LIAN.US
The biotech, which obtained rights to novel drugs for use in the Chinese market, has announced a plan to wind up its business and delist from the Nasdaq just four years after being founded.

这家专注药物授权引进模式的药企,成立四年来仍没有一款走向市场的产品,最近更宣布在今年底之前退市

重点:

  • 联拓生物将出售剩余的管线资产,逐步停止在进行的临床试验,并从纳斯达克退市,同时发放每股4.8美元的特别股息
  • 成立四年来,联拓生物至今没有一款走向市场的产品,或反映研发能力不足

 

莫莉

作为曾经的授权引进(License-in)模式明星企业,2020年诞生的创新医药公司联拓生物(LIAN.US)曾多次经历高光时刻,在成立仅仅两个月后,就曾获得3.1亿美元的巨额融资;2021年,联拓生物在美国纳斯达克上市,再融资3.25亿美元。然而,短暂的辉煌过去,联拓生物如流星划过夜空般快速陨落,在上周二的农历新年期间,公司宣布将逐步结束其业务,在2024年底之前完成退市,以及大部分关闭工作。

联拓生物在公告中表示,董事会已经完成战略审查,决定开始逐步缩减业务,包括出售剩余的管线资产、从纳斯达克退市,逐步停止在进行的临床试验,同时决定发放每股4.8美元的特别股息,总计金额约5.28亿美元。联拓生物表示,剩余的管线资产一旦出售完成,公司获得的利润将分配给股东。与此同时,联拓生物计划在一季度裁员超过50人,约占雇员总数的50%,为了避免仓促裁员导致资产低价贱卖,公司也将保留必要核心员工,预计彻底解散将于 2027 年上半年完成。

联拓生物称,将会在3月8日左右,向美国证券交易委员会(SEC)提交退市申请,预计在纳斯达克的最后交易日,将会在3月18日。不过,仍有部分投资者赶在最后交易日前入场,联拓生物的退市、关闭消息公布后,低迷多日的股价在当天大涨18.8%,以4.8美元收盘,与公司拟发放的特别股息价值持平。

然而,对于联拓生物的IPO投资者来说,这项投资的亏损比例达到70%。2021年11月,联拓生物在美国纳斯达克上市时的发行价为16美元,但挂牌首日即下跌14.4%,之后股价跌跌不休,2022年5月之后,已长期在3美元左右徘徊,2023年10月甚至跌至1.33美元的低价,市值仅1.4亿美元。

联拓生物公布的2023年第三季度财报显示,截至三季度末,公司年内净亏损为6,970万美元,2022年同期为净亏损9,200万美元,持有的现金储备为2.52亿美元。去年12月初,联拓生物因其较低的市值加上良好的现金流,也吸引了“秃鹰资本家”TANG-Capital觊觎,后者提出的收购要约,以每股4.3美元的对价加上一项或有价值权利(CRV),来获得联拓生物任何项目净收益的80%,并要求在交割时,联拓生物保证账上有不少于5.15亿美元现金及现金等价物。最终,联拓生物董事会以公司价值被低估为由,拒绝了该收购要约。

商业化进展缓慢

相比于TANG-Capital当时每股4.3美元的收购要约,联拓生物此次退市发放的每股4.8美元特别股息,可算是体面退场。这与联拓生物的创立机构及领航人──美国私募股权基金Perceptive Advisors不无关系,Perceptive Advisors专注生命科学领域投资,成立联拓生物是希望将海外已经得到临床验证的优质创新药管线引入中国,满足世界第二大医药市场的需求。

2021年,联拓生物在纳斯达克上市之际,已经通过授权引进获得9款产品,覆盖心血管肾脏、肿瘤、眼科、炎症、呼吸系统等15个适应症,而且产品大多数已经处于临床后期阶段,公司只需完成在中国内地的补充临床试验并推进商业化,而云顶新耀(1952.HK)、再鼎医药(ZLAB.US; 9688.HK)也是采用同样的模式。

可是,成立四年来,联拓生物至今没有一款走向市场的产品,或反映研发能力不足。9个管线中进展最快的药物,是2020年从MyoKardia引入的Mavacamten,该药物引进之前已经完成全球的临床二期试验。2022年4月,Mavacamten在美国获批准上市。相比于难度更高的全球临床试验,联拓生物在中国的研发进度相当缓慢,直到去年8月才完成第三期临床试验。

考虑到药物获批上市后,还需投入更多资金自建商业化团队,联拓生物在去年10月将Mavacamten中国区的权益返授权给了百时美施贵宝(BMY.US),获得3.5亿美元收入,减去当初引进药物的首付款4,000万美元,联拓生物赚取差价约3.1亿美元。除此之外,联拓生物在2021年以1,400万美金首付引进的RSV药物Sisunatovi,也在2022年以2,000万美金首付以及1.35亿美元的里程碑付款卖给辉瑞(PFE.US) 。

虽然几番交易都让联拓生物赚取不菲差价,证明当初引入产品时高超的预见性,但也同样暴露出公司的商业化短板。在同类模式的企业中,由生物医药投资基金康桥资本孵化的云顶新耀,已经走在商业化稳步回报的道路上,拥有创新型强效抗菌药物依拉环素、全球首个IgA肾病靶向药物耐赋康等多个已经推向市场的重磅药物。

从联拓生物的短暂生命周期可以看出,授权引进模式并非失败源头,但对于这类企业来说,优秀的选品眼光、产品研发及商业化能力均缺一不可。

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新闻

BitFuFu completes SPAC merger, starts trading

快讯:随着总算力翻倍 BitFuFu用户成长强劲

最新:数字资产算力服务供应商BitFuFu Inc. (FUFU.US) 周四表示,去年收入增长43.3%至2.84亿美元(17.44亿元),净利润从2022年的240万美元增长三倍多至1,050万美元。 利好:公司作出战略转变,向云算力解决方案业务发展,让来自该业务的收入增长79%至1.78亿美元,占去年的总营收的63%。另外,去年其云算力用户也成长了61.5%,达到30万以上。 值得关注:BitFuFu去年没有从挖矿设备采购、租赁和销售相关的服务中产生任何收入,而2022年在此三项业务的收入为3,050万美元。此转变是公司为更好应对当前加密货币市场情况,而作出调整及优化其业务组合。 深度:BitFuFu于2020年在新加坡成立,提供数字资产算力服务,并于3月透过与特殊目的收购公司(SPAC)合并而在纳斯达克上市。自去年10月以来,比特币价格上涨近两倍,BitFuFu的总算力从2022年的11.1 EH/s,倍翻至去年底的22.9 EH/s,同时,为应对日益增长的需求,其托管能力扩展至三大洲24个站点。去年,客户使用其云算力解决方案生产的比特币达到6,756个,几乎翻了一番。BitFuFu董事长兼首席执行官Leo Lu表示:”根据对市场动态的评估和策略预测,我们在自挖矿和云算力服务之间,以及在租赁矿机和自有矿机之间灵活分配算力,推动云算力业务在2023 年快速成长。” 市场反应:周四业绩公布后,BitFuFu 股价在纽约下跌 1.4%。 记者:阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的亚洲公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Established in 2013, Boan was acquired by Luye Pharma in 2019, and then spun off not long after that. It was listed in Hong Kong in late December 2022 after filing twice.

快讯:博安生物押股换3亿元贷款

最新:山东博安生物技术股份有限公司(6955.HK)上周五公布,与中国金谷国际信托订立贷款融资,获对方提供3亿元定期贷款。 利好:该公司认为,这项融资有助于推进发展战略,促使其迅速开发和营销各种产品,潜在地加快商业化成功的步伐。 值得关注:该公司将向贷款人质押7,439万股,作为偿还融资贷款的担保。 深度:博安生物成立于2013年,2019年被绿叶制药(2186.HK)收购,然后又被分拆,经历两次递表后,2022年12月30日在港交所上市。根据港交所上市规则,未有收入和利润的生物科技公司可以提交上市申请,但获批上市后,其名称结尾需有“B”字供投资者识别风险。不过,依靠两款生物类似药的销售增长,上市仅四个月,该公司就成为第8家在港股“摘B”的生物科技公司。 市场反应:博安生物股价周一下跌,中午收盘软1.3%至10.46港元,处于过去52周的中下水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Ximalaya files for IPO

挟首获盈利之势 喜马拉雅三申上市

这家中国领先的播客平台,可能成为香港近年最热门的科技股之一,它拥有庞大的忠实用户群,并在最近实现了盈利 重点 喜马拉雅已申请在香港上市,据报道其早前曾在中国政府官员的压力下,撤回了2021年在美国的IPO申请 去年,这家中国领先的播客平台首次实现净利及和调整后盈利,因它在保持适度增长时又强化成本控制 阳歌 先是2021年尝试纽约上市失败,不久后又在香港提出IPO申请,但再次无疾而终。现在,领先的播客提供商喜马拉雅控股希望自己的第三次IPO申请(这次也是在香港)能够引起投资者的关注。对这家与喜马拉雅山脉同名的公司来说,自前两次提出申请以来,情况发生了很大的变化。 最值得注意的是,由于面临的竞争日益激烈,加上注重成本控制,喜马拉雅的增长大幅放缓。但同样重要的是,公司同时实现了净利润和调整后盈利,这壮举就连行内巨头Spotify (SPOT.US)都做不到。 对于很多中国科技公司来说,喜马拉雅的故事并不让人陌生,这些公司已经开始优先考虑盈利能力,而非单纯的增长。对于寻求吸引海外投资者的中国科技公司来说,这个新焦点变得越来越重要,海外投资者对过去几年增长急剧放缓的中国经济变得更加不安。 与此同时,喜马拉雅是一家用户生成内容供应商,这在中国是一个难度极大的领域,要求平台监控并删除一切认为过于敏感的内容。在当前环境下,过于敏感的定义变得越来越严格,甚至提到经济放缓都可能被认为是禁忌。 由于在行业的主导地位,喜马拉雅面临的一大挑战是巨大的监控量。根据上周五提交的IPO上市文件,截至去年底该公司的平台上有约4.88亿条音频内容,总时长约为36亿分钟,去年移动端用户共花费长达18万亿分钟的时间收听其音频内容。 公司的3.03亿月活跃用户(MAU)是相当忠实的群体,平均每天花130分钟,相当于两个多小时收听喜马拉雅的内容。虽然这个数字很高,但我们应该注意到,数字实际低于2021年的144分钟。 但不管怎么划分,公司都拥有巨大的影响力,因它的用户听众人数相当于中国人口的四分之一。据报道,正是这种影响力,促使中国政府官员向该公司施压,要求其撤回2021年在纽约上市的申请,并将上市目的地改为香港。 最近,数据安全已成为中美两国关注的重点,双方都担心某些公司持有的大量本土用户数据,可能落入对方政府手中。眼下,这些担忧正推动美国,尝试逼迫字节跳动出售其在美国的业务TikTok。 在香港上市应该有助于喜马拉雅避免此类数据安全问题,但降低监控平台上的海量内容,是一项堪比攀登喜马拉雅山的挑战,对于降低这项挑战,它无能为力。 大牌承销商 该公司最初的上市文件中没有给出目标融资金额,这是港股IPO文件的惯例。但其承销商包括高盛、摩根士丹利和国内巨头中金公司,显示这是一笔不小的交易。 Spotify是该公司最接近的上市同行,目前的市销率(P/S)为4.1倍,而中国在线视频网站快手 (1024.HK)和爱奇艺(IQ.US)的市销率则要低一些,分别为1.78倍和0.91倍。 有点讽刺的是,爱奇艺和快手虽然都实现了盈利,但市销率却较低,而Spotify还处于亏损状态。这表明,由于对经济放缓的担忧,以及企业陷入监管麻烦的可能性增加,目前市场上的中国股票被严重低估了。 鉴于喜马拉雅的市场领先地位,以及在中国的播客平台当中率先上市,假设其市销率为2倍,略高于快手,那么喜马拉雅的市值将达到17亿美元。这意味着,如果成功,此次IPO可能会筹集到远远超过1亿美元的资金,这在当前市场是一个相对较大的金额。 正如我们所指,该公司现在的情况与前两次申请上市时有所不同,现在更加注重盈利,而非不惜一切代价追求增长。在2021年实现收入增长44%后,2022年增长急剧下降至3.5%,去年仅为1.7%,收入61.6亿元。 订阅用户增长也表现出类似的缓慢增长趋势,月付费用户从两年前的1,490万增至去年的1,580万,仅增长6%。公司仍是中国播客市场绝对的领导者,去年占据移动收听市场60.5%的份额。但在这里,我们也应注意到,与2021年上半年提出上市申请时71%的市场份额相比,这个数字一直在下滑。 虽然最近的营收增速不算太快,但公司的运营成本却较之前提交申请时大幅下降。销售及营销开支从2021年的26.3亿元下降到去年的20.7亿元,降幅约为20%;同期行政开支从14.1亿元降至去年的4.68亿元,降幅超过三分之二。 对提高效率的关注,帮助公司去年将毛利率提高到56.3%,比2022年的51.9%提高了4个百分点。公司在2022年实现了净盈利,但调整后,即剔除包括与股票价值变化和员工股票薪酬相关的成本后,仍处于亏损状态。但去年同时实现了净利润和调整后盈利,分别为37.4亿元和2.24亿元。 总言之,喜马拉雅看起来像是最近上市的中国科技公司中更有趣的一家,这既是因为它的市场领先地位,也是因为它的盈利能力。高盛和中金等大牌机构承销也是一个积极因素,这意味着,如果喜马拉雅第三次上市尝试成功的话,可能会引起一些投资者的强烈兴趣。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Shandong Gold said on Thursday it expects to report a net profit of 650 million yuan to 750 million yuan for the first quarter of this year.

快讯:一季度金价上涨 山东黄金利润增

最新:山东黄金矿业股份有限公司(1787.HK)周四预计,今年首季的净利润为6.5亿元至7.5亿元,同比增加48.1%至70.9% 利好:该公司表示,由于一季度黄金价格持续上升,以及并购银泰黄金,对其利润上涨带来积极促进作用。 值得关注:由于该公司去年四季度的净利润同比大升77.1%至9.83亿元,意味今年首季度的净利润实质录得横比跌幅。 深度:山东黄金总部位于山东省济南市,是一家国有矿业公司,主要从事黄金采矿、加工及销售业务,于2018年在港交所上市。过去两年,由于黄金价格反弹,加上持续大手笔并购增加黄金储备,该公司除了收入逐年上升外,并于2022年转亏为盈,去年净利润更大增86.8%至23.3亿元。 市场反应:山东黄金股价周五上升,中午收市涨3.1%至19.5港元,贴近过去52周高位。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里