比特矿业加速推新矿机现金储备下滑威胁压顶

2022年12月13日

这家加密货币矿企宣布了10比1的反向股票分割，以避免被摘牌，但现金储备不断下滑对其威胁大得多

重点

7月和8月筹集了2,000万美元后，比特矿业截至9月末的现金储备为1,250万美元，约为三个月前的一半
该公司正在加速推出一系列新的矿机，以扩大业务范围，其现有的收入来源仅为自营加密货币挖矿业务，不太稳定

阳歌

什么比比特币缩水还快？

对于这个问题，比特矿业(BTCM.US)起码是答案之一。过去两年，比特币有过好时光，价格暴涨，中国出现了很多加密货币公司，比特矿业即其中之一。当然，现在情况正相反，导致这些公司中的很多前景堪忧。而比特矿业似乎是其中最危险的之一。

周一，该公司公布了为争取活下去而推出的最新举措，宣布调整美国存托凭证(ADS)比例，相当于进行一次10比1的反向股票分割。此举相对来说是技术性的，旨在将股价提升到1美元(6.98元)以上，以防止被摘牌，因为纽约证券交易所要求所有股票的交易价格在1美元以上。

按照周一的收盘价，将于12月23日生效的此次反向股票分割，将让比特矿业的股价升至2.33美元，至少暂时解除退市威胁。消息公布后，其股价在盘后交易中下跌6%，表明投资者并不是特别为之所动。按目前股价计算，该公司估值不足2,500万元，仅为一年前的零头。

大背景自然是今年比特币和其他加密货币的暴跌。比特币是其中的典型代表，今年下跌64%。这轮暴跌目前已经拖垮了一些大公司，包括上个月备受关注的FTX崩盘。

大量像比特矿业这样的小公司也都面临着巨大的困难，因为很多是矿商，商业模式倚仗高币价。在目前的价格水平下，这些商业模式不再有效，结果就是这些公司大部分在亏钱，不得不关停很多业务。

对比特矿业和它的很多同行来说，现在最大的问题很简单，就是活下去。它们中的大部分现金本就在不断减少，还在高速烧钱。在这方面，比特矿业一直很努力，在7月和8月共筹集到了2,000万美元，包括出售子公司Loto Interactive 的50.1%股权所得的7,800万港元(7,007万元)，和以极低价格发行新股所得的930万美元。

老实说，我们很惊讶，比特矿业发行新股居然还能找到买家，因为它很可能倒闭，这会让那些股票一文不值。

看看该公司的现金持有水平，就知道它的情况有多严峻了。上月公布的三季度财报显示，截至9月末其现金和现金等价物为1,250万美元，约为三个月前2,260万美元的一半。但如果加上它在7月和8月筹集的2,000万美元，就意味着该公司在那三个月的时间里烧光了大约3,000万美元。

不需要聪明绝顶也能意识到，按照目前的烧钱速度，比特矿业截至9月末的剩余现金不足以覆盖其到年底的成本。

矿机制造商？

比特矿业在中国的企业界算是相当资深的一员，历史逾20年。它还有点像变色龙，早年主要是从事博彩业，是中国两支国有彩票的第三方线上运营商。2018年前后，这个商业模式化为乌有，经过数年的暗示要采取叫停措施后，中国正式禁止了第三方销售。

经过几年的摸索，该公司认为自己终于在2020年底找到了新的商业模式，当时的加密货币市场一片繁荣。它以矿商身份大举进军该领域，并短暂的见证了财富和股价的飙升。但这些收益在目前的暴跌中都被抹去，今年迄今为止，它的股价下跌了96%，成为相关的中国企业中表现最差的几家之一。

作为维持业务的最新举措，它宣布了制造加密货币矿机的计划。这项业务并不比它的核心业务——通过加密货币挖矿赚钱好多少。但从盈利角度看，这项业务经济效益还是可以的。一个典型的例子是嘉楠科技(CAN.US)，尽管收入下降，它在三季度还是设法维持了盈利。

比特矿业在三季度的财报中提供了正在研发的几款矿机的最新进展，这些机器的研发者主要是它旗下的Bee Computing。其中最先进的，是一款用于挖掘狗狗币和莱特币的机器，该公司表示，预计将在12月或者1月完成3,300台的批量制造。

矿机计划可能解释了该公司最近烧钱速度加快的原因，因为新产品的研发需要大量支出。

但比特矿业的时间显然不多了，它不仅要生产新机器，还要为它们找到买家，但目前的市场一片低迷。该公司的收入主要来自挖矿业务，从去年的3.93亿美元骤降约四分之三，至9,700万美元。该公司成功地削减了类似幅度的成本，从去年同期的4.14亿美元降至1.14亿美元。

总而言之，比特矿业在上季度亏损了2,220万美元，与去年同期的2,960万美元亏损相比略有改善。但像比特矿业这样快速烧钱的公司，几乎难以承受这样的亏损。岌岌可危的状况还反映在它的市销率上，只有0.01倍。这与嘉楠科技的0.47倍和竞争关系的中国矿商第九城市(NCTY.US)的0.62倍相比，可谓相形见绌。

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财经

比特矿业, 比特币, 加密货币, 狗狗币, 莱特币

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2025年08月08日

2621.HK

简讯：丘钛7月销售续向好摄像头模组同比升16%

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2025年08月08日

1478.HK

拿下日本收单牌照后移卡能否输出“中国模式”？

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2025年08月08日

9923.HK

关税战下盈利续增长创科未来真能独善其身？

尽管这家电动工具制造商高度依赖美国市场和中国的生产力，其今年上半年销售额仍同比增长7.5%，利润同比增长14% 重点：创科实业称上半年取得稳健的营收与利润增长，并表示处于非常有利位置，能够应对下半年“不断变化的全球贸易政策”带来的挑战截至目前，这家公司得以规避美国关税冲击，部分得益于其在美国、越南和墨西哥设立的新工厂，对中国原有生产基地形成补充阳歌关税冲击？哪里来的冲击？这正是电动工具制造商创科实业有限公司(0669.HK)最新财报传递的核心信息。这家一度被视为中美贸易战中最脆弱的企业，主要收入源自Milwaukee及Ryobi品牌电动工具，相当比例的产品在中国制造后销往美国。然而，创科实业今年上半年最新财报未见贸易战影响痕迹。此前，美国总统特朗普对中国等国家商品施加了多级关税。彼得森国际经济研究所数据显示，自特朗普1月就任以来，美国对华进口关税波动剧烈，最近平均水平维持在55%左右。因主要生产基地设于中国，且约四分之三销售额依赖美国市场，创科实业原本极易受关税冲击。意识到市场担忧，公司今年2月曾发布特别公告称，当时美国关税对其年度业绩影响“微不足道”。最新财报显示此言非虚。本周二发布的财报表明，公司上半年业务表现亮眼，营收增长7%，利润增幅达14%。在财报中，公司确实提到了“关税”一词，但仅有两次，且都是在指其为降低这一威胁所采取的措施。值得关注的是，创科实业部分减损策略具短期性特征，主要涉及在关税较低国家建立库存。因此，若中美年内未能达成长期贸易协议，创科实业或将在2026年承受持续高关税压力。目前，公司尚处顺境，其另一主业是以Hoover品牌吸尘器为代表的清洁产品。相较处境相似的诸多中国企业，创科实业因总部位于中国香港，且高管团队呈现国际化特征而独具特色。公司正筹备重大人事交接，年迈的联合创始人兼主席霍斯特·帕德威尔（Horst Julius Pudwill）拟退位，由其子等新一代领导者接棒。我们虽不谙悉其内部运作机制，但创科实业最终将总部迁至新加坡，甚至美国以规避地缘风险的可能性，并非天方夜谭，毕竟中美博弈短期内难见缓和。营收持续增长当前，创科实业的业务底盘依然稳固。公司销售额同比增长7.5%至78.3亿美元，上年同期为73.1亿美元，较去年全年6.5%的增速略有提升。电动工具贡献95%的销售额，同比增幅达8.3%。地板护理及清洁业务成半年报短板，该板块收入下降4.8%至4.08亿美元。公司将下滑归因于为提高盈利能力，而对该业务板块进行的优化调整，但并未单独披露该板块的利润率。区域表现方面，北美地区（主要为美国）销售额同比增长8.1%，增速超过去年全年的5.5%。增长提速至少部分源于关税新政前的抢购潮，消费者赶在特朗普实施关税前提货，以避免未来支付更高价格。创科实业早先主要依托毗邻香港的东莞生产基地，近年已将制造版图扩展至美国、墨西哥和越南。虽未披露中国产能占比，多份报告预估数据在40%至80%之间。创科实业正将中国以外全部产能用于供应美国市场，但这显然不足以满足其美国主销区的需求。为此，公司采用特朗普实施关税前在美囤积的零组件进行周转。截至今年6月末，其库存规模从上年同期的40.3亿美元增至42.9亿美元。库存周转天数同比减少一天至103天，正印证其利用战略囤货规避关税的策略。上半年运营开支增长6.5%，略低于营收增速。这推动期间利润同比增长14.2%至6.28亿美元，上年同期则为5.5亿美元。为彰显前景信心，公司中期股息同比上调15.7%。公司在财报中表示：“展望2025年下半年，我们处于非常有利的位置，能够应对当前宏观经济和地缘政治环境，以及不断变化的全球贸易政策所带来的挑战”。公告后两个交易日，公司股价几无波动，显示投资者对业绩既无惊喜也无忧虑。该股当前18倍市盈率处于舒适区间，低于史丹利百得(SWK.US)的22倍，但高于日本同行牧田(6586.T)的16倍。虽难料中美贸易关系走向，创科实业正竭力传递其置身事外的信号。此说目前或可成立，且公司至今妥善应对了贸易摩擦。但若贸易战持续甚至升级，创科最终仍难独善其身。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月08日

0669.HK

重点