前汽车贷款公司在转型为贷款中介后,发布乐观的第一季度业务预测

重点:

  • 腾讯支持的汽车金融公司易鑫第一季度业绩强劲,表明它在从贷款者向贷款中介转型方面取得了进展。
  • 据报道,由于中国正在考虑对此类贷款中介进行新的监管,该公司的地位仍然脆弱

赖福喜

由互联网巨头腾讯支持的在线汽车金融企业易鑫集团有限公司(Yixin Group Ltd.,港交所:2858)最近发布了令人乐观的第一季度业绩报告,令投资者为之雀跃。对于备受质疑的科技金融行业以及一家在3月才重新符合上市规则的公司,这份公告无异于强心针。

这家位于上海的公司在业务更新公告中表示,2021年前三个月,其汽车金融交易比去年同期增加了一倍多,达到11.9万笔。它还说,在2020年下半年开始的后市场业务呈现“稳步健康增长”,在第一季度达到6.2万笔。该公司表示,这些收益一定程度上归功于一年前新冠疫情导致业务下滑、疲软和后续的反弹。

这一评价受到投资者欢迎,易鑫的股价在5月12日发布更新后的第二天涨幅高达8%。从那时起,又回吐了大部分,但与公告前的水平相比,仍然上涨了约3%。

在过去12个月中,易鑫的股票上涨了67%,远远超过了香港基准恒生指数21%的涨幅和上海综合指数25%的涨幅。这也超过了蚂蚁集团和腾讯支持的互联网保险公司众安保险47%的涨幅,以及消费金融平台乐信集团3%的收益。

与过去两年经历了监管打击的其他中国科技金融公司一样,易鑫对股票波动并不陌生。它是原在美国上市的汽车信息和服务提供商易车控股(Bitauto)的汽车金融部门,在2017年被分拆为一个独立公司在香港上市。

红火的首秀过后,易鑫发现中国的监管机构——急于控制中国爆炸性增长的在线金融和P2P网贷热潮——开始以冷酷、严厉的目光审视它。

由于这家公司大部分业务是直接汽车贷款和车辆租赁,投资者要看清它的监管漏洞再容易不过了,于是股票开始下跌。由于需要一种新的商业模式——资本要求不那么高,并能更好地控制风险——该公司放弃了直接贷款,转而辅助银行提供汽车贷款。

虽然这让易鑫摆脱了监管打击,因为它不再是汽车贷款的直接提供者,但这也意味着给它以前的主要业务踩下了刹车,并开启一个新的收入来源。然后,在2020年初,新冠疫情袭来。

去年4月3日,在中国新冠肺炎爆发的高峰期,易鑫的股价创下历史新低,为1.19港元,比其IPO价格下降了85%。投资者成群结队地逃离,因为该公司后来公布的业绩显示,去年上半年收入下降49%,净亏损10亿元(1.56亿美元)。

6月15日,在腾讯和另一个投资者签署了协议对易车控股——易鑫的控股股东——进行私有化之后,易鑫的股票被停止交易。该金融平台的股票将继续停牌,直到12月私有化结束,腾讯成为易鑫的新控股股东。

贷款中介

易鑫在去年夏天继续推动融资的便捷化,以避开监管部门的打击。事实证明,这是在繁琐的监管新规出台之前做出的一个关键决定,新规包括今年的一项规定,要求互联网金融机构提供的贷款中,至少要有30%是与银行合作提供。

易鑫还提高了发放贷款的标准,希望获得信用记录较好的客户。它还推出了一项后市场服务,称其为没有信用风险的业务。

新的业务模式和修订后的贷款标准,有助于减少易鑫从银行的贷款,改善了其信用状况、资产负债表和现金流。而且,尽管出现新冠疫情,运营表现也有可圈可点之处。

在2020年全年的业绩中,易鑫表示贷款便利化服务的收入占去年总收入的35%,而2019年这一比例为29%。而随着业务的增长,贷款便利化部门下半年的车贷数量比上半年跃升了87%。

那么,易鑫股票的前景,究竟如何?

由于该公司在2020年出现亏损,因此很难用市盈率(PE)作为估值标准。但它的市净率(PB)表明,与在香港和纽约上市的消费金融同行相比,它的估值稍高。从账面价值看,众安保险似乎大为高估,而乐信集团的估值也高了。信也科技(FinVolution)物有所值,而行业巨头陆金所(Lufax)的股价低于账面价值。

随着中国和主要经济体走出疫情,易鑫似乎有了更坚实的增长基础。它的商业模式已经被改造为一个更可行的长期基础,而它的所有权问题也得到了解决。它还有腾讯这个大靠山,后者一直致力于汽车科技领域。

易鑫也在寻找交易机会。今年3月,它与中国的电动车制造商蔚来汽车签署了联合融资租赁协议。腾讯是蔚来汽车的股东之一,而蔚来汽车的创始人李斌还创立了易车(Bitauto)。

可以肯定的是,易鑫面临之前的老业务遗留下来的风险,而且它仍在努力适应国家监管机构的要求。比如,在去年,它判定可能会受到更严厉的监管处罚后,加强了其金融担保服务业务。

归根结底,易鑫尚未走出困境。有腾讯这样的重量级企业的支持,是优势也是劣势。据报道,在中国的监管机构刚刚对阿里巴巴发起反垄断打击之后,现在又盯上了腾讯。

还有一个更大的不利因素是,监管者目前可能在考虑对贷款便利化进行限制,而易鑫的大多数鸡蛋都是放在这个篮子里的。据报道,中国正在权衡这样的打击计划,可能包括新的资本金要求,以及降低收费的监管要求。

如果这些变成现实,易鑫可能再次踏上坎途。但是投资者也许可以从以下事实中得到安慰:根据过往记录,该公司的董事会面对巨大障碍时,似乎总能化险为夷。

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新闻

Founded in Beijing in 2010 as a trendy grocery store, Pop Mart gradually transformed into a “blind box” collectible toy seller in 2015 after acting as an agent for Japanese character doll Sonny Angel.

快讯:泡泡玛特预告收入盈利大升

最新:“盲盒”玩具销售商泡泡玛特国际集团有限公司(9992.HK)周四发表正面盈利预告,预计今年上半年收入可能按年增长不低于55%,净利润则上升不少于90%。 利好:由于港澳台及海外收入高速增长,加上持续优化产品成本、加强费用管控以提升盈利能力,引领盈利大幅增加。 值得关注:该公司预计的净利润金额,并无计入未完成统计的金融工具的公允价值变动损益,因此中期业绩公布的最终盈利表现,可能会有所不同。 深度:泡泡玛特于2010年在北京成立,本来是一家潮流杂货店,2015年代理日本角色玩偶Sonny Angel后,逐渐转变为“盲盒”潮流玩具公司。该公司2020年11月到港交所上市,成功集资约50亿港元。由于近年于中国市场的增长开始放缓,该公司近年开始于海外扩张,例如收购英国合作伙伴Mogic Ltd.,为未来收入提供新的动力。 市场反应:泡泡玛特的股价周五大涨,中午收盘升11.3%至41.9港元,创52周新高。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
The industrial metal used in electric car batteries has dropped 85% from its price peak to around $90,000 per ton, hit by a supply glut and slowing vehicle sales.

碳酸锂价格大挫 “锂矿双雄”齐转亏

2022年,碳酸锂价格一度高达每吨60万美元,但最近已暴跌至约9万美元,跌幅达85% 重点︰ 受碳酸锂价格暴跌拖累,两大锂矿龙头天齐锂业和赣锋锂业上半年由盈转亏 市场预计在需求减少、库存严重的大前提下,碳酸锂价格难大幅反弹   裴梓龙 这几年来,全球掀起新能源车热潮,令车用电池发展一日千里,其核心原材料碳酸锂成为各国必争之物。各国眼见锂价直线上升,纷纷开始增产,同时新能源车销售增速减慢,以前是锂矿供不应求,碳酸锂价格在2022年一度高见每吨60万美元;现在供应提上来了,但需求少了,令碳酸锂暴跌至最近的约每吨9万美元,高位累跌85%,单计过去一年的价格,就已经蒸发了约70%。 锂业正在步光伏业的后尘,陷入产能过剩,多家行业巨头都录得巨额亏损,两大龙头天齐锂业股份有限公司(9696.HK; 002466.SZ)和江西赣锋锂业集团股份有限公司(1772.HK; 002460.SZ)发出盈利警告,同告转盈为亏,前者预计上半年亏损达48.8亿元至55.3亿元,后者则亏损7.6亿元至12.5亿元。 对比去年同期,虽然碳酸锂价格已经由高位下跌,但两大锂矿龙头仍录得巨额盈利,天齐锂业去年上半年大赚64.5亿元,而赣锋锂业的盈利也高达58.5亿元,可想而知,碳酸锂价格下挫,对行业龙头带来多大挫折。 “作为电池产业链中的中上游企业,天齐和赣锋对碳酸锂的价格最敏感。这一年新能源车销售增长放缓,部分欧美车厂的车款更延迟推出,可见其销售增速大不如前;相反锂矿开采速度增加,去年整体产量就多了20%,尤其像阿根延这些南美国家近年非常积极开采锂矿,加上之前碳酸锂炒过头,现在价格回跌,就直接冲击天齐和赣锋的业绩。”凯基亚洲投资策略部主管温杰说。 不过,两家巨头发出盈警后,其港股股价不跌反升,天齐在三个交易日内反弹7.6%,赣锋更涨了13.8%。原来单计二季度,天齐和赣锋的情况已好转,其中赣锋更扭亏为盈,经常性净利润介乎5,400万至1.54亿元;至于天齐二季度的表现比赣锋逊色,仍亏损9.8亿至16.3亿元,但是比一季度亏损近39亿元大幅减少,这就解释了为何投资者在盈警后开始抄底。 除了因为碳酸锂价格下跌外,另一大亏损原因就是天齐和赣锋均投资失利。赣锋在公告中提到,公司持有的金融资产Pilbara Minerals Limited(PLS)价格下跌,导致公允值产生重大损失;天齐则受到其联营公司智利化工矿业公司(SQM)上半年业绩将大幅下降拖累,上半年投资收益将会大跌。 PLS是赣锋在澳洲投资的矿商,拥有全球最大锂辉石矿山之一的Pilgangoora锂矿,而赣锋持有PLS公司约5.74%股权。事实上,今年一季度,赣锋的金融资产公允值变动已由盈转亏,亏损2.7亿元,PLS的股价在二季度持续下跌,累跌约20%至一年新低,直接拖累赣锋业绩。 投资失利拖累业绩 天齐的联营公司SQM虽然未公布二季度业绩,但智利圣地亚哥法院于2024年4月对其2017年和2018年税务年度的税务诉讼进行了裁决,撤销了税务和海关法庭在2022年11月7日对于该案件的裁决结论,导致其确认了约11亿美元的所得税费用,并相应减少净利润约11亿美元。根据彭博社预测的数据,SQM上半年业绩几乎肯定会同比大幅下降,将直接反映在天齐的投资收益上。 除两大锂业龙头外,其他同行也不好过。盐湖股份(000792.SZ)预计上半年盈利大减66.7%至54.9%、融捷股份(002192.SZ)的盈利也同比减少38.8%至49.7%、中矿资源(002738.SZ)盈利则下降60.1%至69.4%、雅化集团(002497.SZ)盈利更跌87.4%至91.6%,唯独西藏矿业(000762.SZ)盈利上升了260%至410%倍,但却是因为其他金属价格走强带动。 无论如何,对于锂业股投资者来说,最关心的肯定是碳酸锂价格何时见底,但市场认为在目前“产能过剩”、“去库存”的大前提下,下半年并不乐观。建信期货的报告指出,国内碳酸锂库存已增至11.1万吨,电池需求也在减少,加上下半年库存压力高,估计价格将跌至每吨8万美元左右;华泰期货早前的报告中也提到,下半年碳酸锂的供需不会有显著变化,预计价格仍维持震荡探底。 温杰预计,在目前新能源车需求增长减慢的大前提下,碳酸锂价格很难大幅回升,“我们很难去预判何时见底,但中短期来说这些中上游企业生意难做,因此我对锂业股看法只维持中性。” 投行大和的报告称,在天齐和赣锋两者中,更看好赣锋的前景,因其锂化合物业务能保持“薄利多销”,如果电池业务不再有重大亏损,估计下半年可跑赢同业;瑞银也认为,赣锋大致上已消化其高价锂辉精矿库存,上半年锂化学品销量同比量长,维持“买入”评级,目标价46.96港元。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Meituan entered a new cash-burning phase with the launch of its community group-buying and grocery businesses in 2020.

快讯:美团一个月回购8,385万股

最新:美团(3690.HK)周三公布,公司刚于7月17日回购421.23万股,每股作价116.2至120港元,涉及总额约5亿港元。 利好:自从6月14日回购股份授权决议案通过后,该公司已回购合共8,385.79万股,占股本约1.34%。 值得关注:由于动用内部资金回购股份,可能间接令公司日常经营和未来投资资金减少。 深度:过去专注于餐饮外卖业务的美团,自从2020年开拓团购与新鲜食品等新业务后,公司处于“烧钱”状态,把餐饮外卖与到店、酒店及旅游业务的盈利全部抵销,于2021年及2022年累亏近300亿元。不过自2023年起,新业务表现好转,去年经营亏损减少近三成至202亿元;今年首季收入持续上升18.5%至187亿元,经营亏损也大幅收窄45.2%至28亿元。 市场反应:美团周四股价先跌后升,中午收盘涨0.3%至119.5港元,处于过去52周的中间水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
The developer of drugs for advanced or recurrent cancers has already conducted nine financing rounds, but will not start generating commercial revenue before 2026, as all its products are still in the trial stages.

药捷安康曾9轮融资 事隔三年再冲港交所

这家专注于发现及开发肿瘤、炎症及心脏代谢疾病小分子创新疗法的药企,至少要等到2026年才有望进入商业化回报阶段 重点: 药捷安康过去十年的主要业务收入来自一项对外授权合作,但该合作已于去年终止 公司2023年2月完成最后一轮D+轮融资,投后估值达到45.9亿元,并且第二次申请在港股上市   莫莉 随着创新药高估值泡沫破灭,生物医药企业赴港上市的脚步去年曾明显放缓。不过,在A股IPO(Initial public offering,首次公开发行)不断收紧之际,相对活跃的港股市场成为众多内地企业、尤其医药公司的重要募资渠道。近期,药捷安康(南京)科技股份有限公司在上一次递表失效三年后,第二次向港股发起冲刺。 初步招股文件显示,药捷安康是一家以临床需求为导向、处于注册临床阶段的生物制药公司,专注于发现及开发肿瘤、炎症及心脏代谢疾病小分子创新疗法,目前暂无商业化上市产品。公司拥有6款进入临床研究阶段的候选药物管线,以及一款处于临床前研究的管线。 其中,研发进展最快的核心产品Tinengotinib预计将于2025年下半年,完成在中国进行的一项临床试验,此后或将提交上市申请。换言之,药捷安康至少要等到2026年,才有望进入商业化回报阶段。 这款Tinengotinib是独特多靶点激酶(MTK)抑制剂,有潜力治疗胆管癌、前列腺癌、乳腺癌、胆道系统癌症等各种复发或难治、耐药实体瘤。招股文件称,Tinengotinib是针对胆管癌世界首个、而且唯一一个针对FGFR抑制剂复发或难治性胆管癌患者,并已进入注册性临床阶段的研究药物。报告显示,去年全球胆管癌患者人数约28万人,当中约25.2%的胆管癌患者出现FGFR变异,对于一款抗癌药来说,约7万人的市场规模并不算大。 在这个有限的市场中,Tinengotinib还面临其他已上市的竞争对手。目前,美国食品药物管理局(FDA)已经批准三种FGFR抑制剂用于胆管癌的治疗,中国市场则仅有信达生物(1801.HK)引进的佩米替尼获批用于治疗胆管癌。招股文件称,获批准的FGFR抑制剂,无法解决对前代FGFR抑制剂的耐药性,因此Tinengotinib或将满足FGFR抑制剂耐药后的临床需求。 药捷安康成立于2014年,公司现任董事长、执行董事兼首席执行官吴永谦2016年入股公司,两年后Tinengotinib开始启动在美国的一期临床试验,此后研发进展加速。现年61岁的吴永谦拥有逾27年生物医药行业经验,曾在2014年至2015年期间担任四环医药(0460.HK)的首席科学家,亦有医药企业管理营运经验。 收入靠对外授权 由于暂无产品收入,药捷安康过去十年的主要业务收入,来自一项对外授权合作。2020年8月,公司与韩国LG Chem达成对外授权合作,LG Chem以总计3.5亿美元的首付款及里程碑付款,获得TT-01025在中国和日本以外的全球独家开发及商业化权利。2022年4月,TT-01025针对健康受试者的一期临床试验结束,试验结果显示其具有安全性和良好耐受性,但是LG Chem与药捷安康在2023年终止了这项合作,招股书并未披露具体原因。 自从吴永谦2016年接手公司以来,药捷安康的融资步伐不断加速,几乎每一年都引入新的投资者,共完成9轮融资。从最初的融资3,000万元,到最高的D轮融资6.43亿元。2023年2月,药捷安康完成最后一轮D+轮融资,筹集了2.6亿元,投后估值达到45.9亿元。 从药捷安康的股东背景来看,不少资金为南京的政府及产业基金,例如公司所在地的江北基金、南京鹰盟等,同时亦有中银资本等机构投资者。 药捷安康持续融资的原因在于缺乏稳定收入来源。在2022年和2023年,公司营收分别为12.4万元和118.1万元,由此可见,前述与LG Chem的合作并未给药捷安康带来太多收入。然而,2022年和2023年的亏损,分别为2.52亿元和3.43亿元,其亏损主要来自研发支出。截至去年底,公司手持的现金及其等价物余额仅有4.97亿元,按当前的管线进度,未来研发开支还将继续增加。 因此,药捷安康寄望于在港股上市后获得更大规模的融资支持。招股文件称,IPO融资所获资金的61%将用于核心产品Tinengotinib的研发,20.4%将用于其他管线产品的研发,8.6%将用于组件商业化网络,其余10%将用于一般营运资金。 药捷安康尚未披露招股详情,但港股市场对于无上市产品的未盈利生物企业的估值并不高。例如,2020年上市的嘉和生物(6998.HK)已有一款获批上市产品,但到2023年仍没有营收,其最新市值仅有5亿港元,远低于当年上市的115亿港元。因此,药捷安康如果希望以超越最后一轮估值的市值在港股上市,将面临较大不确定性。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里