WeRide files for U.S. IPO

这家自动驾驶巴士和自动驾驶出租车制造商,希望藉市场先行者的优势,以及在七个国家、30个城市的自动驾驶许可证来赢得投资者的青睐

重点

  • 尽管收入下降及亏损扩大,文远知行已提交美国的上市申请,估值超过50亿美元
  • 公司今年上半年的研发支出是收入的三倍多

谭英

上周,自动驾驶科技公司文远知行申请在纳斯达克上市,看起来可能是个大项目。彭博新闻社去年3月估计,上市可能会筹集5亿美元,使其成为自2021年滴滴44亿美元的IPO以来(它后来退市),中国公司在纽约最大的上市之一。

然而,在过去一年,情况发生很大变化,包括许多类似的中国自动驾驶公司涌入市场。而少数已上市的同类企业表现并不尽如人意。尽管如此,文远知行的IPO因其熠熠生辉的的管理团队而备受瞩目。

公司董事长兼首席执行官韩旭曾任百度(BIDU.US, 9888.HK)自动驾驶事业部的首席科学家,百度是中国自动驾驶领域的领军企业。此前,他在伊利诺伊大学获得博士学位后,在密苏里大学担任电子和计算机工程教授。

首席技术官李岩曾在微软、Meta和新能源汽车公司U Power Ltd.工作,后于2017年跟韩旭一起创立文远知行。该公司的董事会成员包括穆巴达拉投资公司北京办事处负责人穆罕默德·阿布达尔,以及启明创投的创始人邝子平。

文远知行的客户,包括雷诺、日产及三菱,通过它们旗下的联盟战略风投基金,承诺作为基石投资者在IPO中购买9,700万美元的股份。公司已在11轮融资中筹集资金逾10亿美元,其中最近的一轮融资是在今年6月,参与者包括联盟战略风投基金、穆巴达拉投资公司、凯雷投资集团、启明创投、博世,以及芯片行业的超级明星企业英伟达。 

在最近一次的融资中,文远知行的估值为51亿美元。此次上市的承销商名单也是群星闪耀,包括摩根士丹利、摩根大通,以及中国领先的投行中金公司。

文远知行的另一个卖点是它的国际足迹。公司在中国、新加坡、阿联酋和美国拥有自动驾驶出租车车队的相关许可,并在亚洲、中东和欧洲七个国家的30个城市开展业务。招股说明书称,自2019年以来,公司已在中国和中东完成1,700天的无事故商业运营。

但并非所有人都相信此次上市能在募资规模上取得突破。华兴资本估计此次IPO或只能筹集1亿美元,不过考虑到公司数以十亿美元计的市值以及雷诺、日产及三菱的承诺,这个数字似乎过于保守。

虽然文远知行号称在自动驾驶领域取得了多项世界第一,但它的财务状况却与拥挤的无人驾驶汽车生态系统中的同行相比,明显不相上下。公司自称是一家“轻资产”公司,这意味着收入极少。此外,公司还高度依赖一个最大客户,对方占其今年上半年收入的一半以上。

收入缩水

公司现金相对充裕,截至6月底,现金持有量为18亿元。但其上半年营收仅为1.5亿元,较上年同期的1.83亿元下降近20%。其2023年营收为4.02亿元,较2022年的5.28亿元下降超过20%。虽然收入数据仍然相对较小,但对一家试图向投资者推销增长潜力的公司来说,同比下降看起来很难让人乐观。

2023年的下跌,主要是文远知行的主要客户宇通客车,因产能过剩而停购无人驾驶巴士后发生。因此,文远知行的无人驾驶巴士销量从2022年的90辆下降到去年的19辆。2021年至2023年期间,文远知行的无人驾驶巴士和无人驾驶出租车销量分别为147辆和19辆。它还生产无人驾驶环货车和无人驾驶环卫车。

对于文远知行的服务产品来说,主要是先进的驾驶辅助系统(ADA),情况看起来略好。2024年上半年,其服务收入总计1.29亿元,是产品销售额2,100万元的5倍多。该公司的主要成本是研发费用,前六个月的研发费用为5.17亿元,同比增长37%,是公司同期收入的三倍多。

前六个月的亏损从上年同期的7.23亿元扩大至8.82亿元。

文远知行预计,一旦今年开始大规模生产无人驾驶出租车,2025年开始大规模生产无人驾驶巴士,情况就会有所改善。根据招股书中的委托研究,到2030年,全球无人驾驶汽车市场的价值将达到1.7万亿美元,其中大部分是全自动驾驶汽车,而中国大陆的市场价值将达到6,390亿美元,占全球总量的三分之一以上。据中国媒体报道,文远知行已经收到了2,000辆无人驾驶巴士和1万辆无人驾驶货车的意向订单。它的无人驾驶环卫车目前正在九个城市进行测试。

文远知行可能是即将上市的知名度最大的自动驾驶技术公司,但并不是唯一一家。获得丰田支持的自动驾驶出租车初创公司小马智行以及比亚迪支持的自动驾驶软件公司梦腾智驾都已获得中国证券监管机构批准,可以赴美IPO。

汽车芯片设计公司地平线机器人和黑芝麻智能科技,以及无人驾驶软件提供商纵目科技已申请在香港上市。知行汽车科技(1274.HK)和禾赛(HSAI.US)去年已经分别在香港和美国上市。

在如此拥挤的赛道,文远知行如何脱颖而出?公司表示,它是唯一一家提供从部分自动驾驶到完全自动驾驶的公司。它表示,为了进入当地市场,它的应用程序WeRide Go还与其他共享移动平台合作。

除了雷诺、日产与三菱联盟、以及宇通客车和博世之外,文远知行的其他合作伙伴还包括中国最大的客车制造商厦门金龙旅行车、福特与江铃汽车的合资企业江铃福特汽车,以及现代汽车。

投资者似乎已经对大量新股感到有些疲惫。在少数已经上市的公司中,知行汽车科技的股价虽然仅比2023年12月的IPO价格低约8%,但比4月份的峰值低75%。而禾赛自2023年2月上市以来,市值已经缩水81%。

本文已更新,以提供该公司在最新融资时的正确估值

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新闻

Baidu does infrastructure

简讯:订单量突破1,400万 萝卜快跑领跑无人驾驶出租车市场并加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其萝卜快跑(Apollo Go)无人驾驶出租车服务累计已完成1,400万单。这巩固了其行业领导地位,未来基金(Future Fund LLC)董事总经理Gary Black近期亦称该公司为“全球无人驾驶出租车领导者”。 财报显示,仅第二季度萝卜快跑完全无人驾驶订单超220万单,同比增长148%。百度表示,其车队迄今累计实现超2亿公里无人驾驶里程,且保持优异的安全记录。与此同时,谷歌Waymo截至今年五月累计付费订单量达1,000万单,并宣布其无人驾驶里程达1亿英里(约1.6亿公里)。 截至六月,萝卜快跑业务版图已覆盖全球16个城市,并逐步扩大公开道路测试范围。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定区域启动中东路测。香港是萝卜快跑首个右舵车市场,近期测试已拓展至东涌和南区,推进商业区与住宅区更复杂路况的测试。 百度联合创始人兼CEO李彦宏在上周财报电话会议中表示:“我们在那里(香港)的经验为进军其他右舵车市场提供了宝贵的行业洞察,增强了我们在全球扩展萝卜快跑业务的信心。” 七月,百度与Uber达成多年期合作,计划在亚洲和中东等多个市场部署数千辆无人驾驶车辆。八月又宣布与Lyft在欧洲达成合作,首站覆盖德、英两国,加快推进无人驾驶出行服务的全球布局。 阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
China East Education

受惠职教需求日增 中国东方教育盈收双升

这家职业教育龙头企业上半年营收增长10%,净利润飙升近50% 重点: • 中国东方教育今年上半年营收增长10%,较过去两年的增长率翻倍有余 • 公司受益于中国年轻人对职业培训日益上升的偏好,且后者也得到政府的大力支持   阳歌 职业教育不仅助力中国青年应对严峻就业市场,更为中国东方教育控股有限公司(0667.HK)注入强劲动力。本周发布的最新财报显示,公司几乎所有核心指标均稳步增长,其中净利润增幅近50%。 对投资者更具意义的是,这家公司崛起成为中国职业教育领军者,促使此前低迷的股价强势反弹,52周内累计涨幅逾200%,触及近四年高位。不过,投资者跟风追涨前需注意,职教板块已显现分化格局,龙头股表现强劲,中小同业则持续承压,详细分析见下文。 过往数年间,职教机构在中国庞大教育体系中一度遇冷,因资本竞相追逐K-12学段服务,以及顶尖高校考生的高增长私营企业。2021年监管风波叫停多数K-12学科培训服务,使前者几乎清零;随着中国越来越多大学毕业生找不到工作,后者近期也明显承压。 此消彼长之下,专注烹饪、汽修、计算机维修等实用技能培训的职教机构,反成民办教育领域表现最佳的板块。与触碰监管红线的K-12教培机构不同,职业教育正持续获得政策强力支持。 政策红利直接体现于财报:中国东方教育上半年政府补助金倍增至2,150万元(折合300万美元),上年同期为1,170万元。金额绝对值有限,但显著印证政策支持力度加大,此类无须偿还的资金既可冲减运营成本,更能直接增厚利润空间。 近期关键政策突破在于,职教机构首获颁发学士学位授权,这是原属传统高校的特权。除象征高等教育类型平等化外,更具实质意义的是,职校毕业生由此获得报考公务员及攻读研究生的资格。 中国东方教育在财报中指出,为应对市场变局,其三年制长期课程的报名占比持续攀升。为使日益趋近传统高校模式的长期培养获得更佳环境,公司正打造多个“职业教育产业园”。此概念实则暗合高校校园的职教版本。 新园区将与遍布全国的234个教学中心(主要是小型教学点)形成互补。目前,四川、山东、贵州、河南四省职教产业园一期已投入运营,江苏、江西两省同类项目也在规划中。 公司强调:“本集团相信职教产业园,将成为增加学生对本集团教育服务需求的主动力,并可在未来达致成本协同效益。” 美容领域的大生意 财报深层数据进一步揭示,中国东方教育整体招生规模加速扩张,但当前疲弱就业环境下,各专业冷热不均。时尚美业板块表现亮眼之际,信息技术(IT)领域竟意外遇冷。 公司上半年营收同比增长10.2%至21.9亿元(上年同期为19.8亿元),相较过去两年3%至4%的年增速显著提升。期内新生注册量同比增长7.1%至83,521人,学员月均总数增长5.5%至152,817人。 时尚美业作为五大业务板块中的业绩明星,营收几近翻番,学员月均人数增长76%。但该板块营收占比仍较小,最新财报期仅贡献总营收的4%。 烹饪技术作为核心创收板块,贡献近半数营收,该部门营收同比增长11%,学员月均人数增长8.3%。规模较小的西点西餐部门表现更优,营收增长14%,学员月均人数增长18.5%。 信息技术及互联网技术板块成为业绩洼地,期内营收同比下降3%,占公司总营收17%。该板块学员月均人数同比下滑6.8%。 招生规模扩容的同时,营业成本基本持平,表明其实现了师资零扩张下的增量承接。由此推动毛利率从上年同期的53%升至57.3%,最终驱动净利润同比增长48.4%至4.03亿元,上年同期则为2.72亿元。 伴随盈利提升,公司将去年的末期股息从2023年的0.2港元提高至0.22港元,该举措也是投资者青睐度攀升的潜在动因。 需要重申的是,并非所有职教股均享行业需求红利。中教控股(0839.HK)作为另一业内主要参与者,当前市盈率27倍,与中国东方教育30倍估值相近,但后者市值约为前者一倍。规模更小的新高教集团(2001.HK)估值仅2.4倍,民生教育(1569.HK)则几近亏损边缘。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:脑动极光中期收入近翻倍 亏损仍扩大

脑动极光医疗科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六个月,收入按年大增92.8%至1亿元(美元)。不过,公司亏损进一步扩大,期内录得亏损1.27亿元,按年扩大11%,经调整净亏损为8,802万元。 公司指,收入上升主要来自购买系统的医院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次数亦由约180万次增至259万次,院外使用人数增至12,915人。同时,医疗AI大模型解决方案贡献逾2.4亿元收入,成为新业务增长点。然而,销售成本、行政及研发费用大幅增加,拖累整体亏损扩大。 脑动极光是一家专注于认知障碍数字疗法解决方案创新企业。今年6月,公司集团执行董事兼首席执行官及首席研发官王晓怡因抑郁症辞职。 脑动极光股价周五平开,至中午休市报5.36,跌1.83%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

保险公司富卫集团有限公司(1828.HK)周五公布上市后首份中期业绩,新增业务销售额以按年化新保费计算,同比上升38%至12.46亿美元。采用国际财务报告准则第17号,净利润达4,700万美元。 税后营运利润增长9%至2.51亿美元,当中中国香港与澳门、泰国和柬埔寨、日本及新兴市场等地区持续为集团带来正面贡献。 集团行政总裁兼执行董事黄清风表示:“将公开招股所得,用于进一步提升资本实力及财务灵活性,包括减少整体债务,以支持业务增长及拓展客户及渠道覆盖渗透的机会。” 富卫周五接近平开报42.7港元,公司本周股价急升逾一成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里