康希诺的新冠病毒疫苗“克威莎”通过世卫紧急使用认证,成为第三款获世卫认可的中国制新冠疫苗

重点:

  • 康希诺的新冠疫苗“克威莎”将纳入全球疫苗分享计划(Covax),或有助收入增长
  • 分析认为,全球新冠病毒疫情退潮,加上多国已广泛接种疫苖,在需求减少之际,康希诺获批紧急使用认证的最佳时机已过

何仲尼

在全球新冠病毒疫情步入尾声,多国开始向旅客开放边境之际,再有一款中国疫苖通过世界卫生组织的紧急使用认证。但这是否是最佳时机?

康希诺生物股份公司(6185.HK; 688185.SH)上周五宣布,该公司研制的重组新冠疫苗“克威莎”通过世卫紧急使用认证,是继国药集团科兴(SVA.US)的灭活疫苗后,第三款获世卫“开绿灯”的中国新冠疫苗。

世卫在声明表示,该疫苗对预防新冠病毒有症状感染的有效率为64%,重症保护率达92%,经世界各地监管专家组成的紧急使用清单技术咨询小组,确定为益处远大于风险。

克威莎获世卫批准紧急使用,意味可进入全球疫苗分享计划(Covax)。Covax由世卫、联合国儿童基金会及全球疫苗免疫联盟等共同领导,目标是加速新冠疫苗的开发与生产,保证每个国家都能公平地获得疫苗;该计划会代表各国统一向药厂购买、再参考不同国家人口来分配疫苖。截至2021年初,Covax已提供20亿剂世卫认可的疫苗。

新冠疫苖助扭亏

消息公布后,康希诺的港股上周五曾大涨超过两成,收盘升9.8%至78港元,其A股更急升12.1%而涨停。

本来名不经传的康希诺生物,是成立于2009年的疫苖制造商,2019年3月在港交所上市,并于2020年8月在上海科创板挂牌,因其首只“A+H疫苖股”的身份而声名大噪。

截至去年底,康希诺正为12个疾病领域研发17种在研疫苗,由于成功研发重组5型腺病毒载体技术的新冠疫苖克威莎,并于去年起在中国及全球多个国家广泛接种,协助该公司去年收入暴增231倍至43亿元,当中30.6亿元为海外收入,来自外国购买该疫苖的收益;公司更扭转过去多年亏损,录得19.1亿元净利润。

辉瑞(PFE.US)及莫德纳(MRNA.US)等外国药厂研发的新冠疫苖不同,克威莎是罕有可采用单针接种程序的疫苗,而且无需严寒环境储存,可于摄氏2至8度保存三个月以上,因此较易运输及储存,受到印尼、马来西亚、智利和墨西哥等亚热带发展中国家选择采用。

既然康希诺的海外业务本已不俗,何以市场仍为克威莎获世卫采纳而兴奋?我们可以看看科兴的例子。科兴生产的新冠疫苖去年6月获纳入机制,并于7月起通过Covax向全球提供3.8亿剂。截至去年12月底,科兴全球累计供应量超过27亿剂(包括中国),累计接种量逾23亿剂,主要输往发展中国家,例如巴西、智利、土耳其和印尼等,这些国家均被视为较难在市场上获得疫苖。

总结科兴去年业绩,录得193.8亿美元(1,290亿元)收入,同比激增36.9倍,净利润大升77倍至145亿美元,公司中国市场销售额比例,由2020年的71.6%下降至2021年的56.3%,反映外销新冠疫苖的成效。虽然难以准确量化加入Covax对科兴的财政况有多大裨益,但参考庞大的海外接种数字,可以估计公司因此受惠。

全球疫情已减退

不过,智易东方证券行政总裁蔺常念认为,全球新冠病毒疫情退潮,加上多国已广泛接种疫苖,需求已大不如前,因此康希诺获批紧急使用认证的最佳时机已过。

他指出,该疫苖针对新型冠状病毒原型株,对传染性较强的奥米克戎变异株的防护力不大,加上在康希诺之前,已有10家中外药厂获世卫批出紧急授权,当中以辉瑞莫德纳的mRNA疫苖最受欢迎。“如果你是第一家获批的疫苖商,那当然前途无限,但作为第11家公司,我相信作用相当有限!”蔺常念说。

此外,有康希诺股东怀疑趁利好消息抛售。该股周一在港股开盘前出现两宗大手上板,涉及943万股,成交价为70.5港元,比上日收市价折让约一成。该股周一收盘大挫9.6%,正好以70.5港元收盘,把上周五的升幅完全蒸发。

虽然如此,康希诺并没有停下脚步,继续部署其他新冠疫苖。公司周一公布,国际医学期刊《柳叶刀》发表康希诺生物吸入式新冠疫苗的最新研究结果,显示该款疫苗安全性良好,总不良反应发生率低于灭活疫苗,而且产生更多中和抗体,公司下一步将积极推动在国内和海外的紧急使用或者附条件上市。

此外,由康希诺自行开发的新冠病毒mRNA疫苗,上月已获得国家药品监督管理局药物临床试验批件,公告引述临床前研究结果显示,该款疫苗可以诱导出针对多种变异病毒株的中和抗体。如果最终成功上市,康希诺将成为中国极少数能研发mRNA本土疫苖的公司。

从估值上看,股价自年初累跌60%的康希诺市盈率约8.7倍;拥有德国BioNTech(BNTX.US)旗下mRNA新冠疫苗中国及港澳台地区独家销售权的复星医药(2196.HK),市盈率为较高的16.4倍。其新冠疫苖获准于中国及部分亚洲国家接种的智飞生物(300122.SZ),市盈率也有13.2倍。从康希诺较低的估值,或侧面反映投资者对其前景有保留,市场需时了解其新冠疫苖获纳入Covax的后续效应。

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