0708.HK
Evergrande auto business gets lifeline after problems pile up

经历母企清盘、投资告吹、19亿退补等事件后,恒大汽车迎来了新买家,但这次的投资是否“靠谱”?恒大汽车会否翻身?还是未知数

重点:

  • 恒大汽车去年亏损逾百亿,主要收入来自物业销售
  • 若达成买卖协议,买家需资助公司运营

李世达

关于恒大的好消息很久没出现了。近日,中国恒大新能源汽车集团有限公司(0708.HK)在港交所公告,母企中国恒大(3333.HK)已与一名第三方潜在买家订定不具约束力条款书,将出售所持31.5亿股(占全部已发行股份约29%),买家另有选择权可买入余下32亿股(占29.5%)。若上述两项交易完成,恒大汽车将正式易主。

中国恒大是恒大汽车的控股股东,共计持有恒大汽车约63.5亿股,持股比例约为58.5%。其中,中国恒大直接持有1.3亿股,旗下全资子公司恒大健康和Acelin Global Limited分别持有约62.2亿和5万股。中国恒大今年1月已被香港法院颁令清盘。

公告中并未透露潜在买家的具体信息,亦没有披露每股的收购作价。

恒大汽车卖盘此前已走漏风声。5月中旬,恒大汽车股价盘中暴涨70%后宣布停牌。在卖盘消息证实后,恒大汽车股价在复牌当日一度暴涨107%,最终收涨87%,市值几乎翻倍。目前潜在交易尚待进一步尽职调查及签署买卖协议后作实。

年初中东投资告吹

恒大汽车还将从此次交易中获得一份授信协议。买方将为恒大汽车方面提供信贷额,以资助恒大汽车持续经营及发展电动车业务。公告中称,集团资金严重短缺,天津工厂自今年初以来已不再生产作业,至今尚未恢复生产。

根据最新年报,2023年恒大汽车收入约13.4亿元,股东应占亏损达108.7亿元,虽然是新能源车企,但收入大部分来自物业销售套现的11亿元。品牌成立至今仅生产1,700辆恒驰5汽车,交付1,389辆车。截至2023年底,恒大汽车累计股东应占亏损达376.9亿元。

去年8月,恒大汽车曾公布获得由阿联酋国家主权基金持股的纽顿集团战略投资5亿美元,另外还有6亿元过渡资金陆续入帐,曾被市场视为救命钱。然而至今年4月,恒大汽车宣布与纽顿集团的战略投资协议终止。

就在卖盘消息公布前四天,恒大汽车收到地方行政部门发出的函件,由于恒大汽车并未履行合同义务,被要求退回已发放的各项奖励及补贴,合计约19亿元。

恒大汽车的价值?

恒大汽车曾是恒大老板许家印的梦想。2021年10月,恒大刚刚爆雷时,许家印宣布要在十年内,由房地产企业转型为新能源车企业,强调会逐步退出房地产市场,不会出售恒大汽车。

造车曾是许家印的最后王牌,但如今恒大进入清盘程序,许家印已失去自由,却只有恒大汽车有了死里逃生的机会。恒大汽车股权若全出售后,跟许家印再也没有关系。

经营五年只造出1,700辆车的恒大汽车,市值曾经高达7,000亿港元,比当时的比亚迪(1211.HK; 002594.SZ)还高出四成,如今市值仅剩下62亿港元,不到当年的百分之一。

根据年报,恒大汽车总资产约349亿元,但负债高达725亿元,早已资不抵债。对买家来说,恒大汽车是一家量产困难、资金短缺、巨额亏损的公司,出手接盘等于承接一笔巨债。现有造车新势力应不会是买家,市场议论,或有新玩家打算加入新能源车赛道。

虽然负债累累,但恒大汽车仍是一家上市公司,并具有造车资格且拥有完整电动车生产线的公司。根据年报,公司在天津、广州、上海设有生产基地,只要资金到位,工厂仍然能够随时运作生产。

不过,目前新能源车市场竞争激烈,赛道上的落后者正在逐步被淘汰。本身资源累积与品牌认受性都不足的恒大汽车,易主之后仍要面对很大挑战。

是次的交易从条款书来看,买家收购29%股权后,先透过授信协议“试水”经营一段时间,才决定是否要收购剩余股权,最后是否如约达成,条款是否变动,仍有很大未知数,对买家来说应是较安全的合作方式。

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新闻

简讯:聚水潭首挂半日升24%

电商SaaS ERP提供商聚水潭集团股份有限公司(6687.HK)周二在港股首日挂牌,高开24.2%报38港元,至中午休市报37.96港元,升24.05%。 公司公布,此次发售6,816.7万股,发售价每股30.6港元,集资净额19.4亿港元。香港公开发售获1,952倍超购,国际发售获21.9倍超购。 成立于2014年的聚水潭,总部位于上海,据灼识谘询,以2024年收入计算,聚水潭是中国最大的电商SaaS ERP提供商,市场份额达到24.4%。 此次集资所得,将用于强化研发能力,加强销售及营销能力、战略投资,以及一般营运用途。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:宁德时代续领风骚 第三季盈利劲升四成

电池生产商宁德时代新能源科技股份有限公司(3750.HK, 300750.SZ)周一公布第三季度业绩,截至9月底止收入按年增长12.9%至1,041.9亿元,盈利按年升41%至185.5亿元。 公司首三季度累计收入达2,830.7亿元,按年增长9.3%,盈利按年升36%至490亿元。 期间公司的总资产达到8,961亿元,较去年底增长13.9%;经营活动产生的现金流量净额,按年增长19.6%至806.6亿元,货币资金余额3,242亿元,按年升近7%。 宁德时代周二开盘报543港元,升2.8%。公司自今年5月上市以来,股价累计上升一倍 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Gold bull market endures, Zhaojin's stellar earnings poised to continue

黄金牛市未完 招金季绩佳未来续看俏

受惠美元贬值,金价第三季升近17%,推动招金上季业绩增长标青 重点: 受惠金價持續創新高,招金首三季盈利增140% 引入紫金具協同效益,海域金礦將投產利好業績增長   白芯蕊 恒生指数今年一度飙升逾三成,表现虽亮丽,但仍跑输于同期金价(累计飙升50%),当中金矿股表现突出,其中招金矿业股份有限公司(1818.HK)股价今年更大升200%,公司最近公布季绩,首三季纯利多赚逾一倍,料有望续跑赢大市。 招金于2004年4月成立,总部位于中国金都山东省招远,2004至2012年获招金集团注入资产和对外收购,令业务快速扩张,目前业务包括勘探、开采、选矿及冶炼,当中2008年后黄金占收入比率维持在85%,现时大股东是山东招金集团,持有34.19%的股份,2022年则引入紫金矿业(2899.HK;601899.SH)入股,成为公司第二大股东,持有18.2%的股权。 金价持续创新高,单是第三季由3,303.2美元升至3,859.03美元,升幅达16.8%,带动招金业绩造好,当中上季收入达50.79亿元,按年升59%,纯利更大增106.7%至6.78亿元,推动招金首三季纯利大升140.4%,达21.17亿元。 回顾招金的历史,自2006年在港交所上市后持续收购,最初重点并购新疆和甘肃金矿资源,2010年起重点开发新疆、甘肃、山东三大基地,2017年开始出海收购厄瓜多尔一间矿业公司60%股权,2021年入股澳洲铁拓矿业成为重要股东,更于2024年完成收购,变相拥有西非科特迪瓦金矿项目。 中国第三大金矿商 截至2024年底止,招金拥有黄金矿产资源量1,446吨,仅次紫金的3,973吨和山东黄金(1787.HK; 600547.SH)的2,635吨,成为中国第三大金矿商。招金旗下主力矿山包括位于中国的夏甸金矿、蚕庄金矿、大尹格庄金矿等七大矿山,便占招金黄金资源储量77.72%。 值得留意的是,招金金矿开采成本不高,参照2025年中期业绩企业综合克金成本约为每克216.2元,折合每盎司约942.7美元,至于全球第二季黄金平均价为3,280.35美元,反映招金有巨大利润。 更何况紫金在2022年从复星买入招金两成股权,成为招金第二大股东,对招金是百利无一害,毕竟紫金是全球领先的综合性矿业公司,在黄金、铜、锌等金属资源开采方面拥有丰富经验,入股后双方已展开深度协同合作,为招金带来巨大协同效益。 联手紫金开发内地第二大金矿 尤其是内地第二大金矿海域金矿,将由招金与紫金共同开发,股权占比分别70%和30%,据报该矿有望在短期内投产,预计投产后黄金年产量达到15至20吨。中邮证券估计,海域金矿开采成本为每克170元,折算每盎司约741.17美元,按目前金价突破4,000美元计算,将有望成为招金未来盈利增长动力。 再者,金价强势大有机会未完,尤其是美国经济开始转弱,失业率已升穿4%重要心理关口,加上企业引入人工智能后大幅裁员,最终将令失业率恶化。与此同时,美国通胀黏性仍高,特别是美国向全球多国实施关税,最终会承受恶果,奈何当地就业情况转差,美联储选择降息应对,最终美国大有机会出现1970年代的滞胀情况,按过往滞胀历史,对金价却是最有利。 高盛调高金价预测 另一方面,美国债务高企,总负债规模逼近38万亿美元,一方面美国财赤却未有改善,同时白宫选择以美元贬值应对,全球央行为分散风险,齐齐减持美元及抛售美债等资产,同时增持黄金等贵金属,对黄金获得巨大购买力。投行高盛便估计,新兴市场央行会继续推动外汇储备多元化,将增加黄金配置,估计央行2025年平均每月买金达80吨,明年仍达70吨,因此上调明年底金价预测,由之前的4,300美元上调至4,900美元。 整体来讲,金价牛市有望持续,配合紫金入股招金后有协同效益,加上海域金矿投产在即,因此对招金业绩前景乐观,估计今年核心盈利有望大升182%,2026年将再升25%,参照目前招金预期明年市盈率23.5倍,估值合理,在金价持续攀升冲喜下,拉动金矿股股价向上,因此招金矿业有望成为黄金牛市最大赢家之一。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:阿里携手蚂蚁斥72亿港元 购铜锣湾壹号13层楼面

电商巨头阿里巴巴集团控股有限公司(BABA.US; 9988.HK)及旗下的蚂蚁科技集团股份有限公司宣布,以72亿港元收购香港铜锣湾壹号中心13层楼面,涉及面积30万方呎。公司在周五的公告中表示,交易创下香港自2021年以来,最大宗商厦成交金额纪录。 阿里巴巴与蚂蚁集团表示,此次从文华东方国际集团购入的甲级商厦,将用作两家企业的香港总部。据媒体报道,壹号中心共有24层楼面,此次收购属大厦的高层。 阿里巴巴港股周一上涨近5%,该股年内累计涨幅已接近倍翻。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里