研发及商业化能力不足联拓生物将从美股退市

2024年02月23日

LIAN.US

The biotech, which obtained rights to novel drugs for use in the Chinese market, has announced a plan to wind up its business and delist from the Nasdaq just four years after being founded.

这家专注药物授权引进模式的药企，成立四年来仍没有一款走向市场的产品，最近更宣布在今年底之前退市

重点：

联拓生物将出售剩余的管线资产，逐步停止在进行的临床试验，并从纳斯达克退市，同时发放每股4.8美元的特别股息
成立四年来，联拓生物至今没有一款走向市场的产品，或反映研发能力不足

莫莉

作为曾经的授权引进(License-in)模式明星企业，2020年诞生的创新医药公司联拓生物(LIAN.US)曾多次经历高光时刻，在成立仅仅两个月后，就曾获得3.1亿美元的巨额融资；2021年，联拓生物在美国纳斯达克上市，再融资3.25亿美元。然而，短暂的辉煌过去，联拓生物如流星划过夜空般快速陨落，在上周二的农历新年期间，公司宣布将逐步结束其业务，在2024年底之前完成退市，以及大部分关闭工作。

联拓生物在公告中表示，董事会已经完成战略审查，决定开始逐步缩减业务，包括出售剩余的管线资产、从纳斯达克退市，逐步停止在进行的临床试验，同时决定发放每股4.8美元的特别股息，总计金额约5.28亿美元。联拓生物表示，剩余的管线资产一旦出售完成，公司获得的利润将分配给股东。与此同时，联拓生物计划在一季度裁员超过50人，约占雇员总数的50%，为了避免仓促裁员导致资产低价贱卖，公司也将保留必要核心员工，预计彻底解散将于 2027 年上半年完成。

联拓生物称，将会在3月8日左右，向美国证券交易委员会(SEC)提交退市申请，预计在纳斯达克的最后交易日，将会在3月18日。不过，仍有部分投资者赶在最后交易日前入场，联拓生物的退市、关闭消息公布后，低迷多日的股价在当天大涨18.8%，以4.8美元收盘，与公司拟发放的特别股息价值持平。

然而，对于联拓生物的IPO投资者来说，这项投资的亏损比例达到70%。2021年11月，联拓生物在美国纳斯达克上市时的发行价为16美元，但挂牌首日即下跌14.4%，之后股价跌跌不休，2022年5月之后，已长期在3美元左右徘徊，2023年10月甚至跌至1.33美元的低价，市值仅1.4亿美元。

联拓生物公布的2023年第三季度财报显示，截至三季度末，公司年内净亏损为6,970万美元，2022年同期为净亏损9,200万美元，持有的现金储备为2.52亿美元。去年12月初，联拓生物因其较低的市值加上良好的现金流，也吸引了“秃鹰资本家”TANG-Capital觊觎，后者提出的收购要约，以每股4.3美元的对价加上一项或有价值权利(CRV)，来获得联拓生物任何项目净收益的80%，并要求在交割时，联拓生物保证账上有不少于5.15亿美元现金及现金等价物。最终，联拓生物董事会以公司价值被低估为由，拒绝了该收购要约。

商业化进展缓慢

相比于TANG-Capital当时每股4.3美元的收购要约，联拓生物此次退市发放的每股4.8美元特别股息，可算是体面退场。这与联拓生物的创立机构及领航人──美国私募股权基金Perceptive Advisors不无关系，Perceptive Advisors专注生命科学领域投资，成立联拓生物是希望将海外已经得到临床验证的优质创新药管线引入中国，满足世界第二大医药市场的需求。

2021年，联拓生物在纳斯达克上市之际，已经通过授权引进获得9款产品，覆盖心血管肾脏、肿瘤、眼科、炎症、呼吸系统等15个适应症，而且产品大多数已经处于临床后期阶段，公司只需完成在中国内地的补充临床试验并推进商业化，而云顶新耀(1952.HK)、再鼎医药(ZLAB.US; 9688.HK)也是采用同样的模式。

可是，成立四年来，联拓生物至今没有一款走向市场的产品，或反映研发能力不足。9个管线中进展最快的药物，是2020年从MyoKardia引入的Mavacamten，该药物引进之前已经完成全球的临床二期试验。2022年4月，Mavacamten在美国获批准上市。相比于难度更高的全球临床试验，联拓生物在中国的研发进度相当缓慢，直到去年8月才完成第三期临床试验。

考虑到药物获批上市后，还需投入更多资金自建商业化团队，联拓生物在去年10月将Mavacamten中国区的权益返授权给了百时美施贵宝(BMY.US)，获得3.5亿美元收入，减去当初引进药物的首付款4,000万美元，联拓生物赚取差价约3.1亿美元。除此之外，联拓生物在2021年以1,400万美金首付引进的RSV药物Sisunatovi，也在2022年以2,000万美金首付以及1.35亿美元的里程碑付款卖给辉瑞(PFE.US) 。

虽然几番交易都让联拓生物赚取不菲差价，证明当初引入产品时高超的预见性，但也同样暴露出公司的商业化短板。在同类模式的企业中，由生物医药投资基金康桥资本孵化的云顶新耀，已经走在商业化稳步回报的道路上，拥有创新型强效抗菌药物依拉环素、全球首个IgA肾病靶向药物耐赋康等多个已经推向市场的重磅药物。

从联拓生物的短暂生命周期可以看出，授权引进模式并非失败源头，但对于这类企业来说，优秀的选品眼光、产品研发及商业化能力均缺一不可。

咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

医疗保健/生物技术

再鼎医药, 云顶新耀, 辉瑞, 联拓生物, 商业化, 纳斯达克, 退市

掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

免费订阅新闻邮件

在以下平台浏览我们的新闻

新闻

专访九章云极：做AI基础设施服务商赋能百业

这家基础设施提供商致力于提供公用事业式的AI服务，为传统供应商覆盖不足的核心经济领域赋能　刘智恒如今，像Gemini、ChatGPT、千问这样的AI大模型吸引着大部分人的目光。但在它们背后，复杂的底层基础设施由另外的公司提供，这些基础设施每天处理着数以万亿计的运算任务。九章云极正是其中之一。公司自身定位是AI基础设施提供商，通过提供智能基础设施和云解决方案，将实用的AI技术提供给更广泛的用户群体。公司创始人曾任职于微软，在他的带领下，九章云极采用灵活的商业模式，既自主建设基础设施，也为基础设施建设者提供设计和运营服务。公司的核心业务之一，是为国家、地区或企业更好保护自身数据而构建私有“主权AI云”。另一项核心业务则是帮助传统行业和其他领域利用AI基础设施构建自身的AI能力。随着公司在国内外迅速扩张，咏竹坊与其国际业务负责人徐江进行了对话。咏竹坊：与传统的云基础设施提供商相比，你们最大的竞争优势是什么？徐江：归根结底，最大的不同在于我们的底层理念。如果你仅仅将这项业务视为出租计算资源，那么你自然会去搭建一个租赁平台。但我们不这么认为。我们更愿意将AI基础设施类比电网。我们并非根据单个GPU（显卡）向客户收费，而是根据客户消耗的DCU（一度算力，1 DCU = 312 TFLOPS × 1小时）来计费。两三年前，我们便开始告诉客户：不要想着租用GPU，而要考虑消费标准化的计算单元。这一理念塑造了我们整个系统的设计，这也正是为什么我们认为它与当今的Token经济天然契合。问：你们的平台在让AI计算资源更加普及的同时，如何助力实体经济？答：在大语言模型普及之前，如果你谈论实体经济的数字化转型，人们首先想到的是软件即服务，即SaaS。但SaaS实际上仅占整体经济活动的极小一部分。这正是我们看到的真正机遇所在。AI大模型能够触及传统SaaS永远无法触及的行业。我们的目标是服务于那些长期以来软件渗透不足的行业。许多公司将目光投向SaaS已经相当成熟的领域。但我们瞄准的许多行业，如重工业、制造业以及其他传统行业，实际上从未真正采用过SaaS，甚至在许多情况下几乎没有使用过AI。如果我们能像供电一样便捷地向他们提供AI服务，只需让他们获取所需的Token，就能创造巨大的价值。问：展望未来12到24个月，公司在国内外市场的战略重点是什么？答：在我们看来，有两大机遇。首先，越来越大比例的计算不再由人与AI的交互驱动，而是由机器之间的交互驱动。其次，与第一点密切相关，传统上，人们将计算看作是本地的数据中心服务于本地用户。但如今，这个行业越来越像一个电力系统——一个由发电厂、发电机和输电网组成的网络。所以，在未来12到24个月内，我们有两个主要目标。一是大规模落地一批真实项目。二是希望将我们的方法论付诸实践——利用电网的概念，将Token的交付转化为我们所说的“AI工厂”，并与我们正在建设的智算中心和AI数据中心协同运作。换句话说，我们不止要建数据中心，还要建设相当于连接它们的“电网”。问：在全球 AI 基础设施市场竞争激烈的背景下，你们如何形成差异化优势？答：我们的优势在于，与一些行业巨头不同，我们并不试图在各地强推自己的品牌。相反，我们将自身主要定位为技术提供商。我们提供技术，同时与当地公司合作负责运营。基本理念是，AI越来越多地涉及国家安全和数据安全。每个国家都希望将其最敏感的AI系统和数据置于本国控制之下。例如，任何国家都不会将其最敏感的国家安全数据放在由外国控制的公有云上。他们需要自己的AI云。问：也就是说，你们在海外市场的定位，实际上是帮助客户构建私有 AI 基础设施？答：这当然是一部分。说到与海外伙伴的合作，共同构建私有 AI 云是我们扮演的重要角色之一。另外，我们从不把自己看成一家单纯出租计算硬件的公司。我们最大的竞争优势，还是过去十年在中国建设私有云基础设施所积累的经验。问：在海外运营方面，你们将采用直销、渠道合作还是合资模式？答：出于多方面原因，直销对我们来说并非真正可行的选项。因此，我们首选的模式是建立合作伙伴关系和合资企业。在中国，我们构建并运营自己的云。在海外，我们帮助他人构建属于他们自己的主权AI云。这样一来，当地合作伙伴就能帮我们解决很多原本棘手的问题，比如获客、监管合规、适应当地要求以及处理与当地利益相关方的关系。我们认为这是一种更加健康的模式。从一开始，我们就把自己定位为纯粹的技术提供商。现在的挑战已经不是简单地找到客户，而是找到对的合作伙伴。一旦找到了对的人，其他大多数问题解决起来就会容易得多。问：这对你们在海外与国内的产品和支持系统有何影响？答：我们的国内和国际业务有着非常明显的区别。在中国，我们提供的是一体化解决方案。计费系统和底层技术平台都是由我们自主研发的。…

2026年07月15日

越疆机器人料上半年收入翻倍惟亏损扩大

机器人制造商深圳市越疆科技股份有限公司（2432.HK）周二公布，预计今年上半年收入介乎3亿至3.3亿元（4,900万美元），按年增长94.65%至114.12%，主要受协作机器人及具身智能相关业务收入大幅增加带动。期内毛利预计为1.4亿至1.7亿元，按年增长84.73%至124.31%；归属母公司股东净亏损则料介乎9,000万至1.2亿元，较去年同期约4,087万元扩大约120%至190%。扣除非经常性损益后净亏损为1.4亿至1.7亿元。若剔除汇兑损失及股份支付影响，经调整净亏损约为3,500万至6,500万元。越疆表示，上半年亏损扩大主要由于汇兑损失及股份支付暂时增加，推高期间费用；同时，公司为把握具身智能发展机会，增加重点市场拓展及研发体系投入。公司股价周三高开，至中午休市报24.42港元，升3.13%。该股年初至今跌约35.6%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年07月15日

2432.HK

九方智投推AI终端抢攻高毛利金融资讯市场

九方智投在香港金融区新开设的旗舰店推出AI智能投资终端，瞄准有投资顾问需求的高净值客户重点：九方智投在香港开设实体旗舰店，访客可在店内试用新推出、可分析投资组合的“方德AI股票机” 公司正由传统的投资者教育业务，转向利润率较高的金融资讯及投资顾问服务梁武仁如果你曾问聊天机器人该不该买入苹果、做空特斯拉，或押注一家名不见经传的生物科技公司，那么你并不孤单。全球数以百万计的个人投资者，正把原本应由自己完成的投资分析，交给AI驱动的大型语言模型。因此，随着越来越多人希望借助AI在股市快速赚钱，金融服务业争相从中掘金，也就不足为奇。投资者教育及金融资讯服务供应商九方智投控股有限公司（9636.HK）最新的战略部署，正好反映AI在短时间内已产生多大影响力。公司上周五向香港交易所提交公告，宣布在香港金融区开设一座楼高四层的旗舰店，并将在店内公开展示面向个人投资者的智能投资终端“方德AI股票机”。此外，公司亦计划在香港提供虚拟资产交易及顾问服务，有待香港证券及期货事务监察委员会（证监会）批准。在金融服务持续转移至云端、越来越少人亲临实体券商门店的年代，九方智投旗下方德证券开设这个新据点，乍看之下似乎有些不合时宜。不过，九方智投将其称为香港“最大的线下投资体验中心”，坐落于香港金融区，面积达19,337平方英尺。公司并未披露为这项计划投入多少资金，但香港房价和租金高昂，如此大面积的商用空间，租金想必十分惊人。若公司的目标是让富裕投资者接触AI应用，再把他们转化为长期客户，那么这项高调投入或许物有所值，成为一种精明的营销手段。店内展示的“方德AI股票机”，是一款配备高性能显示器及先进处理器的电脑终端，可提供全球市场行情、机构级投研、投资组合诊断工具，以及涵盖股票、期权、期货、基金和虚拟资产的多资产交易服务。这些终端是九方智投正在打造的投资服务生态一环，涵盖AI分析工具、内部投研及人工顾问服务。在这家看来以高净值客户为主要对象的香港旗舰店，客户可以亲身体验这套模式。他们先在AI终端上进行自动化投资组合诊断，再进入独立洽谈室，与持牌顾问进一步完善投资策略，最后执行交易。对个人投资者而言，吸引力不言而喻：即使不具备机构投资者的专业能力，也不用自行阅读和消化冗长的财务报告，便可获得机构级分析。随着大量投资资金涌入香港，当地对金融资讯服务的需求预料将持续增加。香港资产管理规模仅去年便增长20%，达到创纪录的42.2万亿港元，其中一项推动因素，是这个金融中心的股票市场重新活跃起来。九方智投的业务同样快速增长。公司去年收入增长49%至34.3亿元，净利润更大增238.5%至9.22亿元，相当于净利率27%，较2024年的11.8%大幅提升。这很大程度上得益于中国股市强劲上涨，带动个人投资者参与股票交易的兴趣，而这群人正是九方智投最大的客户群之一。亮眼数字背后，是九方智投收入模式正在发生结构性转变。公司过去主要依靠高度依赖人力的投资者教育服务，如今则越来越倚重擒龙系列、九爻股等订阅制金融软件平台，以及面向个人投资者的AI分析和决策辅助工具，并将其作为主要增长引擎。提高客户黏性 “方德AI股票机”的推出显示，九方智投仍在积极培育新的高利润收入来源。通过推出搭载自有AI软件的硬件设备，公司可以吸引一批认真参与交易的忠实客户。与一款普通的智能手机应用程序相比，摆在投资者桌上的实体设备需要更高程度的投入，也更有助于提高客户黏性。这并非公司首次推出自有硬件。早在2024年，九方智投便推出“易知股道”股票学习机。这款平板电脑搭载公司的软件，让用户可以便捷使用其各项服务，由线上课程到运用AI及大数据分析的投资与研究工具一应俱全。尽管这款产品当时听来有些像噱头，但这部售价2,000元起的设备，累计销量已突破10万台。这或许算不上十分庞大的数字，却足以说明消费者愿意付费购买专门承载九方智投服务的实体设备。 “方德AI股票机”的售价可能远高于“易知股道”股票学习机，尽管方德的公告并未披露价格。不过，鉴于这款产品看来主要面向富裕客户，即使定价相对高昂，可能也不会构成太大障碍。 AI的能力再强，驱动“方德AI股票机”的大型语言模型仍可能出错，甚至误导投资者。九方智投看来充分意识到这类风险，这或许正是公司安排终端用户接触人工顾问的原因，让专业人员可以对AI生成的投资观点进行基本合理性核验。公告发布后首个交易日周一，九方智投股价上升约3%，同期恒生指数几乎没有变动，似乎反映投资者对公司最新部署投下信任一票。该股目前市盈率约为13倍，略高于线上券商富途控股（FUTU.US）的11倍。不过，与全球同业相比，两者的估值仍相对偏低，反映投资者对业务涉及变幻莫测的中国市场的公司仍抱持审慎态度。维持香港旗舰店营运及生产终端设备均涉及高昂成本，即使制造工作外包也不例外。但在竞争激烈的市场中，若这些终端能协助公司留住客户，回报也可能相当可观，尤其是那些最有可能为这类高端产品付费的高利润客户。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年07月15日

9636.HK

中州证券预告中期盈利最高增长超六成

证券公司中州证券（1375.HK）周二发布业绩预增公告，截至今年6月底，公司盈利介于3.8亿元至4.3亿元，同比增加46%至65.2%。若扣除非经常性损益，公司盈利约在3.6亿元至4.1亿元，同比增加42.2%至62%。中州证券表示，2026年上半年资本市场稳中向好，期内财富管理及投资业务收入同比增长，加上公司进行的一体化战略，以及数字化转型，推动公司经营业绩稳步提升。周二中州证券平开报1.67港元，公司股价较过去一年高点下跌47%。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年07月15日

1375.HK

重点：