9911.HK
The social networking giant Newborn Town reports blowout businese, investors are not budging

赤子城刚公布今年首三季度业务表现,营运及收入均录得增长

重点:

  • 公司收入相对去年同期升逾六成
  • 下载量突破7亿大关

刘智恒

近两年中国内地经济放缓,消费降级,企业苦苦挣扎求存,出海似乎是一条新出路。然而,也要看是出哪个海,美国及欧洲对于中国内地企业的打压愈演愈烈。先是太阳能、半导体、电商平台、到最近的电动车,对不同行业的措施半刻也没手软。

然而,有“中东Tinder”之称的赤子城科技有限公司(9911.HK)似找对了海,在中东及北非市场深耕10年,近两年业绩迭创佳绩,刚公布的首三季业绩表现仍是令人眼前一亮,收入预计达32.4亿至32.8亿元,按年上升60.7%至62.7%。

社交业务的下载量更迈进新里程碑,累计达7.4亿次,较上季度上升6.5%;平台的平均月活跃用户达2,898万名,环比增长约1.5%。

主要从事开发及运营音视频社交及游戏产品的赤子城,而最为人熟识是其交友软件,当中四大王牌包括直播社交平台MICO、语音社交平台YoHo、游戏社交平台TopTop,以及陪伴社交平台SUGO。另外,去年进一步拓展,收购专注同性或跨界别的社交平台Blued。

怀抱理想不忘初心

2009年正修读研究生的刘春河要创业,希望可以藉技术去改变世界,而他在读中国的四书《孟子》时,深受内里的一句“所谓大人者,不失其赤子之心也。”所打动,于是将公司定名为赤子城。用意是时刻拥抱初心,朝着目标迈进,要达到“赤子之心,众志成城”。

刘春河起初是教学生写代码,过程中结识了李平,遂成为其创业伙伴。2013年开发出海的工具,凭借一款Solo Launcher获谷歌给予全球最佳应用的荣誉。后来公司渐聚焦到社交平台,一路在中东、北非及亚洲等地开疆拓土。现时旗下的社交平台在中东及北非位列前茅。

早几年公司已获得了埃及政府颁发的001号社交牌照,今年更获沙特阿拉伯王国投资部(MISA)颁发区域总部营业执照(RHQ License),成为首家在沙特设立区域总部的全球社交娱乐企业,足见其深受当地市场的认可。

赤子城自2019年上市以来,基本上业绩年年上升,2021年虽录亏损3.9亿元,但主因是以股份为基础的报酬开支增加6.51亿元所致,实际业务仍然有不错的盈利。去年更创纪录获5.1亿元盈利,按年大增294%;今年中期赚2.25亿元,同比上升21.3%

急升暴跌吓怕股民

业绩连年报捷,业务也蒸蒸日上,可股价就不争气,虽然公布季度业绩当天,股价收市大幅飙升,一看确让投资者振奋,事实若与2021年高位的收市价9.42港元比较,股价下跌五成。

为什么投资者对赤子城似乎没大信心?或许是其急升暴跌吓怕了投资者。

2019年赤子城在港公开招股,定价1.68港元,当时超额认购达1,441倍,成为该年的超购王,挂牌首日收市升93.5%,2021年时股价一度出现爆发性上升,高位见过11.54港元后就出现闪崩式下跌,2022年低位见过近1港元,直至去年交出亮丽成绩表,股价重越4港元,但瞬即又跌至3港元水平,整体来说非但未能收复失地,而许多时在低位载浮载沉,让支持者十分气馁。

其次是成本问题,公司收入确实大增,可开支一直高踞不下,今年中期收入上升65%,但当中的收入成本升得更高,达到69.4%,还未计算其它销售及推广费用、研发费,以及行政开支等。高昂的成本,令到投资者也有所保留。

担忧存在隐藏问题

上市前虽获重磅投资者青睐入股,及后机构投资者陆续离场,公司至今始终看不到大型基金的身影。非但未有大品牌投以信任一票,就连具规模的投行分析报告也付诸之阙如,这或许与公司的市值规模较细所致。事实市场一直垢病,过去三年时间里,公司市值未能企稳在50亿港元以上,根本连被纳入港股通的资格也欠奉。

即便如此,延伸市盈率估值也不至于不到7倍,与雅乐科技(YALA.US)接近6倍相近,更不要说落后于Tinder母公司Match Group(MTCH.US)的17倍。市场有声音猜度,是否有一些光靠财务报表看不到的问题或消息,专业投资者却能察觉或掌握,因而始终对其敬而远之?

又可能市场要多一点时间,观察公司的业绩是否能持续向好,或等候市值再进一步壮大,才愿意投下一票。

虽然刘春河坚持怀抱理想,永远有一伙“赤子之心”,但投资人买公司股票是讲回报,刘春河真的要想想办法提振股价,别忘了也要照顾一下“股民之心”。

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新闻

简讯:金利来私有化计划未获股东批准

服装品牌金利来集团有限公司(0533.HK)上周五公布,大股东兼主席曾智明建议将公司私有化之计划,在法院会议上未获股东批准,其中,赞成及反对分别占出席投票的股东股数55.332%及44.668%。因此,建议及计划已告失效。 曾智明于去年12月提出私有化计划,理由是公司估值偏低,且20年来并未在市场上集资,上市地位“无关紧要”。其出价每股1.5232港元虽较当时市价溢价约24.85%,但较截至去年6月底止股东应占每股资产净值(NAV)4.4741港元,折让约65.95%。 根据年报,金利来去年收入12.2亿港元(1.57亿美元),同比下滑8.4%,净利润则下滑19.9%至9,310万港元。截至去年底,公司银行存款、现金及现金等价物约10.5亿港元。公司投资物业及发展中物业资产账面总价值逾33亿港元。 公司股价周一大幅低开39.6%,报0.9港元,至中午收市报29.53港元,跌1.05%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Zhipu makes AI products using LLMs

智谱率先抢上市 成败还看能否续创收入

专注为企业客户提供大型语言模型的智谱,今年已向政府融资20亿元 重点: 智谱欲在中国AI“六小虎”中率先上市,而竞争对手正逐渐放弃成本高昂的基础模型 公司严重依赖政府扶持,但该策略存在风险,其他人工智能领军企业所受的教训,已充份证明此点 陈竹 识别型AI还是知识型AI? 这是横亘在中国数量众多的人工智能(AI)初创企业面前的问题,它们在努力探索既能规避争议及过度依赖政府,同时兼具强大增长潜力的道路。虽然很多早期参与者专注识别型AI(其最大的应用领域之一是监控),但新一代初创公司在基于知识的大型语言模型(LLM)中,发现了更大的潜力,而且争议也相对较少,比如OpenAI和最近的DeepSeek的模型。 据财经媒体财新报道,智谱正谋求在新一批纯LLM公司中拔得头筹,率先上市。公司上月向北京证监局办理辅导备案,迈出IPO的第一步。如果一切顺利,智谱有望在以LLM为依托的AI“六小虎”中,率先登陆资本市场。 在竞争激烈的中国人工智能领域,智谱普遍被认为是六家公司中,最有可能存活下来的。它们所处的LLM领域,最近被DeepSeek打破。后者不久前发布成本效益更高的模型,包括专注推理的R1,引起广泛关注。 尽管最近声名鹊起,但DeepSeek并不属于LLM领域的AI“六小虎”。“六小虎”中的其他五家公司分别是MiniMax、月之暗面、百川智能、阶跃星辰和零一万物,其中两家已经发出战略转移信号,不再专注于LLM所属的基础模型。由AI先驱、著名风险投资家、前谷歌大中华区总裁李开复创立的零一万物已表示,将停止投资基础模型的开发,因基础模型开发需要在AI芯片和研发方面投入巨资。 这些公司正转向以DeepSeek开发的基础模型而开发的应用程序,曾任搜狗的首席执行官王小川创立的百川智能,同样也表示将转变战略,专注医疗保健应用,而不是继续投资基础模型。 虽然其他三家公司近期并未就各自的战略发表评论,但智谱因对基础模型开发的坚定投入,终能脱颖而出。公司最近加大这方面的投入,于3月推出一款其专有GLM模型的通用AI代理。此外,它还采取类似DeepSeek的额外举措,开源其基础模型。 政府的支持 在大模型领域的AI“六小虎”中,智谱展现出惊人的融资能力。过去一年,同行在筹资方面相对沉寂,而智谱却成为了投资者的宠儿,仅在今年就获得至少20亿元(2.76亿美元)的资金。 这轮筹资始于3月初,作为浙江省会的杭州,市政府成为一轮10亿元融资的领投方。随后,中国其他三个城市也加入投资:广东珠海市出资5亿元;四川省会成都市投资3亿元;就在最近,北京市政府也投资了2亿元。 鉴于中国大力发展该领域,最近这波由政府支持的资金颇值得关注。智谱抓住这一政策红利,标志已改变公司对私人资本的依赖。 2019年由清华校友唐杰、张鹏创立的智谱原本是校企,后从清华脱离。其早期的融资轮吸引知名私营投资机构,如红杉(前身为红杉中国),以及中国互联网巨头阿里巴巴和腾讯。脱胎于中国最负盛名的理工科学府,在一定程度上,是它获得大量国有资本青睐的原因。 智谱是中国大语言模型开发领域的先驱之一,早在2022年末,OpenAI推出具有变革性的ChatGPT前就已成立。ChatGPT的推出,引发中国的人工智能热潮,众多公司竞相开发本土替代产品。智谱的所有主要竞争对手,都是在后ChatGPT时代成立。 从公司的融资历史,可以看出其财务实力。研究公司来觅的数据,自成立以来,智谱已完成14轮融资,筹集资金超过90亿元。在中国竞争激烈的人工智能领域,其强大的筹资能力以及早期对大语言模型的专注,使其在竞争中占据优势。 然而,智谱真正的竞争并非来自其他人工智能初创企业,而是来自阿里巴巴、字节跳动和腾讯等科技巨头,以及迅速崛起的DeepSeek。虽然智谱拥有来自政府和风投的强大支持,但这些老牌企业借核心业务的造血能力,拥有更雄厚的资金储备。 虽然人工智能商业化仍处早期阶段,但争夺消费市场份额的竞争,揭示了当前的市场状况。根据人工智能产品追踪网站Aicpb.com4月的数据,智谱“清言“的月活用户为900万,排名第九,与市场领先者差距明显。阿里巴巴的夸克以1.49亿月活跃用户数领先,其次是字节跳动的豆包,月活跃用户数为1.07亿,Deepseek的月活跃用户数为9,600万。 话说回来,消费者应用程序并非智谱的主要关注点。公司的定位是为企业客户和政府机构,提供定制人工智能解决方案,这类业务往往比面向消费者更赚钱。 在中国的技术市场,政府机构以及国有和地方国有企业,是软件和数字解决方案的最大买家之一,由于智谱与政府关系紧密,这可能对其有利。 但严重依赖政府本身也存在风险。ChatGPT出现之前的“AI四小龙”,正是前车之鉴。彼时,AI主要与识别技术有关,涉及计算机视觉。 AI四小龙,即商汤(0020.HK)、旷视科技、云从科技(688327.SH)和依图科技,业务主要围绕政府工作开展,提供基于计算机视觉技术的监控系统。然而,随着政府削减监控相关项目的支出,这些公司已失去往日的辉煌。 由于无法实现客户群的多元化并拓展新的应用场景,这些曾经显赫一时的AI公司,如今面临业务萎缩和亏损加剧的困境。面对这一现实,商汤最近正将业务重心,从原来的识别技术迅速转向更具商业潜力的基础模型。 总而言之,在中国快速发展的人工智能领域,要与科技巨头一较高下,智谱凭借雄厚的财力,有望笑到最后。然而,准备在同类公司中拔得上市头筹之际,智谱仍面临着一项严峻挑战:如何向投资者证明能够通过自主研发的产品和服务,创造可持续的收入。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:招股集资310亿港元 宁德时代势成今年新股王

电池生产商宁德时代新能源科技股份有限公司(3750.HK, 300750.SZ)周一公开招股,发售近1.18亿股,7.5%在港公开发售,每股价不超过263港元,集资总额达310亿港元。 据彭博消息,宁德时代的发售将采取“Reg S”方式,即不会向美国境内投资者售股,目的是减低美国的风险。 公司过去三年的盈利持续增长,2022年至2024年分别为335亿元、473亿元及553亿元。 宁德时代的基石投资者包括有科威特投资局(KIA)及中石化,各投资5亿美元,另外内地私募之王高瓴亦投资2亿美元。集资所得约90%用于推进匈牙利项目第一及二期建设,约10%用于一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:盈收下滑 汽车之家大幅裁员

汽车交易服务平台汽车之家(ATHM.US;2518.HK)周四披露,受中国车市持续低迷影响,首季度收入同比下滑10%。在面临市场持续疲软,公司过去一年间已裁减约五分之一岗位。 截至3月底的首季度,汽车之家实现营收14.5亿元,低于上年同期的16.1亿元。其中媒体服务收入同比下跌26%至2.42亿元,线索服务收入下降11%至6.45亿元。公司净利润同比下滑10%,从3.8亿元跌至3.41亿元。 业务承压之际,汽车之家持续通过人员优化控制成本。截至3月底员工总数为4,345人,较上年同期的5,420人减少20%。公司美股周四收跌0.8%,年内累计跌幅约3%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里