政策利好加京东助力 万物新生收入持续增长

公司一季度收入增长27%，随着国家循环利用体系的升级，预计公司未来会取得持续增长

重点：

• 万物新生一季度录得强劲的收入增长，并预测随着循环经济的进一步发展，二季度会取得相若的增幅
• 公司的股价较2月初的低点上涨了一倍多，与在美上市中国公司近期普遍上涨的步伐一致

阳歌

没有什么比政策支持更能带动公司的业务了，尤其是这家公司的主要股东，恰好是中国顶尖的电子商务公司，他们亦正全力拥抱发展循环经济的政策。

作为中国领先的回收企业，万物新生(RERE.US)现在正好站在这样的风口上。尽管很多中国企业在经济不确定性的环境下表现不尽如人意，万物新生周一的财报还是显示一季度的收入继续强劲增长。公司还称，通过完善自动化检测中心以提高效率，利润率得以提高。上季度公司在2021年IPO以来首次录得净利。而本季度再次录得亏损，不过仍保持了non-GAAP盈利。

中国经济在多年高速增长后逐渐放缓，随之而来的不确定气氛实际上对万物新生有利。公司表示，越来越多的消费者用旧电子产品及黄金和奢侈品等换取现金，使公司有充足的商品库存来维持业务运转。与此同时，注重价值的消费者也越来越愿意购买二手产品，尤其是来自万物新生等主要供应商的产品。

“在国家和各城市激励政策的推动下，以旧换新正在成为促进内需的重要抓手，”万物新生创始人兼董事长陈雪峰在公司最新业绩公告中表示。“我们看到用户对于参与以旧换新的热情提升，并对爱回收的回收交付能力给予更强的认可。”

从政策的角度看，今年开局良好，习近平主席在2月的中央财经委员会会议上呼吁，加强消费品和设备的回收利用。这些指示很快就变成了行动，国务院发布推动大规模消费品以旧换新的方案。随着政策自上而下的推进，地方政府也作出迅速跟进，制定了各地的行动方案。

采取行动的不止地方政府，中国的主要企业也纷纷响应行动号召。其中之一是电商巨头京东(JD.US；9618.HK)，它是万物新生的大股东，拥有其34%的股份和两个董事会席位，电子产品是京东的一大产品领域，

陈雪峰表示，京东已开始“对二手交易业务给予更多关注”，并宣布推动消费类电子产品以旧换新的方案，其中包括在未来3年投入30亿元的补贴计划 。他指出，作为京东“独家二手消费电子产品供应链合作伙伴”，万物新生将受益于京东对回收业务的重视及力度的加强。今年一季度，公司来自京东的以旧换新的回收额同比增长43%。

股价反弹

对于万物新生的最新业绩，至少在财报公布当天，投资者似乎并不特别满意，万物新生的股价在周一的交易中下跌了4.2%。但更重要的是，该股已经从2月初的低点上涨了一倍多，从2月5日的收盘价1.03美元上升到本周一的收盘价2.71美元。大背景是中概股近期也在持续反弹，中国ETF-iShares MSCI从1月底的低点上涨了逾30%，当然不同公司的涨幅不一。

即使在反弹之后，万物新生的市销率(P/S)仍然只有0.34倍，根据分析机构对今年的预测，它的市盈率(P/E)为8倍。万物新生的市销率略低于二手服装销售商Rent the Runway(RENT.US)的0.41倍，也不及The Realreal(REAL.US)的 0.81倍。

万物新生最近股价大幅上涨，说明一些重要机构开始发现这支股票。它目前的重要股东包括摩根士丹利和瑞银等大型投行，两家投行各自持有其1.3%的股份。根据雅虎财经的数据，贝莱德也持有0.4%的股份。

万物新生继续利用与京东和苹果 (AAPL.US)的重要合作伙伴关系，一季度收入增长27%，从去年同期的28.7亿元增至36.5亿元。iPhone官方回收是万物新生业务的主要组成部分。公司表示，二季度将保持同样的增速，总营收将达到36.7亿元至37.7亿元，以中值计算的同比增长速度约为26%。

在多项业务改进中，翻新业务取得强劲增长，与简单地购买和转售回收产品相比，该业务带来的利润更高。它表示，一季度来自翻新设备的收入达到2.82亿元，约占产品总收入的8.5%。与去年第三季度相比，数字稳步改善，当时这个数字总计约为2亿元，占产品收入的6.8%。

过去两年，公司还一直努力将自己打造成多品类的回收专家，不仅涉足电子产品，还包括奢侈箱包、黄金甚至名酒等等。公司表示，一季度这部分业务的交易额同比翻了两番，达到6亿元。陈雪峰还指出，奢侈品回收的成交用户中，18%的用户在30天内会完成其他品类的回收。

万物新生还通过一系列其他措施提高效率，包括减少中间商；在城市层面而不是全国范围内开展更多的回收工作；推进检测过程自动化，以降低劳动力成本和减少人为错误。

这些努力帮助公司将一季度的non-GAAP经营利润率，从去年同期的1.5%提高到2.2%。在调整后的non-GAAP基础上（不包括与员工股票薪酬、摊销成本），公司仍保持盈利。最新一个季度的non-GAAP净利润为2,070万元，低于去年同期的5,010万元。在公司财报电话会议上，首席财务官陈晨解释说，因为认购了一家有战略协同的生态链企业的IPO股票，其股价下跌对万物新生造成了一次性负面影响。

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