媒体报道称,这家曾经丑闻缠身的连锁咖啡集团在国内迅速开设新店的同时,正力求进入东南亚市场

重点:

  • 据媒体报道,瑞幸咖啡正在考虑进军东南亚,且已经开始在新加坡招聘门店经理
  • 这家曾爆出丑闻的连锁咖啡店在去年三季度实现盈利,营收同比增长逾65%

梁武仁

瑞幸咖啡(LKNCY.US)正在卷土重来,重新在中国咖啡市场占据一席之地。而不到三年前,一场巨大的会计丑闻差点让其倒闭收场。一切顺利的话,该公司甚至可能会以比所有人的预计都快得多的速度在纽约重新挂牌,完成其在早前名誉扫地后的逆袭。

该公司股票仍可在纽约场外的OTC市场交易,它生意火旺,在中国本土市场大举开设新店,而且似乎正在准备将其样式新颖、风格简约的咖啡店开到海外。据外国媒体本月报道,其出海第一站是东南亚,公司未对相关报道置评。但有一个迹象表明,它已经在朝这个方向行动了:该报道援引网上的招聘信息称,该公司正在新加坡招聘门店经理。

就在报道出现之际,瑞幸咖啡的最新季度财报显示,该公司不仅继续快速增长,同时还设法实现了盈利。去年三季度,其营收同比增长逾65%至39亿元,截至9月末的门店数量较上年增加38%至7,800家左右。按这个标准,该公司是中国最大的连锁咖啡集团,领先第二名的星巴克(SBUX.US),后者于9月底才开设了在中国的第6,000家门店。

最重要的是,瑞幸咖啡在7月至9月的报告期里实现了净盈利,华丽逆转了2021年三季度的亏损。利润包括一笔一次性收益,但大部分利润来自运营,让该公司得以录得正向现金流。

去年9月底,瑞幸咖啡持有相当于7.81亿美元(53亿元)的现金、现金等价物和短期投资。而且在全部清偿一年前经过重组的债务后,截至三季度末,该公司已“无债一身轻”。在2020年初爆出大规模会计造假后,该公司的债务即被重组。

尤其令人惊讶的是,去年,在很多竞争对手都因中国严厉的疫情防控而遭遇销售额下滑的情况下,主要面向外卖咖啡人群的瑞幸咖啡,却设法实现了营收的快速增长。去年二季度,该公司被迫在不同时间短暂关闭上海、北京和其他城市的门店,但同期仍实现了营收同比增长72%,因为仍在营业的门店和新店大大抵消了损失。

成立于2017年的瑞幸咖啡,本是前途看好的星巴克挑战者,2020年承认22亿元销售额造假后沦为弃儿,现在则是“咸鱼翻身”。早前的会计丑闻引发了全球关注,导致该公司遭遇股东集体诉讼,并收到美国证券监管机构开出的巨额罚单,迫使其进行重组债务。2020年6月,IPO刚刚满一年的瑞幸咖啡被纳斯达克摘牌。

扫清障碍

在代价高昂的和解和漫长的诉讼程序之后,一个新的管理团队解决了该公司的主要法律和监管问题。这让瑞幸咖啡得以专注于扩张,使用一种新的、资本密集程度较低的模式,集中于特许经营店,而非自营店。

截至目前,瑞幸咖啡的快速扩张仅限于中国,它得益于这里日益壮大的城市职场中产年轻人,对这种饮品越来越高的接受度。然而,其竞争也很激烈,外国和本土连锁店都在争相利用中国消费者对咖啡日益增长的喜爱。库迪咖啡是其中的新来者,由前瑞幸咖啡高管于去年推出,该公司的野心非常大,计划到2025年底把门店达到1万家。

瑞幸咖啡要求顾客只能通过应用程序点餐的策略,让它可以利用技术手段来控制成本。由于门店采取简约形式,大多没有或提供很少的座位,不需要太大空间,所以租金成本也很低。但由于使用大幅折扣来吸引客户,该公司早期也蒙受损失。

随着市场白热化,该公司将目光投向海外寻找新的增长机会也是合理的。2019年,也就是丑闻发生前,瑞幸咖啡与科威特的Americana Group签署了一份初步合资协议,计划进军中东和印度市场。但在会计丑闻发生后,这一计划付诸东流。

去年,网上曾流传一家泰国咖啡店的照片,该店的标识与瑞幸咖啡相似,让人觉得该公司终于要走向海外了。但事实证明,那家店是瑞幸咖啡的山寨版。

有人可能会说,山寨版的出现,意味有人看好瑞幸这个品牌。毕竟,泰国是中国游客的热门目的地。随着中国最近取消旅行限制,中国游客似乎会报复性回归。印度尼西亚和新加坡等东南亚国家也是如此,这些地方深受中国游客的喜爱,往往是中国品牌跨出国门的第一站。

但最终,瑞幸咖啡还是需要吸引当地的消费者,才能在这些市场立足。这就意味着一个很大的问题,它在中国的制胜战略是否也适用于其他地方,因为那些地方的消费者,未必像中国消费者这样习惯使用科技产品,他们可能更喜欢在像星巴克这样悠闲的环境中喝咖啡,而且每个市场还有大量竞争激烈的本土特许经营店和咖啡馆。

抛开这些潜在的挑战不谈,瑞幸咖啡在国内的业务似乎回到了正轨。当然,有人可能会继续对它迅速扭亏为盈持怀疑态度,鉴于它的黑历史,这么想也是合理的。它最新的财务数字太漂亮了,看起来不真实。但话虽如此,在它试图向世人展示洗心革面的成果、重新上市之际,似乎难以相信它会再次冒险做假账。

投资者似乎决定相信该公司。瑞幸咖啡的股价在过去一年里涨了一倍多,超出了IPO价格,市盈率约为36倍,与星巴克的38倍相差不大。截至目前,瑞幸咖啡的回归与它的陨落一样具有戏剧性。如果它能继续保持这种成功,重回纳斯达克不会像曾经以为的那么遥不可及。但前提是纳斯达克的官员和美国监管机构相信,它真的已洗心革面。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:周杰伦进驻抖音 巨星传奇股价暴涨

短影音平台抖音周三宣布,华语流行音乐天王周杰伦正式开设名为“周同学”的官方帐号,引爆市场话题。由其亲属控股、在中国大陆经营周杰伦IP的香港上市公司巨星传奇集团有限公司(6683.HK),周三股价暴涨94.37%,收报12.44港元,公司市值突破100亿港元(12.74亿美元)。 据财新报道,周杰伦帐号在未发布任何影片下,短短10分钟粉丝即从16万激增至45万,半小时内突破百万,至周四已突破千万。市场传言,周杰伦签约费高达九位数人民币,抖音官方则予以否认,称为谣言。 巨星传奇成立于2017年。由周杰伦母亲叶惠美及经纪人等亲友创立,总部位于江苏省昆山市,于2023年在香港上市。公司主要业务为新零售与IP运营。2024年,公司总收入5.84亿元(8,100万美元),同比增长35.8%,净利润5.024万元,同比增长21%。总收入中,来自以“魔胴咖啡”为主的零售消费品收入约占45%,与IP、内容授权有关的收入约占53.8%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:龙光21笔境内债重组获通过

房地产开发商龙光集团有限公司(3380.HK)周三公布,21笔境内公司债券及资产支持专项计划(ABS)的重组方案,已全部获相关债券持有人通过,并提供包括全额转换特定资产、资产抵债、现金回购、股票等重组方案选项。 龙光下一步将根据债券持有人会议的相关约定,就债券持有人选择的重组方案进行安排。 根据公司2024年业绩,集团的总负债为1877.8亿元,总资产为2125.9亿元,持有的现金为86.5亿元。 周四开市龙光股价升4.4%报0.95港元,过去一年股价已从高位下调46%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
RemeGen’s $4.2 billion licensing deal falls flat with investors

荣昌生物公布42亿美元BD合作 为何市场不买单?

以交易总价值衡量,荣昌生物此次BD在2025年上半年中国创新药企业BD交易总额中可跻身前五,但是与其他行业头部交易的含金量存在本质差异 重点: 荣昌的首付款仅有4,500万美元现金,在交易总额中仅仅占1% 荣昌生物短期偿债压力巨大,这笔低现金回报的交易或难以解决公司的资金链压力    莫莉 对于中国创新药企业来说,核心管线完成对外授权(BD)实现“出海”往往是重大利好消息,因为为授权交易不仅能为企业带来一笔可观的现金收入,也能为管线在海外的研发推进提供有力支持。然而,6月26日,市场期待已久的荣昌生物制药(烟台)股份有限公司(688331.SH;9995.HK)已获批产品泰它西普的授权交易终于靴子落地时,却引发资本市场剧烈震荡,A股和H股在消息公布当天分别重挫18.36%和11.71%,这背后究竟有何争议? 根据公告披露,荣昌生物将核心产品泰它西普在大中华区以外的全球范围内开发和商业化的独家权利授予美国生物医药公司Vor Bio(VOR.US),从这笔交易中,荣昌生物获得4,500万美元的首付款,以及价值8,000万美元、可认购Vor Bio普通股的认股权证,约占Vor Bio总发行股本23%,再加上最高可达41.05亿美元的临床注册及商业化里程碑付款,以及高个位数至双位数的净销售提成。 以42.3亿美元的交易总价值衡量,荣昌生物与Vor Bio的这项合作在2025年上半年中国创新药企业BD交易总额中可跻身前五。但是,无论从现实获益还是交易对手行业地位来看,这笔交易与其他行业头部交易的含金量存在本质差异,这或许为市场的悲观情绪提供了解释。 从首付款比例来看,荣昌仅拿到4,500万美元现金,在交易总额中仅仅占1%,相比之下,三生制药与跨国药企巨头辉瑞的合作中,三生获得了12.5亿美元的首付款以及最高达60.5亿美元的交易总额,首付款占比为20.6%。虽然荣昌以价值8,000万美元认股权证替代传统首付,但是这是“以产品换股权”的高风险策略。 其次,此番股价大跌也是回吐了被提前兑现的涨幅。在交易公布两周前,荣昌生物曾在公众号上高调宣称,多位跨国医药公司的商务拓展经理主动与公司交流泰它西普国际合作、技术授权等,暗示泰它西普有望与医药巨头联手,刺激港股股价单日暴涨20%。 然而,最终公布的合作方Vor Bio却只是一家“壳公司”,合作方的资质与市场预期有着巨大落差。据Vor Bio5月初披露,公司​​终止了所有临床项目且裁员95%至仅剩8名员工​​,截至2025年第一季度,其现金储备仅有5,004.7万美元,因股价长期低于1美元面临纳斯达克退市警告。尽管与荣昌合作的同一天,Vor Bio也宣布完成私募股权融资(“PIPE”)达成证券购买协议,预计在扣除费用之前总融资收益约为1.75亿美元,但是以Vor Bio当前的资金实力,为泰它西普推进海外研发恐怕仍然需要更多资金支持。 后期管线出海不易? 与三生制药等管线处于早期阶段的高价BD交易不同,荣昌生物此次“出海”的泰它西普是一款已于2021年获批上市的成熟药物。​在中国市场,泰它西普已获批用于治疗系统性红斑狼疮、类风湿关节炎以及重症肌无力,是自身免疫性疾病领域的重磅产品。2024年,泰它西普的销售额高达9.7亿元,同比增加88%,为荣昌生物贡献56.3%的营收。 作为一款具有研发确定性的产品,泰它西普若采用传统的License-out模式,恐怕要价颇高。此外,荣昌生物已积极推进泰它西普的海外临床研究,针对​​系统性红斑狼疮、IgA肾病和重症肌无力三大方向的全球Ⅲ期临床试验均已获FDA批准并开始受试者入组,这意味着,如果荣昌生物将海外权益全数转让,将会期望更高的回报,而大型跨国药企往往权衡商业化投入与预期收益,双方交易可能在估值上僵持。 因此,荣昌生物选择以低现金模式与Vor Bio合作,通过换取后者23%股权深度介入泰它西普海外研发,同时依托Vor Bio引入的私募资本共担风险。若药物成功出海,股权价值将带动荣昌实现双向受益,但同时也将需承担Vor Bio的生存风险。 荣昌生物的股价在交易公布后曾连续3日下跌,但随后3日不断反弹,截至7月4日股价已经回到大跌前的高位67.8港元。当前荣昌生物的市销率约为20倍,远高于三生制药的市销率6倍,这意味着市场已经给荣昌生物较高的溢价。值得注意的是,截至2025年一季度末,荣昌生物账面现金仅7亿元,短期偿债压力巨大,这笔低现金回报的交易或难以解决公司的资金链压力。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:峰岹科技上市首日大涨

芯片制造商峰岹科技(深圳)股份有限公司(1304.HK; 688279.SH)股票周三正式挂牌,首日大涨16%,收市报139.8港元。峰岹科技通过上市集资22.6亿港元,首个交易日收盘市值达152亿港元。 香港的公开发售获得137倍超额认购,国际发售超额认购逾7倍。每股发行价120.5港元,共发行1,870万股股票。此次港股上市与其科创板现有上市地位形成互补。 公司专注于无刷直流(BLDC)电机控制及驱动芯片领域,此类芯片通过电磁力驱动,与传统电机存在技术差异。公司2024年收入同比增长46%至6亿元(折合8,400万美元),利润增长27%至2.22亿元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里