燃石医学面对亏损扩大，加强与医院的合作

开发肿瘤精准医疗的燃石医学第四季度营收增长50%，又有两个关键产品接近商业化

两个重点

1) 随着购买其肿瘤检测试剂盒的合作医院大量增加，燃石医学2021年的院内业务有望实现健康增长。

2) 公司已经与中国监管机构进行了初步讨论，以批准其针对六种癌症的新检测试剂盒，最快可能在2022年上市。

记者 蓝少虎

虽然近期盈利前景仍难以捉摸，但该公司释放了另一个积极的信号：有消息称，燃石医学已开始与中国的药品监管机构——国家药品监督管理局进行初步谈判，以期批准它可检测六种早期癌症的试剂。

燃石医学创立于2014年。它上周发布的财报显示，在截至12月31日的三个月内，它净亏损1.565亿元人民币（2400万美元），而2019年同期为9510万元人民币。这标志着它连续第三个季度亏损扩大，使得2020年全年亏损达到4.072亿元——比去年同期增长了一倍多。

与此同时，它第四季度的营收同比大增近50%至1.317亿元，环比增长6.3%。

自上次财报发布以来，燃石医学的股价已经暴跌了21%，因为投资者对其扭亏为盈还是没有耐心。该公司去年6月在纳斯达克上市，起初较16.5美元的上市价格涨了一倍多，之后跌去不少，周一收于25.5美元。

美银美林（Bank of America Merrill Lynch）是燃石医学募资超过2亿美元的IPO的承销商之一，美银美林对它的评级为 “买入”，目标价为32.30美元。

该公司是过去三年在纽约和香港上市的数十家中国药物相关的创业公司之一，旨在挖掘投资者对中国市场巨大潜力的热情。和许多同行一样，燃石医学还没有实现盈利。但与许多公司不同的是，它已经将部分产品推向市场，目前正在建立分销网络。

该公司表示，第四季度院内业务收入几乎增长了两倍，达到4150万元，这得益于签约合作医院从上季度末的25家和2019年底的19家增加到截至12月31日的29家。该公司还有23家合作医院在接洽中，处于准备使用公司产品的不同阶段。

签约合作医院指的是那些同意为自己的实验室经常性购买燃石医学检测试剂盒的医院，公司帮助他们建立实验室。院内业务主要通过其关键产品——与安捷伦科技（Agilent Technologies，纽交所：A）共同开发的高度自动化的下一代测序（NGS）样本库制备平台来实现。

该公司利用组织和液体活检样本，提供13种测序测试，用于检测一系列癌症，包括肺癌、胃肠癌、前列腺癌以及乳腺癌、甲状腺癌、结直肠癌、卵巢癌、胰腺癌、膀胱癌和淋巴瘤。

增长驱动

虽然院内业务仅占总营收的三分之一，但这一数字的增长速度远高于其中心实验室业务，后者扩张了22.5%，达到8670万元，不算很高。公司预测全年营收将增长至约6.1亿元，标志着比2020年增长41.9%。

展望未来，燃石医学表示，提供六种早期癌症检测的新产品，开发已经完成，将进入临床验证阶段，产能提升正在准备量产。公司还说，按中国城市癌症类型发病率来计算，这种测试可覆盖其中的49%，商业化目标为2022年。

公司与中国国家药品监督管理局（相当于美国食品药品监督管理局的新药审批机构）的最新会谈，标志着在这方面又迈出了一步。

“我们之前没有与国家药品监督管理局进行过对话，但最近我们开始对话，我们看到了非常积极的反馈。”首席运营官揣少坤在讨论最新年报的电话会议中说到。

此外，燃石医学的液态无细胞肿瘤DNA(ctDNA)试剂OncoCompass Target也在筹备中，该项目正在进入中国国家药品监督管理局审批程序的倒数第二个阶段。公司表示，将于今年下半年开始临床验证研究——这是中国国家药品监督管理局四阶段验证过程中的最后两道关卡之一。

揣少坤表示，在近期或中期，公司“非常有信心”，像OncoCompass Target这样的液态产品会有更清晰的注册路径

该产品将与罗氏（Roche，瑞士证券交易所：RO）的Avenio ctDNA靶向试剂、赛默飞世尔科技(Thermo Fisher Scientific，纽交所：TMO）的Oncomine Pan-Cancer Cell-Free Assay和Illumina（纳斯达克：ILMN）的AmpliSeq竞争，所有这些产品都可以通过一次血检来检测癌症。

该公司在2020年最后一个季度将研发支出增加60%，达到8340万元，同时由于该公司将员工人数扩大到1000人以上，并增加了新的场地以适应大型临床研究，因此总务和行政成本猛增133%。

截至12月31日止三个月，营业支出为2.545亿元，同比增长69.2%。

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最新：连锁酒店经营者华住集团有限公司(HTHT.US; 1179.HK)上周五公布，今年三季度录得13.1亿元净利润，扭转去年同期的7.1亿元净亏损。 利好：该公司三季度来自Legacy-Huazhu分部的收入按年增长61.8%，优于之前公布收入增长49%至53%的指引。 值得关注：该公司预期四季度收入增长约41%至45%，与三季度的增长53.6%比较，意味管理层的看法转趋保守。 深度：华住是一家源于中国的国际酒店集团，分别于纽约及香港上市，其业务包括租赁及自有、管理加盟以及特许经营模式，截至今年9月底，共有9,157家在营酒店，提供约88.6间客房。该公司旗下的廉价汉庭品牌为业务支柱，并与法国战略合作伙伴雅高集团(AC.PA)合作经营美居、宜必思和宜必思尚品等较高端的品牌。受新冠疫情影响，该公司过去三年都录得净亏损，但随着全球旅游业复苏，今年首三个季度都分别录得净利润。 市场反应：华住的港股周一小幅波动，中午收盘涨0.2%至28.6港元，处于过去52周的中下水平。 记者：欧美美 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
HTHT.US 1179.HK
Yalla gaming revenue jumps

游戏增长效率提升 雅乐科技盈利猛增

这家中东社交媒体公司三季度营收创历史新高，得益于成本控制和游戏收入强劲增长，利润猛增 44%         重点： 受游戏业务收入增长31%的推动，雅乐科技三季度总收入增长6.4% 由于雅乐科技将重点转向高价值用户，公司的付费用户数量在本季度出现了罕见的下滑       阳歌 对于主攻中东、土耳其和拉丁美洲等发展中市场的领先社交媒体公司雅乐科技(YALA.US)来说，游戏开始了。 雅乐科技最初是一家社交媒体公司，在2020年IPO后不久，曾因基于语音的多项功能而短暂登上全球新闻头条。但近年来公司将重心转向游戏业务，这也是它上周一发布的最新季报中的明星业务。随着雅乐科技从之前专注于休闲游戏玩家转向更硬核的游戏，公司的游戏业务在报告期内取得了逾30%的营收增长。 与此同时，随着对硬核游戏玩家的关注，带动平均每用户收入增长7%。尽管如此，公司对头两款硬核游戏的更新相对低调，这两款游戏分别是二季度推出的策略游戏《Merge Kingdoms》，和先后于5月和8月在土耳其和中东推出的《Age of Legends》。 雅乐科技董事长杨涛在公司的财报电话会议上表示，就收入而言，三季度《Merge Kingdoms》在包括沙特阿拉伯和卡塔尔在内的海湾国家位列iOS策略游戏收入榜前十。他接着表示，从收入来看，《Age of Legends》在沙特阿拉伯、阿联酋和阿曼位居Google Play上角色扮演类游戏榜首。 “虽然和我们的旗舰应用相比，中核和硬核游戏还没有对集团的营收做出重大贡献，但我们看到了这个领域巨大的增长空间，”杨涛说。 财报发布后，雅乐科技的股价下跌了超9%，不过第二天就收复了部分跌幅。值得注意的是，随着对其新的硬核游戏的预期不断增强，该股目前的交易价格接近两年来的高点。今年迄今为止，因其在中东社交媒体市场的强势地位而重获投资者青睐，该股已上涨约70%。 股价大幅上涨推动雅乐科技的市盈率(P/E)达到12倍左右，低于全球巨头、Facebook的运营商Meta (META.US)的30 倍，但与领先的中国游戏运营商腾讯(0700.HK)的15倍相差不远。雅乐科技的市盈率也领先于微博(WB.US；9898.HK)的7倍，反映出目前社交媒体和游戏公司的估值波动范围之大。 虽然新推出的硬核游戏仍在积累用户，但雅乐科技的整体游戏业务显然是最新季报中的亮点。本季度游戏业务收入同比增长31%，达到3,120万美元 (2.21亿元)，较上一季度仅2.8%的增长急剧加速。据此计算，游戏业务目前占雅乐科技总营收的37%，高于上一季度的30%。公司的其余收入来自推出较早的聊天服务。 优质游戏玩家 雅乐科技解释说，它正在转移侧重点，原来是单纯追逐付费用户的数量，现在则是努力提高这些用户的质量，换句话说，就是优先考虑那些舍得在网上花钱的人。 这一转变体现在其最新的付费用户数据上，它在当季罕见地同比下降了2.6%，至1,120万。不过，尽管付费用户数量下降了，但该公司每付费用户平均收入 (ARPPU) 却同比增长约7%，达到7.35美元。把这两个数字结合起来，可以看出离开的付费用户在很大程度上是那些消费较低的人。 雅乐科技的游戏业务表现不错，但聊天服务中规中矩，收入同比下降4%至5,390万美元。尽管此消彼长，雅乐科技在本季度的营收还是达到创纪录的8,520万美元，同比增长6.4%，远高于该公司此前7,300万至8,000万美元的预期。 雅乐科技是一家相对稳健的公司，债务很少，现金储备庞大，截至9月底总计5.45亿美元。在当前利率高企的环境下，庞大的现金储备发挥了优势，最近一个季度为其带来了的560万美元的利息收入，而去年同期仅77.8万美元。由于这笔意外之财，再加上公司持续严格的成本控制，雅乐科技本季度的净利润同比增长44%，达到3,520万美元。 该公司当季的净利润率也从去年同期的30.5%跃升至41.4%，公司首席财务官胡杨表示，该公司预计2024年全年这个数字将保持在35%左右或更高。 雅乐科技已经表明，它并不羞于尝试新事物，8月的时候它曾暗示，即将推出一个针对动画爱好者的计划。杨涛在最新的财报电话会议上暗示，还有另一项新举措。 他说，“除了中核和硬核游戏，我们还在探索新的产品和业务，可以给（中东）用户带来传统的线下服务，作为对雅乐科技产品组合的补充。”他还说，“当出现有意义的进展时”，公司将会提供更多细节。 最后，还有一点需要强调的是，雅乐科技透露，随着在全球造成轰动的TikTok及其广受欢迎的短视频服务的进入，中东市场作为雅乐科技的主场正在悄然经历大洗牌，并受到新的认可。雅乐科技的管理层目前似乎并不太担心TikTok，不过他们也指出，市场上大家的感受并不都一样。…
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