曾受惠于企业短信需求爆发的通信平台玄武云，如今正面临行业监管收紧与市场转型的双重压力。随着控股权易手与亏损扩大，公司正押注AI客服寻找新的增长动力
重点：
- 玄武云预计去年净亏损扩大至5,800万至6,400万元，较2024年大幅增加逾50倍
- 今年初，公司控股权易手，创办人陈永辉则辞任董事会主席及CEO
李世达
在商业世界里，公司易主往往不是偶然，而是产业环境改变后的必然结果。当原本赚钱的模式突然失效，企业通常既要寻找新的发展方向，也需要寻求新的资本股东的支持。
企业通信服务商玄武云科技控股有限公司（2392.HK）正经历这样的过程。这家成立15年的SaaS公司，在短短一年内接连出现业绩恶化、出售业务与控股权更替等一连串变化，一场彻底的变革正在发生。
玄武云由创办人陈永辉于2010年在广州创立。当时中国移动互联网刚刚兴起，企业短信需求迅速增加，但直接接入电信运营商系统门槛较高。玄武云抓住了这个机会。公司把运营商短信与语音能力封装为API接口，企业接入平台即可发送验证码或通知短信。这种模式在行业中被称为“通信平台即服务”（PaaS）。
在移动互联网高速发展的十年间，企业短信需求持续增长。金融机构、电商平台与互联网公司都需要大量短信通知服务，玄武云也因此逐步发展为中国企业通信服务商之一，并于2022年在香港交易所上市。
监管收紧冲击通信业务
然而，市场环境近年出现变化。中国政府持续加强打击电信诈骗与骚扰电话，企业营销短信需取得用户授权并提供退订机制，企业发送量明显下降。公司去年上半年的收入结构已反映出这一变化。期内公司总收入约4.11亿元，按年跌约36.5%。其中CRM SaaS业务收入约2.45亿元，同比下降32.9%；CRM PaaS业务收入约1.66亿元，同比下降41.2%。不过，受企业数字化客服需求上升带动，客服云产品收入同比增长约71.7%至约2,660万元，成为公司少数保持增长的产品线。
最新发布的全年盈利预警则显示，预计2025年度净亏损将扩大至5,800万至6,400万元，而2024年全年亏损仅约110万元，亏损规模按年扩大约52倍至57倍。好消息是，公司预计去年现金流将转正。
业绩承压之际，公司控制权亦出现变化。今年初，玄武云创办人兼原控股股东陈永辉出售约20%股份，买方汉唐明元投资有限公司及其实控人廉健，成为公司单一最大股东。随后董事会改组，廉健出任董事会主席，而创办人陈永辉辞任董事会主席及行政总裁，由原执行董事李海荣接任行政总裁。公司开始进入由新股东主导的阶段。
廉健并非典型财务投资者。他早年曾创办深圳德普特光电显示技术有限公司，并在A股上市公司长信科技（300088.SZ）担任董事与副董事长，长期活跃于科技与制造产业投资领域。外界普遍认为，他之所以入主玄武云，是看中了企业通信与AI SaaS结合的潜力。
AI SaaS企业
在股权变动与业绩压力的背景下，公司亦展开一连串业务调整。去年10月，玄武云将旗下从事销售云业务的广州玄瞳科技剥离，此举反映公司正在收缩部分自营SaaS业务，从产品布局来看，公司未来的方向主要集中在客服云与智能客服平台，希望把原有通信能力与人工智能技术结合，打造企业客户服务平台。公司表示，正聚焦“AI+云通信”战略，在通信平台中加入语音机器人与智能客服等AI能力，以拓展企业客户服务场景。
这一策略与企业软体市场的发展趋势基本一致。随着企业数字化转型加速，企业软件市场正从单一功能工具，转向整合客户数据、营销与客服流程的一体化平台。国际SaaS公司如赛富时（CRM.US）与Zendesk（ZEN.US）近年都在强化AI客服能力，中国市场亦是如此。
股价方面，虽然在易主消息的刺激下一度回升，但在盈警公布后首个交易日又跌去近7%左右。目前玄武云市值不足7亿港元，其市销率约在0.7倍之间，明显低于港股SaaS公司微盟集团（2013.HK）的4.2倍。反映市场对公司业绩下滑的担忧，也显示投资者仍在观望其转型是否能够成功。
对玄武云而言，短信红利时代已经结束，新的增长故事仍在摸索之中。廉健入主或许为公司带来新的资本与方向，但能否在AI客服与企业软体市场站稳脚跟，仍有待时间验证。
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