2518.HK ATHM.US
Autohome plans big push into used cars

公司准备推出二手车经销商会员服务,希望它在创收能力上,最终达到新车经销商会员服务的水平,后者目前占总收入的30%

重点

  • 汽车之家将会员服务扩展到二手车经销商,并准备大力拓展专营二手车的交易平台“天天拍车”
  • 自去年9月推出重体验的“汽车之家空间站”以来,至今已开设了20家,其中17家为最近三个月开立

    

阳歌

在中国这样一个新兴市场,几乎所有东西都是新的,但老牌汽车服务公司汽车之家(ATHM.US;2518.HK) 却大举押注二手车交易服务。这样的赌注可能一度引起过质疑,因为在这片土地上,对新房、新车和新产品的需求多年保持强劲,不断壮大的中产阶级,乐于把新财富花在新“玩具”上。

但随着中国经济经历三十年的高速增长后开始放缓,许多人正考虑以前难以想象的选择——购买二手汽车、手机和住房等等。为了适应这种不断变化的需求,像汽车之家这样的专业公司开始充当此类交易的中间商,为可能担心买到次品的买家提供专业级别的安心保障。

汽车之家是中国最老牌的汽车服务公司之一,10年前因在纽约证券交易所上市而声名鹊起。随着中国超越美国,成为全球最大的汽车市场,其股价一度高过IPO价格近七倍。尽管过去三年中国市场放缓,但该股现在仍比IPO价格高出60%以上。

公司的市销率(P/S)为3.4倍,远高于灿谷(CANG.US)和开心汽车(KXIN.US)等国内同行,后两家公司的市销率均不足0.5倍,美国巨头Carvana(CVNA.US)为0.8倍。

高溢价在很大程度上要归功于汽车之家的盈利能力,公司自10年前上市以来,每年都实现了盈利。但近年来,随着中国新车市场走向成熟,其增长速度大幅放缓。今年前10个月,中国市场汽车整体销量同比仅增长3%。

但二手车的情况却大不相同。汽车之家预计到今年底,其二手车交易服务收入将实现增长,尽管雅虎财经调查的分析师预计,该公司2023年的总收入将与2022年大致相同。

汽车之家首席财务官曾岩在接受咏竹坊采访时表示:“今年我们在这部分(大力进军二手汽车交易)业务上做好了准备。”

公司估计,今年中国的新车销量将达到2,200万辆,而二手车销量在1,700万辆至1,800万辆之间,约是新车的80%左右。相比之下,在更发达的市场,二手车的销量远超新车,往往是新车的两到三倍。

随着中国汽车市场走向成熟,汽车之家预计这个比例将很快达到五五开,为它与中国30多万二手车经销商的合作提供了巨大商机。在中国,二手车经销商的数量,大约是新车经销商的10倍。

二手车经销商会员服务

虽然二手车经销商数量远多于新车经销商,但曾岩指出,由于二手车经销商的规模较小,收入远低于后者。尽管如此,汽车之家仍然认为,在其平台上为这些经销商提供会员服务的潜力巨大。

目前,汽车之家约30%的收入,来自其平台的22,000多家新车经销商支付的会员费,分析机构预计今年这项收入将达到约10亿美元。公司最近开始推广二手车经销商会员服务,并将于明年开始注册会员。

汽车之家高级副总裁杨嵩表示,“未来三到五年内,我们计划与全国30万家二手车经销商中的40%到50%签约。”他指出,二手车经销商的会员价格将低得多,约为新车经销商价格的10%。但他表示,希望二手车经销商会员服务贡献的收入,最终能与目前新车经销商会员服务的水平相若。

汽车之家二手车业务的另一个板块,是成立于2015年的二手车拍卖平台天天拍车(TTP)。汽车之家持有天天拍车 51%的股份,其门店网络覆盖中国30个城市。今年,该公司达成了首次盈利的重要里程碑,获近1亿美元的收入,同比增长约15%。不同于拥有汽车的汽车经销商,天天拍车的盈利完全来自佣金,因此避免了近期中国汽车市场充满不确定性的库存风险。

“汽车之家空间站”是汽车之家以体验为导向的新连锁店,公司计划通过在其中设立新的销售点来拓展业务。这个去年推出的连锁店,采用加盟模式,让客户通过全息影像等技术沉浸式看车,也提供新车和二手车试驾服务。

在上海开设首店后,公司在第一年内开设了三家这样的汽车之家空间站。过去三个月,该连锁的开店速度急剧加快,自10月份以来新开了17家。“我们要确保这样的商业模式是可行的,”曾岩说。“在四季度,我们大幅加快了扩张速度。”

他还说,上海的汽车之家空间站首店,现在每月卖出400多辆车,现有的20家店每月合计卖出约3,000辆。目前约有34个汽车品牌在该项目上与汽车之家合作,预计今年的销售额约1亿元,其中30%归汽车之家,其余70%归加盟商。

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新闻

Baidu does infrastructure

简讯:订单量突破1,400万 萝卜快跑领跑无人驾驶出租车市场并加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其萝卜快跑(Apollo Go)无人驾驶出租车服务累计已完成1,400万单。这巩固了其行业领导地位,未来基金(Future Fund LLC)董事总经理Gary Black近期亦称该公司为“全球无人驾驶出租车领导者”。 财报显示,仅第二季度萝卜快跑完全无人驾驶订单超220万单,同比增长148%。百度表示,其车队迄今累计实现超2亿公里无人驾驶里程,且保持优异的安全记录。与此同时,谷歌Waymo截至今年五月累计付费订单量达1,000万单,并宣布其无人驾驶里程达1亿英里(约1.6亿公里)。 截至六月,萝卜快跑业务版图已覆盖全球16个城市,并逐步扩大公开道路测试范围。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定区域启动中东路测。香港是萝卜快跑首个右舵车市场,近期测试已拓展至东涌和南区,推进商业区与住宅区更复杂路况的测试。 百度联合创始人兼CEO李彦宏在上周财报电话会议中表示:“我们在那里(香港)的经验为进军其他右舵车市场提供了宝贵的行业洞察,增强了我们在全球扩展萝卜快跑业务的信心。” 七月,百度与Uber达成多年期合作,计划在亚洲和中东等多个市场部署数千辆无人驾驶车辆。八月又宣布与Lyft在欧洲达成合作,首站覆盖德、英两国,加快推进无人驾驶出行服务的全球布局。 阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
China East Education

受惠职教需求日增 中国东方教育盈收双升

这家职业教育龙头企业上半年营收增长10%,净利润飙升近50% 重点: • 中国东方教育今年上半年营收增长10%,较过去两年的增长率翻倍有余 • 公司受益于中国年轻人对职业培训日益上升的偏好,且后者也得到政府的大力支持   阳歌 职业教育不仅助力中国青年应对严峻就业市场,更为中国东方教育控股有限公司(0667.HK)注入强劲动力。本周发布的最新财报显示,公司几乎所有核心指标均稳步增长,其中净利润增幅近50%。 对投资者更具意义的是,这家公司崛起成为中国职业教育领军者,促使此前低迷的股价强势反弹,52周内累计涨幅逾200%,触及近四年高位。不过,投资者跟风追涨前需注意,职教板块已显现分化格局,龙头股表现强劲,中小同业则持续承压,详细分析见下文。 过往数年间,职教机构在中国庞大教育体系中一度遇冷,因资本竞相追逐K-12学段服务,以及顶尖高校考生的高增长私营企业。2021年监管风波叫停多数K-12学科培训服务,使前者几乎清零;随着中国越来越多大学毕业生找不到工作,后者近期也明显承压。 此消彼长之下,专注烹饪、汽修、计算机维修等实用技能培训的职教机构,反成民办教育领域表现最佳的板块。与触碰监管红线的K-12教培机构不同,职业教育正持续获得政策强力支持。 政策红利直接体现于财报:中国东方教育上半年政府补助金倍增至2,150万元(折合300万美元),上年同期为1,170万元。金额绝对值有限,但显著印证政策支持力度加大,此类无须偿还的资金既可冲减运营成本,更能直接增厚利润空间。 近期关键政策突破在于,职教机构首获颁发学士学位授权,这是原属传统高校的特权。除象征高等教育类型平等化外,更具实质意义的是,职校毕业生由此获得报考公务员及攻读研究生的资格。 中国东方教育在财报中指出,为应对市场变局,其三年制长期课程的报名占比持续攀升。为使日益趋近传统高校模式的长期培养获得更佳环境,公司正打造多个“职业教育产业园”。此概念实则暗合高校校园的职教版本。 新园区将与遍布全国的234个教学中心(主要是小型教学点)形成互补。目前,四川、山东、贵州、河南四省职教产业园一期已投入运营,江苏、江西两省同类项目也在规划中。 公司强调:“本集团相信职教产业园,将成为增加学生对本集团教育服务需求的主动力,并可在未来达致成本协同效益。” 美容领域的大生意 财报深层数据进一步揭示,中国东方教育整体招生规模加速扩张,但当前疲弱就业环境下,各专业冷热不均。时尚美业板块表现亮眼之际,信息技术(IT)领域竟意外遇冷。 公司上半年营收同比增长10.2%至21.9亿元(上年同期为19.8亿元),相较过去两年3%至4%的年增速显著提升。期内新生注册量同比增长7.1%至83,521人,学员月均总数增长5.5%至152,817人。 时尚美业作为五大业务板块中的业绩明星,营收几近翻番,学员月均人数增长76%。但该板块营收占比仍较小,最新财报期仅贡献总营收的4%。 烹饪技术作为核心创收板块,贡献近半数营收,该部门营收同比增长11%,学员月均人数增长8.3%。规模较小的西点西餐部门表现更优,营收增长14%,学员月均人数增长18.5%。 信息技术及互联网技术板块成为业绩洼地,期内营收同比下降3%,占公司总营收17%。该板块学员月均人数同比下滑6.8%。 招生规模扩容的同时,营业成本基本持平,表明其实现了师资零扩张下的增量承接。由此推动毛利率从上年同期的53%升至57.3%,最终驱动净利润同比增长48.4%至4.03亿元,上年同期则为2.72亿元。 伴随盈利提升,公司将去年的末期股息从2023年的0.2港元提高至0.22港元,该举措也是投资者青睐度攀升的潜在动因。 需要重申的是,并非所有职教股均享行业需求红利。中教控股(0839.HK)作为另一业内主要参与者,当前市盈率27倍,与中国东方教育30倍估值相近,但后者市值约为前者一倍。规模更小的新高教集团(2001.HK)估值仅2.4倍,民生教育(1569.HK)则几近亏损边缘。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:脑动极光中期收入近翻倍 亏损仍扩大

脑动极光医疗科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六个月,收入按年大增92.8%至1亿元(美元)。不过,公司亏损进一步扩大,期内录得亏损1.27亿元,按年扩大11%,经调整净亏损为8,802万元。 公司指,收入上升主要来自购买系统的医院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次数亦由约180万次增至259万次,院外使用人数增至12,915人。同时,医疗AI大模型解决方案贡献逾2.4亿元收入,成为新业务增长点。然而,销售成本、行政及研发费用大幅增加,拖累整体亏损扩大。 脑动极光是一家专注于认知障碍数字疗法解决方案创新企业。今年6月,公司集团执行董事兼首席执行官及首席研发官王晓怡因抑郁症辞职。 脑动极光股价周五平开,至中午休市报5.36,跌1.83%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

保险公司富卫集团有限公司(1828.HK)周五公布上市后首份中期业绩,新增业务销售额以按年化新保费计算,同比上升38%至12.46亿美元。采用国际财务报告准则第17号,净利润达4,700万美元。 税后营运利润增长9%至2.51亿美元,当中中国香港与澳门、泰国和柬埔寨、日本及新兴市场等地区持续为集团带来正面贡献。 集团行政总裁兼执行董事黄清风表示:“将公开招股所得,用于进一步提升资本实力及财务灵活性,包括减少整体债务,以支持业务增长及拓展客户及渠道覆盖渗透的机会。” 富卫周五接近平开报42.7港元,公司本周股价急升逾一成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里