这家连锁酒店集团面对另一波新冠病毒疫情,在最新的季度业绩简报中,表示了对今年首季业务的担忧

重点:

  • 华住集团表示,受到疫情持续与旅行限制等不利因素影响,将为今年第一季表现增加不确定性
  • 集团调整至“精益”增长策略,但有大行对其保守取态感到意外

刘明

新冠肺炎疫情持续影响中国经济。最新的Omicron变异病毒迅速传播,政府实施严格防疫限制,旅游业复苏无期。中国首家多品牌连锁酒店华住集团(HTHT.US, 1179.HK)上周四发布的去年初步业绩报告,也表明今年对今年首季营运表现感到担忧。但是,华住并没有束手静待疫情过去,在稳固业务之外,亦调整了集团策略,靜待疫情稳定后迎来春天。

去年上半年,中国旅游业曾出现强劲反弹,但自从新冠病毒Delta变异毒株7月在境内首次出现及扩散,行业立即出现拐点。例如去年10月1日至7日的“国庆黄金周”期内,全国出游只有5.15亿人次,仅恢复到正常时期的70.1%,甚至比疫情爆发的2020年减少1.5%;期内的全国旅游收入也跌到疫情前同期的六成。

更不幸的是,传播力更强的Omicron变种病毒去年底来袭,进一步打击旅游业的复苏进度。

华住的业务表现,与疫情同样起伏不定。旗下中国业务去年上半年受惠旅游市道好转,反映日均房价与入住率的平均可出租客房收入(revpar),在去年首两季曾经同比上升56.7%与65.5%,其中第二季的revpar更超越疫情前水平,相当于2019年第二季度的102.2%。

但是好景不常,受疫情拖累,华住去年第三季与第四季度表现下滑,revpar同比下跌1.1%与12.2%,跌到2019年同期的82.2%与85.6%水平。

集团在业绩报告中更表示,新冠疫情在西安、天津和河南省等省份仍持续不断,加上为迎接北京冬季奥运会,预期北京及周边地区将实施更严格的旅行限制,上述因素将为今年第一季的revpar恢复增加不确定性。

虽然华住表达了担忧,但投资者对这家公司的前景却颇为乐观,消息公布后,华住的港股股价在上周五涨了5%,并在本周一再涨约2%,报29.65港元。但与去年2月的一年高位49.3港元比较,仍然有四成差距。

改变策略

事实上,主要股东包括法国酒店巨头雅高(AC.PA)的华住,在反复疫情中也展现了韧性。当去年8月Delta变异病毒肆虐时,华住的中国业务revpar大幅下滑,仅为2019年的54%;但疫情在9到10月开始受控后,相关数字也立即反弹到2019年的90%水平。因此,如果这一波疫情退潮,说不定华住能再次扭转形势,重拾增长势头。

此外,华住采取积极的应变措施,其中在第三季调整了战略,从“超大规模”增长目标转移至更加关注“精益”增长,反映公司除了看重酒店总数外,也更加重视顾客满意度与加盟商的盈利能力。

过去两年,疫情起起伏伏,加速酒店行业淘汰,供给侧结构改善,为华住这些拥有技术及资本实力的连锁酒店集团,提供加快拓展及并购壮大的机会。去年底艺龙酒店科技与同程研究院联合发布的《2021中国住宿产业发展及消费趋势报告》显示,酒店数量总体减少,但除了豪华酒店外,所有类型酒店的连锁化客房总量保持上升趋势,体现连锁经营模式的优势。

近年来,新冠疫情令旅游需求被严重抑制,将来一旦释放,不仅导致爆发性需求,随着游客对服务素质与卫生环境的要求提高,相信品牌酒店与中高档酒店会更加受惠。

华住的最新报告显示,去年它在中国增加了1,037家酒店,包括第四季度的361家。该公司今年增加了410家经济型酒店,使其数量增加了9.4%,而其中高端酒店数量在这一年增加了27.2%,达到627家。这表明该公司押注利润相对更高的高档市场。

另外,华住早年已开始在高端化布局,2019年底收购德国第一大酒店集团DH的100%股权,该公司旗下拥有多个豪华酒店与设计型酒店品牌,并计划引入到中国市场,可望加强华住高端品牌的竞争优势。

下调评级

但是,在疫情肆虐下,投资界对华住的看法仍然审慎。券商大和预计,由于Omicron变种病毒于全球蔓延,降低了华住的盈利可见度,又对管理层的扩张策略转趋保守而感到意外,当中原因可能是低估了疫情在全球的持续影响。因此,大和虽然对集团长期前景的乐观看法保持不变,但评级由“买入”下调至“跑赢大市”,目标价从50港元下调至38港元。

中金关注华住2022年第一季恢复不确认性,将其2022年盈利预测下调13.2%。高盛则认为,过去半年华住股价下跌,某程度上已反映市场对未来几个季度revpar的悲观情绪,基于目前估值不高,维持买入评级。

根据中金的盈利预测,华住与中国两大酒店集团锦江酒店(2006.HK; 600754.CN)与北京首旅(600258.CN)的2022年预测市盈率,分别为34.8倍、45.2倍与22.8倍,反映华住的估值在行业中端水平,没有特别的估值优势,或反映市场对这家公司的中性看法。

全球旅游业复苏路途依然崎岖,但随着累积应对疫情的经验,加上治疗新冠病毒的药物有望上市,今年中国酒店业前景亦不致于太悲观。

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新闻

Smart Share Global, a supplier of rentable power banks, on Tuesday reported a net profit of 50 million yuan in the third quarter, reversing a net loss of 95.6 million yuan a year earlier, marking its second consecutive quarterly profit.

快讯:怪兽充电连续两季获利

最新:共享移动电源供货商怪兽充电(EM.US)周一公布,三季度录得约5,000万元净利润,扭转去年同期的9,560万元净亏损,并连续两季获利。 利好:随着线下流量和居民消费能力逐步恢复,其移动充电业务商品交易总额(GMV)同比增长18%,创历史新高。 值得关注:该公司期内收入按年减少24.7%至6.14亿元,主要因为与网络合作伙伴的合同安排发生变化,导致移动设备充电收益减少。 深度:怪兽充电通过出租移动电源,在中国的餐厅、购物中心、酒店和交通枢纽等公共场所提供移动设备提供充电服务,截至今年9月底共拥有102.6万个移动充电设备。在过去三年中,由于中国严格的新冠疫情防控措施,消费者经常被迫待在家中,移动电源所在的许多场所都关闭了,令其业务受到重创。但随着经济活动复常,该公司的业务重回正轨,并在今年二季度重新获利。 市场反应:怪兽充电公布季绩后,其股价周一在纽约下挫6.7%至0.7美元,处于过去52周的中下水平。 记者:欧美美 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
EM.US
Hotelier H World Group announced last Friday it recorded a net profit of 1.31 billion yuan for the third quarter of this year.

快讯:华住集团连赚三季 预料本季增长减慢

最新:连锁酒店经营者华住集团有限公司(HTHT.US; 1179.HK)上周五公布,今年三季度录得13.1亿元净利润,扭转去年同期的7.1亿元净亏损。 利好:该公司三季度来自Legacy-Huazhu分部的收入按年增长61.8%,优于之前公布收入增长49%至53%的指引。 值得关注:该公司预期四季度收入增长约41%至45%,与三季度的增长53.6%比较,意味管理层的看法转趋保守。 深度:华住是一家源于中国的国际酒店集团,分别于纽约及香港上市,其业务包括租赁及自有、管理加盟以及特许经营模式,截至今年9月底,共有9,157家在营酒店,提供约88.6间客房。该公司旗下的廉价汉庭品牌为业务支柱,并与法国战略合作伙伴雅高集团(AC.PA)合作经营美居、宜必思和宜必思尚品等较高端的品牌。受新冠疫情影响,该公司过去三年都录得净亏损,但随着全球旅游业复苏,今年首三个季度都分别录得净利润。 市场反应:华住的港股周一小幅波动,中午收盘涨0.2%至28.6港元,处于过去52周的中下水平。 记者:欧美美 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
HTHT.US 1179.HK
ZTO underperformed quarter-on-quarter despite robust year-on-year gains

亮丽背后存隐忧 中通季绩环比倒退

面对中国经济放缓及快递行业竞争激烈,中通快递第三季度收入及盈利仍能按年增长 重点: 中通第三季度虽赚23.5亿元,但与第二季度比较,下跌8.4% 公司亦预计,年度的增长率未能达到之前的承诺        刘智恒 中通快递有限公司(2057.HK, ZTO.US)刚公布第三季度业绩,收入90.8亿元,按年上升1.5%,盈利则上升21%至23.5亿元。 期内,包裹量达到75亿件,同比上升近18%,核心快递服务收入增长2.2%,主要是包裹量增长所致。中通第三季度的市场份额按年提升至 22.4%,能在中国经济放缓下,交出一份这样亮丽的季度成绩表,可谓交足功课。 跟同业比较,中通亦并不失礼,甚至可以说冠绝同业。虽然收入不及其它主要竞争对手,顺丰(002352.SZ)高达646.5亿元、圆通(600233.SH)、韵达(002120.SZ)及申通(002468.SZ)都超过百亿元,但说到盈利,中通竟然能在几大巨头中脱颖而出,较顺丰的20.9亿元还要高出一成二,其他的更难项其背。 纯利抛离对手,与中通第三季度的毛利率高企不无关系,中通毛利率高达29.8%,远远抛离顺丰、圆通及韵达等介乎11%至12%的毛利率,更别说是申通的3.1%。 中通能做到如此高毛利率,公司解释主要是成本控制得宜,集团董事长兼首席执行官赖梅松表示:“面对加剧的价格竞争,中通专注于提升服务质量,并坚持获取有盈利的业务增量。中通的数智化和精细化管理举措持续推动分拣和运输成本效益的提升。” 首席财务官颜惠萍亦表示,集团利用标准化和数字化管理设施,将单票分拣加运输成本下降 11%,超出预期。同时,销售管理费用占收入比重稳定在 5%左右。 股价不升反跌 然而,业绩公布当天,股价表现非但未能上升,反之更跌穿180港元关口,最终收报179港元,跌4.3%,之后股价持续受压,过去一周足足跌了超过6%。 投资者似乎对中通未投下信心一票,没错,若按年度,中通确实令人眼前一亮;但细心看,以公司本身的季度业绩比较,业务或许已现疲态,甚至出现倒退。中通第二季度收入达97.4亿元,盈利25.4亿元,第三季在两方面都出现下跌。 第三季度毛利率接近30%,按年升了近3个百分点,但相对于上季度的34%,原来是倒退了4.2个百分点。业务上也开始有点停滞不前,包裹量都由第二季度的76.8亿件,微跌至第三季度的75.2亿件。 价格竞争再出现 面对市场的压力,公司重申全年业务量可达到292.7亿至302.4亿件的指引,全年增长20%至24%。不过,原本公司坚持的市场份额年度增长目标为1.5个百分点,但考虑到市场环境出现价格竞争,要争取有盈利的业务增量变得不再合理或可行。 今年快递行业虽有所回暖,但过去曾出现的价格竞争,又再次在个别地区出现,今年首三个季度,快递公司的单票价格有下滑趋势,9月份圆通、韵达及申通的平均单票价为2.34、2.29及2.11元,同比分别下跌7.32%、12.93%及13.52%。至于中通的单票收入,亦大跌13.5%。按目前的价格走势看,今年第四季度很大机会单票价会继续走低。 除了行业环境的问题上,部分投资者仍对中通存有戒心。今年3月时,沽空机构灰熊对中通的指斥,认为公司有造假之嫌,其中就针对中通较行业对手超高的毛利率,以及有虚报企业人手以降低整体成本。 投资者有戒心 对于灰熊的指控,中通当时只发出简单回应的公告,指沽空报告并无依据,并包含许多错误、无根据的推测以及误导性结论和诠释。其亦缺乏对公司业务模式及财务报告结构的基本了解,缺乏对公司公开文件的全面解读。到今年4月,中通表示独立调查完成,根据调查结果,审计委员会认为该份卖空报告及补充沽空报告所作指控均无事实依据。 不过,对于灰熊重点指控的几点问题,集团未有一个详细的回应。事实上,早在2017年,美国伯明翰养老基金对中通及它的承销商摩根士丹利与高盛集团提起集体诉讼。其中指控中通使用一个“网络合作伙伴”系统处理利润率更低的包裹收发服务,令更不赚钱的业务,得以从公司账本上消失。 由于牵扯在太多的造假新闻中,站在投资者立场,有怀疑自然是先避为妙。特别在今天市场疲弱的环境下,一有风吹草动,投资都先沽为上,又或,抱观望态度。基金的却步,加上减价战如箭在弦,第三季度中通业务又有转弱态势,各项原因都影响集团的股价表现。 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
2057.HK
Illustration of the coming back Chinese Yuan, Renminbi

人民币持续回升 旅游、生鲜零售冰火两重天——中概股Bulletin

上周中国经济和中概股大事件 ▷ 人民币持续回升 ▷ 中国沙特签署双边本币互换协议 ▷ 北京批准Broadcom巨额并购 ▷ 亚朵收入飙升 本周中概股评分:50/100 主编,阳歌 Doug Young https://youtu.be/DlVHdPsSqKQ 》》宏观 人民币持续回升 美国人在过感恩节的时候,人民币正在迅速收复失地。上周,离岸、在岸人民币汇率在7月以来,首次同时超过了中间价。 中间价机制对于大部分人来说有些复杂,但总的来说,这代表了市场认为经过一年的下跌,人民币已经触底。同时随着美元开始走弱,美联储加息空间的减少,相对而言,人民币也应该有更强的反弹动力了。 日本商界看衰中国 尽管人民币在强力回升,但这不代表外资投资中国的信心也在回升。来自日本的一项调查显示,仅有27.7%的日本公司高管表示将在未来两年内增加在中国的业务。 这是该项调查开展以来,这一项数据首次跌破30%。去年和前年的数字分别是33.4%和40.9%。这一定程度上显示出了海外企业对于中国经济前景和运营环境的忧虑。 中国沙特签署双边本币互换协议 中国与沙特签署了价值约70亿美元的双边本币互换协议。双方将在更多贸易和投资领域用本地货币代替美元进行交易。 截止上个月,有效的本币互换协议总额已经达到了4万亿人民币。与沙特的新协议对于人民币国际化而言,又是重要的一步。但是我们还需要看到,主要石油输出国家的石油贸易,还是必须用美元来结算,沙特、阿联酋等国家目前还只能在石油贸易之外,寻求美元的替代。 中概股徘徊在旧金山会晤余韵中 由于没有重大的催化剂,中概股上周仅录得了小幅攀升。恒生H股指数上涨1.1%,iShares MSCI China ETF上涨0.9%,而恒生综指上涨0.6%。 投资者们还沉浸在旧金山元首会晤的余韵中,而会晤所传达出的正面情绪,已经慢慢开始转化为一些积极的行动,我们接下来会展开讲一下。 》》行业…