灿谷驶入快车道 但前路仍崎岖

这家汽车交易平台运营商二季度营收翻了一番多，是近两年来的首次增长

重点：

• 随着汽车交易的新业务模式逐渐站稳脚跟，灿谷报告了近两年来的首次季度营收增长，并连续第二个季度实现盈利
• 该公司预测三季度的增长将会放缓，并表示将保持谨慎，避免库存积压，因为中国汽车市场从年初开始的复苏势头已经开始减弱

阳歌

灿谷集团(CANG.US)近年来有点像尝试重新发动的汽车，前一秒高速前进，下一秒就减速了。随着新的商业模式站稳脚跟，已从汽车金融服务商转型为汽车交易平台运营商的灿谷明显在二季度处于“涡轮增压”的高速模式，录得近两年来的首次强劲收入增长。

但该公司的最新财报也包含一些“减速”的迹象。最明显的是，它预测三季度业务将大幅放缓，因为有广泛的迹象表明，中国的经济复苏速度可能将驶入慢车道。

在这么多不确定因素中扩大新业务，可能是灿谷近年表现不稳定的部分原因。因为经济增速放缓，使得灿谷前进的道路上有了很多“减速带”。CEO林佳元正一边谨慎地推进公司转型，一边也要避免各种潜在问题，比如过快地积累过多库存，如果市场突然变差，可能会带来财务压力。

 “下一阶段新车交易业务的重点将是避免潜在的车辆库存风险，我们会更加谨慎地控制交易规模，”林佳元在二季度财报电话会议上表示。

在目前的环境下，谨慎的态度可能是合理的。但也可能让一些希望灿谷新平台快速发展的人感到失望，今年年初，随着二手车交易App灿谷优车亮相，该平台的最后一块重要拼图到位。另一块重要拼图是灿谷好车App，自去年年中推出以来，该App已与11,066家汽车经销商签约。而灿谷优车推出半年以来，也已在255个城市吸引了6,900家经销商。

上周四发布最新业绩后，灿谷股价上涨10.4%。但第二天就回吐了大部分涨幅，说明投资者的情绪也像公司发展一样，有起有落。灿谷当然拥有执行相关计划的财力，截至6月底，其手握价值26亿元(3.59亿美元)的现金和短期投资。

灿谷相对谨慎的态度为其赢得了0.8倍的市销率，在一个利润率相对较低的行业，这个数字对它这个规模的公司来说相当不错。规模大得多，也更成熟的汽车之家(ATHM.US; 2518.HK)的市销率要高很多，为3.7倍，但财务状况较为困难的优信(UXIN.US)和开心汽车(KXIN.US)的市销率要低得多，分别为0.22倍和0.48倍。

灿谷希望通过强调为下沉市场的经销商提供服务来闯出一片天地，这些市场上的经销商和买家往往缺乏此类资源。为此，该公司二季度在其平台上增加了大量新服务，包括灿谷好车平台上的汽车贷款服务，以及跨区域配送服务。该公司还组建了一个大约100人的专家团队，将开始为用户提供基础的车辆检测和其他服务。

收入大增

随着两款主力App投入使用，加上配套服务的增加，灿谷的业务在二季度进入了高速档位。季度收入从去年同期的2.892亿元增加了一倍多，至6.754亿元，这是近两年来首次实现同比收入增长。大部分收入来自灿谷好车售出的5,893辆汽车，较一季度增长52%。较新的灿谷优车在本季度则促成了651辆二手车的销售。

汽车交易在该季度占公司收入的83.3%，迅速取代了即将退出舞台的汽车融资服务，成为公司主要的收入来源。

由于继续控制运营成本，该公司连续第二个季度实现净利润，达到3,620万元，结束了自2021年底以来的亏损局面。但在一季度实现营业利润后，二季度再度转入亏损。

该公司连续四个季度收入增长，表现强劲，但对于第三季度的业绩指引却变得谨慎起来。灿谷表示，预计当季收入为3亿元至3.5亿元，按中值计算同比下降约22%，约为二季度收入水平的一半。它没有详细说明预期放缓的原因。

同时，中国汽车市场今年也经历了起起落落，在疫情控制措施取消后，2023年一开始，车市就出现了爆炸式的增长。据中国乘用车市场信息联席会的数据，在年初的暴涨之后，增长开始明显放缓，6月和7月乘用车销量实际上是同比收缩的。

林佳元说，今年年初短暂的销售热潮可能至少部分是由之前遭到压抑的需求推动的，因为在去年疫情最严重的时候，许多经销商都关门了，消费者则需要居家。他补充说，尽管销量有所上升，但今年上半年消费者信心也“较弱”。因此，尽管有市场刺激的措施，他对今年剩余时间的前景并不乐观。

林佳元说，“随着刺激措施的实施，我们确实看到了对汽车销售和整个汽车市场的积极影响。然而，(最近的放缓)表明，(今年上半年)交付数据高于预期实际上主要是由于前几个阶段的订单积压。”他还表示，去年下半年的销售相对强劲，这意味着在当前市场放缓的情况下，这样的数据今年可能很难超越，“因此，下半年汽车市场的整体销量可能会下降。”

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