港交所引入SPAC上市机制后半个月,迎来招银国际牵头的首宗申请

重点:

  • 首家申请“港版SPAC”上市的中资公司Aquila Acquisition,由招银国际与其管理层组成
  • 该公司入场费高达100万港元,未必能带动市场气氛

何仲尼

香港交易所(0388.HK)今年1月1日正式引入特殊目的收购公司(SPAC)上市机制,半个月后,首宗申请抢闸登场,有机会成为港版SPAC的处子作,而且一如市场所料,它是一家中资公司。

根据港交所网页资料显示,第一家计划在香港SPAC市场上市的公司名为Aquila Acquisition Corp.,由招银国际资产管理及AAC Management Holding Ltd.共同发起。前者是招商银行(3968.HK)的投资旗舰,后者则由招银国际管理层持股,上市联席承销人为招银国际融资及摩根士丹利。招商银行总部在深圳,母公司是央企招商局集团,被誉为中国最有创业精神的银行。

SPAC在收购目标项目前,只是一家现金空壳公司,在上市后通过增发股份收购私有公司,让私有公司上市。这种上市方式虽然早于1993年已在美国出现,但近几年才真正普及。2019年,美国只有59家SPAC公司上市,到2020年,全球面临新冠肺炎疫情冲击,但透过SPAC上市的公司却大升到248家,筹集了780亿美元(4,950亿元):直至2021年,更进一步倍增到613家,募资额高达1,624亿美元。

路透社分析认为,由于全球利率处于低位,新冠疫苗带来经济复苏憧憬,刺激投资者风险偏好,令投机意愿增强,成为SPAC“疫市”崛起的原因。对于企业而言,SPAC具有灵活性,而且可避免传统IPO监管,并减低上市开支,因此越来越多公司愿意透过SPAC上市。

招股文件显示,Aquila暂时有三名执行董事,他们来自这次SPAC的发起人招银国际,同时是AAC Management的股东。公司的成立目的,是与一家或多家公司进行业务合并,收购目标主要是在亚洲,尤其来自中国的项目,重点关注绿色能源、生命科学、先进科技等新经济行业。由于这些都是中国政府重点扶持的行业,因此招银国际可说是顺应国策而行动。

根据港交所就SPAC定下的上市规则,Aquila需要在上市日期后24个月内宣布目标公司,并在上市日期后36个月内完成相关交易,它才会成为一家普通上市公司,容许所有投资者参与买卖。

100万入场

不过Aquila在风险因素中表明,由于公司无经营或财务历史,需透过上市获得资金才开始营运,投资者并无该公司能否实现完成收购能力的依据;另外,受整体市况、股本及债务市场波动情况影响,公司可能无法于上市日期后36个月内完成交易。换而言之,投资者完全是投注在发起人身上,堪称信任其投资经验大于一切。

Aquila每股发行价为10港元,每手入场费最少100万港元(81.4万元)。入场费如此高昂,主要因为港版SPAC不像美国与新加坡市场般,容许零售投资者参与,它只限专业投资者申购、相关证券须分配给最少20名专业投资者,而且首次公开发售筹集资金最少达10亿港元。

所谓肥水不流别人田,香港作为中国的国际金融中心,跟随美国和新加坡开拓SPAC,目的就是为了吸引中国的庞大市场、并吸纳邻近的东南亚公司参与。

据港媒引述市场消息,踏入2022年,已有5到6个中资财团密锣紧鼓,准备到香港的SPAC市场分一杯羹,当中包括春华资本与农银国际的投资子公司,正与摩根大通商议筹建SPAC公司在香港申请上市,并计划并购来自消费行业的公司。

具象征意义

另外,早于港交所去年12月17日公布相关细则时,人称“中国壳王”的贝祥投资董事长双镕清,去年11月已在香港开设私人公司SPAC International Financial Center并出任董事。贝祥投资过去曾在美国发起超过20个SPAC项目,当中促成“中国版Wework”优客工场(UK.US)上市的个案最为经典,相信在经验丰富的老司机参与下,港股SPAC市场将不愁寂寞。

市场更认为,贝祥投资可能会争取为香港SPAC市场打头阵,但最终首家交表的公司却是招银国际。

但是,iFast Global Markets副总裁温钢城相信,即使Aquila能成功上市,暂时仍难引起热潮,“港版SPAC入门金额高,欠缺零售投资者带动市场气氛,而且当大户参与申购后,最长要等待36个月才得悉并购结果,锁定资金后的变数太大,未必每人都愿意看到最后。”因此,作为资深基金经理,他对此抱观望态度,宁愿观察多几家SPAC公司上市后的表现才作打算。

温钢城说,招银作为有央企背景的商业银行,这次成为申请SPAC公司在港上市的先头步队,是象征意义大于一切,以显示中央对发展港股市场的支持。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

Sungrow Power Supply

瞄准AI数据中心供电市场 阳光电源开启新征途

AI时代掀起能源革命,已向港交所递交上市申请的阳光电源,以储能为核心切入AI供电市场,寻求第二增长曲线 重点: 公司在全球光伏逆变器市占率25.2%,储能市占率11.9% 上半年储能业务收入占比增至41%,首次超越光伏逆变器    李世达 当AI带来算力革命,能源便成为新的黄金,也为中国光伏企业指明一条新道路。来自中国合肥的光伏巨头——阳光电源股份有限公司(300274.SZ),正试图透过港股第二上市,拓展自己的能量边界。 成立于1997年的阳光电源,以光伏逆变器闻名全球。申请文件引用弗若斯特沙利文数据,以2024年出货量计,阳光电源的光伏逆变器在全球的市占率约为25.2%,连续十年全球领先,产品销往全球170多个国家和地区。今年上半年,公司的海外市场收入占比达58.4%。 这家从合肥起家的企业,与中国新能源产业几乎同步成长。光伏逆变器是太阳能发电系统中,将太阳能电池板产生的直流电转换为交流电的核心设备,相当于电站的“大脑”与“心脏”,同时负责系统保护与效率管理。然而,当光伏行业进入微利化竞争阶段时,从光伏走向AI供电与智能储能,似乎是必然的选择。 近三年,阳光电源收入由2022年的401.1亿元升至2024年的777亿元,年复合增长率达37%,2025年上半年收入进一步增至434.4亿元,同比升约40%。毛利率则由2022年的20.4%升至今年上半年的32.9%,呈持续上升趋势。 从“供电”到“管电” 这得益于储能系统业务的快速增长。2025年上半年,公司储能系统业务收入达178亿元,占比增至41%,首次超越光伏逆变器业务(占比降至35.3%),成为公司最大收入来源。这一转折标志阳光电源完成从“供电”到“管电”的升级,转向高附加值的储能与电力控制领域。 公司表示,其储能系统2024年全球市占率达11.9%,位居世界领先行列。目前公司在北美、欧洲与中东均已落地百兆瓦级项目,累计开发新能源电站规模超57GW。 与此同时,生成式AI的兴起让数据中心成为全球新增用电主力,“算力电力化”成为了能源产业的新叙事。从逆变器到储能,阳光电源正加速布局AI供电解决方案与储能系统业务的发展。 花旗估计,到2030年,全球人工智能计算需求将需要55GW的新电力容量,相当于2.8万亿美元的增量支出。这无疑是能源行业的必争领域。 布局AI供电 在技术层面,阳光电源于2023年底推出PowerTitan 2.0液冷储能系统,以高功率密度与模组化结构为特色。在2025年美国RE+大会上,阳光电源推出多款面向北美市场的新一代光伏与储能方案,包括模组化逆变器SG4800UD-MV-US及PowerTitan 3.0储能系统。后者为6.9MWh液冷整合型储能设备,采用碳化硅(SiC)功率转换技术,能量效率提升至93%以上,并支援快速响应与黑启动功能,专为AI资料中心与大型电网场景设计。 不过,储能业务资金投入庞大、回款周期较长,公司应收账款达291.5亿元,截至2025年6月底,公司流动负债占比逾八成,显示营运资金压力依然存在。经营现金流在2024年虽录得120.7亿元净流入,但今年上半年降至约34亿元。手头现金尚算充裕,截至上半年,仍有约179.1亿元。 阳光电源在A股的表现不俗,股价今年至今涨幅约120%,反映市场对其业务结构转型与AI供电叙事的期待。目前阳光电源市值3,350亿元,延伸市盈率约24.3倍。相比之下,港股同业如信义光能(0968.HK)约5倍、阳光能源(0757.HK)约3.3倍,估值存在明显分水岭。 由于港股市场对新能源股的整体估值折让幅度较大,若阳光电源上市定价仍参照A股水平,市场在初期可能出现估值消化或股价回调的压力。不过,考虑到其AI供电与储能业务的高速成长潜力,以及全球能源转型带来的新需求,长线仍有被重估的机会。 阳光电源赴港上市,是能源科技布局的延伸。当光伏行业进入成熟期,AI供电与储能正成为下一个万亿级市场。对投资者而言,阳光电源正由“光伏制造”迈向“智能能源运营”。若AI资料中心电力需求如预期释放,这家合肥企业或将迎来第二个黄金十年。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
JD Logistics does infrastructure

简讯:京东物流拟收购母公司旗下两项本地配送业务

物流解决方案服务商京东物流股份有限公司(2618.HK)周四宣布,与其母公司京东集团(JD.US; 9618.HK)达成协议,将以2.7亿美元,收购本地即时配送企业达盛与达疆。 京东物流表示,此项收购将完善现有业务矩阵、拓展运营版图,并增强末端配送能力。达盛与达疆在今年上半年扭亏为盈,实现合并净利润7,520万元,上年同期则亏损1.61亿元。 京东物流称:“目标公司过去数月业务表现,均具备商业潜力及可进一步让我们拓展业务机会。” 受收购消息提振,京东物流股价周四收涨3.5%,公司年内累计涨幅温和。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:宜明昂科折让13%配股筹3.5亿港元

创新药企业宜明昂科(1541.HK)周四宣布,拟配售2,420万股新H股,约占扩大后股本约5.61%,集资3.51亿港元(4,500万美元),每股配售价14.5港元,较前一日收市价格16.66港元折让约12.97%。 公司表示,所得款项净额估计达约3.45亿元,将用于为在中国进行IMM2510及IMM27M的单一疗法及联合疗法的研发提供资金以治疗实体瘤;为IMM01(替达派西普)的研发提供资金,以及为IMM0306的研发提供资金,补充营运资金与一般企业用途。 宜明昂科日前已向国家药品监督管理局药品审评中心,提交IMM2510用于治疗经免疫治疗耐药性非小细胞肺癌(NSCLC)的三期临床试验的申请。 公司股价周四低开,至中午休市报14.46港元,跌13.21%。不过今年以来公司股价仍升180%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:微创机器人销售强劲 今年股价爆升2.5倍

上海微创医疗机器人(集团)股份有限公司(2252.HK)周三公布,截至公告日止,集团旗下的腔镜、骨科、血管介入等核心产品的订单量,累计超过170台。 当中集团的核心产品“图迈”腔镜手术机器人的订单已超过百台,全球装机近80台,居国产品牌首位。公司强调,产品的商业化进程已进入全面加速阶段。 图迈是首个进入海外市场的国产腔镜手术机器人,海外订单突破60台,装机覆盖亚洲、欧洲、非洲、大洋洲、南美洲共40个国家及地区。 周四微创机器人开盘跌近1%报32.86港元,年初至今公司股价升近两倍半。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里