投资者追捧癌症药物初创企业映恩生物及其明星创始人

2021年06月03日

在18个月的时间里，公司从包括礼来和国内重量级企业药明生物在内的A级投资者那里筹集了1.2亿美元

重点

映恩生物在成立仅18个月后就获得了9000万美元的新融资，这得益于其创始人的声誉和以及公司对一个热门癌症治疗领域的关注
最近，ADC药物的进展导致了药物审批数量的增加，以及类似初创企业的新一轮融资高峰

蓝少虎

如果一个人的声誉可以成为创建一个公司的基础，那么朱忠远博士可算是生物技术界的大明星了，他新近创立的癌症药物开发企业映恩生物（Duality Biologics）在短短18个月内就筹集了超过1.2亿美元的资金。

映恩生物上个月宣布，它获得了一笔可观的、9000万美元的B轮融资，全球巨头礼来公司（Eli Lilly）下属礼来亚洲基金（Lilly Asia Ventures）和中国重量级企业药明生物（WuXi Biologics）都参与了投资。这两家公司都称赞朱忠远在推动众多中国生物科技初创企业的发展方面发挥了重要作用，他曾参与领投香港上市的基石药业（CStone Pharma）和华大基因（BGI Group）等公司。

追踪此类高成长型公司的网站Dealroom.com称，映恩生物现在的估值可能为4亿至6亿美元。它估计该公司截至5月份只有三名员工，尽管按照映恩生物自己的说法，它的团队要大得多。

“朱忠远博士兼具丰富的产业经验及敏锐的投资嗅觉，”礼来亚洲基金创始管理合伙人施毅博士表示。“在短短一年多的时间内，已组建了一支具有深厚行业洞见及非凡执行能力的团队，并打造了具有国际竞争力的新药研发平台和产品管线。”

引起投资者兴趣的不仅仅是个人的魅力。映恩生物在临床领域的新发展——利用抗体偶联药物（ADC)以激光般的精度瞄准癌细胞，引发了近期对类似的中国创业公司的新投资风潮。

炙手可热的领域和强大的人格魅力，这两者的有效结合可能是相信朱忠远的好理由。朱忠远从加州大学伯克利分校（University of California at Berkeley）获得了MBA学位，从麻萨诸塞大学医学院（University of Massachusetts Medical Center）获得了博士学位。

除开朱忠远的显赫记录，关于他公司的公开信息却很少。这家公司成立于去年1月，还没有上线网站。映恩生物声称已经建立了一个新颖的内部管线，有近10个同类最优（best-in-class）和同类第一（first-in-class）双特异性抗体及ADC药物，其中几个候选药物已经进入了试验用新药阶段（investigational new drug, IND），这意味着它们可以开始人体试验。

该公司还说，它有一个全球化团队，“领导参与了 50多个肿瘤及自身免疫药物的临床开发；并帮助5款创新药物在中国和美国获批上市。”与此同时，它的全球商务团队“曾完成20多项引进授权、对外授权以及并购方面极具战略意义的国际合作，合同估值超过50亿美元”。

它没有对以上说法深入阐述。咏竹坊联系了映恩生物，希望获得更多的公司信息，但尚未收到回复。

尽管信息有限，但毫无疑问，近年来的重大进展已经为使用ADC药物治疗包括淋巴瘤、骨髓瘤和乳腺癌的癌症铺平了道路。

ADC药物通过一个所谓的连接子将单克隆抗体药物和有效的药物载荷结合起来。据信息网站基因线上（Gene Online）报道，单克隆抗体药物以肿瘤细胞表面的特定抗原为目标，使连入抗体的药物能够达到激光般的精准来消灭癌细胞，同时使正常细胞不受伤害。

根据上个月发表在《药学学报》（由中国医学科学院和中国药学会主办的月刊）上的一篇综述称，虽然科学家们在一个世纪前就首次提出了关于这种靶向过程的理论，但靶向疗法在过去五年才成为一种真正可行的治疗方法。

审批力度加大

这一快速进展导致ADC药物的审批速度显著加快。荣昌生物制药（RemeGen）去年11月在香港上市之前的招股说明书显示（那次IPO募资5.15亿美元），美国食品和药物管理局（FDA）在2019年批准了三种此类药物，而在2011年至2018年的7年时间里只批准了5种。

截至目前，FDA已经批准了9个ADC药物，其中包括辉瑞制药（Pfizer）在2000年最早研发出的同类药物。据基因线上报道，现在有80多个ADC药物正在研发中，其中许多处于高级临床试验阶段。

中国国家药品监督管理局（NMPA）去年也开始加快步伐，批准了首批两个ADC药物。罗氏制药（Roche）的赫赛莱（Kadcyla，恩美曲妥珠单抗）在今年1月获批用于乳腺癌治疗；武田药品（Takeda Pharmaceutical）的Adcetris，在去年5月也获批用于大细胞淋巴瘤或CD30阳性霍奇金淋巴瘤的治疗。

根据Vision Research Reports的一份新报告，在全球范围内，预计到2030年，整个ADC药物市场将达到约110亿美元的规模，从2021年起，复合年增长率为35.9%。随着近期在疗效和审批方面都取得进展，映恩生物加入了越来越多寻求在该市场分一杯羹的中国药企行列。

其中许多公司正在吸引大手笔的投资。杭州多禧生物（Hangzhou DAC Biotech）上个月完成了1.56亿美元C轮融资，由高瓴资本（Hillhouse Capital）、中信私募股权（CITIC Private Equity）和CDG资本（CDG Capital）牵头。2012年成立的杭州多禧生物目前有3种候选药物正在进行临床试验，24种正在研发过程中。

同样是在上个月，总部位于苏州的启德医药（GeneQuantum Healthcare）宣布完成了“数亿元”的C轮融资，但没有透露更多细节。据该公司网站介绍，它目前有六种管线药物，其中GQ1001 HER2阳性乳腺癌药物在审批过程中走得最远，处于第一阶段临床试验阶段。

3月，苏州宜联生物（Suzhou Medilink Therapeutics）也宣布获得5000万美元的A轮融资，而且跟映恩生物一样，它也搬出管理团队的雄厚实力。它的首席科学官蔡家强在小分子和ADC药物开发方面拥有近30年的经验，曾担任上海翰森生物医药副总经理。

2月，参与了映恩生物两轮融资的无锡药明生物宣布，与上海合全药业（STA Pharmaceutical）和香港上市的德琪医药（Antengene）合作，加快后者管线中ADC候选药物的研发和生产。

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医疗保健/生物技术

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2025年12月31日

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简讯：湖南最大冷冻食品仓储服务商红星冷链招股集资2.85亿港元

冷冻食品仓储服务商红星冷链（湖南）股份有限公司周三启动公开招股，公司是次全球发售合共2,326.3万股，每股发售价定12.26港元，集资总额约2.85亿港元（3,700万美元），该股预计2026年1月13日在港交所挂牌上市。红星冷链成立于2006年，总部位于湖南省长沙市，从事冷冻食品仓储服务及冷冻食品门店租赁服务，业务模式是将食品冻库与冷冻食品门店租赁相结合，从而连结冷冻食品供应链中的批发商及零售商。公司引用第三方报告，就冷冻食品仓储服务市场而言，按2024年收入计，该公司是中国中部地区和湖南省最大的冷冻食品仓储服务提供商，在全国的市占率约0.7%。过去三年，公司分别盈利7,910万元、7,530万元及8,290万元，今年上半年盈利3,970万元，按年下滑约3.8%。公司称，集资所得将用于建设一座新加工厂及新冷冻食品仓储仓库，升级现有设备、信息技术基础设施及软件，包括投资人工智能技术等，同时用于寻求战略收购及合作伙关系，以完善产业链一体化。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年12月31日

1641.HK

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失龟者失天下彩星能走过黑暗的幽谷吗？

忍者龟即将终止对彩星玩具长达37年的独家授权。这对老搭档的拆伙，揭示了老牌玩具商在新产业周期下的结构性考验重点：特许权产品在2023年一度占彩星玩具收入约77%，2025年上半年仍达36% 公司2025年上半年收入同比大减58%至1.86亿港元，并由盈转亏　李世达 “忍者龟” 是全球许多孩子们的童年回忆，陪伴一代又一代人长大，而对彩星玩具有限公司（0869.HK）来说，又具有更特别的意义。自1988年起，彩星玩具开始生产“忍者龟”系列玩具，随后30多年，这个IP陪伴彩星穿越香港制造业的黄金年代，不但将公司推上全球玩具市场高峰，也让香港一度享有“世界玩具工厂”的美誉。然而，彩星与四只忍者乌龟的故事，却即将划下句号。每段故事都有结局。彩星玩具近日公布，与“忍者龟”相关的特许权协议将于2026年12月31日届满后不获续期，这段横跨近37年的授权关系，正式进入倒数。公司称，在协议届满后，彩星玩具会在适当情况下，继续寻找及评估符合其策略考量的潜在特许权机会，并持续致力于开发及管理现有的产品系列，包括“Power Rangers”、“MonsterVerse”及“Winx”等。忍者龟之父把视角拉长，上世纪六、七十年代，广东潮汕商人陈大河，于1966年在香港屯门创办彩星公司，一款椰菜娃娃让彩星声名起。到1987年，彩星购得忍者龟全球独家玩具总特许权，获准创作并推广忍者龟系列玩具。两年后，香港嘉禾电影制作真人版英语电影“忍者龟” （Teenage Mutant Ninja Turtles），令彩星玩具更受欢迎，带动翌年彩星利润飙逾10倍至12.1亿港元，陈大河被外界称为“忍者龟之父”，彩星亦被美国“福布斯”杂志评为“1990年全球盈利最高的玩具商”，亦是史上首间年获利逾一亿美元的玩具商。 2014年，好莱坞电影“忍者龟” 上映，令彩星的玩具销售收入再创新高，达至21.6亿元，其中忍者龟产品占总收入高达95%。忍者龟对彩星玩具的重要性不言可喻，消息公布后首个交易日，彩星玩具股价即大跌14.71%，收报0.435港元，年初至今累跌约30%。真正刺痛市场的，是“忍者龟”对彩星收入的份量。彩星玩具在公告中称，特许权产品销售收入占其综合收入比重，在2021至2024年分别约为8%、13%、77%、47%，而在2025年上半年仍达36%。今年上半年，彩星玩具收入同比大减约58%至约1.86亿港元，并由去年盈利9,145.8万港元转为亏2,561万港元。公司称，主要因核心授权品牌缺乏大型娱乐内容带动，产品需求明显转弱。其中“忍者龟”在期内未有新电影或动画推出，销售动力不足。同时，输美产品受关税影响，叠加模具与开发成本上升，以及停产产品清货拖累毛利表现，令公司收入与盈利同步受压。这反映其长期依赖内容驱动型授权产品的盈利模式，在缺乏外部节点支撑下较为脆弱，某方面也预示了与忍者龟分手的结局。早有预兆？对忍者龟来说，作为IP授权方，发展策略正在持续转变。随着内容平台、流媒体与全球行销方式演进，授权方对玩具合作伙伴的要求，已不止于制造能力，还包括渠道规模、数字营销与跨品类整合能力，这使得长期、单一授权关系面临重整。同时，成本与关税压力亦改变了谈判空间。彩星玩具2025年上半年毛利率由56%降至43%，在利润池被压缩的情况下，授权条款更难达成双方满意的平衡。放眼当前市场，彩星玩具所面对的竞争环境已与当年大不相同。内地玩具与潮玩产业近年快速扩张，布鲁可（0325.HK）主打积木与拼搭IP，以高频更新与国产IP切入；名创优品（9896.HK）旗下的 Top Toy，凭借强势零售网络与价格带优势迅速铺点；泡泡玛特（9992.HK）则透过自有IP与盲盒模式，建立更高毛利与用户黏性。相比之下，彩星仍以传统授权玩具为核心，产品节奏与IP主导权相对受制于合作方，结构性差异愈发明显。若未来忍者龟宣布转与上述内地公司合作，将不令人感到意外。对彩星玩具而言，“后忍者龟时代”的关键不在于能否迅速找到下一个等量齐观的IP，而在于能否重塑业务结构，降低对单一授权的依赖。公司仍拥有成熟的制造、模具与海外分销能力，未来股价走向，终究取决于彩星能否在转型期内，证明自身仍具持续创造IP价值的能力。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

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0869.HK

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