比特矿业节约模式迎接加密货币寒冬

2023年02月22日

随着这家加密货币矿商似乎为了控制成本而大幅放缓主要的矿池业务，其去年四季度净亏损剧增

重点：

比特矿业去年四季度营收暴跌88%，净亏损增加超过10倍
由于主营的矿池业务似乎已接近停滞，该公司的加密资产大幅缩水，表明其处置的加密币货币多过产出的加密货币

梁武仁

随着加密货币寒冬的持续，矿业公司能够安抚投资者的办法不多。它们能做的一件事，是用手中剩下的资金继续积累数字资产，哪怕那些货币的疲软会导致损失激增。它们希望，等到这个行业的春天终于到来时，它们的囤积行为会得到回报。

但对比特矿业(BTCM.US)而言，这种策略其实并不可行，因为它会迅速耗尽自己的资金。这意味着该公司处于一种无可奈何的境地，只能寄望于正在迅速消失的现金储备，并希望春天早点到来。

比特矿业上周五公布的最新季报，清晰地反映了该公司的困境。其去年四季度营收同比暴跌88%，仅为6,100万美元(4.2亿元)。不出所料，该公司同期净亏损激增逾10倍，约为1.23亿美元。2022年全年，这家加密矿企营收仅为6.5亿美元，较上一年减少一半还多，但净亏损却增加两倍多至1.7亿美元。

考虑到自去年夏天以来席卷整个行业的严重不景气，如今对于大多数加密公司来说，如此惨淡的业绩是常态。比特矿业面临的最大问题，是其主要的采矿业务似乎已完全陷入了停滞。截至去年底，该公司的数字资产价值仅为1,500万美元，远低于一年前的5,500万美元。

只是加密矿企名下资产价值的下降，并不一定意味着其运营放缓。显然，如果加密货币的价格像去年那样大幅下跌，即便是增加了新资产，投资组合的整体价值也可能会下降。但比特矿业似乎并非如此。截至去年底，其比特币持有量减少了36%以上，至289个，而该公司重点关注的以太币库存也减少了约18%，至4,845个。

加密资产持有量下降，表明比特矿业处置的资产多过其产出的资产。比特矿业表示，四季度它从加密货币出售中获得了约200万美元的净收益。

该公司似乎基本上停止了其核心的矿池业务，该业务占其收入的大部分。这一点没有明确说明，但如果属实的话，则能够解释问题。如此急剧的放缓似乎是基于这样一个事实，即四季度与该业务相关的成本比上一年下降了85%。该公司将其矿池运营铸造的新加密货币价值确认为收入，然后向矿池参与者支付挖矿奖励，并将其计入成本。这种挖矿奖励占了比特矿业运营费用的大头，因此在其收入成本中也占了很大一部分。

这正是为什么该公司四季度运营费用下降84%令人担忧，而非令人鼓舞，因为这表明因矿池挖矿参与者的活跃度降低，该公司向他们支付的费用要少得多。

能源成本高昂

与采矿业务相比，行政费用等其他成本不足为道，而且不管怎么压缩，都是比较小的降幅。换句话说，比特矿业不可能在不牺牲其主要矿池业务的情况下大幅削减成本，因此我们断言，成本的大幅下降是因为这块业务的大幅收缩。

加密货币矿商的另一个主要成本是能源开支，在俄乌战争爆发后，能源价格急剧上升。而一家公司挖矿越多，需要的计算能力就越大，能源账单上的数字也就相应越大。因此，较高的电力成本和低迷的加密货币价格相结合，就意味如果比特矿业增加采矿，其亏损情况可能只会进一步恶化，已经快速缩水的现金会消耗得更快。去年底，该公司持有的现金和现金等价物从一年前的近2,000万美元降至仅540万美元，尽管它在去年8月的新股销售中筹集了930万美元。

比特矿业最初是一家彩票网络销售商，于2021年转型为加密货币矿商。除了矿池业务外，它自己也有挖矿业务，还生产矿机和运营数据中心。但这些业务对收入的贡献几乎可以忽略不计，因矿池业务占公司总收入的近90%。

截至去年底，比特矿业在短期债券上投资了240万美元，这是它在前几年从未做过的事情。此举突显出比特矿业急于寻找其他收入来源。可能得益于这些投资，该公司去年获得了15万美元的利息收入。

与比特矿业不同，世界上最大的一些加密货币矿商最近其实一直在扩大产能，以产出更多的数字资产。其中，总部位于美国的Riot Platforms(RIOT.US)尽管在去年前9个月亏损，但去年12月的比特币产量较上年同期增长55%。去年底，该公司持有近7,000个比特币，尽管去年12月卖出了约600个，获得了1,000万美元。

另一家总部同样位于美国的矿商Marathon Digital Holdings(MARA.US)去年的比特币产量也比2021年增长了30%，但其净亏损同时激增。

尽管比特矿业上一季度的业绩几乎没有什么值得欢呼的成就，但其股价在报告发布当天上涨了近7%，这可能是因为比特币价格飙升所致。然而，该股票的市销率仅为0.02倍，与Riot的2.8倍和Marathon的5.2倍相比，可谓微不足道。

搞明白为何存在这么大的估值差距并不费劲，因为比特矿业似乎来日不多了，如果加密货币市场不能很快站稳脚跟的话，它可能很快就会气数殆尽。加密货币价格似乎已经触底，并在最近出现了小幅反弹，这或许能让该公司略感安慰。不过，这是否标志着加密货币市场回春，目前仍是未知数，因此比特矿业的命运还是悬而未决。

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