有媒体报道称,安博凯直接投资基金和几家私募股权公司正在考虑竞购世纪互联——中国三大独立数据中心运营商中最受冷落的一家

重点:

  • 据报道,韩国的安博凯直接投资基金正在考虑竞购世纪互联,三个月前,这家数据中心运营商收到了另一家私募股权公司的主动收购要约
  • 自4月份收到汉能投资集团的收购要约以来,世纪互联的股价一直不温不火,表明投资者认为该公司不太可能达成交易

阳歌

世纪互联宽带数据中心有限公司(VNET.US)作为独立数据中心运营商的日子似乎不多了,有消息称,几家私募股权公司可能正在考虑竞购该公司。

这个最新进展与4月份的一篇报道有关,当时,作为中国三家海外上市的数据中心运营商中最受冷落的一家,世纪互联披露,它收到了一个中国财团的主动收购要约。彭博新闻社援引不具名消息来源,最新的潜在竞购者包括韩国的安博凯直接投资基金和其他未具名的投资者。

彭博新闻社的报道没有提供更多信息,称安博凯直接投资基金只是在考虑竞购,并没有提出正式的报价。报道还称,安博凯还与其他潜在的财务支持者讨论了这笔交易,但没有透露更多细节。世纪互联的最新市值约为6.8亿美元(46亿元),这意味着如果我们假设给予世纪互联相对于最新收盘价20%的溢价,收购该公司将需要8亿美元或更多。

基于这一最新进展,我们可以比较肯定地判断出这个故事的背后可能发生了什么。

4月份,世纪互联意外地收到汉能投资集团的主动收购要约,后者拥有兴业银行股份有限公司上海分行的资金支持。为了提高可能的收购价格,创始人兼董事长陈升领导的世纪互联的管理层正在努力吸引其他有兴趣参与竞购的投资者。

唯一的问题是,似乎没有人感兴趣,至少从宣布最初收购要约之后三个月的股价来看是这样。这并不令人意外,因为在中国的三大海外上市的独立数据中心运营商当中,世纪互联的股票无疑是投资者最不看好的。另外两家是万国数据(GDS.US; 9698.HK)和秦淮数据(CD.US)。

彭博新闻社的报道发布之后,世纪互联的股价在周三盘前交易中一度涨幅高达19%,最终收于5.2美元,上涨10%。今年迄今,这只股票已经下跌了42%。此外,该股目前的交易价格远低于汉能投资集团4月份给出的8美元报价,表明投资者不相信会在此价格上达成交易。

世纪互联的股票去年缩水了三分之二,由于其在中国三家数据中心运营商中实力最弱,基本上被投资者避而远之。今年一季度,该公司报告收入增长18.6%,至16.5亿元,远低于秦淮数据和万国数据同期43%和31.5%的增幅。

这三家公司的盈利都不稳定,意味着我们必须拿它们市销率和市账率进行比较。在这方面,世纪互联仍然是最弱的,市销率和市账率都远低于1倍。相比之下,万国数据的市销率为4.2倍,市账率为1.5倍,秦淮数据的市销率为5.3倍,市账率为1.6倍。它们的外国同行Equinix(EQIX.US)的市销率和市账率也要高得多,分别为8.8倍和5.4倍。

陷入僵局?

在确认了世纪互联是中国三大数据中心运营商当中备受冷落的一员后,我们将简要讨论接下来可能发生的事情。

显然,投资者似乎并不认为会出现一场竞购战,即使真的出现竞购,收购价也会远低于最初汉能投资集团8美元的报价。与此同时,任何成功的收购几乎肯定都需要公司创始人兼董事长陈升的支持。据世纪互联的最新年报显示,他目前控制着公司28.8%的投票权。

虽然这个数量不足以直接阻止交易,但如果任何竞标者试图说服世纪互联的其他股东达成一项不符合陈升心意的交易,这个比例也足以造成很多麻烦和拖延。

正如我们前文所言,引入新竞购者的尝试几乎肯定是由陈升一手主导,尽管安博凯和其他竞标者不可能愿意提出汉能投资集团那样每股8美元的报价。但是陈升可能和许多中国科技公司的创始人一样,认为他的公司被市场低估了,因此不太可能接受在他看来过低的报价。

因此,最可能的结果是由陈升牵头的私有化要约,前提是他能找到愿意支付公司私有化所需溢价的财务支持者。但如果收购价格低于8美元,中小投资者很可能提出抗议,从而引发一些我们已经多次看到围绕中国公司收购尝试的戏剧性事件。

我们猜测,整个事件可能会以僵局收场,世纪互联的股价在纳斯达克维持低迷状态。

这种情况将与秦淮数据目前的类似传言形成鲜明对比。后者因其快速增长以及与全球私募股权巨头贝恩资本的关系而获得了投资者的青睐,贝恩资本控制着它85.6%的投票权。彭博新闻社曾在4月份报道,秦淮数据收到了万国数据以及亚洲私募股权公司PAG的潜在收购意向。

自彭博新闻社关于万国数据和PAG收购兴趣的报道发布以来,秦淮数据的股价已经上涨了68%,但目前世纪互联的股价与早些时候汉能投资集团主动出价之前的水平大致相当。这似乎表明投资者对秦淮数据的出售更有信心,我们之前曾说过,与万国数据的合并看起来相当有吸引力。

总而言之,很难看到出现任何重要的新催化剂,会在今年的剩余时间里抬高世纪互联的股价。如果没有收购取得进展的消息,而且与两个竞争对手相比,该公司的增长一直乏善可陈,那么股价甚至很可能继续走低。与此同时,万国数据与秦淮数据的结合将产生一个更大、管理更完善的竞争对手,这可能会让世纪互联的日子更加难捱。

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新闻

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QMSK is involved in auto insurance for accidents

纳斯达克新规限制 青民数科被迫提升集资额

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简讯:祖龙娱乐斥2,420万美元购理财产品

研发移动游戏的祖龙娱乐有限公司(9990.HK)上周五公布,斥资2,420万美元购入一系列理财产品,其中于上周斥1,260万美元购入债券挂钩票据,并以500万美元购入三年期首年不可赎回票据。 另外,去年通过瑞银新加坡认购本金660万美元的24个月美元股票挂钩双赢本金返还票据。 公司表示,购入理财产品是合理有效使用阶段性闲置资金,以提高公司的资金收益。同时,通过风险考虑及比较不同报价后,认为可从认购事项中取得相对稳定收益,符合资金的安全及流动性目标。 祖龙娱乐周一平开报1.93港元,公司年初至今已升逾35%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Years of losses and thin profit margins leave 160 Health with few investment highlights

连年亏损毛利率低 健康160乏投资亮点

在线医疗平台健康160申港上市接连受挫后,近日终获港交所开绿灯,随即在港公开招股 重点: 公司连续亏损多年,今年首季亏损1,500万元 药物销售毛利率偏低,只有1%   刘智恒 英国大文豪狄更斯在《双城记》开首说:“这是最好的时代,也是最坏的时代。”对于香港新股市场,现在绝对是最好时代,公司能赶在这个风口上市,纵使未有亮丽的业绩,也可成为投资者的宠儿。 健康160国际有限公司(2656.HK)两次申港上市均折戟沉沙,但今天看来并不是坏事,公司今年6月递交新的申请,本月初终获港交所批准,正好赶上这班冲刺中的香港新股市场列车。 根据招股书,公司发售3,364.55万股,每股售价最高14.86港元,香港公开发售超额500倍,集资约5亿港元 健康160的收入主要来自两大业务,一是以批发模式向企业客户(包括区域医药贸易公司、医疗保健机构及其他医药销售平台)提供医药健康用品,及以零售模式向个人用户销售产品。 另外是提供数字化医疗健康解决方案,公司透过健康160平台,整合线上及线下渠道的医疗健康服务,有效地连接医疗健康机构,医护人员及个人用户。 截至今年3月底止,健康160的平台累计连接超过44,600家医疗机构。同时,亦与超过90万名医护人员建立合作关系,注册用户达5,520万名,平均月活跃用户达330万名。 健康160平台已具相当规模,但深入分析,公司的业务及财务仍然疲弱,存在一定问题。 三年累亏3.4亿 公司业绩表现乏善可陈,2022至2024年收入分别为5.26亿元、6.29亿元及6.2亿元,收入似乎有点停滞不前,今年首三个月,收入更只有1亿元。 期间公司连年亏损,过去三年分别蚀1.1亿元、1.09亿元及1.07亿元,今年首季亏损同比收窄59%至1,550万元。即是说过去三年多,累计亏损达3.4亿元。 此外,公司的毛利率并不理想,虽然整体毛利率由2022年的22.5%,上升至今年首季度的27%,但仔细分析,发觉数字医疗的毛利率在今年首季虽高达80.9%,却只占整体收入的33%。相反占公司总收入64.3%的医药健康用品销售的毛利率,由2022年的4.1%跌至去年的1.4%,到今年首季仍停留在此水平。 至于公司的负债情况,似乎迟迟未能解决,2022年净负债一度高达3.8亿元,2023年虽跌至3,775万元,去年又反弹至8,514万元,今年首季进一步升至9,782万元。健康160解释,主要因为增加借款扩展解决方案业务,以及员工增加导致工资及福利开支上升。公司长期处于净负债的状况,投资者必然对此有所戒心。 经营现金续流出 健康160的经营现金流也是一大问题,过去几年一直在流血,由2022年至今年首季,分别录得现金流出4,239万元、6,453万元、5,605万元及1,328万元。公司解释是业务正处扩张阶段,要在营运能力、技术提升及市场拓展上进行大量投资,以致营运成本高企,导致经营现金流走。 面对各项不利的财务数据,公司强调长期发展策略明确,并已巩固了商业基础。目前,公司已建立多项收入来源,覆盖范围扩展至全国260个城市。 公司相信,未来的关键是提升收入并要改善成本,现已采取一系列措来获取及挽留客户、深化用户参与度、提高技术及优化变现策略等。另外,公司通过标准化及自动化流程,利用数据分析提高营销的成本效益,专注影响力大的项目研发及精简行政职能,借以提升营运效率。 宜短炒暂忌长持 虽然公司明确指出目标,问题是最终能否达到?何时可以收支平衡?甚至是扭亏为盈,至今没有给出一幅蓝图。 事实上要买相似的公司,现阶段还是买龙头股较稳健,纵然京东健康(6618.HK)的延伸市盈率达38倍、药师帮(9885.HK)约67倍或平安好医生(1833.HK)250倍,估值一点也不便宜,但起码三家公司已有盈利,业务规模庞大,具有一定优势。 当然,在新股热下,投资者暂可考虑作短线买卖,长线似乎要持续观望公司上市后业务及股价表现才做决定。