紧跟脸书，Yalla打造元宇宙应用

2021年11月15日

这家被称作“中东版Clubhouse”的社交媒体公司表示，最快将在2022年第一季度推出一款尖端社交应用

重点

Yalla透露它正在开发一款尖端的“元宇宙社交”应用，最快将于2022年初推出
宣布这一消息的同时，公司公布三季度的收入和盈利翻倍，股价应声上涨

阳歌

自从Yalla Group Ltd. (YALA.US)成为首个在纽约上市的阿联酋科技独角兽以来，这家运营语音社交网络应用的企业这一年就像是在坐过山车。上周，它的过山车之旅出现了一个积极的转向——公司股价大涨，在公布最新季度收益的两个交易日里，股价上涨了逾30%。

这只是这家公司自2020年10月上市以来经历的众多波折起伏中的最新一个。Yalla的目标，是成为专注语音聊天的社交媒体公司，一些人为此把它称做“中东版Clubhouse”——尽管该公司乐于指出，它的成立时间早于Clubhouse，而且更专注于休闲用户。

两者的比较，是在今年年初Clubhouse一夜走红引来世人无限关注之后出现的。在此期间，Yalla的股价出现了惊人的上涨，在不到5个月的时间里，从7.5美元的IPO价格飙升至41.35美元的高位，增长了5倍多。

但这远非终点。

从那时起，该股稳步下行，很可能是由于一些投资者获利回吐，但也与中国科技股在此期间的总体下跌同步。该公司总部设在阿联酋，而研发团队主要在杭州。

有些人认为，因为中国社交媒体公司必须严格管控内容，将Yalla与它们相提并论是不公平的，因为Yalla的服务都是在发展中的市场，从中东开始，现在又进入拉丁美洲和土耳其。但很多投资者无法了解其中的区别。

不管是什么原因，Yalla的股价从2月份的高峰开始稳步下行，直到最近从它最新的财报获得推动力。最近的反弹使该公司市值提升到接近11亿美元，股价略高于其IPO价格，稳稳地回到了独角兽世界。

那么，这次到底是什么让投资者如此兴奋呢？

答案可能要归功于几个因素。业绩本身就相当不错，显示该公司正在实现盈利，收入强劲增长，并进入中东之外的市场，在新进入的拉丁美洲和土耳其市场稳步增长。同时，与成熟的西方市场中的其他社交媒体公司相比，该公司的股价显然是被低估的。

根据分析师今年的预测，该股的市盈率（PE）仅为10倍，而根据对明年的预测，市盈率只有8倍，对于一家明年营收预计增长近40%的高科技社交媒体公司来说，这低得难以想像。

相比之下，行业巨头Meta Platforms（FB.US，曾用名Facebook）的股价已经因为近来将利润置于公众利益之上的负面新闻而遭受打击，根据今年的预测，市盈率仍有24倍。Snap（SNAP.US）和Twitter（TWTR.US）的市盈率分别为惊人的147倍和136倍，连微博（WB.US）的市盈率也高达15倍。

脸书的同道中人

说了这么多，我们接下来看看该公司的最新业绩——总体上实现了稳健的增长，在全球的扩张也处于稳步推进中。但首先，我们还是先来关注一下，它正试图抓住脸书最近更名带来的一些积极因素，这家美国巨头表示，改名之举是为了更好地反映出它对未来“元宇宙”的愿景，在所谓的“元宇宙”里，用户可以在网络空间的多种应用和平台之间实现互动。

Yalla目前的主要业务是提供类似Clubhouse的语音聊天应用程序，以及在线游戏。但它在最新的财报公告中透露了一款即将推出的新产品，称其“正在开发第一款主打社交元宇宙的尖端社交应用”。在财报电话会议上，它做了更多的阐述，不过没有透露太多细节。

公司董事长杨涛说，“在元宇宙概念今年开始流行之前很久，我们就开始研究新型社交网络技术，为用户提供更高级别自由度以及更沉浸的社交体验。”他还表示，目前正在开发的这款应用可能最早于明年第一季度面向中东用户推出。

因此，或许是因为与脸书的关联至少在一定程度上促成了该股的上涨。实际上，该股在公告发布的前一天就上涨了11%，在财报出来的当天又上涨了15.8%。自那以来，该股已回吐了部分涨幅，但仍远高于公告发布前的水平。

除了推出新产品外，Yalla的业绩总体上也是积极的。在截至到9月的三个月里，该公司的收入同比增长了一倍多，达到7130万美元，几乎可以肯定，这得益于疫情期间许多人通过社交媒体应用保持联系。该公司预计，由于去年同期的强劲增长，第四季度收入同比增长将放缓至39%至49%。

另一件值得注意的事是，该公司的付费用户在本季度增长了51.3%，至770万，增速减慢，但仍保持健康，这表明该公司从每位用户身上获得了更高的收入，这大概率可以归因于产品的改进，以及用户对其了解程度的不断提高。它的月平均用户总体基数（目前主要来自中东）增长了81.9%，达到2590万。

该公司还透露，其拉美服务Yalla Parchis在第一季度推出后，第三季度平均月度用户数为76.8万。同季度，该公司还在土耳其推出了一项服务，但没有提供它的用户数。该公司在财报电话会议中表示，其土耳其服务101 Okey Yalla的日均用户使用时间超过了60分钟。

该公司的财务状况看起来也相当稳健，从去年同期的3100万美元亏损扭转为2530万美元的季度净利润。按非美国通用会计准则计算（不包括与股票薪酬相关的成本），该公司的利润增长了一倍多，达到3320万美元。

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社交媒体/娱乐

中东, 社交, 元宇宙, Yalla

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2025年11月20日

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2025年11月20日

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2025年11月20日

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对赌协议压顶之下真实生物三闯港交所

核心产品阿兹夫定市场需求早已消退，与复星医药合作终止导致营收断崖式下滑，现金流濒临枯竭，还有一份仅剩7个月期限的上市对赌协议重点： 2024年9月，真实生物收回阿兹夫定的商业化权利，新渠道在2025年上半年仅实现销售收入900万元两年半累计亏损9.89亿元，公司的现金流也遭遇严重困境，现金及现金等价物仅有5,000.5万元莫莉曾几何时，新冠药物研发企业是资本市场备受关注的宠儿，然而，随着疫情红利消退，行业热潮迅速降温，这些曾经依赖“明星特效药”光环的企业纷纷面临严峻的转型考验。在这股寒流中，曾凭借首款国产新冠口服药阿兹夫定崭露头角的真实生物科技有限公司在2025年11月第三次向港交所递交上市申请。在此之前，真实生物曾于2022年8月和2025年2月两次递表，均未能在半年内通过聆讯。与以往不同的是，此次真实生物的上市闯关堪称关乎生死存亡的“突围战”：核心产品阿兹夫定市场需求早已消退，与复星医药合作终止导致营收断崖式下滑，现金流濒临枯竭，还有一份仅剩7个月期限的上市对赌协议。真实生物成立于2012年，是一家专注于治疗病毒感染、肿瘤及心脑血管疾病创新药物研发、制造核商业化的生物科技公司，旗下拥有五款候选管线，核心产品是首款获批的国产新冠口服药阿兹夫定，以及其余四款尚处于临床前期的管线。随着新冠疫情平息导致相关药物需求大幅下滑，真实生物正致力于开发阿兹夫定的联合疗法，希望将适应症拓展至肝癌、结直肠癌、非小细胞肺癌及HIV感染等重大疾病领域。值得注意的是，阿兹夫定在2022年7月获国家药监局附条件批准治疗新冠，一直面临临床研究时间短、数据不透明、疗效不显等一系列质疑。根据国家药品监督管理局的附条件批准要求，阿兹夫定需在2026年前完成确证性临床研究，以充足的疗效和安全性证据换取正式批准，否则阿兹夫定的药品注册证将在2027年被被撤销，届时将退出市场。真实生物在申请文件中透露，预计将在2025年底前完成临床研究报告。即便阿兹夫定获得正式批准，真实生物销售额的大幅滑坡趋势也难以逆转。申请文件显示，2023年、2024年及2025年上半年，公司营业收入分别为3.44亿元、2.38亿元和1653万元。2025年上半年营收同比暴跌92%，这一断崖式下滑主要源于与复星医药终止合作后特许权使用费收入的大幅减少。 2022年，真实生物曾与复星医药达成商业化合作，由复星医药产业获得阿兹夫定在内地的独家商业化权利，2023年和2024年真实生物的营收绝大部分由这笔合作贡献。但是，2024年9月，真实生物与复星医药产业终止合作，收回了阿兹夫定的商业化权利，公司选择聘用经销商进行销售，截至2025年6月30日，真实生物已与74家经销商订立经销协议，但是转型效果远不及预期，新渠道在2025年上半年仅实现销售收入900万元。财务状况严峻真实生物的盈利表现同样不容乐观，2023年、2024年及2025年上半年，公司净亏损分别为7.84亿元、4,004.2万元和1.65亿元，两年半累计亏损9.89亿元。与此同时，公司的现金流也遭遇严重困境，截至2025年6月30日，现金及现金等价物仅为5000.5万元，较2024年底的1.38亿元大幅减少。研发投入也因资金压力被迫收缩。2023年、2024年及2025年上半年，公司研发费用分别为2.38亿元、1.51亿元和5,405.2万元，呈现明显下滑趋势。截至2025年上半年，真实生物的资产总值减流动负债为负9.84亿元，显示公司面临严重的短期偿债压力。真实生物面临的最大压力来源于即将到期的对赌协议。申请文件披露，公司于2021年和2022年完成两轮融资，累计募资7.13亿元。这些融资带来了附带赎回权的对赌条款，若真实生物上市申请被驳回或是或自首次递表后47个月内未能完成上市，投资者有权要求公司按年利率10%回购优先股。真实生物首次递表时间为2022年8月，至今已过去近40个月，这意味着公司仅剩7个月左右的时间完成上市。 2022年完成B轮融资后，真实生物的投后估值曾高达35.6亿元。但是，在核心产品营收一再下滑，其他管线仍处于早期临床阶段需要持续的大额研发投入的情况下，真实生物恐怕难以维持高估值。在若此次无法成功上市，真实生物还将面临巨大的赎回资金压力。资本市场是否会为一家营收下滑、亏损持续、现金流濒临枯竭的生物科技公司买单，仍是未知数。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年11月20日

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