GHG.US

由于核心酒店业务的增长,被新推出的餐厅业务的改革所抵消,这家经济型酒店运营商一季度营收下降7.1%

重点:

  • 格林酒店一季度的酒店收入增长8.8%,但其中很大部分是因为新酒店的增加
  • 由于持续一年的中国旅游业反弹开始失去势头,公司本季度平均可出租客房收入下降了4.6%

阳歌

分布在中小城市的中国廉价酒店市场规模庞大、利润丰厚,但也缺乏投资者的尊重。这一点在格林酒店集团有限公司(GHG.US)的最新估值中显而易见,作为中国廉价酒店行业当仁不让的领导者,公司今年一季度平均每晚房费仅169元。

格林酒店周二发布的最新业绩显然比这种超低房价更为复杂,超低房价是因为该公司专注于中国的中小城市,那里的很多人可能认为每晚100元都很贵。公司的一季度业绩也凸显了一些行业趋势,最明显的是中国旅游市场在2023年,因新冠疫情结束而出现强劲反弹后,疲软似乎是不可避免的。

业绩中也有一些令人鼓舞的迹象,关于公司去年从控股股东手中收购的餐饮业务。那次收购可能引起了一些质疑,因为它属于内部交易,但从战略上讲,多元化发展似乎完全符合逻辑。毫不奇怪,该业务存在一些需要解决的重大问题,其中大部分问题现在似乎都已得到解决。

最重要的是格林酒店的市盈率很低,仅为6.5倍,这至少部分归因于其股票年初至今已下跌了32%,这与大多数在美国上市的中国公司小幅上涨形成鲜明对比。在美国上市的竞争对手华住集团(HTHT.US; 1179.HK)和亚朵(ATAT.US)均经营价格较高的酒店,市盈率分别为21倍和18倍,而在上海上市的锦江酒店(600754.SH),市盈率甚至高达24倍。

由于市盈率低,两家分析机构最近对格林酒店更加看好,6月将评级从一个月前的“持有”和“跑输大盘”,上调至“买入”和“强力买入”。至少部分投资者似也看到该股的一些上涨潜力,周二公布业绩后,格林酒店股价上涨了2.8%。

说了这么多,我们再来更深入地看看该公司的最新业绩,它反映了我们上面提到的行业趋势,而且似乎也表明格林酒店是一家经营相对良好的公司。

与全球同行一样,疫情期间由于人们减少旅行,中国酒店运营商遭受重创。要说有什么不同的话,就是中国的旅游业衰退比世界其他地区更为严重,因政府实行了严格的防控措施,导致国内旅行变得非常困难。

由于中国后来放松了管控,旅游业去年从疫情中反弹,这个时间比世界其他地区晚了大约一年。虽然随着消费者越来越谨慎,中国其他面向消费者的行业在2023年中期左右开始失去势头,但酒店业的反弹在2023年大部分时间里,仍出人意料的强劲。不过现在就连这种反弹也已经开始失去动力,这点体现在格林酒店及其同行的最新业绩中。

疲软的收入

在最高层面上,格林酒店一季度收入同比下降7.1%至3.52亿元,主要是受餐饮业务改革拖累,我们稍后将详细介绍。酒店业务的收入实际上增长了8.8%,达到2.75亿元,占公司总收入的四分之三以上。

但酒店业务的增长主要是受开新店推动,因为格林酒店当季增加了109家酒店,截至3月底,总数达到4,256家。更能说明问题的是,格林酒店的平均可出租客房收入 (revpar)同比下降了4.6%,这是酒店业最受关注的指标,结合了客房入住率与实际房价。

格林酒店一季度revpar下降并不完全出人意料,不过它确实超过了亚朵一季度2.7%的跌幅。华住集团在这个指标上,设法再次实现了小幅增长,季度内该集团的中国业务在这个指标上增长了约3%。格林酒店表示,酒店业务在二季度将延续一季度的趋势,预计收入将增长7%至12%,而revpar将继续以一季度类似的速度下降。

然后是餐饮业务,这是拖累格林酒店整体业绩的主要原因。该业务的收入主要来自公司的大娘水饺连锁店,同比骤降近40%,仅得7,800万元,公司将此归因于业务的“战略重新定位”。自去年完成收购,公司一直在关闭业绩不佳的门店,尤其是开在超市的门店。

随着这种情况的发生,餐厅数量从去年收购结束时的超过236家,下降到3月底的185家。董事长徐曙光在格林酒店的财报电话会议上表示,改革已基本完成,公司计划在今年底前开设45到50家新餐厅,让总数恢复到完成收购时的水平。随着业务的扩张,它将专注于独立门店,并更加重视加盟经营。

“我认为,关注每家店的盈利能力,在坚实的基础上打造餐饮业务,比目前的规模和大小更重要,”他说。

随着改革接近尾声,格林酒店报告称,餐饮业务在一季度达到了重要里程碑,实现了盈亏平衡,而去年同期亏损220万元。公司酒店业务的表现提升,助力其在一季度实现5,730万元的整体净利润,较上年增长76%。公司截至3月底的现金和短期投资,也从三个月前的13亿元增至15亿元,再次凸显出,尽管面临一些挑战,但这仍是一家运营相对良好的公司。

总言之,对那些喜欢利润率更高的高端酒店运营商的投资者来说,格林酒店可能不是首选,但公司极低的估值可能会吸引一些逢低买入者,至少目前是如此,这可能会在今年下半年为该股带来一些上行空间。

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新闻

简讯:老铺黄金折让4.5%配股筹27亿港元 用于增加黄金储备

珠宝零售商老铺黄金股份有限公司(6181.HK)周三公布,以每股732.49港元配售约371.18万股新H股,较前一日收市价767港元折让约4.5%,预期净筹27.07亿港元。此次配股占扩大后H股及已发行股份总数的约2.59%及约2.1%。 公司表示,筹资所得七成将用于增加黄金存货储备,以应对圣诞、元旦及春节等销售旺季;一成用于门店拓展及现有门店优化与扩建;余下两成则用作补充流动资金及一般企业用途,包括人才引进与营运支出。 老铺黄金上半年收入同比大增251%至123.5亿元,期内利润同比增285.8%至22.67亿元。公司曾于5月配股筹资约26.98亿港元,截至9月底结余约1,000万港元。 公司股价周三低开,至中午休市报707.5港元,跌7.76%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Lakala does payments

力谋破局的拉卡拉 申港上市集资拓海外

这家支付服务提供商计划上市集资扩大海外业务,寄扭转营收与利润双降的局面 重点: 谋求在竞争激烈的中国市场外拓展增长空间,深交所上市公司拉卡拉已提交赴港上市申请 为抵消本土市场营收及利润下滑的影响,这家支付领域公司正寻求新增长引擎   梁武仁 出海已成中国企业的重要命题。此类行动能否成功虽当别论,毕竟中国企业不仅面对中国同行的竞争,在陌生的海外市场难免碰到当地及全球老牌竞争对手。 拉卡拉支付股份有限公司(300773.SZ)正加入这一行列,拟通过赴港上市为海外扩张募集资金,提升国际声誉。在上周五提交的上市申请文件中,这家公司旗帜鲜明地表明,此次募资核心目标是构筑全球化布局。 拉卡拉谋划宏大的国际化扩张计划并非孤例。伴随中国经济承压,后疫情时代下,从制造业到零售、金融服务等领域的众多企业正加速出海,以提振疲软增长。不过,海外扩张知易行难,需长期投入且耗资不菲,拉卡拉赴港募资之举正源于此。 拉卡拉表示,在美国、英国、日本、新加坡及中国香港设有子公司;这些海外业务实际创收不多,甚至还未产生收入。公司坦言因海外营收规模过小,无法在财报中进行区域细分披露。 然而,拉卡拉坚信局面可以扭转,寄望作为港股主力的国际投资者能理解其全球化愿景,并注资助其实现目标。 公司给出初步出海路线图,称将优先运用上市资金重点开拓中国香港、日本、东南亚、美洲及欧洲市场;实现在所有核心经济区域的战略布局。具体举措包含牌照申请、组建本土团队、设立新办事处及展开全域营销推广。 此外,拉卡拉计划强化技术实力,开发全球化产品;同时,物色有助于国际业务发展的并购机会。 作为中国元老级支付企业,拉卡拉在国内缺乏支付宝、微信及银联的知名度与规模效应。去年,公司营收同比下滑约3%至57.5亿元人民币(约合8.07亿美元);今年上半年颓势加剧,营收同比再降11%至26.5亿元,业绩表现凸显其本土市场困局。 盈利持续承压 盈利能力弱化对拉卡拉构成同等严峻挑战。公司毛利率在半年间,从去年同期的33%大幅收窄至约25%。毛利率恶化因向渠道合作伙伴提供的佣金费率不断上升,即通过渠道合作伙伴向商户推广POS终端设备支付的佣金占营收比例持续攀升。 今年上半年,拉卡拉的佣金费用同比降幅不足1%,远低于其同期10%的营收跌幅。差距如此 悬殊,原因或在于市场竞争白热化,迫使公司让利渠道合作伙伴,以牺牲利润空间换取合作。此类情形将导致盈利恶化及营收下滑的双重打击。 由此引发盈利持续滑坡,2023年以来公司利润连年下跌,今年上半年净利润同比大减41%,从去年同期的4.2亿元缩水至2.48亿元(约合3,500万美元)。 拉卡拉将海外扩张视为重振盈利增长的押注,同步推进的还包括,加强依托人工智能及大数据技术,向商户提供超越支付范畴的综合数字化运营解决方案。 这类“端到端数字化解决方案”当前营收贡献微乎其微,其主要收入仍源于银行卡及二维码支付手续费。但公司在其赴港上市文件中,大篇幅强调此类产品在全球各主要区域的增长潜力,似乎有意将其打造为海外扩张的核心支柱。 拉卡拉援引第三方研究指出,作为中企热门目的地的东南亚国家,其端对端数字化解决方案市场,由2025至2029年的复合年增长率预计达15%,高于中国市场的10%。日本前景更为可观,年增长率预测值达18%。 自2005年作为支付服务先驱诞生至今二十载,拉卡拉正寻求破局。公司由现任董事长孙陶然和小米创始人雷军联合创立,并获联想母公司联想控股注资。 早年,拉卡拉借2002年银联成立推动的信用卡普及浪潮实现扩张,2008年与阿里巴巴达成战略合作后迎来高光时刻,支付宝用户可通过遍布全国便利店的POS机进行账户充值,此项业务成为重要创收来源。2011年,公司跻身首批获颁第三方支付牌照企业。 怎料,智能设备兴起导致支付宝、微信主导的移动支付全面冲击POS终端。公司曾推出手机音频插孔信用卡读卡器应对,产品高开低走后,数次转型失利,以致到今天仍深度依赖银行卡交易手续费。 自2019年登陆深交所以来,拉卡拉股价缩水逾四分之一,但估值仍具相对优势,其市销率(P/S)达3.5倍,高于同样布局海外的国内竞争对手移卡(9923.HK)的1.2倍,也优于全球巨头PayPal(PYPL)的2.1倍。 为恢复营收及利润的增长,国际扩张似乎是拉卡拉迈出的重要一步,尽管成功的可能性依然不确定,赴港上市无疑成为破局之路的重要起点。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:六福第二季度销售表现理想

珠宝零售商六福集团(国际)有限公司(0590.HK)公布2026财年第二季度销售表现,截至9月底止,与首季度比较,整体零售值环比升18%、零售收入升15%,同店销售升10%。 六福于香港、澳门及海外市场的零售值及零售收入均按年升13%;内地市场第二季零售值按年升 20%。另外,香港同店销售较首季上升10%,澳门上升15%,海外市场上升13%。 公司在香港市场的黄金产品第二季度平均售价,由去年同期的12,600 港元升 27%至16,000 港元,而定价首饰产品则由4,800 港元升 27%至 6,100 港元 周三六福开盘跌0.6%报25港元,公司过去一年股价从低位上升逾90%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:乐舒适香港上市获中证监放行

中国证券监督管理委员会(证监会)已正式为乐舒适有限公司的香港上市计划备案,标志这家在非洲售卖纸尿裤及卫生巾的销售商,跨过了IPO的一大门槛。据上周五于证监会官网发布的文件,公司计划在本次上市发售1.48亿股。 乐舒适今年1月向香港交易所递交了初步上市文件,并于8月作出更新。 更新文件显示,公司今年前四个月实现营收1.61亿元,较去年同期的1.4亿元增长15.5%。当期婴儿纸尿裤贡献71.8%的销售额,卫生巾占比达18.5%。期内的利润同比攀升12.3%,由去年同期的2,770万元增至3,110万元。 根据初步申请文件援引的第三方市场数据,按营收计乐舒适占非洲婴儿纸尿裤市场17.2%的份额,稳居市场第二。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里