支付业竞争巨大,移卡押注科技赋能服务,有机会触发新增长点

重点︰

  • 移卡向“千千惠”注资1亿元获60%股权,加速到店电商业务投资
  • 移卡到店电商上半年首录收入,达到4,494.5万元,发展潜力促使公司变阵出击

裴梓龙

最近,中国移动支付科技平台移卡有限公司(9923.HK)再有大动作,宣布与“千千惠”母公司鼎鼎文化旅游(成都)有限公司及其他参与方订立投资协定,向“千千惠”注资一亿元(约1,560万美元),移卡将获得“千千惠”扩大股本后60%的股份。

从这次收购上看,不难发现移卡正加速布局到店电商服务。鼎鼎文化旅游去年5月才成立,旗下的“千千惠”主要提供美食、旅游等到店电商服务到店电商服务,今年十月的商品成交总额已经达到9,300万元,累计付费客户超过600万名,增长速度非常快。

所谓到店电商服务,主要是协助商户直接提升业绩。对电商来说,商户可以借助移卡的大数据分析当地消费者喜好,根据分析结果推出满足消费者的优惠,吸引客户增加收入;至于消费者,移卡将根据消费喜好,为用户定制高性价比的生活服务,推动客户重复购买。

去年十二月,移卡才正式推出到店电商服务。根据截至今年6月底的中期业绩,该业务首度录得收入,达到4,494.5万元,占科技赋能商业服务总收入的12.5%。

相反,SaaS数字化解决方案的收入虽然同比增长1.3倍,但只有2,733.7万元,金融科技服务的收入同比增长18.7%,也只有4,272.4万元,意味到店电商服务的发展潜力庞大。

200城市

对于这次收购,市场普遍看好,移卡的股价在公布消息的第二天上升了近4%。华泰证券认为,“千千惠”的业务遍及全国200多个城市,微信公众号关注者有800万名,加上抖音平台,移卡可以借助千千惠接触更多消费者及商家,令到店电商服务快速增长,长远来说可以让移卡与其他移动支付公司区别开来,给予“买入”评级,目标价37.5港元。

光大新鸿基财富管理策略师温杰也认为移卡的策略属大势所趋,他分析说︰“目前支付业务的增长空间十分有限,精准营销因为中央的政策难以发挥,SaaS业务已经不再是市场焦点,管理层要寻找新增长,为投资者带来新的故事,消费者对这类提供优惠的服务有一定需求,因此对移卡这方面的发展感到乐观。”

以支付业务为“老本行”的移卡,去年5月在香港招股,有腾讯(0700)入股支持,由于其公开发售部分只发行987万股,最终获超额认购640倍,以上限价每股16.64港元上市。上市第一天仅升6%,但伴随科网股去年获资金追捧,3个月后大涨到80港元,之后回落超过一半到36港元左右。直到今年初,美国方舟基金创办人、女巴菲特“木头姐”Cathie Wood大手增持移卡,引爆股价疯狂上涨,最高曾见122.7港元,比招股价大涨6.4倍,但随着中央在农历新年后整顿科网企业,移卡股价归于平淡,Cathie Wood也陆续减持,股价回落到20多港元水平。

估值存折让

移卡一直被认为是“中国版Square (SQ.US)”,两者同样是倚靠支付大数据,再将科技赋能商业变现。从估值上看,移卡目前的市盈率约14.4倍,市销率(Price to Sale Ratio,股价营收比)为3.2倍,预期市盈率25.4倍;Square的市盈率高达315.5倍,市销率6.4倍,预测市盈率137.8倍。如果对比其他同业,例如在A股上市的拉卡拉(300773.SZ)、美股的EVO Payment(EVOP.US)及Repay Holding (RPAY.US),拉卡拉市盈率是18.4倍,预测市盈率17.7倍,EVO Payment的市盈率也达56.6倍,预测市盈率49.8倍,至于Repay Holding去年更处于亏损,反映移卡相对被低估。

移卡过去一直在支付宝、微信支付以及各大银行所竞争的支付服务市场狭缝求存,必须寻找新出路。目前集团的主要收入仍是一站式支付服务,以今年上半年计算,占比约74%,但毛利率只有18.8%,相反科技赋能商业服务的毛利率高达42.3%,而且增长更快、市场更广。打着“支付引流+科技赋能”旗号的移卡,到底前景如何,应关注“科技赋能”能否保持高速增长,收购“千千惠”这一步棋,可能是为公司寻找新突破口,押注到店电商服务能成为公司蓝海。

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新闻

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简讯:优步将于欧洲推出梦腾自驾出租车服务

自动驾驶技术公司梦腾智驾环球有限公司(Momenta)周五宣布,将通过优步(UBER.US)平台在美国和中国以外市场推出自动驾驶出租车服务,首个试点将设在欧洲某个国家。双方表示,该合作的首项服务预计将于明年初启动。 梦腾智驾CEO曹旭东表示:“此次合作标志着一个令人振奋的里程碑,我们将把高效集成于量产车平台的无人驾驶技术推向新的国际市场。” 此合作是在优步去年9月宣布与文远知行(WRD.US)达成类似合作之后展开的。优步当时宣布,将于去年底率先在阿联酋(UAE)提供自动驾驶出租车服务。当前,梦腾智驾与文远知行正与百度(BIDU.US;9888.HK)、小马智行(PONY.US)等本土竞争对手以及谷歌系Waymo展开角逐,力图将自动驾驶出租车业务拓展至更多全球市场。 文远知行与小马智行去年相继赴美IPO,分别募资4.4亿美元和2.6亿美元。梦腾智驾原计划紧随其后在美上市,并于去年6月获得中国证监会放行。但截至目前,该公司尚未向美国监管提交申请文件,而其获得的中国证监会境外上市备案通知书即将于下月到期。若未能如期上市,梦腾智驾需重新向证监会申请备案。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:小米修改措辞 将“智驾”更改为“辅助驾驶”

在经历3月底发生的严重车祸事故后,小米集团(1810.HK)调整了SU7电动车订购页面中的措词,主要将“智驾”更名为“辅助驾驶”。 据中国科技媒体IT之家报道,小米在订购页上做出更动,针对SU7 车型,文宣中“小米智驾 Pro”更名为“小米辅助驾驶 Pro”;针对SU7 Pro / Max 车型,文宣中“小米智驾Max”更名为“小米端到端辅助驾驶”。 小米此前公布, 4月份交付量为28,000辆,较3月份的29,000辆有所下滑。公司还提高了5月份订车用户的优惠,可享受“价值人民币8,000元Nappa真皮座椅”、“小米辅助驾驶终身免费使用权”。 3月29日晚,一辆小米SU7在安徽省的高速路段撞上隔离带的水泥桩,其后发生燃烧,导致车上三名大学生死亡。小米当时回应,SU7配备的碰撞预警系统与自动紧急刹车功能,无法识别如水马、水泥桩等非车辆障碍物,并强调事发前车辆处于NOA智能辅助驾驶状态,属于L2级辅助驾驶,驾驶人需全程负责监控道路情况。 路透社报道,事发后中国政府已要求汽车制造商在宣传辅助驾驶功能时,不要使用“智能驾驶”和“自动驾驶”等术语。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
ZJK makes fasteners

首份财报聚焦基本业务 中金科不炒作英伟达概念

这家工业紧固件制造商去年营收增长30%,国际市场在其业务中的占比从2023年的14%增长至约三分之一 重点: 中金科去年营收增长30%至3,780万美元,较上一年17%的增速有所加快,这得益于该公司大力拓展全球业务 公司向包括英伟达和富士康在内的众多一线客户供应高精度紧固件,有望从人工智能热潮中获益    阳歌 在短暂地蜚声全球并卷入随之而来的舆论漩涡之后,工业紧固件制造商中金科工业有限公司(ZJK.US)似乎已经吸取了教训,根据我们对该公司上周发布的首份年度业绩报告的分析,目前该公司仍在坚持核心业务。 虽然财报详细介绍了中金科的主营业务——各类螺钉和其他紧固件的生产,但有一点却引人注目:它完全没有提及人工智能芯片巨头英伟达。去年12月,中金科更愿意提及英伟达,当时它透露已受邀为英伟达设计可能用于新型高科技冷却系统的紧固件。 当时这一消息推动中金科股价单日暴涨近两倍。但此后回吐所有涨幅甚至更多,最新收盘价4.54美元,较去年9月的纳斯达克IPO发行价5美元下跌约10%。 实际上,早在公布上述消息之前,英伟达就已经是中金科的客户之一了,而该公司的明星客户名单上还包括电动汽车巨头比亚迪、全球无人机领导者大疆创新和iPhone制造商富士康,这也是其IPO期间最大的卖点之一。但在最新财报中,中金科并未大肆宣传与英伟达的潜在新合作,避开股价进一步波动的风险,而是选择聚焦公司的基本业务。 财报看上去相当稳健,显示公司去年营收增长大幅加快,即便在毛利率下降和营销与管理成本飙升的重压下,利润大幅下滑。但仔细分析这些数字会发现,支出大幅增长的背后是公司持续推进地域多元化战略,试图摆脱在销售和生产方面对中国市场的高度依赖。 公司也在低调地利用人工智能的巨大潜力,因为很多知名客户喜欢在高科技芯片组和其他支持此类应用的硬件中使用它的高质量螺丝和其他产品。尽管由于竞争激烈,其他应用领域的紧固件价格下跌,但中金科报告称,人工智能相关产品的价格实际上有所上升,因为此类产品对精度要求更高,只有少数供应商能生产。 尽管最新财报普遍利好,但投资者反应平淡,至少在初期是如此。财报发布后的三个交易日内,该股下跌了10%,不过在接下来的两天收复了大部分跌幅。这可能反映了由于流通股规模较小,该股交易量相对清淡。 该公司在IPO中筹集了近700万美元的资金,规模相对较小。上个月,公司宣布计划再发行61.4万股股票,这将使其融资总额达到约1,000万美元。尽管如此,该公司迄今为止仅向其公开交易的流通股中出售了约200万股,仅占其总股本的3%多一点。 我们先前曾指出,中金科可能会增发股票以筹集更多现金,尤其是在其增加全球扩张支出的情况下。增发股票还能带来额外的好处,即通过增加流通股规模来稳定股价。 全球化布局 接下来,我们会更深入研究该公司的最新财报,这份报告展示了该公司是如何迅速实现全球业务布局多元化的,这一举措在当前中国经济增速放缓、海外市场对华出口壁垒加剧的背景下,显得尤为明智。 中金科的收入去年增长了30%,从2023年的2,910万美元增长到3,780万美元,较前一年17%的增长速度有所加快。根据该公司在公布最新财报的同时提交的年报,去年其在中国的收入基本保持不变,从2023年的2,510万美元略增至2024年的2,520万美元。 相反,公司营收增长全部源自海外市场,其中尤以中国台湾和新加坡表现最为突出:它们是世界上一些最大的晶圆代工厂和合同制造商的所在地。台湾增长最快,去年几乎翻了两番,达到763万美元,占中金科收入的比例也从一年前的8.3%提高到20%。来自新加坡的营收从2023年的零增长到320万美元,占总营收的13%。 来自美洲市场的营收实际上从2023年的79万美元降至去年的54.6万美元,不过鉴于近期的中美贸易摩擦,这或许反而是件好事。最后,中金科“其他”全球市场的营收同比增长15%,达到127万美元。由于这些增长,海外市场营收在该公司去年总营收中的占比上升至约三分之一,是2023年占比14%的两倍多。 这些增长伴随销售与行销管理支出的显著上升,双双飙升约165%,主要用于扩充海外团队及增设分支机构。中金科去年4月还在越南开设了一家新工厂,这也增加了成本。总体而言,我们认为这些增加的开支是积极的,因为这种全球业务多元化最终将使该公司免受中国市场增长放缓的影响,并有望提供更长远的增长潜力。 公司的毛利率从2023年的37.9%下降到去年的35.9%,下滑2个百分点,该公司将其归咎于价格压力。但正如我们之前所指出的,公司许多人工智能相关产品的平均售价有所上涨,反映出这部分市场竞争较少,且相关产品溢价较高,因此价格敏感度较低。 在利润方面,中金科的利润从2023年的769万美元下降了约一半,至366万美元。但受首次公开募股和强劲正现金流的推动,其整体现金从上年同期的280万美元增至去年底的1,230万美元。归根结底,这家公司看起来已经做好了从即将到来的人工智能热潮中获益的准备,并且正在采取必要措施来利用这一机遇。同时,它也明白必须专注当下,不应过度炒作未来潜力——即使与英伟达的合作最终仍可能成为一项重要的新收入来源。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:元保纳斯达克上市集资3,000万美元

互联网保险分销商元保有限公司(YB.US),周三在纳斯达克首日掛牌上涨6.4%,但次日即回吐全部涨幅,周四收盘报15美元,即公司的上市定價。按最新收盘价计算,公司市值为6.78亿美元。 元保以每股15美元价格发行200万份美国存托凭证(ADS),集资3,000万美元,达到13至15美元招股区间上限。公司还同步向早期投资方启明,协议增发100万美元普通股。此次发行虽规模不大,但承销商阵容显赫,包含美资大行花旗、高盛以及中资大投行中金公司。 元保去年营收从2023年的20.5亿元,增长60%至32.8亿元,并成功扭亏为盈,实现净利润4.36亿元,对上一年则录得亏损3.33亿元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里