维亚生物引淡马锡入股 拟分拆CRO业务上市

1873.HK

为补充资金需要，这家生物科技公司向背景雄厚的投资者出售旗下业务股份， 但未能提振市场信心

重点：

  • 引入战略投资者的同时，维亚生物承诺将在2026年底之前，将CRO业务在A股拆分上市
  • 其股价持续下跌后，可转换债回购压力大增，因此公司计划把筹资所得用于回购相关债券

　

莫莉

港股的低迷气氛从2021年下半年蔓延至今，大盘的弱势短期恐难以扭转。对于负债沉重的维亚生物科技控股集团(1873.HK)来说，持续下跌的股价，让其无奈提前赎回高额可转换债，令资金压力大增。上周日，维亚生物发布公告称，向战略投资者淡马锡与弘晖基金转让旗下药物发现服务(CRO)主体维亚上海24.21%的股份，获得近10.6亿元资金。

本轮股权转让中，维亚上海的估值约为43.87亿元，但在公告发布当日，母公司维亚生物在港股的市值仅37亿港元(33.7亿元)，令人匪夷所思。维亚生物主要从事CRO服务，以及医药合同定制研发生产(CDMO)及商业化服务。去年，其营业收入为23.8亿元，经调整后净亏损1.34亿元。其中CRO业务收入8.95亿元，同比增长20.9%，税后利润为2亿元；CDMO及商业化服务的收入则来自于2021年收购的朗华药业，期内贡献营收14.84亿元，同比增长8.9%。

考虑到CRO业务在公司总营收所占比例约四成，可以说维亚上海在本次股权转让中获得了较高的估值溢价。但投资者可能不担心亏本，因为根据回购协议，维亚生物将会进行业务重组，将CRO业务的所有资产及相关人员转入维亚上海，在2026年12月31日之前让维亚上海完成A股上市，相信拆分上市后的市值将远高于当前水平。即便无法在A股上市，维亚生物亦承诺，维亚上海将会以不低于此次投后估值1.5倍的价格被其他公司收购。

可惜，引入两大知名战略投资者，却未能提振维亚生物股价。消息公布后的第一个交易日，其股价大挫13.2%，随后两天继续小幅下跌，当前股价相比2019年上市时的发行价4.41港元，已跌去逾六成，若与2021年6月时的高点11.64港元比较，更是缩水超过九成。

除了转让CRO业务股权外，维亚生物同时还增发585万股新股，作价1.17亿港元，并再次发行4.7亿港元的可转换债，相当于已发行股本的12.14%，初步换股价为2港元。在股价如此低迷的阶段，维亚生物再次增发新股、并发行可转换债来稀释股权，或许令投资者感到不满，决定“用脚投票”。

负债不轻

在此之前，维亚生物在2020年分别发行了1.8亿美元的可转换债、完成10.5亿港元融资，并发行了2.8亿美元的可转换债。有钱在手的维亚生物快速扩张，单在2020年，该公司分别投资7亿元在杭州买地拟建设实验室、以25.6亿元收购朗华制药80%股份，并以6.2亿港元收购小分子CRO企业SYNthesis。一系列收购让维亚生物的业绩坐上高速列车，2021年营收大幅增长202%至21亿元。

但高速增长只是昙花一现，去年维亚生物的营收增速锐减至13.1%，更由2021年录得的3.21亿元经调整利润，转为录得1.34亿元经调整亏损。虽然公司将其营收增速下降归咎于内地疫情反复导致人员利用率下降，但不可忽视的是，高昂的借贷成本也稀释了其利润。

该公司去年财务成本为1.85亿元，主要包括可转换债利息、租赁负债利息及银行贷款利息开支。维亚生物股价持续下跌，当前股价与可转换债规定的转股价差距不断扩大，绝大多数投资者已不愿意转股，继而要求公司提前赎回。去年7月开始，维亚生物陆续回购可转换债，到今年2月已完全赎回第一笔1.8亿美元相关债券。

更值得留意的是，维亚生物现时没有太多现金。截至去年底，其持有的现金及现金等价物为6.79亿元，但流动负债却高达26.7亿元，包括可转换债的债务部分15.1亿元。因此，这次股权转让所得的10.6亿元，将全部用于偿还按本金金额103.08%、连同应计未付利息赎回今年底的可转换债。

投资亏损

在医药外包服务行业，CRO企业提供外包服务后一般收取现金，也可以获取客户的股权代替，以分享未来利益，维亚生物采取的便是服务换股权(Equity-for-Service)模式。去年，该公司新增投资孵化4家初创公司、新增投资基金两笔，并完成对9家已有孵化投资企业的追加投资，累计投资孵化91间初创公司。

在全球生物医药行业遇冷的背景下，维亚生物去年的金融资产公平值亏损高达3.64亿元。公司表示，正在中国积极申请基金管理人牌照，未来计划探索以成立投资基金的方式开展投资孵化业务，以降低现金流压力。

从长期趋势来看，维亚生物截至去年底的在手订单合同金额约10.5亿元，同比增长8.8%，在解决可转换债带来的危机后，凭借稳定现金流，前景仍然不俗。以去年营收计算，维亚生物市销率仅1.3倍，同样拥有CRO和CDMO业务的同行昭衍新药(6127.HK; 603127.SH)，市销率则达到4.6倍。虽然昭衍新药去年营收稍低于维亚生物，但其净利润达10.7亿元，财务状况显然更加健康。

面对财务困境，维亚生物可能要等待分拆维亚上海上市，协助走出短期财务困境，才能重获投资者青睐，协助股价东山再起。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

, , , , ,

相关文章

相关新闻

  1. Kanzhun’s net profit jumped by 42.6% to 1.57 billion yuan last year
    就业大潮来临 看BOSS直聘能否抓住拐点
    2076.HK BZ.US
  2. 医疗大模型再度爆火 鹰瞳科技能否触底反弹
    2251.HK
  3. 新闻概要：京东物流技术升级驱动利润同比增长近三倍 
    2618.HK
  4.  雅乐科技推进新游戏 营收增长重回两位数
    YALA.US
  5. 简讯：技术与效率提升 方舟云康盈利年增139%
    6086.HK
  6. 事故车市场动能待验证 博车网上市拓新局
  7. 调整策略加强轻资产 奇富科技业绩亮丽
    3660.HK QFIN.US
掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

Facebook Twitter Linkedin Weixin Weibo Youtube

免费订阅新闻邮件

订阅邮件

在以下平台浏览我们的新闻

factiva

新闻

简讯：谭仔国际私有化获高票通过 8月19日除牌

香港米线品牌连锁店谭仔国际有限公司（2217.HK）周一宣布，私有化方案已获高票通过，将于7月28日最后交易，并于8月19日收市后正式除牌。 根据公告，私有化方案于法院会议中获99.7%赞成票，反对票仅0.29%；独立股东的反对票仅占0.13%。在特别股东大会上，持股74.25%的大股东亦投下99.96%赞成票。 谭仔国际控股股东东利多控股（3397.T）于今年2月提出私有化计划，作价每股1.58港元，较2021年上市价3.33元低52.6%。谭仔指，公司在海外扩展方面未能充分发挥效力，而大股东东利多拥有相关资源及专业知识，可支持公司更有效扩展海外业务及加强内部以应对行业逆境的挑战。 截至今年3月底的年度，谭仔全年纯利按年下跌32.7%至7,984万港元，收入录得28.4亿元，上升3.4%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 
2217.HK
Zijin does resources

简讯：紫金矿业申请分拆国际黄金业务在港独立上市

紫金矿业集团股份有限公司（2899.HK）宣布，其国际黄金开采部门已于周一向港交所提交分拆上市申请。公司补充称，港交所已确认其可推进分拆及独立上市计划。 在公告发布的同时，紫金黄金国际有限公司的上市申请文件也于周一在香港交易所网站刊载，由摩根士丹利和中信证券担任承销商。公司披露其营收从2023年的22.6亿美元攀升至近30亿美元，同比增长约33%，部分受益于金价飙升。同期利润从2.3亿美元跃升至4.81亿美元，增长逾一倍。 紫金矿业于5月首次披露剥离紫金黄金国际分拆上市的意向，称此举将加速国际化进程、提升资本管理效率并强化离岸融资与并购能力。分拆方案已于6月26日获得公司股东大会批准。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
Honor makes smartphones

荣耀迈进上市辅导 押注AI战略布局

这个2020年从华为剥离的手机品牌，在上市之路迈出关键一步，或于明年登陆A股 重点： 荣耀正推进明年登录A股的计划，并重新定位为AI企业，从而吸引投资者 虽中国市场的份额遭对手侵蚀，但这家前华为旗下的企业，在欧洲和亚洲市场展现出强劲的增长 　 陈竹 智能手机厂商日益将人工智能（AI）视作增长引擎，通过渐趋成熟的产品新增互动功能来激活增长。许多企业从传统硬件制造商转以AI定位，这种战略转型有望为产品打造新卖点，并扩展功能边界。 对荣耀终端股份有限公司而言，这一叙事构成其核心战略，公司今年着重塑造“全球领先的AI终端生态企业”形象。随着上市进程加速，对外释放此信号更明显，荣耀期望借上市契机，展现AI布局，并将其打造为吸引潜在投资者的筹码。 公司上市计划近期取得重大突破，上周获准开启沪市及深市A股上市“辅导”（A股市场主要面向境内投资者）。辅导期全面审核公司的经营和财务状况，企业须完成此流程，方可提交正式的招股书。 若成功上市，将标志荣耀漫长征程的圆满收官。公司的上市传闻可追溯至2021年，当时报道称其正考虑借壳上市。此后类似传言屡见不鲜，并于去年末，荣耀改制为股份有限公司时再度升温，此举通常被视为上市的前置条件。 这家从华为剥离后的公司，上市之路仍需攻坚。中国证监会披露，其上市辅导计划定于明年1月至3月完成，中信证券担任辅导机构。据此时间表推测，荣耀最早有望于明年第二季度上市。 国内市场承压 2013年创立的荣耀，属华为旗下的高性价比子品牌，而华为的主品牌聚焦高端市场，以抗衡苹果iPhone。2020年末，美国严厉制裁下，危及华为手机芯片及获取美系的技术能力后，华为分拆荣耀，使后者能维系美国供应商渠道，助力品牌渡过生存危机。 收购荣耀的财团是国有企业及民营资本混合体，出资方多数来自华为总部所在地深圳。 该策略使荣耀避免了华为手机业务面临的困境，分拆后数年，荣耀发展迅猛，部分源于填补华为撤出全球市场及国内受挫后的空缺。美国制裁曾重创华为智能手机业务，近年通过替代从美国采购的零部件，逐步恢复元气。 分拆初期，荣耀表现亮眼。国际数据公司（IDC）的统计显示，2022年荣耀以34%的出货量增速，位列中国前五大手机品牌之首，市占率达12%，跃居国内市场第二。增长势头延续至2024年初，当年一季度销量增长13.2%后，以17.1%的市占率登顶国内市场。 不过，此后增长轨迹逆转。2024年，荣耀的中国市占率持续下滑，从二季度的14.5%跌至四季度的13.7%。IDC数据显示，今年一季度，荣耀的出货量已跌出国内前五。市场调研机构Counterpoint Research的数据显示，一季度荣耀出货量下滑12.8%，国内排名第六。 荣耀市场受挫之际，恰逢国内对手强势增长。特别是老东家华为，2023年末携自研芯片的Mate60系列回归。Counterpoint Research的数据显示，今年一季度，荣耀销量下滑时，华为出货量激增28.5%，小米（1810.HK）出货量增长16.5%。 尽管国内市场承压，在华为因无法使用谷歌Android系统而失落的海外市场上，荣耀的表现则异常强劲。去年四季度，该公司欧洲出货量同比大涨77%，以4%的市占率跃居该区域第四大品牌。 海外扩张构成荣耀的重要增长，有机会成为吸引投资者的核心卖点。公司在东南亚市场的表现同样可圈可点，虽未进入区域前五，但市场分析机构Canalys的数据显示，荣耀今年一季度的出货量达89.3万台，创纪录高位，同比增幅高达88%，展现出惊人的增速。 本土市场份额暂时流失，大可不必恐慌，荣耀仍可通过重磅新品实现市场修复。当然，中国智能手机市场竞争持续白热化，且作为荣耀最核心的市场，该区域不容有失。 为突围同质化竞争，荣耀着力打造AI驱动型的企业形象。今年3月，公司在巴塞罗那世界移动通信大会上发布战略蓝图，未来五年斥资100亿美元投入AI研发，加速从手机制造商走向“AI终端生态公司的”转型。 据国内媒体报道，战略转型伴随重大组织架构调整。荣耀已新设AI产业部门，AI及软件团队也扩编至2,600人。 1月履新的荣耀CEO李健向国内媒体表示，智能手机已属成熟市场，10%至20%的历史增长率难再现。相较之下，李健将AI手机称为“蓝海市场”，荣耀多年积累的AI算法与硬件研发经验，将转化为竞争优势。 需要指出的是，AI并非荣耀的专属赛道，小米、Vivo等竞争者亦推行类似策略，行业趋势已成。鉴于当前AI功能仍具局限性，分析师多质疑其实用性能，是否真正激发消费者换机意愿。 归根结底，AI战略转型或能提升荣耀估值预期，但投资者兴趣终将取决于手机业务的基本面。尽管国内市场表现欠佳，荣耀在欧洲及东南亚等海外市场的扩张态势，对潜在投资者仍具吸引力。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

简讯：获本地300倍超购 泰德医药首挂半日升3.76%

多肽CRDMO企业泰德医药（浙江）股份有限公司（3880.HK）周一在港交所挂牌上市，盘初一度涨近4%，至中午收市报31.75港元，升3.76%。 据招股结果，香港公开发售接获300.15倍超购，按回补机制，公开发售股份已增至840万股，占发售总数50%。国际发售录得2.43倍认购。最终发售价30.6元为上限定价，集资净额4.29亿港元（5,500万美元）。 泰德医药是次全球发售1,680万股，基石投资者包括石药集团及腾讯前高管吴宵光创立的微光创投，两者分别认购500万美元股份。公司去年收入4.42亿元，年增31%；净利润年增20.9%至5,917.3万元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 
3880.HK