GHG.US

由于核心酒店业务的增长,被新推出的餐厅业务的改革所抵消,这家经济型酒店运营商一季度营收下降7.1%

重点:

  • 格林酒店一季度的酒店收入增长8.8%,但其中很大部分是因为新酒店的增加
  • 由于持续一年的中国旅游业反弹开始失去势头,公司本季度平均可出租客房收入下降了4.6%

阳歌

分布在中小城市的中国廉价酒店市场规模庞大、利润丰厚,但也缺乏投资者的尊重。这一点在格林酒店集团有限公司(GHG.US)的最新估值中显而易见,作为中国廉价酒店行业当仁不让的领导者,公司今年一季度平均每晚房费仅169元。

格林酒店周二发布的最新业绩显然比这种超低房价更为复杂,超低房价是因为该公司专注于中国的中小城市,那里的很多人可能认为每晚100元都很贵。公司的一季度业绩也凸显了一些行业趋势,最明显的是中国旅游市场在2023年,因新冠疫情结束而出现强劲反弹后,疲软似乎是不可避免的。

业绩中也有一些令人鼓舞的迹象,关于公司去年从控股股东手中收购的餐饮业务。那次收购可能引起了一些质疑,因为它属于内部交易,但从战略上讲,多元化发展似乎完全符合逻辑。毫不奇怪,该业务存在一些需要解决的重大问题,其中大部分问题现在似乎都已得到解决。

最重要的是格林酒店的市盈率很低,仅为6.5倍,这至少部分归因于其股票年初至今已下跌了32%,这与大多数在美国上市的中国公司小幅上涨形成鲜明对比。在美国上市的竞争对手华住集团(HTHT.US; 1179.HK)和亚朵(ATAT.US)均经营价格较高的酒店,市盈率分别为21倍和18倍,而在上海上市的锦江酒店(600754.SH),市盈率甚至高达24倍。

由于市盈率低,两家分析机构最近对格林酒店更加看好,6月将评级从一个月前的“持有”和“跑输大盘”,上调至“买入”和“强力买入”。至少部分投资者似也看到该股的一些上涨潜力,周二公布业绩后,格林酒店股价上涨了2.8%。

说了这么多,我们再来更深入地看看该公司的最新业绩,它反映了我们上面提到的行业趋势,而且似乎也表明格林酒店是一家经营相对良好的公司。

与全球同行一样,疫情期间由于人们减少旅行,中国酒店运营商遭受重创。要说有什么不同的话,就是中国的旅游业衰退比世界其他地区更为严重,因政府实行了严格的防控措施,导致国内旅行变得非常困难。

由于中国后来放松了管控,旅游业去年从疫情中反弹,这个时间比世界其他地区晚了大约一年。虽然随着消费者越来越谨慎,中国其他面向消费者的行业在2023年中期左右开始失去势头,但酒店业的反弹在2023年大部分时间里,仍出人意料的强劲。不过现在就连这种反弹也已经开始失去动力,这点体现在格林酒店及其同行的最新业绩中。

疲软的收入

在最高层面上,格林酒店一季度收入同比下降7.1%至3.52亿元,主要是受餐饮业务改革拖累,我们稍后将详细介绍。酒店业务的收入实际上增长了8.8%,达到2.75亿元,占公司总收入的四分之三以上。

但酒店业务的增长主要是受开新店推动,因为格林酒店当季增加了109家酒店,截至3月底,总数达到4,256家。更能说明问题的是,格林酒店的平均可出租客房收入 (revpar)同比下降了4.6%,这是酒店业最受关注的指标,结合了客房入住率与实际房价。

格林酒店一季度revpar下降并不完全出人意料,不过它确实超过了亚朵一季度2.7%的跌幅。华住集团在这个指标上,设法再次实现了小幅增长,季度内该集团的中国业务在这个指标上增长了约3%。格林酒店表示,酒店业务在二季度将延续一季度的趋势,预计收入将增长7%至12%,而revpar将继续以一季度类似的速度下降。

然后是餐饮业务,这是拖累格林酒店整体业绩的主要原因。该业务的收入主要来自公司的大娘水饺连锁店,同比骤降近40%,仅得7,800万元,公司将此归因于业务的“战略重新定位”。自去年完成收购,公司一直在关闭业绩不佳的门店,尤其是开在超市的门店。

随着这种情况的发生,餐厅数量从去年收购结束时的超过236家,下降到3月底的185家。董事长徐曙光在格林酒店的财报电话会议上表示,改革已基本完成,公司计划在今年底前开设45到50家新餐厅,让总数恢复到完成收购时的水平。随着业务的扩张,它将专注于独立门店,并更加重视加盟经营。

“我认为,关注每家店的盈利能力,在坚实的基础上打造餐饮业务,比目前的规模和大小更重要,”他说。

随着改革接近尾声,格林酒店报告称,餐饮业务在一季度达到了重要里程碑,实现了盈亏平衡,而去年同期亏损220万元。公司酒店业务的表现提升,助力其在一季度实现5,730万元的整体净利润,较上年增长76%。公司截至3月底的现金和短期投资,也从三个月前的13亿元增至15亿元,再次凸显出,尽管面临一些挑战,但这仍是一家运营相对良好的公司。

总言之,对那些喜欢利润率更高的高端酒店运营商的投资者来说,格林酒店可能不是首选,但公司极低的估值可能会吸引一些逢低买入者,至少目前是如此,这可能会在今年下半年为该股带来一些上行空间。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

新闻

Precision Tsugami makes infrastructure

简讯:津上精密预告年度利润急升

机床制造商津上精密机床(中国)有限公司(1651.HK)周二公告称,预计截至2025年3月的财年,将实现净利润7.82亿元,较上年同期的4.8亿元增长约60%。 公司指业绩增长因中国制造业信心恢复,带动汽车、气动液压及一般机械加工领域支出增加。公告补充:“本集团推进全员参与的降本增效改善活动,取得了显著的成效。” 作为日本津上精密专于中国的子公司,津上精密在周二午间业绩发布后,股价应声上涨9%。目前价格处于52周区间的中位水平。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:复星医药增持复宏汉霖至63.43%

复星医药(2196.HK)周一公布,于4月11日至17日期间,控股子公司复星医药产业收购子公司复宏汉霖(2696.HK)合计2,103.43万股非上市股份,每股收购价24.6港元,约占股份总数3.87%,涉资共计5.17亿港元。 复星医药表示,今次增持是基于对复宏汉霖发展的信心及价值的认可,并拟以自筹资金支付本次增持对价。今次增持完成后,集团持有复宏汉霖的股权比例将由59.56%增至63.43%。 去年6月,复星医药曾提出以每股24.6港元私有化复宏汉霖,但今年1月遭少数股东反对而失败。过去六个月,复宏汉霖股价上升65.5%,来到36.5港元左右。 复宏汉霖股价周二早盘上涨,至中午收市报37.95港元,升11.78%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:从玉智农发盈警料去年盈转亏

从事农业种植及销售的从玉智农集团有限公司(0875.HK)周一发盈警,截至去年底止料由净利润转为净亏损,预计蚀1.3亿元,而2023年则有盈利5,140万元。 公司表示,期内子公司所获得的收益减少,同时又确认贸易应收款减值损失,相反2023年则有贸易应收款减值损失的回拨。 从玉智农周二开市没起跌,报0.58港元,公司股价在过去一年从高位下跌超过75% 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:六福集团3月季度营收下滑 同店销售额跌幅扩大

珠宝零售商六福集团(国际)有限公司(0590.HK)上周四披露,截至3月底的三个月期间,零售收入同比下降1%,同店销售额则下降10%。 公司在港澳市场表现最差,三月当季零售收入同比骤降11%,同店销售额大幅下挫14%。相较之下,中国内地业务表现较好,当季零售收入增长20%,同店销售额上升2%。 报告期内,集团净减少56间门店,总门店数从去年9月底的3,343间缩减至今年3月末的3,287间。 由于复活节假期,香港交易所上周五及本周一休市。六福集团股价年内累计上涨6.6%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里