公司的目标是在未来三到五年内将收入提高三倍,将营业利润提高六倍

重点:

  • 宝尊三至五年的高质量成长新战略,旨在应对消费者电子商务购买习惯的快速转变
  • 公司的多元化尝试有可能破坏与阿里巴巴和天猫的紧密联系,而这两个平台占其业务的75%。

欧加德

你可能觉得阿里巴巴是一个很好的商业伙伴,但它的好又不是只针对你一家——尤其是中国政府目前正在因其垄断行为而对这个电子商务巨头进行打压之际。

这是电子商务软件和服务提供商宝尊电商(Baozun Inc.,纳斯达克:BZUN;港交所:9991)发出的最新信息。宝尊正寻求在主业之外的多元化发展。它主要帮助品牌商在阿里巴巴的天猫商城销售服装、电子产品和消费品,它四分之三的销量来自该平台。

在过去的一个月里,这家总部位于上海的公司断断续续地详细介绍了一个新的战略计划。先是通过新闻稿、电话会议,最后是上周,这家有着14年历史的公司的联合创始人兼董事长仇文彬写的2020年度致股东信函

宝尊2015年开始在纳斯达克上市交易,并于去年9月在香港二次上市。自上月初它在2020年度业绩报告中首次提及三至五年战略规划以来,这家公司的股价一直表现不佳。今年到2月初为止,该公司的股票大幅上涨60%,但之后又基本跌回了原形,现在的交易价格几乎与年初持平,因为投资者正在掂量它未来的走向。

一旦你读懂了董事长这封满是术语的致股东信,就明白宝尊不过是想把它帮助品牌在线销售的业务扩展到天猫以外的新平台。这些努力包括与另一个长期合作伙伴京东、微信小程序和小红书等社交商务网站,以及字节跳动旗下的抖音等直播平台的合作。

艾瑞咨询2019年的数据显示,就经过其渠道的商品交易总额(GMV)而言,宝尊声称自己是电子商务同行中的老大,在中国这个明显分散的市场中占有7.9%的份额。

从2007年成立以来,宝尊就与天猫和阿里巴巴紧密相连。天猫平台于2008年上线,宝尊一早就是它的电子商务软件供应商和战略合作伙伴。根据宝尊的最新年度报告,到目前为止,阿里巴巴仍持有宝尊11.3%的普通股和7.5%的投票权。

但是,随着消费者的购买习惯转向社交媒体商务和直播等新型平台,电子商务在中国正迅速转型。与微信小程序等更整洁、融合性更强的平台相比,有13年历史的天猫显得拥挤而凌乱。

根据该公司最新的年报,去年使用宝尊的软件和服务销售的GMV中,天猫占了74.5%。在这个数字披露之前,宝尊从未就自身对阿里巴巴的严重依赖给出一个确切的数字,只是在早期向监管部门的披露文件中表示,“我们的GMV有很大一部分来自……天猫”。

除了寻求新的合作平台,作为其三至五年计划中的第二部分,宝尊希望从现有的和新的品牌合作伙伴那里增加新的业务。为此,它正在投资服装市场的高增长部分,特别是像奢侈品这样的类别,旨在成为此类细分类别中的老大。它的品牌中已经有15个全球顶级品牌,包括耐克、微软和飞利浦,并希望扩大这部分业务。

第三,宝尊正在寻求通过大量投资可以长期提高效率的技术来推动成本的下降。它还希望在中国东部成本较低的城市开设远程客户服务中心。

寄予厚望

毫不奇怪,该公司对这个项目寄予厚望,它的首席财务官于钧瑞在3月份的2020年业绩电话会议上对此做了详细介绍。

他说,宝尊希望用三到五年的时间,GMV达到1500亿元。这相当于该公司去年557亿元GMV(较2019年增长25%)的近三倍。于钧瑞还表示,宝尊希望在此期间能把营业利润做到20亿元,这将是其去年3亿元营业利润的6倍多。

但他对即将到来的新投资将带来的影响发出了警告,称2021年是对新渠道和商业模式的“投资之年”,暗示公司近期的盈利能力会受到打击,这可能吓到了投资者。“但我们相信,这项投资将使我们在2021年以及未来三到五年实现更高的营收增长,”他表示。

宝尊的竞争对手微盟(Weimob,港交所:2013)是一个很好的参照对象,它也是一个电商软件的第三方供应商。跟宝尊与阿里巴巴的关系类似,微盟与中国的另一个互联网巨头腾讯(Tencent,港交所:0700)也保持着密切联系。但微盟在摆脱大主顾方面更为成功,目前只有21%的收入来自腾讯。

微盟在多样化方面取得了更大的成功,这或许体现在其52亿美元的市值上,远高于宝尊的28亿美元,尽管它的营收只有后者的四分之一。

造成这种差异的部分原因,也可能是因为预计微盟在2021年的增速将是宝尊的两到三倍。宝尊还在账面上保留着客户库存,以便加快大品牌客户的发货时间,这可能会导致它的收入出现一定程度的膨胀。

宝尊目前的市盈率为35倍,相对较高,而微盟的盈利反复无常,去年出现亏损,是对2019年小幅盈利的逆转,这意味着该公司在2020年没有市盈率。

宝尊和微盟都为顶级品牌做好了准备,以便帮助它们在越来越多的平台上接触到消费者。宝尊更为专注于从前端网站到后端仓储和交付的全方位电商服务。相比之下,微盟更注重营销,但在扩大服务范围的同时,也进入了服装、美容、母婴和便利店等新的产品领域。

微盟创办于2013年,比宝尊晚6年,从一开始它就为中国新的电商模式服务。

宝尊的仇文彬承认,公司还处在进军新电商模式的早期阶段。但他表示,公司在这个领域的长期经验,以及在数字营销、履行和交付方面的三年投资,都是不容忽视的。“我认为我们很擅长在任何新兴渠道为品牌提供电商领域的便利,”他在3月份的电话会议上说。

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新闻

Lithium miner Ganfeng Lithium announced Monday that it will acquire 33.33% of Chongqing Ruichi Automobile for 1 billion yuan.

快讯:赣锋锂业购电动车企33.3%股权

最新:锂化合物生产商江西赣锋锂业集团股份有限公司(1772.HK;002460.SZ)周一公布,计划以10亿元现金认购瑞驰电动新增注册资本,增资完成后,将持有该公司33.33%股权。 利好:瑞驰电动聚焦于电动商用车业务,是一家具盈利能力的公司,今年首7个月的净利润为2,493万元,赣锋锂业收购其股权,将有助扩大新能源产业链的下游业务。 值得关注:截至今年6月底,赣锋锂业拥有的现金及现金等价物为101亿元,这宗交易将耗用其约10%的现金,但公司预计对财务状况不构成重大影响。 深度:赣锋锂业是一家布局全球、处于产业链上游的大型锂产品生产商,主要开发阿根廷、澳洲及中国境内的锂矿。受惠于下游客户对碳酸锂产品的需求强劲增长,相关产品销售价格按年大涨,加上动力电池及储能产业市场持续膨胀,该公司的锂电池板块销量明显增加,引领去年收入及净利润分别大涨275%与292%。但踏入2023年,全球锂矿行业开局不顺,锂价跌势未止,其上半年收入虽上升26.5%至181亿元,但净利润却减少19.4%至58.7亿元。 市场反应:赣锋锂业周二股价下挫,其港股中午收盘跌2.7%至32.05港元,创52周新低。 记者:欧美美 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
1772.HK 002460.SHE
C-Mer Eye Care announced last Friday that it had repurchased a total of 1.35 million shares from the market over the past five trading days.

快讯:希玛眼科掷490万港元回购股份

最新:希玛眼科医疗控股有限公司(3309.HK)上周五公布,在过去五个交易日从市场回购合共135万股,每股作价介乎3.55至3.73港元,总值490万港元(455万元)。 利好:股份回购会减少公众持有的股票数量,在利润及股息不变的情况下,每股收益及获分派的股息将会增加。 值得关注:由于希玛眼科的股价正处于过去52周的中低端水平,公司可能选择在此刻回购,以提振股价表现。 深度:希玛眼科由香港著名眼科医生林顺潮于2012年创立,是大湾区领先的连锁眼科医疗集团,公司于2018年成功在港交所上市,截至今年6月底,在中国内地拥有8间眼科医院和两间眼科诊所。该公司近年把业务扩展至包括牙科、整型外科、医学美容、家庭医学和肿瘤科等多个专科服务,令收入稳步上升。不过,该公司去年却转盈为亏,主要因为其位于上海及北京的核心眼科业务在疫情中受到打击而出现亏损。 市场反应:希玛眼科周一股价下跌,中午收盘软1.6%至3.59港元,比52周低位稍高16.6%。 记者:欧美美 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
3309.HK
Sino-Ocean Group suspended debt payment

停付债款董事跳船 远洋集团告急

背负庞大债务的远洋集团,停止支付境外债务,能否渡过困境,全看未来物业销售 重点: 远洋集团今年中期亏损近184亿元,同比增十六倍 公司长短期借贷达919亿元,净负债比率高达326%       刘智恒 内房企业负债堆积如山,市场先被中国恒大(3333.HK)惊天债项吓了一大跳,继而连原先以为稳如磐石的碧桂园(2007.HK)也几被债务没顶,近期甚至有大型国企中国人寿(2628.HK)撑腰的远洋集团控股有限公司(3377.HK),也要暂停支付所有境外债务。 远洋的公告表示,鉴于流动性紧张,暂停所有境外债务付款,直至整体重组,或延期解决方案获得实施。同时,境外美元债券从9月15日起,于港交所停牌,直至另行通知。 过去市场一直认为,中国人寿持近三成权益的远洋作风稳健,公司规模庞大,土地储备充裕,2021年更对部分深陷困境的房企施以援手,包括以40亿港元(43.63亿元)收购红星美凯龙(1528.HK)旗下重庆公司七成权益。万万想不到昨天的白武士,今天也自顾不暇,处于濒危边缘。 中期亏损同比增16倍 集团在过去一年,不断将到期债务展期,市场对远洋的困境也心知不妙,直到近期公布的中期业绩,对其状况更加看得透彻。上半年亏损近184亿元,去年同期只是蚀10.87亿元,即一年间亏损扩大近十六倍。 亏损来自金融资产减值损失净额近113 亿元,主要是集团对贸易及其他应收款项等,计提了预期信用损失拨备。 远洋集团负债沉重,去年底净负债比率已高达183%,半年过去,情况急转直下,截至今年6月底止,净负债比率已上升至326%。上半年长短期借贷达919亿元,流动贷款更高达446亿元,但手头现金按年下跌32%至只得31.5亿元,远远不足以偿还年内债务。即使加上受限制银行存款的45亿元,仍然是杯水车薪。 事实上,别说要还本金,光是利息支出就令集团吃不消,由于国际市场利率不断上升,集团平均利率由去年同期的5.07厘,上升至5.78厘,期内利息总开支升近13%至27.47亿元,以集团业务与财务情况看,要偿还利息也不容易。 今年中,董事局成员出现大变动,五位非执行董事中,有四位辞任,另外独立非执行董事中,五位成员中有三位辞任,换言之董事会出现大变动,对于一家上市企业来说并不寻常。若结合公司的财务及经营状况,不难让人联想到,是否董事为免受公司问题拖累,选择及早集体跳船? 核数师质疑能否持续经营 远洋去年底的业绩中,核数师立信德豪对公司能否持续经营,表示存在重大不确定性。立信德豪指出,截至去年底止,远洋亏损156.5亿元,经营现金净流出155.3亿元,而有220亿元的银行及金融机构贷款,已归类为流动负债,但现金及现金等价物只有46.23亿元,财务状况对集团能否持续经营构成重大疑问。集团可能无法在正常业务中,变现资产或清偿债务。 此外,核数师还对公司发出保留意见,其一是未能充分获取远洋的联营公司瑞喜集团的财务资料,以作出适当的审计证据。另外是远洋的非全资子公司中联置地一笔滚存余额106亿的应收款,集团未提供必要资料,以证明款项是管理层所指的目的而存在。 要挽强澜于既倒,远洋早已十分果断,将手上的大型项目斩缆退出或出售。去年底将成都远洋太古里及相关物管公司各五成权益,以接近55亿元转让予太古地产(1972.HK)。期间亦不断退出或出售项目,包括北京远洋锐中心、北京颐堤港一期,以及北京中国人寿金融中心一成股权,累计套现近140亿元。 今年5月,更将北京远洋未来广场的权益,以19.63亿元转予居然之家,但扣除各项债务转让及对价后,实际只能收到近3.5亿元。 未来销售成关键 虽然远洋愿意割肉还债,但在今天中国楼市极度不景气下,别说亏损出售,要在市场找到买家也殊不容易,特别八成以上开发商都是负债累累,他们也想将手上项目沽售。即使个别仍具财力的开发商,也不敢轻举妄动,因为自身也要留下一定资金去应付楼市寒冬,而且在楼市持续下滑时,今天以为是平价收购,明天看可能就是高价,结果是人人按兵不动。 远洋的困境能否迎刃而解,除了看债权人的取态,最重要还是看房屋销售,毕竟房地产公司手上的资产主要就是房屋,若销售理想,不但可以有资金回笼,还可有力向债权人证明,若有充足时间,集团是有机会偿还欠债,这样才能说服债权人,愿意接受其债务重组方案。 不过,按目前远洋的销情进展,情况令人担忧。虽然上半年销售356.6亿元,较去年同期下跌17%,似乎还可以接受。然而今年7月开始,销售情况急转直下,该月销售金额只有25亿元,较去年同期近90亿元,大跌72%。到8月更加不济,只有19.7亿元,同比大跌78%。由1至8月累计销售401亿元,同比下挫34%。若然销售持续不振,远洋恐怕难以扭转逆境。 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
3377.HK
Illustration of pessimistic American businessmen

VIE架构公司重获上市 在华美资公司信心下降——中概股Bulletin

上周中国经济和中概股大事件: ▷ 在华美资公司信心下降 ▷ VIE架构公司重新获批赴美上市 ▷ 中国镓、锗出口管制正式生效 ▷ 国轩高科开启德国工厂 ▷ GGV纪源资本剥离中国业务 本周中概股评分:45/100 主编,阳歌 Doug Young https://youtube.com/shorts/O8NliKahptE?feature=share ▷ 在华美资公司信心低迷 上海美商会的一项调查显示,仍有52%的在华美资公司对未来5年的业务发展表示乐观,相较去年下降了3个百分点。 从数据本身来看,至少还有超过半数的公司表示乐观。但是纵向对比历年数据来看的话,2023年的数字创造了该项调查开展25年以来的最低纪录。 2010年到2018年期间,该项数据始终保持在80%以上,而自贸易战及疫情爆发以后,开始进入下降通道。 同时,来自欧盟商会的报告显示,美国对于made in China的抵制,以及中国对于made in USA的敌意,也对欧洲公司的经营产生了影响。 反腐斗争继续 北京罕见地将反腐工作要求作为官方文件公开发表——《中央反腐败协调小组工作规划(2023—2027年)》显示:对于新型腐败、隐性腐败花样翻新等问题将进行持续的打击。 具体来看,金融、医疗、体育、高等教育、国有企业等领域的腐败将是未来重要的打击领域。 VIE架构公司正式获批赴美上市 车车科技获得证监会批准,在纳斯达克借壳上市成功。这是海外上市备案新规实施以来,首家获批上市的VIE架构公司。这个信号对众多准备赴美上市的公司,尤其是其他VIE架构的公司来说,非常重要。可以说是为它们重新打开了上市通道。 不过目前问题的关键已经不是上市通道的问题,而是经济大环境的问题。上周中概股延续了之前的走势,恒生H股指数下跌0.7%,iShares MSCI China…