒
Haier-India

业绩急升却出售近半股权 海尔印度的资本博弈

在印度的收入快速增长之际,海尔仍决定出售近半数股权,以换取更多本地化发展空间 重点: 去年海尔印度收入超10亿美元,按年增长超30% 海尔印度拟释出2%股份予员工,并计划于未来两年启动IPO    李世达 在全球家电巨头中,海尔智家股份有限公司(6690.HK; 600690.SH)是少数能在新兴市场取得本地化成功的中国品牌。但令人意外的是,这家中国制造“出海标杆”企业,在其印度子公司年收入突破10亿美元、南亚市场持续高速成长之际,却传出拟出售近半股权予印度本地企业,这一操作再次凸显了中国资本在海外发展面对的困境。 据《商业旗帜报》、路透社等媒体报道,印度巴帝电信(BRTI.NS)创始人苏尼尔·米塔尔(Sunil Mittal)的家族办公室,正联合美国私募股权公司华平投资,提出以600亿卢比(7.2亿美元)收购海尔印度49%的股份。目前海尔仍在评估此一交易,尚未做出最终决定。 此前,彭博社于5月份一则报道也透露了这一可能性,但当时传出的估值为20亿美元,最新报价折价幅度高达64%。路透社称,估值缩水关键因素是海尔向印度子公司收取的高额品牌使用费和特许权费用,侵蚀公司未来的利润率,一定程度上抑制了外部投资者的估值预期。 制造业出海先行者 回头来看,海尔集团可说是中国最早一批布局全球化的制造企业之一,从冰箱起家,逐步拓展至洗衣机、空调、厨电、电视等多元家电产品,并成功并购GE Appliances、Candy等国际品牌,成为全球智能家电领导者之一。截至2024年底,海尔连续15年蝉联全球大型家电品牌市占第一,海外营收占比达52%。 早在2004年,海尔便已进入印度市场,是首批在印度设厂的中国家电品牌之一。2007年,海尔在普纳(Pune)设立首座工厂,生产冰箱与洗衣机,并在2017年于大诺伊达(Greater Noida)兴建第二座综合工业园区。截至2024年底,海尔印度拥有近3,000名员工,当中技术与研发人员占比达25%以上,实现研发、制造、销售、售后服务四位一体的本地全链条运营体系。 根据2024年报,海尔印度收入首次超过10亿美元,同比增长超过30%,公司更定下2027年达20亿美元的目标,成为公司海外业务最大亮点之一,帮助公司去年年度收入与净利润双双创下历史新高。 今年第一季,南亚市场(主要是印度)收入年增超过30%,印度地区零售额与零售量市占率分别提升0.6与0.7个百分点,对开门冰箱的市占率更达到21%。 这样的业务表现应当吸引母公司继续增资扩产,却为何选择出售近半股权? 必然的妥协 从地缘政治因素来看,自2020年中印边境爆发冲突以来,印度政府对中国企业的投资采取更高的审批标准。根据“Press Note 3”政策,所有来自与印度接壤国家的投资案皆需政府逐案核准,不适用自动通道。海尔印度曾于2023年申请100亿卢比的直接投资计划,用以扩建现有产能与建设新厂,但截至2024年底仍未获批。 事实上,自印度总理莫迪于2014年提出“印度制造”以来,一直力图将印度打造为全球制造中心,并减少对外资的依赖,尤其是家电、电信与半导体等敏感领域。对外资企业而言,若想在印度取得政策支持与市场拓展机会,通常需在股权、治理结构与供应链层面进行本地化调整。在此情形下,海尔势必要降低“中国控制”的敏感标签。 虽然交易后仍由中资控股,但透过让渡49%股份给印度本地商界与西方资本,可形塑出一种“多元治理”、“间接本地化”的形象,降低在产能扩张与IPO等关键节点上被卡关的风险,在不丧失实控权的前提下,获得更多制度操作空间与政策通融余地。 这种“让渡而不放权”的资本设计,或许是当前地缘政治环境下,中国企业海外求生的必然妥协。 根据路透报道,海尔印度还将释出2%股份予员工,并计划于未来两年启动IPO。这一安排也有助强化公司在印度的“本地企业”形象,有利于说服印度监管层其治理结构符合当地利益。以目前7.2亿美元收购49%计算,整体估值仅14.7亿美元。若未来IPO估值回升至20至25亿美元,母公司持有的51%股份市值也将回升至10亿美元以上,加上品牌授权收入与潜在技术服务费,可实现实质收益放大。 不过,交易后势必仍需面对严格的审批与资本回报限制,而高额的品牌授权费与技术转移费若未调整,仍可能抑制海尔印度本地利润,影响IPO估值表现,同时股权的让渡也意味着治理复杂度提升。但对海尔而言,这仍然是一场值得下注的转型赌局。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

行业简讯:多晶硅制造商拟设公司 收购业内陷困境对手

财新网周三报道,因多晶硅供应过剩,导致过去一年价格持续暴跌,中国主要多晶硅制造商,计划设立一家公司收购国内规模较小的竞争对手,以拯救备受产能过剩困扰的行业。 财新援引熟悉计划的消息人士称,参与该倡议的主要包括通威股份(600438.SH)和协鑫科技(3800.HK)。新公司将与较大生产商合作,以便更好地控制行业产出并支撑价格。 新公司的筹建谈判始于今年初,目前参与方包括主要多晶硅制造商、潜在收购目标和金融机构,并已就推进方案达成共识。 大全新能源 (DQ.US; 688303.SH)的现状折射行业困境,2025年首季度多晶硅销售均价跌至每公斤4.37美元,较上年同期的7.66美元骤降43%。但大全在2025年首季度的平均生产成本达每公斤7.57美元,相当于每售出1公斤产品即亏损3.2美元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里