在最新一轮融资中,这家可在短短7天内推出新品的线上服装销售商,估值可能将缩水约三分之一至640亿美元

重点:

  • 虽然被指估值缩水,但快时尚零售商Shein据称正在重启赴纽约上市的计划
  • 在过去几年凭借价格低廉、款式时尚的服装大受欢迎而实现爆发式增长后,随着新竞争对手的出现,该公司去年的销售额可能大幅放缓

钱锋

最近几年,通过将快时尚与更快的电子商务结合,中国的Shein在全球时尚界掀起了一场风暴。但该公司很快发现,快车道的日子跌宕起伏,因为它正在与销售日渐放缓和丑闻源源不断作斗争,后者涉及的部分商业行为导致其估值不断缩水。

该公司可能很快便会迎来其短暂生命历程里最大规模的审查,因为有报道称其正在寻求重启赴纽约上市的计划,这几乎肯定会成为今年中国企业规模最大的上市发行之一。

迄今为止,主要面向150多个国家的Z世代销售时髦服装的Shein,一直用私人资金为其增长提供动力。媒体上月报道,它目前正在进行商谈,期望以640亿美元(4,340亿元)的估值筹集30亿美元新资金。和去年4月那次融资后1,000亿美元的估值高点相比,它现在的估值缩水逾三分之一。当时的估值让Shein成为全球第三大私人公司,仅次于TikTok的母公司字节跳动和埃隆·马斯克的SpaceX

上月末还有一些报道称,Shein聘请了美国银行、高盛和摩根大通参与可能的IPO。在此之前,美国和中国的几大监管问题都于近期得到了解决,为新一轮中国企业赴纽约上市扫清了道路。但有时被称作“中国最神秘百亿美元公司”的Shein,却自称无意上市。

Shein据称已于大约一年前将总部从中国迁至新加坡,此举可能是为了避开中国监管机构,以便为IPO做准备。

该公司在中国生产服装,但并不在中国销售。它的最大市场在美国,以及欧洲和亚洲。虽然因为迅速崛起而获得极大关注,但关于其财务状况的信息大部分来自援引未具名消息的媒体报道,因为该公司属于私人公司,不公布财务情况。

报道称该公司从2019年以来一直处于盈利状态。其2021年的营收据称增长60%至157亿美元,比一年前250%的增幅明显放缓。观察人士预计去年的增长会进一步放缓,因为它遭遇了诸多供应链和其他方面的中断,起因是中国为控制新冠疫情扩散而采取了自疫情暴发以来最严厉的措施。

除了这些暂时性的障碍外,分析机构和投资者可能还担心Shein的长期前景,因为其中国同业带来的竞争日益加剧,它们能相对容易地复制其商业模式,中欧国际工商学院(CEIBS)的市场营销学教授王琪说。

多年被视作Zara和H&M等传统快时尚品牌最大的新挑战者之一,Shein通过打造出一个全球认可的品牌,走出了寻求在海外取得成功的中国企业面临的困境。它现在是全球访问量最大的服装网站,每天有多达5,000件新品上线。

重要的总部搬家

Shein念做She-in,由许仰天于2008年在东部城市南京创办,他曾是一名搜索引擎优化专家。Shein通过亚马逊等网络平台,向西方买家销售中国生产的婚纱。公司的转折点出现在2015年,当时许仰天把公司搬到了广州,那里是中国主要的服装生产中心,Shein组建起一个设计师团队,并利用广州庞大的工厂网络为它进行生产。

据中国财经媒体《界面》的报道,截至2021年8月,广州番禺区有近2,000家服装厂是Shein的供应商。临近行业中心也使该公司能够迅速发现最新趋势,同时又比大多数海外竞争对手更快地生产新产品。

与传统设计师在制造产品之前先进行市场调查不同,Shein是先推出产品,然后分析购买模式来定制后续产品——这种商业模式被称为“消费者对制造商”(C2M)。该公司现在可以在短短7天内将新款式推向市场,分析机构称之为“实时时尚”。

“Shein 可以归类为数据驱动的C2M时尚零售商,拥有灵活的供应链,”王琪说。 “它不断利用算法来识别实时的时尚趋势,并向与之合作的中小型OEM提供市场反馈。”

为了吸引以年轻女性为主的用户,Shein每周在官网上推出5万件新的时尚单品,连衣裙价格低至10美元,上衣价格低至5美元。这使其深受数百万Z世代消费者的青睐,他们喜欢该公司以极低价格提供的INS风吸睛单品。与许多潮流品牌一样,Shein也依靠关键的意见领袖来推广品牌。

根据国盛证券2021年的一份研究报告,该公司网站上女装的平均价格约为10至15美元,利润率为5%至10%。

王琪说,Shein的成功可以归结为三大要素——灵活的供应链、低廉的价格和数字化的供应链管理系统。“Shein的OEM和ODM能够在很短的时间里,以最低的生产成本生产出款式繁多的时装产品,”她说。中国的电子商务和数字化的快速发展,也为该公司提供了一个人才库,帮助它建起数字驱动平台和数字供应链管理系统,王琪补充道。

但该公司的迅速增长和缺乏透明度,也引来不利的关注,很多人质疑Shein是否能够在保持较高的用工和环境标准的同时维持低价。许多媒体报道提到了该公司在广州的部分生产合作伙伴像血汗工厂的工作条件,其中很多不过是小作坊,几乎不考虑国际用工惯例。

由非营利的“时尚革命”编制的最新一期《时尚透明度指数》报告,在百分制打分中,只给Shein打出了1分,远低于H&M、盖璞和耐克。在供应链可追溯性方面,该公司得分更低,为零。品牌咨询网站Brandwatch称,在2020年到2023年期间,围绕Shein的在线对话70%属于负面。

与此同时,Shein不得不阻击中国其他复制其成功的新秀。一个值得注意的例子是电商巨头拼多多(PDD.US),后者旗下的Temu服务于去年9月在美国推出,只用了一个月时间就冲至美国谷歌和苹果应用商店榜首,将Shein甩在了后面。Temu自那时以来一直在持续增长,即便在Shein的排名开始下滑时,Temu也依然名列美国下载量前五。

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新闻

简讯:聚水潭首挂半日升24%

电商SaaS ERP提供商聚水潭集团股份有限公司(6687.HK)周二在港股首日挂牌,高开24.2%报38港元,至中午休市报37.96港元,升24.05%。 公司公布,此次发售6,816.7万股,发售价每股30.6港元,集资净额19.4亿港元。香港公开发售获1,952倍超购,国际发售获21.9倍超购。 成立于2014年的聚水潭,总部位于上海,据灼识谘询,以2024年收入计算,聚水潭是中国最大的电商SaaS ERP提供商,市场份额达到24.4%。 此次集资所得,将用于强化研发能力,加强销售及营销能力、战略投资,以及一般营运用途。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:宁德时代续领风骚 第三季盈利劲升四成

电池生产商宁德时代新能源科技股份有限公司(3750.HK, 300750.SZ)周一公布第三季度业绩,截至9月底止收入按年增长12.9%至1,041.9亿元,盈利按年升41%至185.5亿元。 公司首三季度累计收入达2,830.7亿元,按年增长9.3%,盈利按年升36%至490亿元。 期间公司的总资产达到8,961亿元,较去年底增长13.9%;经营活动产生的现金流量净额,按年增长19.6%至806.6亿元,货币资金余额3,242亿元,按年升近7%。 宁德时代周二开盘报543港元,升2.8%。公司自今年5月上市以来,股价累计上升一倍 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Gold bull market endures, Zhaojin's stellar earnings poised to continue

黄金牛市未完 招金季绩佳未来续看俏

受惠美元贬值,金价第三季升近17%,推动招金上季业绩增长标青 重点: 受惠金價持續創新高,招金首三季盈利增140% 引入紫金具協同效益,海域金礦將投產利好業績增長   白芯蕊 恒生指数今年一度飙升逾三成,表现虽亮丽,但仍跑输于同期金价(累计飙升50%),当中金矿股表现突出,其中招金矿业股份有限公司(1818.HK)股价今年更大升200%,公司最近公布季绩,首三季纯利多赚逾一倍,料有望续跑赢大市。 招金于2004年4月成立,总部位于中国金都山东省招远,2004至2012年获招金集团注入资产和对外收购,令业务快速扩张,目前业务包括勘探、开采、选矿及冶炼,当中2008年后黄金占收入比率维持在85%,现时大股东是山东招金集团,持有34.19%的股份,2022年则引入紫金矿业(2899.HK;601899.SH)入股,成为公司第二大股东,持有18.2%的股权。 金价持续创新高,单是第三季由3,303.2美元升至3,859.03美元,升幅达16.8%,带动招金业绩造好,当中上季收入达50.79亿元,按年升59%,纯利更大增106.7%至6.78亿元,推动招金首三季纯利大升140.4%,达21.17亿元。 回顾招金的历史,自2006年在港交所上市后持续收购,最初重点并购新疆和甘肃金矿资源,2010年起重点开发新疆、甘肃、山东三大基地,2017年开始出海收购厄瓜多尔一间矿业公司60%股权,2021年入股澳洲铁拓矿业成为重要股东,更于2024年完成收购,变相拥有西非科特迪瓦金矿项目。 中国第三大金矿商 截至2024年底止,招金拥有黄金矿产资源量1,446吨,仅次紫金的3,973吨和山东黄金(1787.HK; 600547.SH)的2,635吨,成为中国第三大金矿商。招金旗下主力矿山包括位于中国的夏甸金矿、蚕庄金矿、大尹格庄金矿等七大矿山,便占招金黄金资源储量77.72%。 值得留意的是,招金金矿开采成本不高,参照2025年中期业绩企业综合克金成本约为每克216.2元,折合每盎司约942.7美元,至于全球第二季黄金平均价为3,280.35美元,反映招金有巨大利润。 更何况紫金在2022年从复星买入招金两成股权,成为招金第二大股东,对招金是百利无一害,毕竟紫金是全球领先的综合性矿业公司,在黄金、铜、锌等金属资源开采方面拥有丰富经验,入股后双方已展开深度协同合作,为招金带来巨大协同效益。 联手紫金开发内地第二大金矿 尤其是内地第二大金矿海域金矿,将由招金与紫金共同开发,股权占比分别70%和30%,据报该矿有望在短期内投产,预计投产后黄金年产量达到15至20吨。中邮证券估计,海域金矿开采成本为每克170元,折算每盎司约741.17美元,按目前金价突破4,000美元计算,将有望成为招金未来盈利增长动力。 再者,金价强势大有机会未完,尤其是美国经济开始转弱,失业率已升穿4%重要心理关口,加上企业引入人工智能后大幅裁员,最终将令失业率恶化。与此同时,美国通胀黏性仍高,特别是美国向全球多国实施关税,最终会承受恶果,奈何当地就业情况转差,美联储选择降息应对,最终美国大有机会出现1970年代的滞胀情况,按过往滞胀历史,对金价却是最有利。 高盛调高金价预测 另一方面,美国债务高企,总负债规模逼近38万亿美元,一方面美国财赤却未有改善,同时白宫选择以美元贬值应对,全球央行为分散风险,齐齐减持美元及抛售美债等资产,同时增持黄金等贵金属,对黄金获得巨大购买力。投行高盛便估计,新兴市场央行会继续推动外汇储备多元化,将增加黄金配置,估计央行2025年平均每月买金达80吨,明年仍达70吨,因此上调明年底金价预测,由之前的4,300美元上调至4,900美元。 整体来讲,金价牛市有望持续,配合紫金入股招金后有协同效益,加上海域金矿投产在即,因此对招金业绩前景乐观,估计今年核心盈利有望大升182%,2026年将再升25%,参照目前招金预期明年市盈率23.5倍,估值合理,在金价持续攀升冲喜下,拉动金矿股股价向上,因此招金矿业有望成为黄金牛市最大赢家之一。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:阿里携手蚂蚁斥72亿港元 购铜锣湾壹号13层楼面

电商巨头阿里巴巴集团控股有限公司(BABA.US; 9988.HK)及旗下的蚂蚁科技集团股份有限公司宣布,以72亿港元收购香港铜锣湾壹号中心13层楼面,涉及面积30万方呎。公司在周五的公告中表示,交易创下香港自2021年以来,最大宗商厦成交金额纪录。 阿里巴巴与蚂蚁集团表示,此次从文华东方国际集团购入的甲级商厦,将用作两家企业的香港总部。据媒体报道,壹号中心共有24层楼面,此次收购属大厦的高层。 阿里巴巴港股周一上涨近5%,该股年内累计涨幅已接近倍翻。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里