在“双减”政策下,这家课外教育营办商去年收入锐减八成,更大幅裁员6万人,努力寻找让公司生存下来的途径

重点:

  • 新东方投身直播带货行业,创始人俞敏洪更粉墨登场,向网民销售农业产品
  • 俞敏洪拒绝把公司关闭,声称要对留下的5万名员工负责

何仲尼

自从中国官方去年7月提出减轻义务教育阶段学生过重作业负担和校外培训负担,简称“双减”的教育政策,课外教育营办商受到毁灭性的打击。作为行业龙头的新东方教育科技集团(9901.HK ; EDU.US)除了需要停办学科类培训课程,令股价跳水九成外,公司创始人兼主席俞敏洪透露已裁减了6万名员工,承担近200亿元(31.4亿美元)解雇、员工补偿与退租费用。

在摸索新路向的同时,俞敏洪更咬实牙关,粉墨登场投身直播带货范畴,向消费者推销农业产品,投身风马牛不相及的行业。

中国教育部在12月底表示,自从双减政策推出后,校外培训治理工作取得明显进展,学科类培训大幅缩减,其中线下校外培训机构已压减83.8%,在线校外培训机构更减少84.1%,意味八成以上的培训机构已被淘汰。侥幸留下的公司,部分已转型为非营利性机构,实行政府指导价为群众提供服务,难望获取利润。

以新东方为例,公司仍然存在,但全国所有学习中心在去年底前,已停止向幼儿园到9年级学生提供学科相关培训服务,即K-9学科类培训服务。公司的核心业务伴随股价被砍掉一大半,新东方港股与美股本周二(1月11日)的股价,已分别比去年初的高位蒸发91%和90%

成立89家新公司

对于公司面对的困境,俞敏洪周日在个人博客“老俞闲话”发表文章,披露新东方总部的各部门和子公司最近进行了工作述职,并部署2022大计;由于政策、疫情与国际关系等原因,去年营收同比大幅减少80%。

俞敏洪透露,曾经有朋友建议把整家公司关掉,但无论在情感或是实际操作上,也是不可能的事情;相反,对于公司余下的5万名员工,他们的生计是管理者需要承担的使命和责任。因此,在教育业务方面,集团将转型为“素质、素养、研学、营地教育”等,并加大在大学生市场和海外中文市场的投入。

另一方面,新东方也踏足其他业务分散风险,去年7月以来已成立89家新公司,经营范围包括文具、日用品与农产品销售、人工智能软件开发,以及电影和艺术等,而最新涉及的行业是互联网直播。

俞敏洪12月28日在视频分享平台举办了第一次直播活动,向网民销售面粉、苹果和樱桃等农产品,受惠名人效应,直播累计观看人数达到186.96万,商品交易总额为490万元。

不代表公司观点

承接良好反应,他在同一天宣布推出自己的直播电商平台,又表示新东方未来将会转型为直播带货农产品,并透露有很多农业公司和地方政府希望和公司合作。但是,他坦承新东方之后的日均销售额,只有“少得可怜”的几十万块钱。

踏入2022年,新东方的走势疲软,其港股从首个交易日的16.16港元(13.2元),逐步下跌到上周五的14.26港元,跌幅约11.7%。俞敏洪的文章在上周末刊登后,新东方的股价反应不大,上周一小幅上升1%,翌日跟随美股下挫4%,报13.84港元,或意味投资者还在怀疑公司最新的转型故事。

值得留意的是,新东方在1月10日发表公告,表示最近多份有关该公司的媒体报道,包括引用俞敏洪自1月8日起在“老俞闲话”发表的个人文章,内容有关该公司的业务及财务表现,强调该等媒体刊物并未获得该公司授权,而且不代表公司观点。该公告是以俞敏洪的名义发放,未知他是否害怕“说错话”,连忙把个人博客文章与公司划清界线,避免影响公司被官方“盯上”呢?

在政策打击下,新东方难望获利,参考其收入大减八成,要计算最新估值,我们可以利用上一个财年收入的20%,来评估这个财年的收入,得出其预测市销率(P/S ratio)为3.74倍;环顾同行,有道公司(DAO.US)最新市销率是2倍,高途教育(GOTU.US)与一起教育(YQ.US)市销率为0.34倍和0.47倍,瑞思教育(REDU.US)更只有0.18倍,反映大家同样遭受政策打击的背景下,新东方的估值仍然比同行高,也许这反映了它以前作为行业领导者的地位。

一项新政策,把一家大型学科培训机构打得落花流水。回过神来,新东方在努力求存的同时,也要避免药石乱投,在中国多变的监管环境下砥砺前行,寻求真正符合公司发展的路途。

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新闻

新闻概要:国际业务增长放缓 信也科技收入微增

这家在线贷款服务商一季度国际业务增长41%,低于上一季度的85% 阳歌 周三,在线贷款中介服务商信也科技集团 (FINV.US) 发布财报,一季度国际业务增速放缓,反映公司在扩大海外业务以抵消国内业务增长放缓上所面临的困难。 与此同时,尽管在中国经济不确定性上升的环境下,公司利润下降,不良贷款增加,但公司促成的交易额增长11.3%,助它实现整体收入的小幅增长。 财报公布后,信也科技的股价在周四的交易中下跌了2.1%。今年到目前为止,该股上涨了2.2%,落后于iShares MSCI中国ETF的16%涨幅,原因是投资者担心中国金融行业的贷款违约率上升。信也科技报告称,截至今年3月31日,中国业务90天以上的拖欠率,从一年前的1.72%上升至2.45%。 虽然很多竞争对手在当前环境下趋向保守,导致它们在中国的贷款活动和收入下降,但信也科技仍在继续推动贷款的增长。 公司最新公布的业绩显示,一季度居于核心地位的国内业务,促成交易额达461亿元,较去年同期的418亿元上涨10.3%。国际市场促成交易额22.1亿元,较上年同期的15.7亿元同比增长40.8%,但增长率较去年第四季度的85%和第三季度的99%大幅下降。 信也科技正将目光转向国际市场,以抵消国内市场增长放缓和风险上升的影响。在本土市场,它不仅面临着经济不确定性上升带来的违约增加,还有金融监管机构频繁收紧政策,带来的监管风险亦续渐上升。 不过,包括印尼和菲律宾业务在内的海外业务,仍只相当于中国业务的一小部分,海外贷款仅占未偿还贷款总额的2%。信也科技表示,一季度国际业务对营收的贡献虽有增长,但还是相对较小,只占集团总营收的18.8%。 信也科技中国业务的独立借款人数量,在今年一季度同比下降18.2%至180万。但由于平均贷款规模大幅增加,抵消了这一影响。它在中国的平均贷款规模增长28%,达到10,121元。因此,公司一季度整体收入同比增长3.7%至31.7亿元,但净利润下降了23%,为5.32亿元。 信也科技表示:"尽管自2024年初以来宏观经济持续向好,但我们所处市场仍存在不确定性。”公司续称:“已观察到复苏的积极迹象,并将继续密切监测横跨整个泛亚市场的宏观状况,并在业务运营中保持谨慎。” 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Lepu touts itself as the only biotech company in China working on all three very promising fronts, with PD-1 products in the new drug application (NDA) stage, multiple “smart missile” antibody-drug conjugate (ADC) products in clinical trials, and OV products under development.

快讯:乐普生物配股筹近2.3亿元

最新:创新药企乐普生物科技股份有限公司(2157.HK)周五宣布,计划以每股4.58港元,配售最多5,117万股份,占整体已发行股本约2.99%。 利好:该公司预计将得到约2.3亿元集资净额,以用来抗体偶联药物(ADC)及溶瘤病毒候选产品的研发、临床试验及其他工作流程,并补充流动资金。 值得关注:这次配售股份的价格4.58港元,较该公司周四的收盘价5.28港元折让达13.09%。 深度:乐普生物声称是中国唯一一家既有新药药证申请报产阶段(NDA)PD-1单抗、也有多个临床II期抗体偶联药物(ADC,又称聪明导弹)管线产品,同时布局溶瘤病毒(OV)药物的药企。该公司2022年上市之际,由于遇上医药股“资本寒冬”,最终IPO定价较C轮融资价格打了86折,集资约8亿港元。由于首款商业化产品于2022年底开始销售,该公司去年录得2.25亿元收入,但未能摆脱亏损局面。 市场反应:乐普生物周五股价下挫,中午收盘软6.3%至4.94港元,处于过去52周的中间水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Budweiser APAC, Beer, Tsingtao Brewery, Beijing Yanjing Brewery, San Miguel Brewery, China Resources Beer, Consumption downgrade.

百威亚太季度收入跌 改善业绩靠大型赛事

这家主打高端市场的啤酒企业,要改善业绩只能靠下半年的全球体育赛事 重点︰ 受去年高基数及极端天气影响,百威亚太首季收入及盈利分别同比下跌0.4%及3.4% 投资市场估计该公司下半年才复苏,除了基数降低外,还寄望于欧洲杯及巴黎奥运会等大型赛事   裴梓龙 去年一季度,中国正式从新冠疫情中“全面解封”,人们纷纷外出聚会,餐厅及酒吧的生意快速复苏,啤酒销量大增,不少品牌创下了销量新高。然而一年后,正是因为去年基数高的问题,各大品牌的啤酒销量表现都不太理想。 根据已公布业绩的酒企,青岛啤酒(0168.HK; 600600.SH)首季营收同比下跌5.2%,燕京啤酒(000729.SZ)营收增速只有1.7%,远低于去年同期的13.7%。到最近公布业绩的百威亚太控股有限公司(1876.HK),今年首季度收入同样比去年同期下跌0.4%至16.4亿美元,期内总啤酒销量减少4.8%至21.12亿公升。 更令投资者失望的是,青岛啤酒和燕京啤酒首季利润同比仍有所增长,但百威亚太就算将今年第一季的销售成本节省了4.4%,但整体纯利仍下跌3.4%至2.87亿美元,其中中国市场的销量及收入分别下跌6.2%及2.7%。 公司联席主席及首席执行官杨克(Jan Craps)解释,首季表现未如理想,主要受到中国及韩国销情温和影响,同时因为高基数效应,再加上中国广东等地3月受到大暴雨等极端天气侵袭,导致整体销量下跌。他在业绩会议上坚定押注中国高端市场,直言中长期而言,高端及超高端产品将是公司利润的主要来源,而内地消费者将更重视体验。 “公司去年11月已将高端及超高端产品轻微加价,但考虑到经济环境,其他层级的产品没有加价。虽然宏观经济环境受压,但人们仍想追求快乐并善待自己,公司将继续走高端化策略。”杨克说。 中国啤酒产量于2013年已经达到5,065万千升的高峰,其后产量逐年下降,到了2020年只有3,411万千升,2023年略为回升至3,789万千升,各大企业为追求利润,包括中国啤酒巨头青岛啤酒及华润啤酒(0291.HK)等纷纷转攻毛利率较高的高端市场,与百威亚太较劲,令整体市场竞争非常激烈。 高端啤酒竞争激烈 以华润啤酒为例,去年推出雪花全麦纯生、无醇啤酒“喜力啤酒0.0”、中式谷物为原料的“秦始皇CPA”等高端产品,更有一款售价高达1,199元的烈性啤酒“醲醴”。根据华润啤酒去年业绩显示,公司次高档及以上的啤酒销量约250万千升,同比增长18.9%,不少主要产品的销量同比增长更达双位数,其中“喜力”的增长高达60%,中高档及以上产品的增长,成功带动华润啤酒去年盈利上涨18.6%。 华润啤酒主席侯孝海在2023年业绩记者会更扬言,今年或明年将达成次高端以上的中国啤酒销量第一的目标,提前一至两年完成“决胜高端”的战略目标,将会继续加强中高端产品的推广。 至于青岛啤酒,去年同样继续强化中高端市场,加强了白啤、纯生、1903及经典品牌,去年公司中高端以上产品销量同比增长了10.5%,达324万千升,中高端以上产品销量占比更提升了4.17个百分点,至40.5%。 青岛啤酒在今年4月回复投资者时直言,中国啤酒市场是个完全竞争的市场,整个行业都在加强高端化产品,青岛啤酒将以一系列的营销策略取得竞争优势。连燕京啤酒、香港的生力啤(0236.HK)也持续推出高端产品,与各大巨头竞争。 不过,在目前中国消费降级的背景下,各大品牌都在高端市场竞争,能否成为新出路仍是未知之数。百威亚太的杨克称,公司倾向将中国消费者的态度及行为转变定为“理性消费”,而不是单纯的“消费降级”。“消费者的体验、仪式感对消费者的决策来说越来越重要。”杨克说。 大华继显(香港)策略师杨韵锐也同意消费降级对百威亚太的影响暂时不大,但最大问题在于公司的展望没有太大惊喜,“中国消费降级对公司的影响暂时不大,百威亚太的平均售价有所上升。但最大问题是竞争越来越大,我认为公司业绩最快要到下半年才会好转,寄望欧洲杯足球赛和巴黎奥运会,到时百威亚太的业绩或会复苏。” 他又称,目前百威亚太的预测市盈率达18倍左右,股息率只有3.65%,估值不算吸引,加上暂时未见利好消息,建议对该股感兴趣的投资者可先观望,到年中视乎股价表现才买入,并憧憬下半年业绩改善。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Logistics provider ZTO Express announced Thursday its net profit fell 13% year-over-year to 1.45 billion yuan ($201 million) in the first quarter of 2024.

快讯:中通毛利率维持高水平

最新:物流公司中通快递(开曼)有限公司(ZTO.US; 2057.HK)周四公布,今年一季度净利润按年减少13%至14.5亿元,非国际准则计算的经调整盈利,则增加15.8%至22.2亿元。 利好:该公司一季度的包裹量增长13.9%至71.7亿件,预计全年包裹量为347.3亿至356.4亿件,按年增长15%至18%。 值得关注:该公司期内核心快递服务收入按年增长11%,主要受惠于包裹量增长13.9%,但部分被单票价格下降2.5%所抵销。 深度:中国快递物流市场竞争激烈,当中以中通的盈利能力最强,去年毛利率高达30.4%,抛离于行业主要对手顺丰控股(002352.SZ),圆通速递(600233.SH)及申通快递(002468.SZ)去年上半年的12.1%至15.98%。虽然该公司曾被美国沽空机构Grizzly Research指控财务造假,但公司经过调查后,去年4月发布结果,并表示所有指控均无事实根据。今年一季度,其毛利率高达30.1%,比去年同期上升两个百分点,继续傲视同侪。 市场反应:中通快递的港股周四上涨,中午收盘升7.2%至186.1港元,处于过去52周的中间水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里