九毛九建议的10亿元房地产投资,在投资者的激烈反对下很快就宣布取消,反映中国企业管理层经常把公司当作个人领地的弊病

阳歌

位于中国南方大城市、广东省省会广州的大型商业综合体——国金天地,在建设过程中发生了一件奇怪的事情。

起因是一个典型的地方企业老板试图支持该项目,但方法是利用他所创建的上市公司向项目注资,引起股东激烈反对。后来事情发生了意想不到的变化,这名决策人没有无视股东,而是听取了他们的意见。

这个特别的故事发生在九毛九国际控股有限公司(9922.HK)身上,它是以特色“酸菜鱼”著称、深受年轻人欢迎的太二连锁餐厅运营商。但是这个故事其实可以适用于数以百计中国上市公司中的任何一家,这些公司的创始人,往往也是其控股股东。

这些创始人经常把他们的公司当作个人领地,有时利用它们来服务其个人利益,即使这种行为对他们的小股东几乎没有好处。这一特点是投资者对境外上市中国公司持怀疑态度的一个重要原因,因为他们基本上意识到,当他们投资时,已等同放弃了影响管理层的权利。

但是这个最新的故事表明,也许至少有一些公司的创始人,开始意识到这种做法是不被接受的,因为这对他们理论上应该服务的股东不负责任。正如九毛九创始人兼主席管毅宏刚发现的那样,这种做法的代价相当沉重。

这个故事始于上周,当时九毛九宣布它将支付10亿元购买其家乡广州的广州国金天地项目开发公司26%股份。九毛九解释它计划将其总部迁入该建筑群,并声称有必要保持其作为领先和时尚的餐饮运营商的声誉。

但投资者并不认同这个观点。第二天,他们通过抛售九毛九股票来表达不满,导致该股大跌20%。这意味着该公司的市值损失了约46亿港元(41.8亿元)。由于管毅宏持有41%九毛九股票,因此也导致17亿元的个人损失。这两个数字都远超本来计划的10亿元投资规模。

也许是个人损失,才让管毅宏重新审视自己的决定。

不管是什么原因,该公司很快在本周一发布了另一则公告,称其已经改变主意,不再投资该项目,改由管毅宏利用个人资产进行投资。无容置疑,在第二份公告发布后,九毛九的股价反弹,现在已经收复了大部分失地。

为了理解事件的来龙去脉,读者需要认识到良好的政府关系,对于商人在中国成功做生意的巨大重要性。九毛九总部设在广州,因此依靠当地政府的各种支持,例如获得必要的许可证、得到当地税务局的支持等,有助确保其业务顺利运营。

与此同时,中国的私人房地产市场,目前正经历其短暂历史上最严重的衰退。这种低迷导致许多缺乏资金的项目在开发过程中停滞不前,当中以住宅项目受到的冲击最大。

虽然我们不清楚广州国金天地的状况,该项目仍在建设中,预定2026年完工。但我们可以猜测,在目前的环境下,该项目可能面临着财务困难。作为当地一家拥有大量现金的大型企业负责人,管毅宏可能认为他可以通过其公司提供资金,以协助该项目完成,而且这一举动甚至可能是由当地政府“建议”的。

最后,我们不能完全责怪管毅宏的行为,因为这可能是为了九毛九和他的个人利益而进行的重大政府关系活动。但是,他使用九毛九的资金来进行该项投资,看起来就非常不负责任,尤其是在当前公司面临自身业务放缓的情况下。

透过九毛九的案例,希望其他中国企业的负责人能够注意到,在使用其上市公司资金作出类似的暧昧投资决定前,应该三思而行。因为这种决定不仅会对公司带来负面影响,也会对公司创始人的个人财富造成伤害。

是咏竹坊的主编,其联系方式是dougyoung@thebambooworks.com

(本文为翻译文章,中英文版本如有冲突,以英文版本为准。如欲参考原文,请点击这里)

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新闻

简讯:新琪安启动香港IPO 集资最高2.2亿港元

甜味剂生产商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式启动香港招股,计划发售1,060万股、每股发行价最高20.9港元,最高集资2.2亿港元。 最终定价将于6月6日敲定,股票预计于6月10日正式挂牌。 作为中国最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖产品生产商之一,新琪安主要依托泰国和印尼生产基地向欧美客户供货。公司2022年收入达7.62亿元,后因甘氨酸与三氯蔗糖价格受供给过剩冲击下跌,2023年销售额骤降逾40%至4.47亿元。去年收入有所回升,达到5.689亿元。 公司净利润从2022年的1.22亿元大幅下滑后,2023年录得4,500万元,去年进一步微跌至4,300万元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身战  声网首季盈收双升

这家实时互动技术开发商,因实时线上虚拟导师和对话玩具产品需求上升而获益 重点: 声网第一季度收入略有增长,在经历三年下滑后终于重拾增长 这家实时互动技术开发商表示,正积极投资“有前景的领域”,如可支持虚拟导师和呼叫中心的对话式人工智能 阳歌 人工智能(AI)时代能否让长期被忽视的实时互动技术公司声网(API.US)重现昔日辉煌?这个问题目前尚无定论,但公司最新业绩和管理层在财报电话会议上的发言,无疑释放出了一些积极信号。 公司实际业绩值得关注,包括实现净利润,这是自2021年以来第二个盈利季度。报告还显示,季度内公司收入同比增长0.8%,增幅非常微弱。但对一家过去四年收入持续收缩的公司而言,这已是重大成就,因此前它的一个主要中国客户群体遭遇行业整顿。 在去年淘汰一项与教育行业相关的低利润业务后,声网的毛利率成为近年表现最强劲的一次。 颇具讽刺意味,让声网在过去三年历经艰辛的教育领域,如今似乎成了推动其复苏的引擎之一。2021年初,声网因成为语音聊天室运营商Clubhouse的核心技术供应者,股价飙升至100美元以上,是20美元IPO价格的四倍,一度成为投资者的宠儿。但自那之后股价暴跌,目前大多在3至6美元区间波动。 在Clubhouse效应消退后,声网遭遇更沉重的打击:2021年中国禁止民营企业向K-12学生提供课外辅导服务,而这类辅导机构当时是声网最大的客户群体,公司在中国本土的声网服务自此持续萎缩。 但如今,教育业务东山再起,这得益于新一代语音虚拟辅导老师。这些导师可以使用声网开发的人工智能工具,实时提供建议和指导。教育只是声网开发的语音工具多个应用场景之一,其他应用还包括购物和可与儿童实时互动的玩具,以及呼叫中心。 声网创始人兼董事长赵斌在财报电话会议上说:“持续盈利和稳健的现金流,让我们能够主动投资有前景的领域,尤其是对话式AI。” 他续称:“自3月推出对话式AI引擎以来,我们看到应用场景从陪伴玩具到语言辅导,开发者和客户对构建语音助手均表现出浓厚兴趣。” 赵斌还表示,随着声网的发展势头持续,有信心公司在今年剩余时间保持盈利。 虽然这一切听上去不错,但投资者对最新财报及AI可令收入恢复强劲增长并不买账。财报发布后的两个交易日,该股几乎纹丝不动,今年以来已累计下跌约10%。不过,该股自去年9月以来已近乎翻倍,与在美国和香港上市中概股的反弹势头步调一致。声网总部虽位于美国,但与中国联系紧密,中国贡献了其大约一半的收入。 收入重拾增长 接下来,我们将深入分析部分财务数据,这些数据揭示公司在经历三年困境后,如何最终实现转机。声网最新季度收入,从上年同期的3,300万美元微增至3,330万美元,是自2021年以来的第二次季度增长,当年市场对其技术兴趣浓厚,公司实现了两位数的强劲增长。若剔除去年部分已关停的低毛利产品带来的收入,今年公司第一季度收入增幅更高达12%。 公司预测第二季度收入为3,300万至3,500万美元,若达到区间上限,将延续近期的增长势头(上年同期为3,420万美元)。 声网将收入分为两大来源:面向中国市场的声网服务,以及面向全球市场的Agora服务。过去三年,后者持续增长,尽管增速并不惊人,大多处于个位数至低两位数区间;而受教育行业整顿影响,过去三年声网服务收入持续收缩。 这些趋势在第一季度仍在延续,尽管Agora服务的收入略有回升,同比增长18%至1,860万美元。声网业务继续收缩,同比下降14%至1.055亿元(1,470万美元)。但若剔除去年已停产的薄利产品带来的收入,声网业务在最新季度实现了6.7%的增长。 声网当季活跃客户数同比增长5.2%,扭转过去几年下滑趋势。过去12个月的客户留存率提升至85%,较近期报告中70%-80%的区间有所改善。而Agora服务的客户忠诚度向来更高,留存率一直保持在90%以上。 随着淘汰低利润率业务,并开始从新一代AI产品中创收,公司毛利率从去年同期的61.2%提升至68.0%,显著高于近年来60%-65%的常规水平。 所有这些改善,加上运营成本下降20%,帮助公司本季度实现40万美元的小幅净利润,扭转了去年同期950万美元的亏损,也较去年第四季度的20万美元利润有所提升。 经历了去年9月以来的股价反弹后,声网目前的市销率(P/S)为2.66倍,约为美国竞争对手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍远高于中国同行歌尔股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我们对那些炒作AI提振业务的公司持谨慎态度。但声网确实看起来有望从这一趋势中显著受益,只要市场接受其能生成AI虚拟导师和对话玩具的新一代产品。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:手回出师不利 首挂午收跌逾14%

保险中介服务提供商手回集团有限公司(2621.HK)周五在港挂牌,开盘较招股定价跌7%报,之后股价持续偏弱,中午收市报6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超额989倍,最终以高位定价,国际配售超额仅0.13倍。 是次集资净额1.34亿港元,集资所得主要用于加强及优化销售及营销网络、改善服务、提升研发能力及改善技术基础设施,以及作并购与战略投资等。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:股市交易回暖 富途首季多赚98%

在线券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季营收按年增81%至46.95亿港元(6.03亿美元),非通用会计准则下经调整利润增长98%至22.17亿元。 首季交易佣金及手续费收入23.1亿港元,按年增长113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71亿港元;包括财富管理、企业服务业务等的其他收入录3.14亿港元,按年增长101%。 富途在本季度的总交易量达到3.22万亿港元,同比激增140.1%。其中,美国股票交易量为2.25万亿港元,香港股票则为9,160亿港元。截至3月底,富途的资金帐户数量同比增长41.6%,达到2,673,119个,客户资产也实现了60.2%的增长,达到8,298亿港元。 富途周四股价微跌0.32%,收报107.36美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里