Huoli files for Hong Kong IPO

中国领先的出行平台之一的活力集团,计划将交通预订应用推广到亚洲其他地区

重点:

  • 活力集团申请在港上市,报告称旅游服务收入在2024年上半年增长22%,毛利率提高1.2个百分点
  • 公司在中国在线旅游市场排名第三,远远落后于行业领导者携程和同程

谭英

不久前,旅游相关IPO风靡一时,新一代酒店运营商和机票及火车票销售商,凭借中国中产阶级对旅游的需求赚得盆满钵满。但受困于三年疫情期间业务暴跌,这个群体最近在新股发行方面基本没有什么举动。

现在,活力集团控股有限公司终于打破沉默,上月底提交在香港上市的申请。此次上市将是同程旅行(0780.HK) 2018年在港上市、筹集资金1.8亿美元后,首批大型在线旅行社上市之一。鉴于公司在8月的最近一轮融资中的最新估值约为20亿元,假设其发售约四分之一股份,活力集团的融资金额可能低于同程。

最新估值的四分之一,相当于通过IPO融资7,000万美元,公司聘请中型投资银行招商国际和民银资本作为承销商,表明这是一笔中等规模的交易。

投资者对活力集团股票的兴趣,将取决于中国能否维持疫后的国内旅游热潮。尽管其他消费领域支出放缓,但国内旅游热潮仍未消退,疫情过后,中国游客仍愿意花大价钱进行“报复性旅游”。但随着中国消费者变得越来越谨慎,最近这股热潮显示出放缓的迹象。这意味着,时机对活力集团上市的成功将至关重要。

在疫情最严重时,国内旅游基本停滞,活力集团2021年营收3.44亿元,亏损3.58亿元。2022年,营收进一步下滑至2.8亿元,但在报复性旅游的推动下,2023年营收增长近80%,达到5.02亿元。同样,该公司扭转了2022年净亏损75.8万元的局面,2023年实现盈利5,930 万元。

今年上半年,营收增速有所放缓,但仍增长了22.6%,至2.81亿元,净利润则小幅下滑至3,170万元。交通服务收入是公司最大的收入来源,约占总收入的四分之三,在此期间,这部分收入也增长了22.2%,从1.68亿元增至2.06亿元。

公司的毛利率也从2021年的49.8%反弹至今年上半年的58.6%。其注册用户总数也强劲反弹,付费用户数量从2022年的430万增加了一倍多,达到去年的880万。

活力集团援引行业数据称,2023年,公司是中国第五大第三方在线机票销售商,在1.2万亿元的市场中占有1.5%的份额。它是第三大在线火车票预订商,在5,528亿元的市场中占有2.2%的份额。

行业反弹

活力集团当然不是唯一从报复性旅游中受益的企业。同程旅行的业务也出现了反弹,上半年收入增长48.8%至81亿元,利润增长12.3%至8.3亿元。而拥有Club Med的复星旅游文化(1992.HK)今年上半年收入增长39%,实现盈利89亿元,扭亏为盈。

中国旅游市场的最新数据来自十一“黄金周”。数据显示,旅游仍在增长,不过增长率只有个位数。根据文化和旅游部的数据,这个假期,国内旅游人数同比增长5.9%,达到7.65亿人次。 

高端旅游市场反弹放缓的速度可能更快,国际连锁酒店最近纷纷报告称,中国业务的每间可用客房收入(revpar)最近出现了下降,这是最受关注的行业指标。

虽然国内旅游业的反弹速度正放缓,但随着往返中国的国际航班渐恢复到疫前水平,出境游的回归仍在继续。在线旅游平台途牛(TOUR.US)的出境游人数在五一劳动节假期增长了190%

活力集团是中国三大“一站式”旅游信息和预订平台之一,但远远落后于行业领导者携程(TCOM.US; 9961.HK)以及同程,居于第三位,前两家的市值分别为450亿美元和55亿美元。

活力集团的业务覆盖了220个国家的5,000个机场、3,000个国内火车站和40万家酒店。其品牌通过两款应用程序而闻名,即2009年推出的航班管家和2012年推出的高铁管家。它还为大约150家企业客户提供旅行数据和技术服务,并提供一些叫车服务。

今年上半年,交通票务服务占其收入的73.1%,商旅管理服务占13.6%,网约车服务占1.1%。尽管该公司在酒店预订领域有业务,但这块业务仍然相对较小,在最新报告期内仅占收入的1.7%。

上市文件显示,活力集团在2016年4月至2024年8月间通过多轮融资,筹集了11.5亿元,但目前已用尽大部分资金。公司于2017年在全国中小企业股份转让系统 (NEEQ) 上市,但因交易量太少于三年后撤回。

公司也曾于2019年5月初步申请在类似于纳斯达克的上海科创板上市,但后来决定不再继续推进。决定在香港上市可能是公司计划在香港设立地区总部的影响,因为这需要外币。这样的上市还会提高公司在外游的旅客中的知名度,他们是境外业务中心的主要客户。

市场公关部总监周孟浩曾在4月表示,目前活力集团的所有收入都来自国内,但公司计划从香港的新中心开发全球旅游产品。

在中国9月宣布“火箭筒”式的货币经济刺激措施后,最近在香港上市的中国股票纷纷上涨,活力集团无疑希望借上这股东风。刺激措施也推动了恒生指数的上涨,自那时以来,指数保持住大部分涨幅,因人们相信中国将采取更积极的措施来刺激放缓的经济。在此期间上市的几家公司也表现良好,这可能对活力集团有利,如果它能够快速完成IPO流程的话。

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新闻

简讯:手回料中期扭亏为盈 最多赚6.8亿元

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简讯:丘钛7月销售续向好 摄像头模组同比升16%

摄像头生产商丘钛科技(集团)有限公司(1478.HK)周五公布7月的销售数据,上月手机摄像头模组售出3,783.6万件,按年及按月均上升15.9%;指纹识别模组售出1,440.2万件,按年及按月升2.6%及3.6%。 今年首七个月,手机摄像头模组共售出2.2亿件,按年跌10.8%,指纹识别模组累计售出1.087亿件,按年大升48%。 丘钛周五开盘升0.2%报12.7港元,股价自年初以来接近倍翻。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Yeahka targets Japan

拿下日本收单牌照后 移卡能否输出“中国模式”?

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Techtronic makes power tools

关税战下盈利续增长 创科未来真能独善其身?

尽管这家电动工具制造商高度依赖美国市场和中国的生产力,其今年上半年销售额仍同比增长7.5%,利润同比增长14% 重点: 创科实业称上半年取得稳健的营收与利润增长,并表示处于非常有利位置,能够应对下半年“不断变化的全球贸易政策”带来的挑战 截至目前,这家公司得以规避美国关税冲击,部分得益于其在美国、越南和墨西哥设立的新工厂,对中国原有生产基地形成补充 阳歌 关税冲击?哪里来的冲击? 这正是电动工具制造商创科实业有限公司(0669.HK)最新财报传递的核心信息。这家一度被视为中美贸易战中最脆弱的企业,主要收入源自Milwaukee及Ryobi品牌电动工具,相当比例的产品在中国制造后销往美国。 然而,创科实业今年上半年最新财报未见贸易战影响痕迹。此前,美国总统特朗普对中国等国家商品施加了多级关税。彼得森国际经济研究所数据显示,自特朗普1月就任以来,美国对华进口关税波动剧烈,最近平均水平维持在55%左右。 因主要生产基地设于中国,且约四分之三销售额依赖美国市场,创科实业原本极易受关税冲击。意识到市场担忧,公司今年2月曾发布特别公告称,当时美国关税对其年度业绩影响“微不足道”。 最新财报显示此言非虚。本周二发布的财报表明,公司上半年业务表现亮眼,营收增长7%,利润增幅达14%。在财报中,公司确实提到了“关税”一词,但仅有两次,且都是在指其为降低这一威胁所采取的措施。 值得关注的是,创科实业部分减损策略具短期性特征,主要涉及在关税较低国家建立库存。因此,若中美年内未能达成长期贸易协议,创科实业或将在2026年承受持续高关税压力。 目前,公司尚处顺境,其另一主业是以Hoover品牌吸尘器为代表的清洁产品。相较处境相似的诸多中国企业,创科实业因总部位于中国香港,且高管团队呈现国际化特征而独具特色。 公司正筹备重大人事交接,年迈的联合创始人兼主席霍斯特·帕德威尔(Horst Julius Pudwill)拟退位,由其子等新一代领导者接棒。我们虽不谙悉其内部运作机制,但创科实业最终将总部迁至新加坡,甚至美国以规避地缘风险的可能性,并非天方夜谭,毕竟中美博弈短期内难见缓和。 营收持续增长 当前,创科实业的业务底盘依然稳固。公司销售额同比增长7.5%至78.3亿美元,上年同期为73.1亿美元,较去年全年6.5%的增速略有提升。电动工具贡献95%的销售额,同比增幅达8.3%。 地板护理及清洁业务成半年报短板,该板块收入下降4.8%至4.08亿美元。公司将下滑归因于为提高盈利能力,而对该业务板块进行的优化调整,但并未单独披露该板块的利润率。 区域表现方面,北美地区(主要为美国)销售额同比增长8.1%,增速超过去年全年的5.5%。增长提速至少部分源于关税新政前的抢购潮,消费者赶在特朗普实施关税前提货,以避免未来支付更高价格。 创科实业早先主要依托毗邻香港的东莞生产基地,近年已将制造版图扩展至美国、墨西哥和越南。虽未披露中国产能占比,多份报告预估数据在40%至80%之间。 创科实业正将中国以外全部产能用于供应美国市场,但这显然不足以满足其美国主销区的需求。为此,公司采用特朗普实施关税前在美囤积的零组件进行周转。截至今年6月末,其库存规模从上年同期的40.3亿美元增至42.9亿美元。库存周转天数同比减少一天至103天,正印证其利用战略囤货规避关税的策略。 上半年运营开支增长6.5%,略低于营收增速。这推动期间利润同比增长14.2%至6.28亿美元,上年同期则为5.5亿美元。为彰显前景信心,公司中期股息同比上调15.7%。 公司在财报中表示:“展望2025年下半年,我们处于非常有利的位置,能够应对当前宏观经济和地缘政治环境,以及不断变化的全球贸易政策所带来的挑战”。 公告后两个交易日,公司股价几无波动,显示投资者对业绩既无惊喜也无忧虑。该股当前18倍市盈率处于舒适区间,低于史丹利百得(SWK.US)的22倍,但高于日本同行牧田(6586.T)的16倍。 虽难料中美贸易关系走向,创科实业正竭力传递其置身事外的信号。此说目前或可成立,且公司至今妥善应对了贸易摩擦。但若贸易战持续甚至升级,创科最终仍难独善其身。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里