这个国画交易平台的收入来源较为单一,希望筹资上市协助扩大销售管道和网络

重点:

  • 泰丰文化全部收入均来自于画作代理所获得的佣金,近年毛利率高达接近七成
  • 该公司主要代理的当代国画因难以利用科技检测真伪,只能依靠鉴定专家的“眼力”分辨,或影响买家入市意愿

莫莉

在艺术品交易市场中,中国国画属于相当小众的领域,市场规模不足300亿元。受一系列艺术品仿冒事件影响,加上新冠疫情肆虐,导致实体拍卖难以为继,中国艺术品市场过去五年一直处于调整期,录得复合年下降率0.4%。在行业如此惨淡之际,国画交易平台泰丰文化控股有限公司却选择逆势而上,冲击港交所上市。

泰丰文化成立于2013年,业务集中在中国华东地区江苏省,主要业务是代理销售当代国画,作为画家或画作拥有者的代理人,通过举办实体画展、以及在线的自有艺术商城销售画作。完成销售后,公司负责收取买家付款并向其交付画作,再向卖家收取佣金以获得收入。从2020年至去年前9个月,其整体毛利率维持67.4%至69.7%的高水平,主要受惠于对卖家收取较高的佣金费率。

不过,泰丰文化业务单一,全部收入均来自于画作代理所获得的佣金。2020年、2021年与2022年前9个月,该公司促成的艺术品交易数量分别为12,711幅、17,887幅和14,172幅,总交易额分别为8.37亿元、14.74亿元和15.01亿元,平均每幅作品成交价大约为10万元。由于代理销售的艺术品增加,其收入和利润也随之稳步上涨,期内分别实现1.38亿元、1.94亿元和2.01亿元营收,利润分别为3,186万元、6,760万元和6,667万元。

虽然业务规模不大,但泰丰文化在资本市场早有部署。2017年3月,该公司曾于全国中小企业股份转让系统、即俗称的“北京新三板”挂牌。由于股份交易欠活跃,2020年1月,公司申请从新三板除牌,并在同年6月向港交所递表,但在招股书失效后,却未有实时补交招股文件,直到今年2月初才再度申请上市

伪冒品成挑战

根据招股书援引的报告,2021年,泰丰文化在中国所有艺术品平台的当代国画交易额排名第一,市场份额为16%。值得注意的是,当代国画是指1949年后创作的画作,并不包括价值更为高昂的古董名画。2021年艺术品平台上的当代国画交易额为92亿元,在国画总体市场规模的占比为38.2%。该报告认为,随着国画买家偏好变化,以及新一代艺术家日益受欢迎,当代国画的市场规模将实现不俗增长,预计2022年至2026年的复合年增长率为9.9%。

在国画市场中,上游市场为国画创作者及画家的销售代理人,中游市场为画廊、拍卖行、在线平台以及艺术展等艺术品平台,以收取佣金为主要收入来源,下游市场参与者为个人买家和机构买家。不过,中国的大部分的国画交易均为满足投资及收藏用途,消费需求不高。

此外,中国国画市场相对分散,在2021年国画交易总额中,排名前十的艺术品平台一共占据35.2%市场份额,泰丰文化是当中仅有的一间艺术品交易平台,其余行业参与者均为拍卖行。

值得留意的是,艺术品的鉴定、验证及估价对确定其真实性、合法性及公平价格至关重要。然而,中国艺术品平台行业缺乏完整的鉴定及验证系统,也缺乏规范的市场机制及技术,以对艺术品的交易进行溯源,因此有不少伪冒品在市场上流通。

股权高度集中

2018年1月,中国贵州遵义警方破获一宗特大制作及贩卖假冒名家书画作品案,这些犯罪团伙通过临摹作品、伪造真品收藏证书,并通过字画商拍卖及出售等方式,在书画市场大肆牟利。他们伪造的齐白石、徐悲鸿、启功、郭沫若等名家的字画超过200幅,其中一幅造假作品在2013年拍卖中,竟拍出5,000多万元的高价。古画古董尚能利用科技检测其制作年代,当代作品则只能依靠鉴定专家的“眼力”来下结论,防伪保真难度较大,或影响买家入市意愿。

泰丰文化在发展过程中,未有任何投资机构入股。招股文件显示,公司创始人、主席兼执行董事胡婷是控股股东,她透过Tyfon International持股70.01%、并通过员工持股平台间接持股8.56%,合计持股78.57%。此外,胡婷的女儿曹瑜通过Tyfon Management持股5.35%。换言之,公司超过80%的股权集中在同一家族成员手中。

截至去年9月末,该公司持有的现金及现金等价物为2.42亿元,比2020年末与2021年末的5,628万元及1.61亿元,呈稳步增长态势。即使不愁现金,公司仍争取上市,主要是希望利用募集的资金用于进一步扩大销售管道和网络、增强艺术相关技术的研发能力,以及作出战略投资及收购等。

泰丰文化的业务体量不大,但在小众赛道的经营相对稳健。中国拍卖行业龙头保利文化(3636.HK)受疫情冲击,去年上半年由盈转亏,当前的市销率仅有0.34倍。泰丰文化暂未公布招股详情,也未有公开融资信息,较难预估其市值,但考虑到其有限的业务前景,投资者或许难以给予较高溢价。

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新闻

Founded in 2008, RemeGen develops and sells novel drugs in the areas of autoimmunity, oncology, ophthalmology and other major diseases.

快讯:荣昌生物降A股定向增发筹资额

最新:荣昌生物制药(烟台)股份有限公司(9995.HK; 688331.SH)周三公布,建议调整向特定对象发行股票方案,所得款项总额由原先不超过25.5亿元,调整至不超过19.53亿元。 利好:是次筹资的所得资金净额,将用于新药研发项目,有助加速其市场化进程。 值得关注:该公司本轮定向增发集资额减少近6亿元,可能反映市场反应不如预期,而公司因此获得的研发资金将会较低。 深度:荣昌生物成立于2008年,致力于发现、开发、生产和商业化针对自身免疫、肿瘤、眼科等重大疾病领域创制出一批具有重大临床价值的生物新药。该公司现有两款产品获批上市,分别是自身免疫领域药物泰它西普,以及抗体偶联(ADC)药物维迪西妥单抗。不过,由于其商业化能力仍处于前期建设阶段,需持续投入较多的团队建设费用和学术推广活动开支,加上销售费用及研发开支高昂,过去两年累计亏损近25亿元。 市场反应:荣昌生物周四股价下跌,中午收盘软2.1%至13.9港元,贴近过去52周低位。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Favorable policies have helped China’s property market to record two consecutive months of improvement.

政策驱动中国房地产继续回暖?

受有利政策推动,中国房地产市场数据连续两个月出现显著改善   建银国际 根据国家统计局的最新数据,2024年6月,中国房地产市场出现显著改善,连续第二个月受到“430政治局会议”和“517新政”两组有利政策的推动,房地产销售从5月的环比增长13.2%,跳升至6月的50.9%。 在“430政治局会议”中,官方延续了以往的政策方针,而且对房地产发展新模式有了更多的解释,如“优质住房”瞄准改善住房需求,另外还对当前房地产市场存量房过多的问题进行部署,即“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”,房地产领域以旧换新政策或加速推进。而“517新政”则包括明确取消全国层面房贷利率政策下限、下调房贷首付款比例和公积金贷款利率,以及设立保障性住房再贷款等内容。以上都是对房地产市场正面的官方举措。 因此,尽管受季节性影响,今年6月的50.9%房地产环比销售增幅,仍远高于去年6月的29.6%环比升幅。若同比计算,房地产销售下降的速度,则从5月的26.4%减慢至6月的14.3%,与房地产发展商报告的签约销售一致,而这一降幅是销售建筑面积下降14.5%,以及单价上涨0.2%的结果。回顾2024年上半年,房地产销售则同比下降了25%,其中建筑面积销售减少19%,单价则下跌7.4%。 至于其他房地产数据也有所改善。今年前6个月,全国房地产投资同比下降了10.3%,较5月的11.1%同比降幅有所收窄。根据政府的说法,扎实推进保障性住房建设、城中村改造和公共基础设施建设这“三大工程”,贡献了房地产投资总额的1个百分点。另外,6月新开工项目同比下降21.7%,较5月的22.7%降幅也略有减少。开发商的资金来源由5月的同比减少21.8%,改善至6月的同比下降15.2%。 随着楼市新政策已施行,预期市场将出现微妙变化。我们预期由“430政治局会议”和“517新政”驱动下,房地产市场的基本面逐步改善。已公布的政策实施进展顺利,从包括金融机构释放的250亿元,以及中国人民银行授予的120亿元廉租房再贷款基金进展,到在超过70个城市扩大实施的“置换住房”计划,以及包括北京等一线城市在内的历史性低首付要求普遍实施,以及降低贷款利率。以广州为例,房贷利率最新已降至3%至3.2%的范围,将减轻居民负担,有利置业气氛。 调整可能结束 除了政策外,最近有更多的评论和猜测认为房地产市场已触底。尽管恢复的时间和幅度仍有争议,但我们从媒体和渠道检查中,注意到的微妙变化均表明调整可能即将结束。 自从5月中开始的调整以来,我们观察到开发商的股价自7月以来表现稳定。随着整合后出现的潜在上行,我们更青睐高质量的国有企业,例如中国海外(0688.HK)、华润置地(1109.HK)、保利发展(600048.SH)、越秀地产(0123.HK)和绿城中国(3900.HK),因为我们认为这些企业在其强大的基本面支持下,是逐步重新评级的最佳候选者。 其中本行对中国海外、华润置地及绿城中国,分别给予20.4港元、36港元及11港元的目标价,对比上周五的收盘价,将有57%、42%与72%的潜在升幅。 本文内容纯属作者个人意见,不代表咏竹坊立场 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Founded in 2014 by well-known Taiwanese actor Nicky Wu and listed on the Hong Kong Stock Exchange in 2021, Strawbear backs, produces and distributes TV dramas broadcast mainly in China via TV and online video platforms.

快讯:剧集收入增加 稻草熊盈利飙

最新:电视剧制作及发行商稻草熊娱乐集团(2125.HK)周二宣布,预计今年上半年的净利润为2,900万元至3,900万元,同比大涨约2,076%至2,826%。 利好:由于已播映剧集题材和类型的调整、投资规模增加以及剧集受欢迎程度上升,该公司播映的单部剧集收入相应提升,令上半年收入大幅增加,引领盈利表现明显好转。 值得关注:如果加回以权益结算的股份奖励开支,该公司上半年的经调整利润约3,670万元至4,670万元,同比上升164%至236%。 深度:稻草熊娱乐在2014年由台湾知名影星吴奇隆创立,2021年在港交所上市,是一家从事电视剧投资、制作、发行的影视公司,主要通过中国主要电视台或网络视频平台出售剧集播映权以获取收入。由于各播出平台的采购预算紧缩,以及直接面对消费者(D2C)内容市场流量下滑,导致已播映剧集的收入减少,该公司去年录得成立以来首次亏损,并表明计划藉着生成式人工智能(AIGC)协助压缩制作成本。 市场反应:稻草熊娱乐周三股价上升,中午收盘涨10.4%至0.53港元,处于过去52周的中下水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
TVB, Hong Kong’s largest television content creator and broadcaster, used to have a monopoly in the city’s television market.

快讯:电视广播预告上半年实现正数 EBITDA

最新:电视广播有限公司(0511.HK)(简称TVB)周一公布,基于目前的业务表现,预计今年上半年将实现正数EBITDA(除利息、税项、折旧及摊销前盈利),与去年同期的EBITDA亏损相比有显著改善。 利好:该公司表示,其香港地面免费频道及myTV Super平台的广告收入,分别于今年二季度录得按年双位数及30%的增长。 值得关注:其主要免费频道翡翠台的平日黄金时段平均电视收视点,由去年二季度的17.2降至今年二季度的16.5。 深度:TVB是香港最大的电视内容创作及广播机构,以往在香港的电视市场有垄断地位,但随着社交平台与串流媒体的出现,改变广告市场生态,令以广告收入为主的TVB收入大不如前,并自2018年以来连续6年录得亏损。该公司4月曾透露,今年全年可望实现显著正数EBITDA,同时预期下半年将录得净利润。 市场反应:TVB的股价周二上升,中午收盘涨3.6%至3.18港元,贴近过去52周低位。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里