电商傲基科技求上市渐降第三方平台依赖

2024年04月12日

The cross-border e-commerce company has applied to list its shares in Hong Kong after unsuccessfully shopping around mainland exchanges.

这家曾多次申请在A股挂牌的跨境电商企业，最近转战港交所争取集资上市

重点︰

傲基科技去年盈利达5.2亿元，同比增长133%
该公司近年持续降低对亚马逊的依赖，相关平台的收入占比由2021年的83.9%，降至去年的53.8%

欧美美

中国跨境电商傲基科技股份有限公司自从2019年从内地新三板退市后，曾先后冲刺上交所科创板及深交所创业板，最终都无功而返。最近，这家主要通过亚马逊(AMZN.US)等第三方平台从事跨境企业对客户(B2C)业务，专注于提供Allewie、Ironck、Likimio、Shacerlin、Hostack和Fotosok等家具家居类产品的企业，毅然决定转战港交所，并找来华泰国际作为独家保荐人。

根据弗若斯特沙利文的数据，按销售收入计，傲基科技的6个产品品类(包括床架、食品柜、梳妆台和梳妆椅等)在亚马逊美国网站排名第一，去年旗下11个品牌的商品交易总额(GMV)超过1亿元；其包括床架、床、冰箱、衣柜及抽屉柜等10个产品品类，在亚马逊美国网站的市场份额也占10%以上，而其产品在第三方电商平台的平均退货率只有3.5%，处于行业最低水平。

根据初步招股文件，傲基科技过去三年的收入比较不稳，2021年达90.72亿元，2022年跌至71亿元，到去年再增至86.83亿元；至于盈利方面，2021年亏损5.9亿元，2022年成功转盈，赚了2.23亿元，去年再增长133%至5.2亿元，主要因为毛利率持续改善，由2021年的20.9%，升至去年的34.5%。

公司在2021年亏损，主要与亚马逊的封杀事件相关。当年正值中国跨境电商快速崛起之时，中国多家知名亚马逊“大卖商”接连被亚马逊封号，当中便包括傲基科技，另外还有帕拓逊、通拓、有棵树等，所有热销产品都无法出售，严重影响这些电商的现金流，部分更不得不变卖资产套现保命。

亚马逊当时解释，封号是因为发现有卖家滥用评论，出现严重违规行为。亚马逊虽然没有直接说明，但意思上就是有卖家涉嫌参与俗称“刷单刷好评”的虚假产品评论等。经过亚马逊一连串调查后，各大电商平台的账号也陆续解封，但也足以吓怕一众在亚马逊平台做生意的中国商家。

傲基科技在招股文件中也提及，当时在发现员工参与与亚马逊事件有关的非官方推广评分或评价的情况后，已立即要求所有相关员工于2021年5月停止使用非官方推广评分或评价，同时开展内部审查，并对网店进行了检查，以及实施相关补救措施。

经历了亚马逊事件之后，傲基科技也深明不得再过度依赖单一平台，通过亚马逊销售商品的占比由2021年的83.9%，下降至去年的53.8%；而通过沃尔玛(WMT.US)的占比就由2021年的3%，增至去年的9.8%；Wayfair的占比则由1.7%，增至去年的10%，至于包括eBay在内的其他平台的占比就由2.2%，增至3.1%，公司也开始推进自营网站的销售。

但从数据上看，傲基科技仍然十分依赖亚马逊平台。

除了电商业务外，公司近年也加强物流解决方案业务，目前与超过700家电商公司提供物流解决方案，更设立了全球多级仓储物流网络，截至去年底，在美国主要港口城市及欧洲营运27个海外仓储设施。

加强物流业务

2021年，傲基科技物流解决方案的收入只有4.9亿元，占总收入5.4%，到2022年收入已增至7.75亿元，占总收入升至10.9%，去年该业务的占比更大由提升至19%，收入比2022年增长1.13倍，达16.53亿元。

傲基科技在招股文件中提到，这次上市集资将用于扩张业务，以提升业务规模，包括建立全球打样中心，以实现快速打样及标准化；优化产品开发及减少产品开发开支，以及升级仓储及物流系统等；其次是用于加强数字化，进一步完善信息管理系统；另外就是用于潜在投资或并购，剩下的用于一般营运。

不过在目前中美关系仍然紧张的大局下，中国企业在美国做生意并不容易，不知何时会再受到制裁，高度依赖亚马逊、沃尔玛及Wayfair的傲基科技在招股文件中也提醒投资者，如果中美紧张局势进一步加剧，“我们无法向阁下保证日后我们的业务将不受影响。”公司也明言，美国政府可能不时实施可能对公司行业造成不利影响，或导致第三方电商平台政策出现变更，甚至影响公司的产品进入美国。

2012年至今，傲基科技完成4轮融资及8轮股权转让，当中投资者包括景林、深圳创投及红杉等，每股代价从0.66元一直增至16.8元，翻了24.5倍，而按最后一轮融资每股售价16.8元计算，估值高达64.68亿元。不过，港股今年表现疲软，包括阿里巴巴(9988.HK; BABA.US)、京东(9618.HK; JD.US)等电商巨头股价今年均录得跌幅，傲基科技如果希望以理想估值登陆港交所，估计要花费一番功夫来说服投资者。

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简讯：钧达股份入股星翼芯能布局太空算力产业

光伏电池制造商海南钧达新能源科技股份有限公司（2865.HK; 002865.SZ）周三公布，拟以现金出资3,000万元（430万美元），认购星翼芯能16.6667%股权，成为该公司第二大股东。星翼芯能成立于2026年1月，为杭州尚翼光电科技有限公司团队新设平台，用于承接尚翼光电全部资产、业务与人员，后者将调整为其全资子公司。根据公告，星翼芯能将与钧达股份成立CPI膜、CPI膜与晶硅电池结合产品的生产制造合资企业。钧达股份表示，该合作有助切入低轨卫星与太空算力产业，整合光伏与钙钛矿技术优势，拓宽产品应用边界，推动业务由地面光伏延伸至太空光伏，强化长期竞争力。去年12月，钧达股份已与尚翼光电签署合作协议，拟围绕“面向太空算力与空间能源应用的柔性钙钛矿技术研发与产业化”展开深度合作。据介绍，尚翼光电是卫星电池生产商，深耕钙钛矿航天应用多年，建有独有的太空仿真研发平台，目前，尚翼光电已完成太空环境下钙钛矿材料的第一性原理验证。钧达股份港股周四高开，但随后转跌，至中午休市报23.96港元，跌2.44%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年01月15日

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简讯：药明合联发盈喜料去年盈利增38%

为制药公司提供合同服务的药明合联生物技术有限公司（2268.HK）周三发盈喜，料2025年全年收入同比上升45%，毛利更增长超过70%，主要因集团优化产品及服务的利润率，以及有效的成本控制。公司表示，虽然受到汇率及利率变动的影响，预料全年淨利潤仍上升38%。按2024年淨利潤10.7亿计算，去年赚约14.76亿元。另外，药明合联公布，向东曜药业（1875.HK）提出全面收购，每股收购价4港元，较东曜药业停牌前的2.5港元高出60%，涉资约27.9亿港元，药明合联强调不会提高收购价，并将以内部资源拨付。药明合联周四开市跌2.3%至74港元，公司过去一年股价较低位升近两倍。东曜药业开市则大升58.8%至3.97港元。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年01月15日

2268.HK

1875.HK

英矽智能IPO后热度不减再签8.88亿美元大单

英矽智能尚未实现盈利，且收入高度依赖大客户，业绩受BD交易首付款的确认时间而大幅波动重点： IPO中基石投资者阵容横跨制药龙头、科技巨头、主权基金及大型资管机构，为英矽智能提供了坚实的资本背书核心自研产品Rentosertib被视为全球进展最快的AI药物之一莫莉 2026年开年，港股市场的AI制药龙头企业英矽智能（3696.HK）公布最新的合作大单，与法国独立制药公司施维雅达成一项总金额高达8.88亿美元的多年期研发合作。在刚刚结束的2025年末，英矽智能以22.77亿港元的募资规模，成为2025年港股生物医药IPO集资额最高的上市公司。与施维雅的合作是英矽智能在港股上市后达成的首笔重大BD交易。根据协议，英矽智能将利用其自主研发的AI驱动的药物发现及开发平台Pharma.AI，与施维雅在抗肿瘤药物研发领域的全球专业优势相结合，聚焦于创新抗肿瘤疗法的发现与开发。这项合作采用风险共担、收益共享的模式，英矽智能将获得最高3,200万美元的首付款及近期里程碑付款，施维雅将共同承担研发成本，并在成功提名具有前景的候选药物后，主导后续的临床验证、监管沟通及全球化商业推广。英矽智能在此次合作公告前，于2025年12月30日完成了在港交所主板的挂牌上市，发行价定为24.05港元/股，募集资金总额达22.77亿港元。英矽智能IPO表现十分亮眼，香港公开发售部分录得约1427倍的超额认购，锁定资金超过3,283亿港元，创下年内非18A港股医疗健康IPO的最高认购纪录。公开市场的认购热情凸显了资本对AI制药赛道的高度认可，而基石投资者的阵容也十分豪华，礼来、腾讯、淡马锡、施罗德、瑞银资管、华夏基金、泰康人寿等15家全球顶级投资机构共认购1.15亿美元，机构背景横跨制药龙头、科技巨头、主权基金及大型资管机构，为英矽智能提供了坚实的资本背书。财务表现仍面临挑战英矽智能成立于2014年，其业务模式主要包括药物发现及管线开发、软件解决方案及非制药领域相关的其他发现。其中，药物发现及管线开发是公司主要的收入来源，贡献收入占比约九成，其核心是AI驱动的药物发现及开发平台Pharma.AI，该平台可以提供包括新靶点识别、小分子生成及临床结果预测的端到端服务，覆盖了整个药物发现和开发过程。公司的软件解决方案业务即为授权客户使用Pharma.AI平台，收取订阅费；Pharma.AI平台亦可以用于先进材料、农业、营养产品等其他行业。与传统药物研发模式相比，Pharma.AI平台能显著提升早期研发效率。招股书披露，传统模式下，候选药物从靶点发现到临床前候选药物确认平均需要4.5年，而英矽智能借助其Pharma.AI平台，将这一周期缩短至12到18个月。英矽智能由人工智能驱动发现的产品管线中，已有10个分子获得临床试验许可。进展最快的核心自研产品Rentosertib是一款潜在全球首创用于治疗特发性肺纤维化的候选药物，预计将于2026年上半年在中国开展IIb/III期研究，该药物亦被视为全球进展最快的AI药物之一。此前，英矽智能已与Exelixis（EXEL.US）、美纳里尼达成3项管线授权合作，潜在交易总金额高达近20亿美元。同时，英矽智能也与赛诺菲、礼来、复星医药等全球知名药企达成共同研发合作，并且与诺和诺德、勃林格殷格翰、辉瑞等全球知名大药企达成了靶点发现合作，截至2025年6月底有61名客户就药物发现进行合作。尽管业务模式十分有吸引力，但英矽智能尚未实现盈利，且收入高度依赖大客户，业绩受BD交易首付款的确认时间而大幅波动。2022年至2024年，公司营收从3014.7万美元增长至8,583.4万美元，同期净亏损从2.22亿美元收窄至1,709.6万美元。然而，2025年上半年，公司营收同比下降54%至2745.6万美元，净亏损达到1,921.5万美元。截至1月9日收盘，英矽智能股价报收47港元，较发行价上涨超过95%，市值突破260亿港元，市销率约为69倍。相比之下，2024年登陆港股的AI制药企业晶泰控股（2228.HK）的市值更是高达540亿港元，市销率为48倍，这一对比显示资本市场给予英矽智能更高的估值溢价，这或与其全球领先的自研管线进展以及“AI平台+创新药”的稀缺商业模式所蕴含的成长潜力密切相关。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年01月15日

3696.HK

行业简讯：智能手机销售苹果夺冠小米第三传音跌出前五

周三发布的最新数据显示，苹果公司（AAPL.US）在第四季度取代竞争对手三星（005930.KS）成为全球智能手机销量冠军，两家公司均实现强劲同比增长。与此同时，小米（1810.HK）虽出货量下滑仍保持全球第三位置，而平价品牌传音（688036.SH）则跌出全球前五，被中国同业OPPO取代。国际数据公司（IDC）数据显示，苹果第四季度智能手机出货量达8,130万台，同比增长4.9%，领先于三星的6,120万台，同比增幅18.3%。小米当季出货量3,780万台，同比下滑11.4%。vivo以2,700万台出货量位居第四，OPPO则以2,690万台位列第五。传音在第三季度曾位居全球第四大智能手机厂商，但第四季度已跌出前五名。全年数据显示，苹果以19.7%的市占率成为全球智能手机销售之冠，三星以19.1%位居次席。小米以13.1%市占率排名第三，vivo和OPPO则分别以8.2%与8.1%的份额位列第四、第五。周三午盘交易时段，小米股价下跌0.3%，但其52周累计涨幅达12.2%。传音股价上涨1%，但52周累计跌幅达26.3%。阳歌欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年01月14日

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