DAO.US
Youdao edges towards profits

这家从游戏巨头网易分拆出来的教育公司二季度亏损收窄,并预计今年将取得经营溢利

重点

  • 网易有道报告称,2024年上半年收入增长14.5%,而经营亏损则收窄逾90%
  • 这家教育公司的在线营销服务收入在上半年翻了一番,而其学习服务和智能设备的收入分别下降了4%和20%

谭英

过去几年是网易有道(DAO.US)的学习期,作为游戏巨头网易(NTES.US)旗下单独上市的教育部门,受到了中国对大型科技公司监管收紧浪潮的冲击。在一场针对课外辅导公司的打击中,该公司的K-12在线教育业务停摆,导致网易有道在2021 年出售了该业务。

自那以后,投资者对该公司兴趣不大。公司的股价年初至今已下跌17%,自 2019年在纽约上市以来,股价已蒸发约四分之三。上周公司公布二季度业绩后,下跌趋势继续,即便最新财报显示,公司亏损大幅收窄,并有望在不久的将来实现盈利。

尽管前景相对乐观,但在最新财报发布后的几天内,公司股价下跌了11%。

网易有道认为投资者应重新审视自己。财务副总裁在上周的公司财报电话会议上告诉分析机构,上半年经营亏损下降92%至4,300万元,他说:“有信心在2024年全年实现正经营利润,尽管竞争激烈,存在各种不确定性。”

网易有道报告称,今年上半年收入增长14.5%至27亿元,净亏损收窄83%至8,590万元。上半年经营亏损从去年同期的4.849亿元缩减92%至4,260万元。

实际上网易有道在今年一季度取得了小幅盈利,但由于经营支出大幅增加,二季度再次陷入亏损。最新财报指出,盈利能力强劲的网易继续为网易有道提供资金支持,包括8.78亿元短期贷款和1.265亿美元长期贷款,这笔长期贷款来自一笔3亿美元的循环贷。

网易有道距离盈利似乎越来越近,尽管这条路并不平坦。这种进展不平衡,体现在公司二季度三大核心业务部门的业绩喜忧参半上。

在线营销服务是本季度最大的亮点,收入增长68.4%至5.1亿元。但智能设备收入下降25%至1.67亿元,学习服务的收入也下降5.5%至6.438亿元。公司本季度净亏损同比收窄约三分之二,从去年同期的2.99亿元降至9,950万元。

转向广告领域

深入分析财报数字,可能会促使一些人推断公司正逐渐脱离其在教育科技领域的根基,转而为一个推广人工智能工具的科技企业提供营销服务的平台。这些同样使用人工智能工具的营销服务,占网易有道今年二季度收入的40%左右,而两年前这比例仅为15%左右。

这些服务的客户包括字节跳动、百度的文心一言以及网易等大牌公司。首席执行官周枫在财报电话会议上表示,今年二季度,来自客户推广AI工具的广告净收入环比增长超过100%。营销服务的强劲增长,帮助网易有道将二季度的毛利率从去年同期的47%提升至48.2%。

营销服务激增的主要推动力之一是中国企业的海外广告。网易有道总裁金磊表示:“利用对客户需求的深刻理解,我们加速国际广告基础设施的发展。”他续称:“到二季度末,我们的国际运营商数据库已经超过700万,同比增长超过200%。”

这些数据表明,网易有道正在借鉴Facebook母公司Meta的做法,后者去年几乎所有收入都来自广告,其中很多是由个性化算法驱动,这些算法能够识别并向最有可能响应的消费者投放广告。网易有道的广告附加在数字内容上,比如词典和名为“子曰”的大型语言模型。

网易有道面向儿童和成人的学习服务,主要依赖订阅或收费模式,而这部分业务正在迅速萎缩,从 2022年上半年占总收入的64%下降到今年上半年的一半左右。公司的另一个主要收入来源——智能设备也出现了类似的下滑趋势,同期从占收入的23%下降到12.8%。

那么,这一切意味着什么呢?首先,在被禁止针对K-12学生的课外辅导后,中国的教育科技似乎正在寻找新的出路。最近,政府呼吁促进“高品质”消费,应该也对网易有道有利,因为除了提供学习服务的核心业务外,它越来越多地将自己打造成一家人工智能公司。

在陷入困境的智能设备领域,网易有道已开始将价位下调至更大众化的水平,尽管它的词典笔仍比同行贵50元至100元,这是因为它强调其人工智能功能。在二季度,入门级词典笔的销量同比增长50%,净收入增长了10%。

在学习服务方面,网易有道现在完全专注于中国文学和计算机等非学科的兴趣爱好课程,这些课程未受早前打击行动的影响。“每个人都知道这对未来的职业生涯至关重要,”CEO周枫说。

尽管持续亏损,分析机构界对网易有道的前景依然持相对乐观的态度,因为其商业模式正在转变。在雅虎财经对关注该公司的10家分析机构所做的调查中,有9家给予的评级是“强力买入”或“买入”。

网易有道的市销率为0.48倍,相较于高途 (GOTU.US)的2.48倍,似乎被低估了。在教育整顿行动中失去了三分之二的业务后,高途将自己重塑为一家成人教育公司。 最近上市的企业培训服务提供商云学堂(YXT.US) 的市盈率更高,达到8.33倍,这表明投资者可能需要重新关注网易有道。

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新闻

简讯:盈收下滑 汽车之家大幅裁员

汽车交易服务平台汽车之家(ATHM.US;2518.HK)周四披露,受中国车市持续低迷影响,首季度收入同比下滑10%。在面临市场持续疲软,公司过去一年间已裁减约五分之一岗位。 截至3月底的首季度,汽车之家实现营收14.5亿元,低于上年同期的16.1亿元。其中媒体服务收入同比下跌26%至2.42亿元,线索服务收入下降11%至6.45亿元。公司净利润同比下滑10%,从3.8亿元跌至3.41亿元。 业务承压之际,汽车之家持续通过人员优化控制成本。截至3月底员工总数为4,345人,较上年同期的5,420人减少20%。公司美股周四收跌0.8%,年内累计跌幅约3%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:百度Apollo携手神州租车 将推出自驾车出租服务

百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下自动驾驶平台,与中国最大租车平台神州租车(Car Inc.)签署合作协议,双方将推出中国首个“自动驾驶汽车租赁”服务。 这项新服务将允许用户按需求透过神州租车平台,预约Apollo自驾车,灵活安排时间,覆盖城市地标及旅游热点,特别针对长者、无驾照旅客及行动不便人士设计。 百度指,双方将在多个城市文旅场景中共同推动自动驾驶技术的应用,形成应用模型。另预计从今年第二季度起,双方将根据特定场景共同定义产品,根据用户反馈迭代升级。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Zeekr gets privatization bid from Geely

美上市仅一年 极氪极速退市

该公司提出私有化,是母公司吉利汽车持续整合旗下上市子企的一部分 重点: 极氪已收到私有化要约,在香港上市的母公司吉利汽车提出以20%的溢价收购其股份 极氪在纽约IPO仅一年便欲私有化,背后有多重因素,包括中国企业在华尔街面临的敌意日渐加剧   阳歌 来得容易,去得也快。 这正是电动汽车制造商极氪智能科技控股有限公司(ZK.US)要告诉投资者的。登陆纽约证券交易所仅一年,公司就要退市了。对投资者而言,极氪这段短暂的上市经历带来的收益还可以:私有化要约价格与IPO价格相比溢价可观,超过20%。 推动持有极氪65.7%股份的吉利汽车(0175.HK)发出此次收购要约,最大原因是创始人李书福希望对其庞大的汽车帝国进行整合。 其次是政治因素,中国企业在美国证券交易所面临的敌意日渐加剧。近几个月来,这一问题多次显现,一些政客建议将部分或全部中国企业强制退市。私有化后极氪将成为吉利汽车的全资子公司,而吉利汽车在香港的上市情况,看起来比极氪在纽约上市要安全得多。 去年5月,极氪名声大噪,公司在纽约上市并筹集资金4.4亿美元。因中美证券监管机构之间的争端,导致上市活动沉寂数年后,成为中国在美上市规模最大的公司之一。双方最终达成一项信息共享协议,解决这一争端,为重启大型交易铺平了道路。 但现在,美国政客再次威胁要限制中国企业在美上市,理由多样,包括数据安全以及与中国国防工业有关联的公司,利用美国资本市场融资。极氪其实并不属于任何一种情况,因为它的大部分销量都在中国,而其生产的汽车是民用车辆。尽管如此,最近各种反华言论或许仍让极氪感到不安。 吉利汽车周三在香港发布的公告显示,按照拟议的收购协议,吉利汽车将以每股25.66美元的价格,收购极氪股东手中的美国存托股票(ADS)。极氪的股东可以选择收取现金,或是以1:12.3的比例换取在香港挂牌交易的吉利汽车股份。这个价格较极氪在要约披露前30个交易日的价格溢价20%。 吉利汽车表示:“预期私有化建议将为集团创建一个统一的上市平台,全面整合极氪的资产及资源,从而提升集团乘用车业务的竞争力。这也将有助于集团确定极氪未来的战略方向,以应对全球市场及经济挑战。” 极氪股价在公告发布当天上涨,收于25.19美元,比要约价格低大约2%。有些不寻常的是,周四该股继续上涨,收盘价26.06美元,略高于要约价。这可能表明,投资者认为吉利汽车最终会提高报价。 整合旗下公司 正如我们之前提到,也一如吉利汽车所指出的,这笔交易背后的主要推手,似乎确实是李书福意图整合、精简旗下众多上市公司。吉利汽车是其中的先行者,于2004年在香港上市。近年来,公司旗下的沃尔沃汽车(VOLCAR-B.ST)和路特斯(LOT.US),也通过收购欧洲企业获得的资产相继完成上市。 吉利旗下其他上市公司还包括两家智能汽车技术企业——在美国上市的亿咖通科技(ECX.US)和在香港上市的知行科技(1274.HK)。此外,旗下曹操出行赴港上市计划,已获中国证监监管机构的批准,预计未来一两个月内将完成挂牌。 去年11月,李书福对其商业帝国进行了一次重大整合——极氪宣布将出资13亿美元,收购吉利旗下高端汽车品牌领克51%股份。极氪的投资者对这一计划并不满意,该计划公布后,极氪的股价下跌了27%。但整体而言,极氪上市后股价表现相对平稳:去年8月曾跌至13.5美元的低位,而今年3月一度冲高至33美元。 25.66美元的收购价格较其21美元的发行价溢价22%。 说实话,极氪的业绩数据并不是特别亮眼,这可能也是李书福决定将该公司并入历史更久且盈利状况更好的吉利汽车的因素。极氪在中国过热的电动汽车市场争霸中入局较晚,但由于与吉利的关联,它也具备一些强大的优势。 但极氪品牌电动车的增长近期急剧放缓——中国电动车市场在经历数年爆发式增长后,已开始显现饱和迹象。据CnEVPost数据,4月份极氪品牌汽车的交付量仅为13,727辆,同比下滑14.7%,不过该品牌今年前四个月累计交付量仍保持12.2%的增长。同期领克表现更为亮眼:4月交付27,589辆,同比大增47%,2025年前四个月累计交付量增长25.6%。 与去年第四季度相比,当前增速已显著回落——当时极氪(含领克品牌)合计交付量同比翻倍,达79,250辆。而公司当季营收同比增速仅为39%,为228亿元(31.5亿美元),这个数字展示出在中国汽车市场增速放缓、产能过剩的背景下,极氪正承受着巨大的价格压力。 尽管面临这些压力,极氪的毛利率还是提高了4个多百分点,季度内的净亏损从上年同期的29.4亿元收窄至8.21亿元。 极氪当前估值明显偏低,市销率(P/S)仅0.58倍,不仅低于吉利汽车的0.69倍,更远逊于理想汽车(LI.US;2015.HK)和比亚迪(1211.HK;002594.SZ)等竞争对手,它们的市销率均超过1倍。估值低或许是因为极氪入局电动车赛道较晚,不过极氪退市或将有助于提升吉利汽车的估值,后者的估值目前也有点低迷。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:八大基石投资者力撑 绿茶招股集资12亿

内地餐厅营运商绿茶集团有限公司(6831.HK)周四在港公开招股,发售1.68亿股,一成公开发售,招股价每股7.19港元,集资约12.1亿港元,本月13日截止认购,16日挂牌。 公司表示已引入八名基石投资者,当中包括无钖紫鲜及Action Chain等,合共认购6.73亿元股份。 绿茶起源于杭州,截至2024年底餐厅数目达493家,覆盖28个省市地区,去年集团收入为38.4亿元人民币,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5亿元人民币。 是次集资所得,约63.3%用于扩展餐厅网络,26.3%设立中央食材加工设施,5.4%升级信息技术系统及相关基础设施,5%则拨作营运资金及其他一般企业用途。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里